Greci
Cosa sono i greci?
“Greci” è un termine utilizzato nel mercato delle opzioni per descrivere le diverse dimensioni del rischio coinvolte nell’assunzione di una posizione in opzioni. Queste variabili sono chiamate greche perché sono tipicamente associate a simboli greci. Ciascuna variabile di rischio è il risultato di un’ipotesi o di una relazione imperfetta dell’opzione con un’altra variabile sottostante. I trader utilizzano diversi valori greci, come delta, theta e altri, per valutare il rischio delle opzioni e gestire i portafogli di opzioni.
Punti chiave
- I “greci” si riferiscono alle varie dimensioni di rischio che una posizione in opzioni comporta.
- I greci sono usati dai trader di opzioni e dai gestori di portafoglio per coprire il rischio e capire come si comporterà il loro profitto quando i prezzi si muovono.
- I greci più comuni includono Delta, Gamma, Theta e Vega, che sono i primi derivati parziali del modello di prezzo delle opzioni.
Le basi dei greci
I greci comprendono molte variabili. Questi includono delta, theta, gamma, vega e rho, tra gli altri. Ognuna di queste variabili / greche ha un numero associato e quel numero dice ai trader qualcosa su come si muove l’opzione o sul rischio associato a quell’opzione. I greci primari (Delta, Vega, Theta, Gamma e Rho) sono calcolati ciascuno come una prima derivata parziale del modello di prezzo delle opzioni (ad esempio, il modello di Black-Scholes ).
Il numero o il valore associato a un greco cambia nel tempo. Pertanto, i trader di opzioni sofisticati possono calcolare questi valori quotidianamente per valutare eventuali cambiamenti che potrebbero influire sulle loro posizioni o prospettive, o per verificare se il loro portafoglio deve essere ribilanciato. Di seguito sono riportati alcuni dei principali commercianti greci esaminati.
Delta
Delta (Δ) rappresenta il tasso di variazione tra il prezzo dell’opzione e una variazione di $ 1 nel prezzo dell’asset sottostante. In altre parole, la sensibilità al prezzo dell’opzione è relativa all’asset sottostante. Il delta di un’opzione call ha un intervallo compreso tra zero e uno, mentre il delta di un’opzione put ha un intervallo compreso tra zero e uno negativo. Ad esempio, supponiamo che un investitore abbia un’opzione call lunga con un delta di 0,50. Pertanto, se le azioni sottostanti aumentano di $ 1, il prezzo dell’opzione aumenterebbe teoricamente di 50 centesimi.
Per i trader di opzioni, il delta rappresenta anche il rapporto di copertura per la creazione di una posizione neutra rispetto al delta. Ad esempio, se acquisti un’opzione call americana standard con un delta di 0,40, dovrai vendere 40 azioni per essere completamente coperto. Il delta netto per un portafoglio di opzioni può essere utilizzato anche per ottenere la razione di copertura del portafoglio.
Un utilizzo meno comune del delta di un’opzione è la sua probabilità attuale che scada in-the-money. Ad esempio, un’opzione call delta di 0,40 oggi ha una probabilità implicita del 40% di finire in the money. (Per ulteriori informazioni sul delta, consultare il nostro articolo: Going Beyond Simple Delta: Understanding Position Delta.)
Theta
Theta (Θ) rappresenta il tasso di variazione tra il prezzo dell’opzione e il tempo, o sensibilità al tempo, a volte noto come decadimento temporale di un’opzione. Theta indica l’importo che il prezzo di un’opzione diminuirebbe al diminuire del tempo alla scadenza , a parità di altre condizioni. Ad esempio, supponiamo che un investitore sia long su un’opzione con un theta di -0,50. Il prezzo dell’opzione diminuirà di 50 centesimi ogni giorno che passa, a parità di tutto il resto.
