Qual è il valore intrinseco di un’azione?
Il “valore intrinseco” è un concetto filosofico, in cui il valore di un oggetto o di uno sforzo è derivato di per sé o, in parole semplici, indipendente da altri fattori estranei. Gli analisti finanziari costruiscono modelli per stimare quello che considerano il valore intrinseco delle azioni di una società al di fuori di quello che può essere il suo prezzo di mercato percepito in un dato giorno.
La discrepanza tra il prezzo di mercato e il valore intrinseco stimato di un analista diventa una misura per le opportunità di investimento. Coloro che considerano tali modelli come stime ragionevolmente buone del valore intrinseco e che intraprenderebbero azioni di investimento sulla base di tali stime, sono noti come investitori di valore.
Alcuni investitori potrebbero preferire agire in base a un’intuizione sul prezzo di un’azione, senza considerare i suoi fondamentali aziendali. Altri possono basare il loro acquisto sull’azione del prezzo del titolo, indipendentemente dal fatto che sia guidato dall’entusiasmo o dalla campagna pubblicitaria. Tuttavia, in questo articolo, esamineremo un altro modo per capire il valore intrinseco di un’azione, che riduce la percezione soggettiva del valore di un’azione analizzando i suoi fondamentali e determinando il valore di un’azione in sé e per sé (in altre parole, come genera contanti).
Punti chiave
- Il valore intrinseco si riferisce a un valore oggettivo fondamentale contenuto in un oggetto, un bene o un contratto finanziario. Se il prezzo di mercato è inferiore a tale valore, potrebbe essere un buon acquisto e, se superiore, una buona vendita.
- Quando si valutano le azioni, ci sono diversi metodi per arrivare a una valutazione equa del valore intrinseco di una quota.
- I modelli utilizzano fattori come flussi di dividendi, flussi di cassa scontati e reddito residuo.
- Ogni modello si basa in modo cruciale su buone ipotesi. Se le ipotesi utilizzate sono imprecise o errate, i valori stimati dal modello si discosteranno dal vero valore intrinseco.
Il valore intrinseco può anche riferirsi al valore in-the-money di un contratto di opzione. In questo articolo, ci occupiamo solo della valutazione delle azioni e ignoreremo il valore intrinseco in quanto si applica alle opzioni call e put.
Modelli di sconto sui dividendi
Quando si calcola il valore intrinseco di un’azione, il denaro è il re. Molti modelli che calcolano il valore fondamentale di un fattore di sicurezza in variabili relative in gran parte alla liquidità: dividendi e flussi di cassa futuri, nonché utilizzano il valore temporale del denaro. Un modello comunemente utilizzato per trovare il valore intrinseco di un’azienda è il modello di sconto sui dividendi. La formula di base del DDM è la seguente:
Una varietà di questo modello basato sui dividendi è il Gordon Growth Model, che presuppone che l’azienda in esame si trovi in uno stato stazionario, ovvero con dividendi crescenti per sempre . È espresso come segue:
P=D1(r-g)where:P=Present value of stockD1=Expected dividends one year from the presentR=Required rate of return for equity investorsG=Annual growth rate in dividends in perpetuity\ begin {align} & P = \ frac {D_1} {(rg)} \\ & \ textbf {dove:} \\ & P = \ text {Valore attuale del titolo} \\ & D_1 = \ text {Dividendi previsti a un anno da l’attuale} \\ & R = \ text {Tasso di rendimento richiesto per gli investitori in azioni} \\ & G = \ text {Tasso di crescita annuale dei dividendi per sempre} \ end {allineato}P=(r-g)
Come suggerisce il nome, rappresenta i dividendi che un’azienda paga agli azionisti, il che si riflette sulla capacità dell’azienda di generare flussi di cassa. Esistono più varianti di questo modello, ognuna delle quali tiene conto di variabili diverse a seconda delle ipotesi che si desidera includere. Nonostante le sue ipotesi molto basilari e ottimistiche, il modello di crescita di Gordon ha i suoi meriti quando applicato all’analisi delle società blue-chip e degli indici generali.
Modelli di reddito residuo
Un altro metodo simile per calcolare questo valore è il modello di reddito residuo, che espresso nella sua forma più semplice è il seguente:
La caratteristica fondamentale di questa formula risiede nel modo in cui il metodo di valutazione ricava il valore del titolo in base alla differenza tra l’utile per azione e il valore contabile per azione (in questo caso, il reddito residuo del titolo), per arrivare al valore intrinseco del titolo.
In sostanza, il modello cerca di trovare il valore intrinseco del titolo aggiungendo il suo valore contabile corrente per azione con il suo reddito residuo scontato (che può diminuire il valore contabile o aumentarlo).
