Rischio di pin
Cos’è il rischio di pin?
Il rischio pin è il rischio che un venditore di opzioni ha che l’opzione che ha venduto scada in the money appena prima della chiusura del mercato, bloccandoli così nella posizione fino all’apertura del mercato. Una volta fissati, i risultati possono variare dal massimo profitto a una perdita sostanziale durante un periodo di tempo in cui il venditore di opzioni ha poco o nessun controllo sulla propria esposizione.
Punti chiave
- Il rischio pin è il rischio che un venditore di opzioni detenga un’opzione che scade appena in the money alla chiusura del mercato.
- Ciò richiede al titolare dell’opzione di mantenere una posizione nel sottostante fino a quando il mercato non si riapre.
- Il conseguente rischio che il mercato si muova contro di loro può cancellare i loro guadagni attesi.
- È difficile proteggersi efficacemente dalla posizione.
Comprensione del rischio di pin
Il rischio di pin è il rischio che il venditore di opzioni sperimenta all’avvicinarsi della scadenza e il prezzo dell’asset sottostante è vicino a essere in the money dopo la scadenza. Questo rischio è un puzzle complesso perché se il sottostante scade anche di una piccola somma out of the money, il profitto del writer dell’opzione è totale, ma se il sottostante è in the money anche di poco importo, al venditore può essere assegnato un esercizio dell’opzione.
In questo caso, l’opzione si converte in una posizione lunga (se call) o corta (se put) sul sottostante. Poiché il sottostante non verrà negoziato fino all’apertura del mercato, il venditore di opzioni è ora esposto alla possibilità che il sottostante diventi sfavorevole rispetto ad esso. A seconda di quanto sia grave il divario, potrebbe creare perdite sostanziali per il venditore di opzioni.
Nei momenti prima che il mercato si chiuda prima della scadenza, il venditore di opzioni non sa esattamente come coprire la posizione in scadenza e quasi tutte le coperture che scelgono eroderanno sostanzialmente i loro potenziali profitti.
Il termine pinning si riferisce al potenziale per gli acquirenti di opzioni istituzionali di manipolare l’azione dei prezzi nel sottostante man mano che la scadenza delle opzioni si avvicina. Se questi acquirenti di opzioni affrontano il potenziale per la perdita totale dell’opzione, possono provare a bloccare il titolo a un prezzo just in the money inserendo strategicamente ordini di acquisto all’ultimo minuto prima della chiusura. Se falliscono, questi tentativi rappresentano un rischio significativo per coloro che cercano di bloccare il titolo, ma se hanno successo, possono rappresentare un rischio sostanziale per i venditori di opzioni.
Il rischio di pin può comportare un rischio di mercato
Vale la pena ribadire che il rischio per il venditore di opzioni è di non sapere con certezza se il titolare eserciterà le opzioni, lasciandogli una posizione lunga o corta nel sottostante. La copertura contro una tale posizione lascerà anche il venditore di opzioni con un rischio di mercato se l’opzione non viene esercitata.
Pertanto, nessuna delle parti sa esattamente come coprire le proprie posizioni. A un prezzo di un’azione non hanno bisogno di coperture, ma a un prezzo diverso potrebbero avere un’esposizione al rischio di mercato, in genere durante un fine settimana, che dovranno acquistare o vendere il sottostante quando le negoziazioni riprenderanno lunedì per appiattire la posizione.
Ad esempio, supponiamo che l’acquirente di una chiamata da $ 30 desideri esercitare l’opzione di acquistare il titolo se chiude a questo prezzo alla scadenza. Se la posizione non è coperta dallo scrittore, si ritroverà con una posizione corta nel titolo e tutti i rischi associati a questa posizione. Il contrario è vero per una put, lasciando il produttore di opzioni in una posizione lunga che potrebbe potenzialmente perdere denaro.