L’importanza dell’inflazione e del PIL

È probabile che gli investitori sentano i termini inflazione e prodotto interno lordo (PIL) quasi ogni giorno. Spesso viene fatto pensare che queste metriche debbano essere studiate come un chirurgo studierebbe la cartella di un paziente prima di operare.

La maggior parte degli investitori ha un’idea di cosa significano inflazione e PIL e di come interagiscono, ma quando le migliori menti economiche del mondo non riescono a concordare le distinzioni fondamentali tra quanto dovrebbe crescere l’economia statunitense o quanto l’inflazione è troppo per il mercati finanziari da gestire, può essere difficile sapere cosa fare.

I singoli investitori devono trovare un livello di comprensione che aiuti il ​​loro processo decisionale senza inondarli con troppi dati non necessari. Scopri cosa significano inflazione e PIL per il mercato, l’economia e il tuo portafoglio.

Punti chiave

• I singoli investitori devono trovare un livello di comprensione del prodotto interno lordo (PIL) e dell’inflazione che aiuti il ​​loro processo decisionale senza inondarli con troppi dati non necessari.
• Se la produzione economica complessiva è in calo, o semplicemente si mantiene stabile, la maggior parte delle aziende non sarà in grado di aumentare i propri profitti (che è il motore principale della performance del titolo); tuttavia, anche un’eccessiva crescita del PIL è pericolosa.
• Nel tempo, la crescita del PIL provoca l’inflazione: l’inflazione, se non controllata, corre il rischio di trasformarsi in iperinflazione.
• La maggior parte degli economisti oggi concorda sul fatto che una piccola quantità di inflazione, circa l’1-2% all’anno, è più vantaggiosa che dannosa per l’economia.

Terminologia di base

Inflazione

L’inflazione può significare un aumento dell’offerta di moneta o un aumento dei livelli dei prezzi. Quando sentiamo parlare di inflazione, sentiamo parlare di un aumento dei prezzi rispetto ad alcuni benchmark. Se l’offerta di moneta è stata aumentata, di solito si manifesterà in livelli di prezzo più elevati: è semplicemente una questione di tempo. Per il bene di questa discussione, prenderemo in considerazione l’inflazione misurata dal core Consumer Price Index (CPI), che è la misura standard dell’inflazione utilizzata nei mercati finanziari statunitensi. Di maggiore importanza è la misurazione dell’inflazione di fondo. Il CPI core esclude cibo ed energia dalle sue formule perché questi beni mostrano una maggiore volatilità dei prezzi rispetto al resto del CPI.

Prodotto interno lordo (PIL)

Il prodotto interno lordo (PIL) negli Stati Uniti rappresenta la produzione aggregata totale dell’economia statunitense.È importante tenere presente che i dati sul PIL, come riferito agli investitori, sono già adeguati all’inflazione. In altre parole, se il PIL lordo fosse calcolato essere superiore del 6% rispetto all’anno precedente, ma l’inflazione misurasse il 2% nello stesso periodo, la crescita del PIL verrebbe riportata al 4%, ovvero la crescita netta nel periodo.

Il rapporto tra inflazione e PIL

gli investitori in borsa, la crescita annuale del PIL è vitale. Se la produzione economica complessiva è in calo, o semplicemente si mantiene stabile, la maggior parte delle aziende non sarà in grado di aumentare i propri profitti (che è il motore principale della performance del titolo). Tuttavia, un’eccessiva crescita del PIL è anche pericolosa, poiché molto probabilmente sarà accompagnata da un aumento dell’inflazione, che erode i guadagni del mercato azionario rendendo i nostri soldi (e futuri profitti aziendali) meno preziosi. La maggior parte degli economisti oggi concorda sul fatto che la crescita del PIL dal 2,5 al 3,5% all’anno è il massimo che la nostra economia può mantenere in sicurezza senza causare effetti collaterali negativi. Ma da dove vengono questi numeri? Per rispondere a questa domanda, dobbiamo mettere in gioco una nuova variabile, il tasso di disoccupazione.

