Gestione attiva
Cos’è la gestione attiva?
Il termine gestione attiva implica che un gestore di denaro professionista o un team di professionisti tiene traccia delle prestazioni del portafoglio di investimenti di un cliente e prende regolarmente decisioni di acquisto, detenzione e vendita sulle attività in esso contenute. L’obiettivo del gestore attivo è quello di sovraperformare il mercato complessivo.
I gestori attivi possono fare affidamento sull’analisi degli investimenti, sulla ricerca e sulle previsioni, nonché sul proprio giudizio ed esperienza nel prendere decisioni su quali asset acquistare e vendere.
L’opposto della gestione attiva è la gestione passiva, meglio conosciuta come indicizzazione. Coloro che aderiscono alla gestione passiva sostengono che i migliori risultati si ottengono acquistando asset che rispecchiano uno o più indici di mercato particolari e mantenendoli a lungo termine, ignorando le fluttuazioni quotidiane dei mercati.
Capire la gestione attiva
Gli investitori che credono nella gestione attiva non seguono l’ ipotesi di mercato efficiente, che sostiene che è impossibile battere il mercato nel lungo periodo. Cioè, gli stockpicker che passano le loro giornate a comprare e vendere azioni per sfruttare le loro frequenti fluttuazioni, nel tempo, non faranno meglio degli investitori che acquistano i componenti dei principali indici che vengono utilizzati per monitorare l’andamento dei mercati più ampi nel tempo.
Punti chiave
- La gestione attiva richiede un monitoraggio costante e frequenti decisioni di acquisto e vendita per sfruttare le fluttuazioni dei prezzi.
- La gestione passiva è una strategia buy-and-hold che mira a eguagliare i rendimenti del mercato più ampio.
- La gestione attiva cerca rendimenti che superino la performance dei mercati complessivi.
I gestori attivi, d’altra parte, misurano il proprio successo misurando quanto i loro portafogli superano (o non raggiungono) la performance di un indice, industria o settore di mercato comparabile non gestito.
Ad esempio, il Fidelity Blue Chip Growth Fund utilizza l’indice Russell 1000 Growth come benchmark. Nei cinque anni terminati il 30 giugno 2020, il fondo Fidelity ha reso il 17,35% mentre l’indice Russell 1000 Growth è salito del 15,89%. Pertanto, il fondo Fidelity ha sovraperformato il suo benchmark dell’1,46% per quel periodo di cinque anni.
Strategie per la gestione attiva
I gestori attivi credono che sia possibile trarre profitto dal mercato azionario attraverso una serie di strategie che mirano a identificare le azioni che vengono scambiate a un prezzo inferiore rispetto al loro valore meritato.
Le società di investimento e gli sponsor di fondi ritengono che sia possibile sovraperformare il mercato e impiegare gestori di investimenti professionisti per gestire i fondi comuni di investimento dell’azienda.
Svantaggi della gestione attiva
I fondi gestiti attivamente hanno commissioni più elevate rispetto ai fondi gestiti passivamente. L’investitore sta pagando per gli sforzi sostenuti dei consulenti per gli investimenti specializzati in investimenti attivi e per il potenziale di rendimenti più elevati rispetto ai mercati nel loro complesso.
Non c’è consenso su quale strategia produca risultati migliori: gestione attiva o passiva.
La gestione passiva richiede uno sforzo una tantum per scegliere le risorse giuste per un singolo investitore, seguito dall’occasionale ribilanciamento di un portafoglio e dalla due diligence nel monitorarlo nel tempo.
Un investitore che considera una gestione attiva dovrebbe esaminare attentamente i rendimenti effettivi al netto delle commissioni del gestore.
Vantaggi della gestione attiva
La competenza, l’esperienza e la capacità di giudizio di un gestore di fondi sono impiegate dagli investitori in un fondo gestito attivamente. Un gestore attivo che gestisce un fondo del settore automobilistico potrebbe avere una vasta esperienza nel settore e potrebbe investire in un gruppo selezionato di titoli automobilistici che, secondo il gestore, sono sottovalutati.
I gestori di fondi attivi hanno maggiore flessibilità. C’è più libertà nel processo di selezione che in un fondo indicizzato, che deve corrispondere il più fedelmente possibile alla selezione e alla ponderazione degli investimenti nell’indice.
I fondi gestiti attivamente consentono vantaggi nella gestione fiscale. La flessibilità nell’acquisto e nella vendita consente ai manager di compensare i perdenti con i vincitori.
Gestione del rischio
I gestori di fondi attivi possono gestire i rischi in modo più agile. Potrebbe essere necessario un ETF (Exchange Traded Fund) bancario globale per detenere un numero specifico di banche britanniche. È probabile che tale fondo sia diminuito in modo significativo dopo il voto shock sulla Brexit nel 2016. Un fondo bancario globale gestito attivamente, nel frattempo, potrebbe aver ridotto la sua esposizione alle banche britanniche a causa dei livelli di rischio più elevati.
I gestori attivi possono anche mitigare il rischio utilizzando varie strategie di copertura come la vendita allo scoperto e l’utilizzo di derivati.
Performance di gestione attiva
Ci sono molte polemiche che circondano le prestazioni dei gestori attivi. Il loro successo o fallimento dipende in gran parte da quale delle statistiche contraddittorie viene citata.
Nel corso dei 10 anni terminati nel 2017, i gestori attivi che hanno investito in titoli a grande capitalizzazione hanno avuto maggiori probabilità di battere l’indice, superando in media l’1,13% all’anno. Uno studio ha mostrato che l’84% dei gestori attivi in questa categoria ha sovraperformato il proprio indice di riferimento prima che venissero detratte le commissioni.
Ma nel breve termine – tre anni – i gestori attivi hanno sottoperformato l’indice in media dello 0,36% e in cinque anni lo hanno seguito dello 0,22%.
Un altro studio ha mostrato che per i 30 anni terminati nel 2016, i fondi gestiti attivamente hanno restituito il 3,7% in media all’anno, rispetto al 10% dei rendimenti per i fondi gestiti passivamente.