Metodi comuni di misurazione per la gestione del rischio di investimento

La gestione del rischio è un processo cruciale utilizzato per prendere decisioni di investimento. Il processo prevede l’identificazione e l’ analisi della quantità di rischio coinvolto in un investimento e l’accettazione di tale rischio o la sua mitigazione. Alcune misure comuni di rischio includono deviazione standard, beta, valore a rischio (VaR) e valore a rischio condizionale (CVaR).

Punti chiave

• Uno dei principi dell’investimento è il trade-off rischio-rendimento, in cui un maggior grado di rischio dovrebbe essere compensato da un rendimento atteso più elevato.
• Il rischio, o la probabilità di una perdita, può essere misurato utilizzando metodi statistici che sono predittori storici del rischio di investimento e della volatilità.
• Qui, esaminiamo alcune metriche di uso comune, tra cui deviazione standard, valore a rischio (VaR), beta e altro.

Deviazione standard

La deviazione standard misura la dispersione dei dati dal valore atteso. La deviazione standard viene utilizzata nel prendere una decisione di investimento per misurare l’ammontare della volatilità storica associata a un investimento rispetto al suo tasso di rendimento annuale. Indica di quanto il rendimento corrente si discosta dai rendimenti normali storici attesi. Ad esempio, un titolo con una deviazione standard elevata sperimenta una maggiore volatilità e, pertanto, un livello di rischio più elevato è associato al titolo.

Per coloro che sono interessati solo a potenziali perdite ignorando i possibili guadagni, la semi-deviazione considera essenzialmente solo le deviazioni standard al ribasso.

Rapporto di Sharpe

L’ indice di Sharpe misura le prestazioni rettificate dai rischi associati. Ciò viene fatto rimuovendo il tasso di rendimento di un investimento privo di rischio, come un US Treasury Bond, dal tasso di rendimento sperimentato.

Questo viene quindi diviso per la deviazione standard dell’investimento associato e serve come indicatore del fatto che il rendimento di un investimento sia dovuto a un investimento saggio o all’assunzione di un rischio eccessivo.

Una variazione del rapporto di Sharpe è il  rapporto di Sortino, che rimuove gli effetti dei movimenti al rialzo dei prezzi sulla deviazione standard per concentrarsi sulla distribuzione dei rendimenti che sono al di sotto del target o del rendimento richiesto. Il rapporto Sortino sostituisce anche il tasso privo di rischio con il rendimento richiesto al numeratore della formula, facendo della formula il rendimento del portafoglio meno il rendimento richiesto, diviso per la distribuzione dei rendimenti al di sotto del target o rendimento richiesto.

Un’altra variazione dello Sharpe ratio è il  Treynor Ratio  che utilizza il beta di un portafoglio o la correlazione che il portafoglio ha con il resto del mercato.  Il beta  è una misura della volatilità e del rischio di un investimento rispetto al mercato complessivo. L’obiettivo del rapporto Treynor è determinare se un investitore viene compensato per l’assunzione di rischi aggiuntivi rispetto al rischio intrinseco del mercato. La formula del rapporto Treynor è il rendimento del portafoglio meno il tasso privo di rischio, diviso per il beta del portafoglio.

Beta

La beta è un’altra misura comune del rischio. Il beta misura la quantità di rischio sistematico che un singolo titolo o un settore industriale presenta rispetto all’intero mercato azionario. Il mercato ha una beta di 1 e può essere utilizzato per valutare il rischio di un titolo. Se il beta di un titolo è uguale a 1, il prezzo del titolo si sposta al passo con il mercato. Un titolo con un beta maggiore di 1 indica che è più volatile del mercato.

Al contrario, se il beta di un titolo è inferiore a 1, indica che il titolo è meno volatile del mercato. Ad esempio, supponiamo che la beta di un titolo sia 1.5. In teoria, la sicurezza è del 50% più volatile del mercato.

Value at Risk (VaR)

Il Value at Risk (VaR) è una misura statistica utilizzata per valutare il livello di rischio associato a un portafoglio o una società. Il VaR misura la massima perdita potenziale con un certo grado di fiducia per un determinato periodo. Ad esempio, si supponga che un portafoglio di investimenti abbia un VaR del 10% su un anno di $ 5 milioni. Pertanto, il portafoglio ha una probabilità del 10% di perdere più di $ 5 milioni in un periodo di un anno.

