Rischio di reinvestimento
Cos’è il rischio di reinvestimento?
Il rischio di reinvestimento si riferisce alla possibilità che un investitore non sia in grado di reinvestire i flussi di cassa ricevuti da un investimento, come pagamenti di cedole o interessi, a un tasso paragonabile al loro tasso di rendimento corrente. Questo nuovo tasso è chiamato tasso di reinvestimento.
Le obbligazioni zero coupon (Z-bond) sono l’unico tipo di titolo a reddito fisso a non avere alcun rischio di investimento intrinseco poiché non emettono pagamenti di cedole per tutta la vita.
Punti chiave
- Il rischio di reinvestimento è la possibilità che i flussi di cassa ricevuti da un investimento guadagnino meno se utilizzati in un nuovo investimento.
- Le obbligazioni rimborsabili sono particolarmente vulnerabili al rischio di reinvestimento perché queste obbligazioni vengono generalmente rimborsate quando i tassi di interesse diminuiscono.
- I metodi per mitigare il rischio di reinvestimento includono l’uso di obbligazioni non rimborsabili, strumenti zero coupon, titoli a lungo termine, scale obbligazionarie e fondi obbligazionari gestiti attivamente.
Comprensione del rischio di reinvestimento
Il rischio di reinvestimento è la probabilità che i flussi di cassa di un investimento guadagnino meno in un nuovo titolo, creando un costo opportunità. È il potenziale che l’investitore non sarà in grado di reinvestire i flussi di cassa a un tasso paragonabile al loro tasso di rendimento corrente.
Ad esempio, un investitore acquista una nota del tesoro da $ 100.000 a 10 anni (T-note) con un tasso di interesse del 6%. L’investitore si aspetta di guadagnare $ 6.000 all’anno dal titolo. Tuttavia, alla fine del primo anno, i tassi di interesse scendono al 4%.
Se l’investitore acquista un’altra obbligazione con i $ 6.000 ricevuti, riceverà solo $ 240 all’anno anziché $ 360. Inoltre, se i tassi di interesse aumentano successivamente e vendono la nota prima della sua data di scadenza, rischiano di perdere parte del capitale.
Oltre agli strumenti a reddito fisso come le obbligazioni, il rischio di reinvestimento influisce anche su altre attività che producono reddito come le azioni che pagano dividendi.
Le obbligazioni richiamabili sono particolarmente vulnerabili al rischio di reinvestimento. Questo perché le obbligazioni rimborsabili vengono generalmente rimborsate quando i tassi di interesse iniziano a scendere. Al momento del riscatto delle obbligazioni, l’investitore riceverà il valore nominale e l’emittente ha una nuova opportunità di contrarre prestiti a un tasso inferiore. Se sono disposti a reinvestire, l’investitore lo farà ricevendo un tasso di interesse inferiore.
Gestione del rischio di reinvestimento
Gli investitori possono ridurre il rischio di reinvestimento investendo in titoli non richiamabili. Inoltre, le obbligazioni Z possono essere acquistate poiché non effettuano pagamenti regolari di interessi. Anche investire in titoli a più lungo termine è un’opzione, poiché la liquidità diventa disponibile meno frequentemente e non deve essere reinvestita spesso.
Anche una scala obbligazionaria, un portafoglio di titoli a reddito fisso con date di scadenza variabili, può aiutare a mitigare il rischio di reinvestimento. Le obbligazioni che scadono quando i tassi di interesse sono bassi possono essere compensate da obbligazioni che scadono quando i tassi sono alti. Lo stesso tipo di strategia può essere utilizzato con i certificati di deposito (CD).
Gli investitori possono ridurre il rischio di reinvestimento detenendo obbligazioni di diversa durata e coprendo i propri investimenti con derivati sui tassi di interesse.
Avere un gestore di fondi può aiutare a ridurre il rischio di reinvestimento; pertanto, alcuni investitori considerano l’allocazione di denaro in fondi obbligazionari gestiti attivamente. Tuttavia, poiché i rendimenti obbligazionari fluttuano con il mercato, il rischio di reinvestimento esiste ancora.
Pagamenti cedola reinvestiti
Invece di pagare la cedola all’investitore, alcune obbligazioni reinvestono automaticamente la cedola restituita nell’obbligazione, quindi cresce a un tasso di interesse composto dichiarato . Quando un’obbligazione ha un periodo di scadenza più lungo, l’interesse sugli interessi aumenta significativamente il rendimento totale e potrebbe essere l’unico metodo per realizzare un rendimento del periodo di detenzione annualizzato pari al tasso cedolare. Il calcolo dell’interesse reinvestito dipende dal tasso di interesse reinvestito.
I pagamenti delle cedole reinvestite possono successivamente rappresentare fino all’80% del rendimento di un’obbligazione per un investitore. L’importo esatto dipende dal tasso di interesse guadagnato dai pagamenti reinvestiti e dal periodo di tempo fino alla data di scadenza dell’obbligazione. Il pagamento della cedola reinvestito può essere calcolato calcolando la crescita composta dei pagamenti reinvestiti o utilizzando una formula quando il tasso di interesse dell’obbligazione e il tasso di rendimento a scadenza sono uguali.
Esempio di rischio di reinvestimento
La società A emette obbligazioni richiamabili con un tasso di interesse dell’8%. Successivamente i tassi di interesse scendono al 4%, offrendo all’azienda l’opportunità di contrarre prestiti a un tasso molto inferiore.
Di conseguenza, la società chiama le obbligazioni, paga a ogni investitore la propria quota di capitale e un piccolo premio di chiamata ed emette nuove obbligazioni richiamabili con un tasso di interesse del 4%. Gli investitori possono reinvestire a un tasso inferiore o cercare altri titoli con tassi di interesse più elevati.