Studi hanno dimostrato che negli ultimi 20 anni, la crescita annua del PIL superiore al 2,5% ha causato un calo dello 0,5% della disoccupazione per ogni punto percentuale oltre il 2,5%. Sembra il modo perfetto per prendere due piccioni con una fava: aumentare la crescita complessiva abbassando il tasso di disoccupazione, giusto? Sfortunatamente, tuttavia, questo rapporto positivo inizia a interrompersi quando l’occupazione diventa molto bassa, o quasi la piena occupazione. I tassi di disoccupazione estremamente bassi si sono rivelati più costosi che preziosi perché un’economia che opera quasi alla piena occupazione farà accadere due cose importanti:

1. La domanda aggregata di beni e servizi aumenterà più rapidamente dell’offerta, provocando un aumento dei prezzi.
2. Le aziende dovranno aumentare i salari a causa della contrazione del mercato del lavoro. Questo aumento di solito viene trasferito ai consumatori sotto forma di prezzi più alti mentre l’azienda cerca di massimizzare i profitti.

Nel tempo, la crescita del PIL provoca l’inflazione. L’inflazione, se non controllata, corre il rischio di trasformarsi in iperinflazione. Una volta che questo processo è in atto, può rapidamente diventare un ciclo di feedback che si autoalimenta. Questo perché, in un mondo in cui l’inflazione è in aumento, le persone spenderanno più soldi perché sanno che avranno meno valore in futuro. Ciò provoca ulteriori aumenti del PIL a breve termine, determinando ulteriori aumenti dei prezzi. Inoltre, gli effetti dell’inflazione non sono lineari. In altre parole, l’inflazione del 10% è molto più che doppia rispetto all’inflazione del 5%. Queste sono lezioni che le economie più avanzate hanno appreso attraverso l’esperienza; Negli Stati Uniti, è sufficiente tornare indietro di circa 30 anni per trovare un periodo prolungato di alta inflazione, a cui si è posto rimedio solo attraversando un periodo doloroso di alta disoccupazione e perdita di produzione quando la capacità potenziale è rimasta inattiva.

Quanta inflazione è eccessiva?

Quindi quanta inflazione è “troppa”? Porre questa domanda svela un altro grande dibattito, sostenuto non solo negli Stati Uniti ma in tutto il mondo da banchieri centrali ed economisti allo stesso modo. C’è chi insiste sul fatto che le economie avanzate dovrebbero mirare ad avere un’inflazione dello 0%, o in altre parole, prezzi stabili. Il consenso generale, tuttavia, è che un po ‘di inflazione sia effettivamente una buona cosa.

La ragione principale alla base di questo argomento a favore dell’inflazione è il caso dei salari. In un’economia sana, le forze di mercato, a volte, richiederanno che le aziende riducano i salari reali, o salari dopo l’inflazione. In un mondo teorico, un aumento salariale del 2% durante un anno con un’inflazione del 4% ha per il lavoratore lo stesso effetto netto di una riduzione salariale del 2% nei periodi di inflazione zero. Ma nel mondo reale,i tagli salariali nominali (in dollari effettivi) si verificano raramente perché i lavoratori tendono a rifiutarsi di accettare tagli salariali in qualsiasi momento. Questa è la ragione principale per cui oggi la maggior parte degli economisti (compresi quelli responsabili della politica monetaria degli Stati Uniti) concorda sul fatto che una piccola quantità di inflazione, circa l’1-2% all’anno, è più vantaggiosa che dannosa per l’economia.

La Federal Reserve e la politica monetaria

Gli Stati Uniti hanno essenzialmente due armi nel loro arsenale per aiutare a guidare l’economia verso un percorso di crescita stabile senza un’inflazione eccessiva: la politica monetaria e la politica fiscale. La politica fiscale viene dal governo sotto forma di tassazione e politiche di bilancio federali. Mentre la politica fiscale può essere molto efficace in casi specifici per stimolare la crescita dell’economia, la maggior parte degli osservatori del mercato guarda alla politica monetaria per fare la maggior parte del lavoro pesante per mantenere l’economia in un modello di crescita stabile. Negli Stati Uniti, il Comitato per il mercato aperto (FOMC)del Federal Reserve Board ha il compito di attuare la politica monetaria, che è definita come qualsiasi azione per diminuire o aumentare la quantità di denaro che circola nell’economia. Ridotta, ciò significa che la Federal Reserve (FED) può rendere i soldi più facili o più difficili da ottenere, incoraggiando così la spesa per stimolare l’economia e limitando l’accesso al capitale quando i tassi di crescita raggiungono livelli ritenuti insostenibili.

