Mercato obbligazionario

Cos’è il mercato obbligazionario?

Il mercato obbligazionario, spesso chiamato mercato del debito, mercato del reddito fisso o mercato del credito, è il nome collettivo dato a tutte le operazioni e le emissioni di titoli di debito. I governi tipicamente emettono obbligazioni per raccogliere capitali per pagare debiti o finanziare miglioramenti infrastrutturali.

Le società quotate in borsa emettono obbligazioni quando hanno bisogno di finanziare progetti di espansione aziendale o mantenere le operazioni in corso.

Punti chiave

• Il mercato obbligazionario descrive a grandi linee un mercato in cui gli investitori acquistano titoli di debito che vengono immessi sul mercato da entità governative o società.
• I governi nazionali generalmente utilizzano i proventi delle obbligazioni per finanziare miglioramenti infrastrutturali e ripagare i debiti.
• Le aziende emettono obbligazioni per raccogliere il capitale necessario per mantenere le operazioni, far crescere le loro linee di prodotti o aprire nuove sedi.
• Le obbligazioni vengono emesse sul mercato primario, che introduce nuovo debito, o sul mercato secondario, in cui gli investitori possono acquistare il debito esistente tramite broker o altre terze parti.
• Le obbligazioni tendono ad essere meno volatili e più prudenti degli investimenti in azioni, ma hanno anche rendimenti attesi inferiori.

Capire i mercati obbligazionari

Il mercato obbligazionario è ampiamente segmentato in due diversi silos: il mercato primario e il mercato secondario. Il mercato primario è spesso indicato come il mercato delle “nuove emissioni” in cui le transazioni avvengono rigorosamente direttamente tra gli emittenti di obbligazioni e gli acquirenti di obbligazioni. In sostanza, il mercato primario produce la creazione di titoli di debito nuovi di zecca che non sono stati precedentemente offerti al pubblico.

Nel mercato secondario, i titoli che sono già stati venduti nel mercato primario vengono poi acquistati e venduti in date successive. Gli investitori possono acquistare queste obbligazioni da un broker, che funge da intermediario tra le parti che acquistano e vendono. Questi problemi del mercato secondario possono essere confezionati sotto forma di fondi pensione, fondi comuni di investimento e polizze assicurative sulla vita, tra molte altre strutture di prodotto.

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Gli investitori in obbligazioni dovrebbero essere consapevoli del fatto che le obbligazioni spazzatura, pur offrendo i rendimenti più elevati, presentano i maggiori rischi di insolvenza.

Storia dei mercati obbligazionari

Le obbligazioni sono state negoziate molto più a lungo delle azioni. In effetti, i prestiti cedibili o trasferibili ad altri apparvero già nell’antica Mesopotamia, dove i debiti denominati in unità di peso del grano potevano essere scambiati tra i debitori. In effetti, la storia degli strumenti di debito registrati risale al 2400 aC;per esempio, tramite una tavoletta di argilla scoperta a Nippur, l’attuale Iraq. Questo artefatto registra una garanzia per il pagamento del grano e le conseguenze elencate se il debito non è stato rimborsato.

Successivamente, nel Medioevo, i governi iniziarono a emettere debiti sovrani per finanziare le guerre. In effetti, la Banca d’Inghilterra, la più antica banca centrale del mondo ancora esistente, fu istituita per raccogliere fondi per ricostruire la marina britannica nel XVII secolo attraverso l’emissione di obbligazioni. Anche i primi buoni del Tesoro degli Stati Uniti furono emessi per aiutare a finanziare l’esercito, prima nella guerra di indipendenza dalla corona britannica, e ancora sotto forma di ” Liberty Bonds ” per aiutare a raccogliere fondi per combattere la prima guerra mondiale.

Anche il mercato delle obbligazioni societarie è piuttosto vecchio. Le prime società costituite come la Compagnia olandese delle Indie orientali (VOC) e la Compagnia del Mississippi emettevano strumenti di debito prima di emettere azioni. Queste obbligazioni, come quella nell’immagine sottostante, sono state emesse come “garanzie” o “fideiussioni” e sono state scritte a mano all’obbligazionista.

Tipi di mercati obbligazionari

Il mercato obbligazionario generale può essere segmentato nelle seguenti classificazioni obbligazionarie, ciascuna con il proprio insieme di attributi.