Modelli di flussi di cassa scontati
Infine, il metodo di valutazione più comune utilizzato per trovare il valore fondamentale di un titolo è l’ analisi del flusso di cassa scontato (DCF). Nella sua forma più semplice, assomiglia al DDM:
DCF=CF1(1+r)1+CF2(1+r)2+CF3(1+r)3+⋯CFn(1+r)nwhere:CFn=Cash flows in period nd= Discount rate, Weighted Average Cost of Capital (WACC)\begin{aligned} &DCF=\frac{CF_1}{(1+r)^1}+\frac{CF_2}{(1+r)^2}+\frac{CF_3}{(1+r)^3}+\cdots\frac{CF_n}{(1+r)^n}\\ &\textbf{where:}\\ &CF_n=\text{Cash flows in period }n\\ & \begin{aligned} d=&\text{ Discount rate, Weighted Average Cost of Capital}\\ &\text{ (WACC)} \end{aligned} \end{aligned}DCF=(1+r)1
Utilizzando l’analisi DCF, è possibile utilizzare il modello per determinare un valore equo per un’azione sulla base dei flussi di cassa futuri previsti. A differenza dei due modelli precedenti, l’analisi DCF cerca i flussi di cassa liberi, ovvero il flusso di cassa che esclude le spese non monetarie del conto economico come l’ammortamento e include la spesa per attrezzature e beni, nonché le variazioni del capitale circolante. Utilizza anche il WACC come variabile di sconto per tenere conto del valore temporale del denaro. La spiegazione di Ben McClure fornisce un esempio approfondito che dimostra la complessità di questa analisi, che alla fine determina il valore intrinseco del titolo.
Perché il valore intrinseco è importante
Perché il valore intrinseco è importante per un investitore? Nei modelli sopra elencati, gli analisti utilizzano questi metodi per vedere se il valore intrinseco di un titolo è superiore o inferiore al suo prezzo di mercato corrente, consentendo loro di classificarlo come “sopravvalutato” o “sottovalutato”. In genere, quando si calcola il valore intrinseco di un’azione, gli investitori possono determinare un margine di sicurezza appropriato, in cui il prezzo di mercato è inferiore al valore intrinseco stimato.
Lasciando un “cuscinetto” tra il prezzo di mercato più basso e il prezzo che ritieni valga, limiti l’ammontare di ribasso che potresti subire se il titolo finisse per valere meno della tua stima.
Ad esempio, supponiamo che in un anno trovi un’azienda che ritieni abbia fondamentali solidi abbinati a eccellenti opportunità di flusso di cassa. Quell’anno viene scambiato a $ 10 per azione e dopo aver calcolato il suo DCF, ti rendi conto che il suo valore intrinseco è più vicino a $ 15 per azione: un affare di $ 5. Supponendo che tu abbia un margine di sicurezza di circa il 35%, acquisteresti questo titolo al valore di $ 10. Se il suo valore intrinseco scende di $ 3 un anno dopo, stai comunque risparmiando almeno $ 2 dal tuo valore DCF iniziale e hai ampio spazio per vendere se il prezzo delle azioni scende con esso.
Per un principiante che sta imparando a conoscere i mercati, il valore intrinseco è un concetto fondamentale da ricordare durante la ricerca di aziende e la ricerca di occasioni che rientrano nei suoi obiettivi di investimento. Sebbene non sia un indicatore perfetto del successo di un’azienda, l’applicazione di modelli incentrati sui fondamentali fornisce una prospettiva che fa riflettere sul prezzo delle sue azioni.
La linea di fondo
Ogni modello di valutazione mai sviluppato da un economista o accademico finanziario è soggetto al rischio e alla volatilità esistenti nel mercato, nonché alla pura irrazionalità degli investitori. Sebbene il calcolo del valore intrinseco possa non essere un modo garantito per mitigare tutte le perdite del tuo portafoglio, fornisce un’indicazione più chiara della salute finanziaria di un’azienda.
Gli investitori value e altri che preferiscono selezionare investimenti in base ai fondamentali aziendali considerano questa indicazione una componente vitale per scegliere con successo titoli destinati a partecipazioni a lungo termine. Dal loro punto di vista, scegliere azioni con prezzi di mercato inferiori al loro valore intrinseco può aiutare a risparmiare denaro quando si costruisce un portafoglio.
Sebbene un’azione possa salire di prezzo in un periodo, se appare sopravvalutata, potrebbe essere meglio aspettare fino a quando il mercato non lo porta al di sotto del suo valore intrinseco per realizzare un affare. Ciò non solo ti evita perdite più profonde, ma ti consente di allocare liquidità in altri veicoli di investimento più sicuri come obbligazioni e buoni del tesoro.