Comprensione delle opzioni sintetiche

Le opzioni sono pubblicizzate come uno dei modi più comuni per trarre profitto dalle oscillazioni del mercato. Che tu sia interessato al trading di futures, valute o desideri acquistare azioni di una società, le opzioni offrono un modo a basso costo per effettuare un investimento con meno capitale.

Sebbene le opzioni abbiano la capacità di limitare l’investimento totale di un trader, le opzioni espongono anche i trader a volatilità, rischio e costo opportunità avverse . Date queste limitazioni, un’opzione sintetica può essere la scelta migliore quando si effettuano operazioni esplorative o si stabiliscono posizioni di trading.

Punti chiave

• Un’opzione sintetica è un modo per ricreare il payoff e il profilo di rischio di una particolare opzione utilizzando combinazioni dello strumento sottostante e diverse opzioni.
• Una chiamata sintetica viene creata da una posizione lunga nel sottostante combinata con una posizione lunga in un’opzione put at the money.
• Una put sintetica viene creata da una posizione corta nel sottostante combinato con una posizione lunga in un’opzione call at the money.
• Le opzioni sintetiche sono praticabili a causa della parità put-call nel prezzo delle opzioni.

Panoramica delle opzioni

Non c’è dubbio che le opzioni abbiano la capacità di limitare il rischio di investimento. Se un’opzione costa $ 500, il massimo che può essere perso è $ 500. Un principio determinante di un’opzione è la sua capacità di fornire un’opportunità illimitata di profitto con un rischio limitato.

Tuttavia, questa rete di sicurezza ha un costo perché molti studi indicano che la stragrande maggioranza delle opzioni detenute fino alla scadenza non ha valore.1 Di fronte a queste statistiche che fanno riflettere, è difficile per un trader sentirsi a proprio agio nell’acquistare e mantenere un’opzione troppo a lungo.

Le opzioni ” greci ” complicano questa equazione del rischio. I greci – delta, gamma, vega, theta e rho misurano diversi livelli di rischio in un’opzione. Ciascuno dei greci aggiunge un diverso livello di complessità al processo decisionale. I greci sono progettati per valutare i vari livelli di volatilità, decadimento temporale e asset sottostante in relazione all’opzione. I greci rendono difficile la scelta dell’opzione giusta perché c’è la paura costante che si stia pagando troppo o che l’opzione perda valore prima che tu abbia la possibilità di ottenere profitti.

Infine, l’acquisto di qualsiasi tipo di opzione è un misto di congetture e previsioni. C’è un talento nel capire cosa rende il prezzo di esercizio di un’opzione migliore di un prezzo di esercizio. Una volta scelto un prezzo di esercizio, si tratta di un impegno finanziario definitivo e il trader deve presumere che l’asset sottostante raggiungerà il prezzo di esercizio  e lo supererà per registrare un profitto. Se viene scelto il prezzo di esercizio sbagliato, l’intera strategia molto probabilmente fallirà. Questo può essere abbastanza frustrante, in particolare quando un trader ha ragione sulla direzione del mercato ma sceglie il prezzo di esercizio sbagliato.

Opzioni sintetiche

Molti problemi possono essere ridotti al minimo o eliminati quando un trader utilizza un’opzione sintetica invece di acquistare un’opzione vaniglia. Un’opzione sintetica risente meno del problema delle opzioni che scadono senza valore; infatti, le statistiche avverse possono lavorare a favore di un sintetico perché la volatilità, il decadimento e il prezzo di esercizio giocano un ruolo meno importante nel suo risultato finale.

Esistono due tipi di opzioni sintetiche : call sintetiche e put sintetiche. Entrambi i tipi richiedono una posizione in contanti o in futures combinata con un’opzione. La posizione cash o futures è la posizione primaria e l’opzione è la posizione protettiva. Essere long nella posizione cash o futures e acquistare un’opzione put è noto come call sintetica. Una posizione corta in contanti o in future combinata con l’acquisto di un’opzione call è nota come put sintetica.

Una chiamata sintetica consente a un trader di stipulare un contratto futures lungo a un tasso di margine di spread speciale. È importante notare che la maggior parte delle società di compensazione considera le posizioni sintetiche meno rischiose rispetto alle posizioni definitive in futures e pertanto richiedono un margine inferiore. In effetti, può esserci uno sconto del margine del 50% o più, a seconda della volatilità.

Una call o put sintetica imita il potenziale di profitto illimitato e la perdita limitata di un’opzione put o call regolare senza la restrizione di dover scegliere un prezzo di esercizio. Allo stesso tempo, le posizioni sintetiche sono in grado di ridurre il rischio illimitato che una posizione in contanti o in futures presenta quando viene negoziata senza compensare il rischio. In sostanza, un’opzione sintetica ha la capacità di offrire ai trader il meglio di entrambi i mondi riducendo parte del dolore.