Valore a rischio condizionale (CVaR)

Il valore condizionale a rischio (CVaR ) è un’altra misura di rischio utilizzata per valutare il rischio di coda di un investimento. Utilizzato come estensione del VaR, il CVaR valuta la probabilità, con un certo grado di fiducia, che si verifichi una rottura del VaR; cerca di valutare cosa accade all’investimento oltre la sua soglia di perdita massima. Questa misura è più sensibile agli eventi che si verificano all’estremità finale di una distribuzione: il rischio della coda. Ad esempio, supponiamo che un gestore del rischio ritenga che la perdita media su un investimento sia di $ 10 milioni per l’uno percento peggiore dei possibili risultati per un portafoglio. Pertanto, il CVaR, o deficit previsto, è di $ 10 milioni per la coda dell’uno percento.

R quadrato

L’R-squared  è una misura statistica che rappresenta la percentuale di un portafoglio di fondi o i movimenti di un titolo che possono essere spiegati dai movimenti di un indice di riferimento. Per i  titoli a reddito fisso  e i fondi obbligazionari, il benchmark è il US Treasury Bill. L’indice S&P 500 è il benchmark per azioni e  fondi azionari.

I valori di R quadrato vanno da 0 a 100. Secondo Morningstar, un fondo comune con un valore di R quadrato compreso tra 85 e 100 ha un record di performance strettamente  correlato all’indice. Un fondo classificato come 70 o meno in genere non si comporta come l’indice.

Gli investitori in fondi comuni di investimento dovrebbero evitare   fondi gestiti attivamente con rapporti R quadrato elevati, che sono generalmente criticati dagli analisti come fondi indicizzati “closet” . In questi casi, non ha molto senso pagare commissioni più elevate per la gestione professionale quando è possibile ottenere risultati uguali o migliori da un fondo indicizzato.

Categorie di rischio

Al di là delle misure particolari, la gestione del rischio è divisa in due grandi categorie: rischio sistematico e non sistematico.

Rischio sistematico

Il rischio sistematico è associato al mercato. Questo rischio influisce sul mercato complessivo della sicurezza. È imprevedibile e non diversificabile; tuttavia, il rischio può essere mitigato attraverso la copertura. Ad esempio, lo sconvolgimento politico è un rischio sistematico che può influenzare più mercati finanziari, come i mercati obbligazionari, azionari e valutari. Un investitore può proteggersi da questo tipo di rischio acquistando opzioni put nel mercato stesso.

Rischio non sistematico

La seconda categoria di rischio, rischio non sistematico, è associata a un’azienda o settore. È anche noto come rischio diversificabile e può essere mitigato attraverso la diversificazione degli asset. Questo rischio è inerente solo a un titolo o settore specifico. Se un investitore acquista un’azione

Ad esempio, supponiamo che un investitore sia investito in una compagnia petrolifera e creda che il calo del prezzo del petrolio influisca sulla compagnia. L’investitore può cercare di prendere il lato opposto o coprire la sua posizione acquistando un’opzione put sul petrolio greggio o sulla società, oppure può cercare di mitigare il rischio attraverso la diversificazione acquistando azioni di società al dettaglio o di compagnie aeree. Riduce alcuni dei rischi se prende queste strade per proteggere la sua esposizione all’industria petrolifera. Se non è interessato alla gestione del rischio, il prezzo delle azioni e del petrolio della società potrebbe diminuire in modo significativo e potrebbe perdere l’intero investimento, con un grave impatto sul suo portafoglio.

La linea di fondo

Molti investitori tendono a concentrarsi esclusivamente sui rendimenti degli investimenti con poca preoccupazione per il rischio di investimento. Le misure di rischio  che abbiamo discusso possono fornire un certo equilibrio all’equazione rischio-rendimento. La buona notizia per gli investitori è che questi indicatori sono calcolati per loro e sono disponibili su numerosi siti web finanziari: sono anche incorporati in molti rapporti di ricerca sugli investimenti .

Per quanto utili queste misurazioni siano quando si considera un investimento in azioni, obbligazioni o fondi comuni di investimento, il rischio di volatilità è solo uno dei fattori da considerare che possono influenzare la qualità di un investimento.