Theta aumenta quando le opzioni sono at the money e diminuisce quando le opzioni sono dentro e fuori dal denaro. Anche le opzioni più vicine alla scadenza hanno un decadimento temporale accelerato. Le call lunghe e le put lunghe di solito hanno Theta negativo; short call e short put avranno Theta positivo. In confronto, uno strumento il cui valore non è eroso dal tempo, come un titolo, avrebbe Theta zero.
Gamma
Gamma (Γ) rappresenta il tasso di variazione tra il delta di un’opzione e il prezzo dell’asset sottostante. Questa è chiamata sensibilità al prezzo di secondo ordine (derivato di secondo). Gamma indica l’importo che il delta cambierebbe se si muovesse di $ 1 nel titolo sottostante. Ad esempio, supponiamo che un investitore abbia un’opzione call lunga su un ipotetico titolo XYZ. L’opzione call ha un delta di 0,50 e una gamma di 0,10. Pertanto, se lo stock XYZ aumenta o diminuisce di $ 1, il delta dell’opzione call aumenterebbe o diminuirà di 0,10.
La gamma viene utilizzata per determinare quanto sia stabile il delta di un’opzione: valori di gamma più alti indicano che il delta potrebbe cambiare drasticamente in risposta anche a piccoli movimenti del prezzo del sottostante. Gamma è più alto per le opzioni che sono at-the-money e più basso per le opzioni che lo sono in e out-of-the-money e accelera in ampiezza con l’avvicinarsi della scadenza. I valori gamma sono generalmente più piccoli quanto più ci si allontana dalla data di scadenza; le opzioni con scadenze più lunghe sono meno sensibili alle modifiche delta. Con l’avvicinarsi della scadenza, i valori gamma sono in genere maggiori, poiché le variazioni di prezzo hanno un impatto maggiore sulla gamma.
I trader di opzioni possono scegliere non solo di coprire il delta ma anche la gamma per essere delta-gamma neutrali, il che significa che quando il prezzo sottostante si sposta, il delta rimarrà vicino allo zero.
Vega
Vega (v) rappresenta il tasso di variazione tra il valore di un’opzione e la volatilità implicita dell’attività sottostante. Questa è la sensibilità dell’opzione alla volatilità. Vega indica l’ammontare delle variazioni di prezzo di un’opzione data una variazione dell’1% nella volatilità implicita. Ad esempio, un’opzione con un Vega di 0,10 indica che il valore dell’opzione dovrebbe cambiare di 10 centesimi se la volatilità implicita cambia dell’1%.
Poiché una maggiore volatilità implica che è più probabile che lo strumento sottostante subisca valori estremi, un aumento della volatilità aumenterà di conseguenza il valore di un’opzione. Al contrario, una diminuzione della volatilità influenzerà negativamente il valore dell’opzione. Vega è al massimo per le opzioni at the money che hanno tempi più lunghi fino alla scadenza.
I nerd di lingua greca faranno notare che non esiste una vera lettera greca chiamata vega. Esistono varie teorie su come questo simbolo, che assomiglia alla lettera greca nu, sia entrato nel gergo del commercio di borsa.
Rho
Rho (p) rappresenta il tasso di variazione tra il valore di un’opzione e una variazione dell’1% del tasso di interesse. Questo misura la sensibilità al tasso di interesse. Ad esempio, supponiamo che un’opzione call abbia un rho di 0,05 e un prezzo di $ 1,25. Se i tassi di interesse aumentano dell’1%, il valore dell’opzione call aumenterebbe a $ 1,30, a parità di condizioni. È vero il contrario per le opzioni put. Rho è il massimo per le opzioni at the money con tempi lunghi fino alla scadenza.
Greci minori
Alcuni altri greci, di cui non si discute così spesso, sono lambda, epsilon, vomma, vera, speed, zomma, color, ultima.
Questi greci sono derivati secondari o terzi del modello di prezzo e influenzano cose come la variazione del delta con una variazione della volatilità e così via. Sono sempre più utilizzati nelle strategie di trading di opzioni poiché il software per computer può rapidamente calcolare e tenere conto di questi fattori di rischio complessi e talvolta esoterici.