Obbligazioni societarie

Le aziende emettono obbligazioni societarie per raccogliere fondi per una serie di motivi, come il finanziamento delle operazioni correnti, l’espansione delle linee di prodotti o l’apertura di nuovi impianti di produzione. Le obbligazioni societarie di solito descrivono strumenti di debito a più lungo termine che forniscono una scadenza di almeno un anno.

Le obbligazioni societarie sono generalmente classificate come investment-grade o ad alto rendimento (o ” spazzatura “). Questa classificazione si basa sul rating del credito assegnato all’obbligazione e al suo emittente. Un investment-grade è un rating che indica un’obbligazione di alta qualità che presenta un rischio di insolvenza relativamente basso .  Standard & Poor’s  e  Moody’s  utilizzano designazioni diverse, costituite dalle lettere maiuscole e minuscole “A” e “B”, per identificare il rating di qualità del credito di un’obbligazione.

Le obbligazioni spazzatura sono obbligazioni che comportano un rischio di insolvenza più elevato rispetto alla maggior parte delle obbligazioni emesse da società e governi. Un’obbligazione è un debito o una promessa di pagare gli interessi agli investitori insieme al ritorno del capitale investito in cambio dell’acquisto dell’obbligazione. Le obbligazioni spazzatura rappresentano obbligazioni emesse da società che sono finanziariamente in difficoltà e hanno un alto rischio di  inadempienza  o di non pagare i pagamenti degli interessi o di rimborsare il capitale agli investitori. Le obbligazioni spazzatura sono anche chiamate obbligazioni ad alto rendimento poiché il rendimento più elevato è necessario per compensare qualsiasi rischio di insolvenza. Queste obbligazioni hanno rating di credito inferiori a BBB- da S&P o inferiori a Baa3 da Moody’s.

Obbligazioni statali

I titoli di Stato di emissione nazionale (o obbligazioni sovrane ) attirano gli acquirenti pagando il valore nominale indicato sul certificato obbligazionario, alla data di scadenza concordata, emettendo anche pagamenti periodici di interessi lungo il percorso. Questa caratteristica rende i titoli di Stato attraenti per gli investitori conservatori. Poiché il debito sovrano è garantito da un governo che può tassare i suoi cittadini o stampare denaro per coprire i pagamenti, questi sono considerati il ​​tipo di obbligazioni meno rischioso, in generale.

Negli Stati Uniti, i titoli di stato sono noti come Treasuries e sono di gran lunga il mercato obbligazionario più attivo e liquido oggi. Un Buono del Tesoro ( T-Bill ) è un’obbligazione del debito pubblico statunitense a breve termine sostenuta dal Dipartimento del  Tesoro  con una scadenza di un anno o meno. Una nota del tesoro ( T-note ) è un titolo di debito del governo statunitense negoziabile   con un tasso di interesse fisso e una scadenza compresa tra uno e 10 anni. I buoni del tesoro ( T-bond ) sono titoli di debito del governo emessi dal governo federale degli Stati Uniti con  scadenze  superiori a 20 anni.

Obbligazioni municipali

Le obbligazioni municipali, comunemente abbreviate in obbligazioni “muni”, sono emesse localmente da stati, città, distretti speciali, distretti di pubblica utilità, distretti scolastici, aeroporti e porti marittimi di proprietà pubblica e altri enti di proprietà del governo che cercano di raccogliere denaro per finanziare vari progetti.

Le obbligazioni municipali sono comunemente esentasse a livello federale e possono anche essere esentasse anche a livello fiscale statale o locale, rendendole attraenti per investitori qualificati attenti alle tasse.

I Munis sono disponibili in due tipi principali. Un  legame obbligo generale (GO) è rilasciato da enti governativi e non sostenuta da entrate provenienti da un progetto specifico, come ad esempio una strada a pedaggio. Alcune obbligazioni GO sono garantite da imposte sulla proprietà dedicate ; altri sono pagabili da fondi generali. Un  reddito obbligazionario  garantisce invece i pagamenti di capitale e interessi tramite l’emittente o le vendite, il carburante, l’occupazione dell’hotel o altre tasse. Quando un comune emette  obbligazioni tramite un  canale, una terza parte copre gli interessi e il pagamento del capitale.