Prima diandare inpensione, Alan Greenspan veniva spesso definito la persona più potente del pianeta. Da dove viene questa impressione? Molto probabilmente era perché il ruolo di Mr. Greenspan come presidente della Federal Reserve (nel 2020, questo ruolo è attualmente occupato da Jerome Powell) gli ha fornito poteri “speciali”, principalmente la capacità di fissare il tasso dei fondi federali. Il tasso “Fed Funds” è il tasso minimo al quale il denaro può passare di mano tra le istituzioni finanziarie negli Stati Uniti. Sebbene occorra tempo per elaborare gli effetti di una variazione del tasso dei Fed Fund (o tasso di sconto ) in tutta l’economia, si è dimostrato molto efficace nell’aggiustare l’offerta complessiva di moneta quando necessario.

Chiedere al piccolo gruppo di uomini e donne del FOMC, che siedono attorno a un tavolo alcune volte all’anno, di modificare il corso della più grande economia mondiale è un compito arduo. È come cercare di guidare una nave delle dimensioni del Texas attraverso il Pacifico: si può fare, ma il timone su questa nave deve essere piccolo in modo da causare il minimo disturbo all’acqua circostante. Solo applicando piccole pressioni opposte o rilasciando un po ‘di pressione quando necessario, la Fed può guidare con calma l’economia lungo il percorso più sicuro e meno costoso verso una crescita stabile. Le tre aree dell’economia che la Fed osserva più diligentemente sono il PIL, la disoccupazione e l’inflazione. La maggior parte dei dati con cui devono lavorare sono vecchi dati, quindi la comprensione delle tendenze è molto importante. Nella migliore delle ipotesi, la Fed spera di essere sempre in anticipo sulla curva, anticipando ciò che è dietro l’angolo domani in modo che possa essere manovrato oggi.

Calcolo del PIL e dell’inflazione

C’è tanto dibattito su come calcolare il PIL e l’inflazione quanto su cosa farne quando vengono pubblicati. Analisti ed economisti allo stesso modo inizieranno spesso a separare la cifra del PIL o a scontare la cifra di inflazione di una certa quantità, specialmente quando si adatta alla loro posizione nei mercati in quel momento. Una volta presi in considerazione gli aggiustamenti edonici per “miglioramenti della qualità”, riponderazione e aggiustamenti stagionali, non rimane molto che non sia stato scomposto, livellato o ponderato in un modo o nell’altro. Tuttavia, viene utilizzata una metodologia e, finché non vengono apportate modifiche fondamentali, possiamo esaminare i tassi di variazione dell’IPC (misurata dall’inflazione) e sapere che stiamo confrontando da una base coerente.

Implicazioni per gli investitori

Tenere d’occhio l’inflazione è molto importante per gliinvestitori a reddito fisso perché i flussi di reddito futuri devono essere scontati dall’inflazione per determinare quanto valore avrà il denaro di oggi in futuro. Per gli investitori in azioni, l’inflazione, reale o anticipata, è ciò che ci spinge ad assumerci il maggior rischio di investire nel mercato azionario, nella speranza di generare i più alti tassi di rendimento reali. I rendimenti reali (tutte le nostre discussioni sul mercato azionario dovrebbero essere ridotte a questa metrica finale) sono i rendimenti sugli investimenti che rimangono dopo aver preso in considerazione commissioni, tasse, inflazione e tutti gli altri costi di attrito. Finché l’inflazione è moderata, il mercato azionario offre le migliori possibilità rispetto al reddito fisso e alla liquidità.

Ci sono momenti in cui è più utile prendere semplicemente i numeri di inflazione e PIL al valore nominale e andare avanti, soprattutto perché ci sono molte altre cose che richiedono la nostra attenzione come investitori. Tuttavia, di tanto in tanto è prezioso esporre noi stessi alle teorie sottostanti i numeri in modo da poter mettere il nostro potenziale di rendimento degli investimenti nella giusta prospettiva.