Come funziona una chiamata sintetica

Una chiamata sintetica, denominata anche chiamata lunga sintetica, inizia con un investitore che acquista e detiene azioni. L’investitore acquista anche  un’opzione put at-the-money sullo stesso titolo per proteggersi dal deprezzamento del prezzo del titolo. La maggior parte degli investitori pensa che questa strategia possa essere considerata simile a una polizza assicurativa contro il calo precipitoso delle azioni durante la durata in cui detengono le azioni. Una chiamata sintetica è anche nota come chiamata sposata o chiamata protettiva.

Come funziona una put sintetica

Una put sintetica è una strategia di opzioni che combina una  posizione su azioni corte con  un’opzione call lunga  sullo stesso titolo per imitare  un’opzione put lunga.È anche chiamato long put sintetico. In sostanza, un investitore che ha una posizione corta in un’azione acquista  un’opzione call at the money su quella stessa azione. Questa azione viene intrapresa per proteggersi dall’apprezzamento del prezzo del titolo.

Svantaggi delle opzioni sintetiche

Sebbene le opzioni sintetiche abbiano qualità superiori rispetto alle opzioni normali, ciò non significa che non generino la propria serie di problemi.

Se il mercato inizia a muoversi contro una posizione in contanti o futures, sta perdendo denaro in tempo reale. Con l’opzione protettiva in atto, la speranza è che l’opzione aumenti di valore alla stessa velocità per coprire le perdite. Questo si ottiene al meglio con un’opzione at-the-money, ma sono più costose di un’opzione out-of-the-money. A sua volta, ciò può avere un effetto negativo sull’ammontare di capitale impegnato in uno scambio.

Anche con un’opzione at the money che protegge dalle perdite, il trader deve avere unastrategia di gestione del denaro per determinare quando uscire dalla posizione cash o futures. Senza un piano per limitare le perdite, lui o lei può perdere l’opportunità di trasformare una posizione sintetica perdente in una redditizia.

Inoltre, se il mercato ha poca o nessuna attività, l’opzione at-the-money può iniziare a perdere valore a causa del decadimento del tempo.

Esempio di una chiamata sintetica

Supponiamo che il prezzo del mais sia a $ 5,60 e che il sentimento del mercato abbia una polarizzazione dal lato lungo. Hai due scelte: puoi acquistare la posizione futures e mettere un margine di $ 1.350 o acquistare una call per $ 3.000. Sebbene il contratto futures definitivo richieda meno dell’opzione call, avrai un’esposizione illimitata al rischio. L’opzione call può limitare il rischio, ma $ 3.000 è un prezzo equo da pagare per un’opzione at the money e, se il mercato inizia a scendere, quanto del premio andrà perso e quanto velocemente andrà perso?

Supponiamo uno sconto di margine di $ 1.000 in questo esempio. Questo speciale tasso di margine consente ai trader di stipulare un lungo contratto futures per soli $ 300. Una put protettiva può quindi essere acquistata per soli $ 2.000 e il costo della posizione call sintetica diventa $ 2.300. Confronta questo con i $ 3.000 per una sola opzione call, la prenotazione è un risparmio immediato di $ 700.

Parità put-call

Il motivo per cui le opzioni sintetiche sono possibili è dovuto al concetto di parità put-call implicito nei modelli di prezzo delle opzioni. La parità put-call è un principio che definisce la relazione tra il prezzo delle opzioni put e le opzioni call della stessa classe, ovvero con lo stesso asset sottostante, prezzo di esercizio e data di scadenza.

La parità put-call afferma che il possesso simultaneo di una put breve e di una call europea lunga della stessa classe fornirà lo stesso rendimento di un  contratto a termine  sullo stesso asset sottostante, con la stessa scadenza e un  prezzo a termine  uguale al prezzo di esercizio dell’opzione. Se i prezzi delle opzioni put e call divergono in modo tale da non tenere questa relazione,   esiste un’opportunità di arbitraggio, il che significa che i trader sofisticati possono teoricamente guadagnare un profitto senza rischi. Tali opportunità sono rare e di breve durata nei mercati liquidi.

L’equazione che esprime la parità put-call è:

La linea di fondo

È piacevole partecipare al trading di opzioni senza dover setacciare molte informazioni per prendere una decisione. Se fatte bene, le opzioni sintetiche hanno la capacità di fare proprio questo: semplificare le decisioni, rendere il trading meno costoso e aiutare a gestire le posizioni in modo più efficace.