Obbligazioni garantite da ipoteca (MBS)

Le emissioni di MBS, che consistono in mutui in pool su proprietà immobiliari, sono vincolate dalla costituzione in pegno di particolari asset garantiti. L’investitore che acquista un titolo garantito da ipoteca essenzialmente presta denaro agli acquirenti di case tramite i loro prestatori. Questi in genere pagano interessi mensili, trimestrali o semestrali.

L’MBS è un tipo di  asset-backed security (ABS). Come è diventato palesemente evidente nel crollo dei mutui subprime del 2007-2008, un titolo garantito da ipoteca è valido solo quanto i mutui che lo sostengono.

Obbligazioni dei mercati emergenti

Si tratta di obbligazioni emesse da governi e società situate nelle economie dei mercati emergenti, queste obbligazioni offrono opportunità di crescita molto maggiori, ma anche un rischio maggiore, rispetto ai mercati obbligazionari nazionali o sviluppati.

Per la maggior parte del XX secolo, i paesi con economie emergenti hanno emesso obbligazioni solo in modo intermittente. Negli anni ’80, tuttavia, l’allora segretario al Tesoro Nicholas Brady ha avviato un programma per aiutare le economie globali a ristrutturare il proprio debito tramite emissioni obbligazionarie, per lo più denominate in dollari USA. Molti paesi dell’America Latina hanno emesso queste cosiddette obbligazioni Brady nel corso dei prossimi due decenni, segnando una ripresa nell’emissione di debito dei mercati emergenti. Oggi, le obbligazioni vengono emesse nei paesi in via di sviluppo e da società situate in questi paesi in tutto il mondo, inclusi Asia, America Latina, Europa orientale, Africa e Medio Oriente.

I rischi dell’investimento in obbligazioni dei mercati emergenti includono i rischi standard che accompagnano tutte le  emissioni di debito, come le variabili della performance economica o finanziaria dell’emittente e la capacità dell’emittente di far fronte agli obblighi di pagamento. Questi rischi sono tuttavia accentuati a causa della potenziale volatilità politica ed economica dei paesi in via di sviluppo. Sebbene i paesi emergenti, nel complesso, abbiano compiuto passi da gigante nel limitare i rischi paese o il  rischio sovrano, è innegabile che la possibilità di instabilità socioeconomica sia più considerevole in queste nazioni che nei paesi sviluppati, in particolare negli Stati Uniti

I mercati emergenti pongono anche altri rischi transfrontalieri, comprese le   fluttuazioni dei tassi di cambio e le svalutazioni valutarie. Se un’obbligazione viene emessa in una valuta locale, il tasso del dollaro rispetto a quella valuta può influire positivamente o negativamente sul rendimento. Quando la valuta locale è forte rispetto al dollaro, i tuoi rendimenti saranno influenzati positivamente, mentre una valuta locale debole influisce negativamente sul tasso di cambio e sul rendimento.

Indici obbligazionari

Proprio come gli indici S&P 500 e Russell replicano azioni, indici obbligazionari di grandi nomi come Bloomberg Barclays Aggregate Bond Index, Merrill Lynch Domestic Master e Citigroup US Broad Investment-Grade Bond Index, traccia e misura la performance del portafoglio di obbligazioni societarie. Molti indici obbligazionari fanno parte di indici più ampi che misurano le performance dei portafogli obbligazionari globali.

L’indice Barclays (ex Lehman Brothers) Government / Corporate Bond Index, noto anche come “Agg”, è un importante indice di riferimento  ponderato per il mercato . Come altri indici di riferimento, fornisce agli investitori uno standard rispetto al quale possono valutare la performance di un fondo o di un titolo. Come suggerisce il nome, questo indice include sia titoli di stato che obbligazioni societarie. L’indice è costituito da strumenti di debito societari investment-grade con emissioni superiori a $ 100 milioni e scadenze di un anno o più. L’Indice è un indice di riferimento del rendimento totale per molti fondi obbligazionari ed ETF.

Mercato obbligazionario vs mercato azionario

Le obbligazioni differiscono dalle azioni in diversi modi. Le obbligazioni rappresentano il finanziamento del debito, mentre il finanziamento azionario delle azioni. Le obbligazioni sono una forma di credito in base alla quale il mutuatario (cioè l’emittente dell’obbligazione) deve rimborsare il capitale del proprietario dell’obbligazione più gli interessi aggiuntivi lungo il percorso. Le azioni non danno diritto all’azionista ad alcuna restituzione del capitale, né devono pagare interessi (o dividendi). A causa delle protezioni legali e delle garanzie in un’obbligazione che dichiara il rimborso ai creditori, le obbligazioni sono in genere meno rischiose delle azioni e quindi richiedono rendimenti attesi inferiori rispetto alle azioni. Le azioni sono intrinsecamente più rischiose delle obbligazioni e quindi hanno un maggiore potenziale per maggiori guadagni o maggiori perdite.

