Garanzia a monte
Che cos’è una garanzia a monte?
Una garanzia a monte, nota anche come garanzia sussidiaria, è una garanzia finanziaria in cui la controllata garantisce il debito della società madre.
Una garanzia a monte può essere contrastata con una garanzia a valle, che è un pegno posto su un prestito per conto della parte mutuataria dalla società madre o dall’azionista della parte mutuataria.
Punti chiave
- Una garanzia a monte è quando il debito o l’obbligazione di una società madre è assistito da una o più delle sue controllate.
- Tale garanzia può essere richiesta da un prestatore quando la base patrimoniale primaria della società madre è la sua proprietà nella controllata stessa.
- Le garanzie a monte vengono utilizzate anche nelle acquisizioni con leva finanziaria quando la società madre possiede attività insufficienti per sostenere l’acquisto finanziato dal sindacato di acquisizione.
Come funzionano le garanzie a monte
Le garanzie a monte consentono a una società madre di ottenere un finanziamento del debito a condizioni di finanziamento migliori, ampliando le garanzie disponibili. Si verificano spesso in operazioni di leveraged buy-out, quando la società madre non dispone di risorse sufficienti per costituire una garanzia.
Una garanzia di pagamento obbliga il garante a pagare il debito in caso di insolvenza del mutuatario, indipendentemente dal fatto che il prestatore faccia una richiesta al mutuatario. In alternativa, una fideiussione di incasso obbliga il garante solo se il creditore non può riscuotere l’importo dovuto dopo aver intentato una causa e aver esaurito i suoi rimedi contro il mutuatario. Le garanzie possono essere assolute, limitate o condizionate.
In genere, un prestatore insisterà su una garanzia a monte quando presta a un genitore la cui unica risorsa è la proprietà di una controllata. In questo caso, la controllata possiede sostanzialmente tutti i beni su cui il creditore basa la sua decisione di credito.
Il problema con le garanzie a monte è che i finanziatori sono esposti al rischio di essere citati in giudizio per cessione fraudolenta quando il garante è insolvente o senza capitale adeguato al momento in cui ha eseguito la garanzia. Se la questione del trasferimento fraudolento è provata con successo in un tribunale fallimentare, il creditore diventerebbe un creditore non garantito, chiaramente un cattivo risultato per il creditore.
Poiché la controllata che garantisce il pagamento del debito non possiede azioni della società madre che prende in prestito i fondi, la prima non riceve direttamente alcun beneficio dai proventi del prestito e, quindi, non riceve un valore ragionevolmente equivalente per la garanzia fornita.
Garanzie a monte e a valle
Una garanzia a monte, come una garanzia a valle in cui la società madre garantisce il debito della società controllata, non deve essere registrata come passività in bilancio. Tuttavia, è indicato come una passività potenziale, inclusi eventuali accantonamenti che potrebbero consentire al garante di recuperare i fondi versati in una garanzia.
Una garanzia a valle può essere stipulata per aiutare una società controllata a ottenere un finanziamento del debito che altrimenti non sarebbe in grado di ottenere, o per ottenere fondi a tassi di interesse che sarebbero inferiori a quelli che potrebbe ottenere senza la garanzia della società madre.
In molti casi, un prestatore può essere disposto a fornire finanziamenti a un mutuatario aziendale solo se un affiliato accetta di garantire il prestito. Questo perché, una volta sostenuta dalla solidità finanziaria della holding, il rischio di inadempienza della società controllata è notevolmente inferiore. La garanzia è simile a quella di una persona che cede in prestito un’altra persona.