Prodotti di investimento strutturato (SIP)

Che cos’è un prodotto di investimento strutturato (SIP)?

I prodotti di investimento strutturati, o SIP, sono tipi di investimento che soddisfano le esigenze specifiche degli investitori con un mix di prodotti personalizzato. I SIP includono tipicamente l’uso di derivati. Sono spesso creati dalle banche di investimento per gli hedge fund, le organizzazioni o il mercato di massa dei clienti al dettaglio.

I SIP sono distinti da un piano di investimento sistematico (SIP), in cui gli investitori effettuano pagamenti regolari e uguali in un fondo comune, un conto commerciale o un conto pensione per beneficiare dei vantaggi a lungo termine della media del costo del dollaro.

Importante

Il 9 dicembre 2020, la Securities and Exchange Commission (SEC) ha adottato nuove regole intese a modernizzare l’infrastruttura per la raccolta, il consolidamento e la diffusione dei dati di mercato per qui.

Comprensione dei prodotti di investimento strutturato (SIP)

Un investimento strutturato può variare per portata e complessità, spesso a seconda della tolleranza al rischio dell’investitore. I SIP comportano tipicamente l’esposizione ai mercati del reddito fisso e ai derivati. Un investimento strutturato spesso inizia con un titolo tradizionale, come un’obbligazione investment grade convenzionale o un certificato di deposito (CD), e sostituisce le usuali caratteristiche di pagamento (come cedole periodiche e capitale finale) con payoff non tradizionali, derivati ​​non da flusso di cassa proprio dell’emittente, ma dalla performance di una o più attività sottostanti.

Un semplice esempio di un prodotto strutturato è un CD da $ 1000 che scade tra tre anni. Non offre il tradizionale pagamento degli interessi, ma invece, il pagamento annuale degli interessi si basa sulla performance dell’indice azionario Nasdaq 100. Se l’indice aumenta, l’investitore guadagna una parte del guadagno. Se l’indice scende, l’investitore riceve comunque i $ 1000 indietro dopo tre anni. Questo tipo di prodotto è una combinazione di un CD a reddito fisso e un’opzione call a lungo termine sull’indice Nasdaq 100.

La Securities and Exchange Commission (SEC) ha iniziato a esaminare le note strutturate nel 2018, a causa delle critiche diffuse sulle loro commissioni eccessive e sulla mancanza di trasparenza. Ad esempio, nel 2018, Wells Fargo Advisors LLC ha accettato di pagare $ 4 milioni e restituire i guadagni illeciti per saldare gli addebiti della SEC dopo che si è scoperto che i rappresentanti dell’azienda incoraggiavano attivamente le persone ad acquistare e vendere uno dei loro prodotti strutturati che avrebbero dovuto essere acquistato e conservato fino alla scadenza. Questo turbinio di scambi ha creato grandi commissioni per la banca e ridotto i rendimenti degli investitori.

Punti chiave

• I prodotti strutturati sono creati dalle banche di investimento e spesso combinano due o più attività, e talvolta più classi di attività, per creare un prodotto che paga in base alle prestazioni di quelle attività sottostanti.
• I prodotti strutturati variano in complessità da semplice a altamente complesso.
• Le commissioni a volte sono nascoste nei pagamenti e nei caratteri piccoli, il che significa che un investitore non sa sempre esattamente quanto sta pagando per il prodotto e se potrebbe crearlo più economico da solo.

SIP e Rainbow Note

I prodotti strutturati attraggono alcuni investitori con la loro capacità di personalizzare l’esposizione a diversi mercati. Ad esempio, una nota arcobaleno offre esposizione a più di un asset sottostante. Una nota arcobaleno potrebbe derivare il valore della performance da tre asset correlati relativamente bassi, come l’ indice Russell 3000 delle azioni statunitensi, l’ indice MSCI Pacific Ex-Japan e l’ indice dei futures sulle materie prime Dow-AIG. Inoltre, associare una funzione di lookback a questo prodotto strutturato potrebbe ridurre ulteriormente la volatilità “smussando” i rendimenti nel tempo.

In uno strumento di ricerca, il valore dell’attività sottostante non si basa sul suo valore finale alla scadenza, ma su un valore ottimale assunto sulla durata della nota (ad esempio mensile o trimestrale). Nel mondo delle opzioni, questa coincide anche con un’opzione asiatica  (per distinguere lo strumento dalle opzioni europee o americane ). La combinazione di questi tipi di caratteristiche può fornire proprietà di diversificazione ancora più interessanti.

Ciò mostra che i prodotti strutturati possono variare dall’esempio di CD relativamente semplice menzionato in precedenza, alla versione più esotica discussa qui.

Pro e contro

I vantaggi dei SIP includono la diversificazione oltre le risorse tipiche. Altri vantaggi dipendono dal tipo di prodotto strutturato, poiché ognuno è diverso. Tali vantaggi possono includere protezione principale, bassa volatilità, efficienza fiscale, rendimenti maggiori rispetto a quelli forniti dall’attività sottostante ( leva ) o rendimenti positivi in ​​ambienti a basso rendimento.

Gli svantaggi includono la complessità che può portare a rischi sconosciuti. Le commissioni possono essere piuttosto elevate, ma spesso sono nascoste all’interno della struttura dei pagamenti o nello spread delle commissioni bancarie per entrare e uscire dalle posizioni. Esiste un rischio di credito con la banca di investimento che sostiene i SIP. Di solito c’è poca o nessuna liquidità per i SIP, quindi gli investitori devono prendere il prezzo quotato dalla banca di investimento o potrebbero non essere in grado di uscire prima della scadenza. E sebbene questi prodotti possano offrire alcuni vantaggi di diversificazione, non è sempre chiaro perché siano necessari o in quali circostanze siano necessari oltre a generare commissioni di vendita per la banca di investimento che li crea.

Esempio del mondo reale di prodotti di investimento strutturato (SIP)

A titolo di esempio, si supponga che un investitore accetti di investire $ 100 in un prodotto strutturato basato sulla performance dell’indice azionario S&P 500. Più l’S & P 500 sale, più vale il prodotto strutturato. Ma se l’S & P 500 scende, l’investitore ottiene comunque i suoi $ 100 alla scadenza.

Per questo servizio, la banca richiede diverse commissioni o genera entrate in diversi modi. Può limitare quanto l’investitore può guadagnare, e quindi tutto ciò che l’S & P 500 si sposta al di sopra di quel limite è il profitto della banca, non dell’investitore. La banca può anche addebitare una commissione. Questo potrebbe non essere evidente, ma piuttosto preso in considerazione nei pagamenti. Ad esempio, l’S & P 500 potrebbe dover aumentare del 5% nel primo anno affinché il cliente riceva un pagamento del 2%. Se l’S & P 500 aumenta di meno, il pagamento diminuisce la proporzionalità. L’investitore potrebbe non ricevere nulla se l’S & P 500 aumenta del 3% o meno, che è il profitto della banca.

Questo prodotto combina un CD o un’obbligazione con un’opzione call sull’indice S&P 500. La banca può prendere gli interessi che avrebbe pagato e acquistare opzioni call. Questo aiuta a proteggere il capitale iniziale pur fornendo un potenziale di profitto al rialzo se l’indice azionario aumenta. La banca può anche coprire qualsiasi esposizione che può generare su prodotti strutturati più complessi, il che significa che in genere non sono preoccupati del modo in cui si muove il mercato.