Entrambi i mercati azionari e obbligazionari tendono ad essere molto attivi e liquidi. I prezzi delle obbligazioni, tuttavia, tendono ad essere molto sensibili alle variazioni dei tassi di interesse, con i loro prezzi che variano inversamente alle variazioni dei tassi di interesse. I prezzi delle azioni, d’altro canto, sono più sensibili ai cambiamenti della redditività futura e del potenziale di crescita.

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Per gli investitori che non hanno accesso diretto ai mercati obbligazionari, è comunque possibile accedere alle obbligazioni tramite fondi comuni di investimento obbligazionari ed ETF.

Vantaggi e svantaggi del mercato obbligazionario

La maggior parte degli esperti finanziari raccomanda che un portafoglio ben diversificato abbia una certa allocazione nel mercato obbligazionario. Le obbligazioni sono diverse, liquide e hanno una volatilità inferiore rispetto alle azioni, ma forniscono anche rendimenti generalmente inferiori nel tempo e comportano il rischio di credito e di tasso di interesse. Pertanto, possedere troppe obbligazioni può essere eccessivamente conservativo su orizzonti temporali lunghi.

Come qualsiasi cosa nella vita, e specialmente nella finanza, le obbligazioni hanno sia pro che contro:

Professionisti

• Tendono ad essere meno rischiosi e meno volatili delle azioni.
• Ampio universo di emittenti e tipi di obbligazioni tra cui scegliere.
• I mercati delle obbligazioni societarie e governative sono tra i più liquidi e attivi al mondo.
• Gli obbligazionisti hanno la preferenza sugli azionisti in caso di fallimento.

Contro

• Un rischio inferiore si traduce in un rendimento inferiore, in media.
• L’acquisto diretto di obbligazioni potrebbe essere meno accessibile per gli investitori ordinari.
• Esposizione sia al rischio di credito (default) che al rischio di tasso di interesse.

Domande frequenti sul mercato obbligazionario

Cos’è il mercato obbligazionario e come funziona?

Il mercato obbligazionario si riferisce in generale all’acquisto e alla vendita di vari strumenti di debito emessi da una varietà di entità. Imprese e governi emettono obbligazioni per raccogliere capitale di debito per finanziare operazioni o cercare opportunità di crescita. In cambio, promettono di rimborsare l’importo dell’investimento originale, più gli interessi. La meccanica dell’acquisto e della vendita di obbligazioni funziona in modo simile a quella delle azioni o di qualsiasi altro asset negoziabile, per cui le offerte vengono abbinate alle offerte.

Le obbligazioni sono un buon investimento?

Come ogni investimento, il rendimento atteso di un’obbligazione deve essere valutato rispetto alla sua rischiosità. Più è rischioso l’emittente, maggiore sarà il rendimento richiesto dagli investitori. Le obbligazioni spazzatura, quindi, pagano tassi di interesse più elevati ma sono anche a maggior rischio di insolvenza. I Treasury statunitensi pagano tassi di interesse molto bassi, ma hanno un rischio praticamente nullo.

Le obbligazioni sono un investimento sicuro?

Le obbligazioni tendono ad essere investimenti stabili ea basso rischio che offrono l’opportunità sia di reddito da interessi che di apprezzamento del prezzo. Si raccomanda che un portafoglio diversificato abbia una certa allocazione in obbligazioni, con maggiore peso sulle obbligazioni man mano che il proprio orizzonte temporale si accorcia.

Puoi perdere soldi nel mercato obbligazionario?

Sì. Sebbene non siano rischiosi come le azioni, in media i prezzi delle obbligazioni oscillano e possono scendere. Se i tassi di interesse aumentano, ad esempio, il prezzo anche di un’obbligazione di alto livello diminuirà. La sensibilità del prezzo di un’obbligazione alle variazioni del tasso di interesse è nota come durata. Un’obbligazione perderà anche un valore significativo se il suo emittente va in default o fallisce, il che significa che non può più rimborsare integralmente l’investimento iniziale né gli interessi dovuti.