Opzioni

Cos’è un’opzione?

Le opzioni sono strumenti finanziari che sono derivati in base al valore dei titoli sottostanti come azioni. Un contratto di opzione offre all’acquirente l’opportunità di acquistare o vendere, a seconda del tipo di contratto che detiene, l’attività sottostante. A differenza dei futures, il titolare non è tenuto ad acquistare o vendere l’attività se sceglie di non farlo.

• Le opzioni call consentono al titolare di acquistare l’attività a un prezzo stabilito entro un determinato periodo di tempo.
• Le opzioni put consentono al titolare di vendere l’attività a un prezzo stabilito entro un determinato periodo di tempo.

Ciascun contratto di opzione avrà una data di scadenza specifica entro la quale il titolare dovrà esercitare la propria opzione. Il prezzo dichiarato su un’opzione è noto come prezzo di esercizio. Le opzioni vengono generalmente acquistate e vendute tramite broker online o al dettaglio.

Punti chiave

• Le opzioni sono strumenti finanziari derivati ​​che danno agli acquirenti il ​​diritto, ma non l’obbligo, di acquistare o vendere un’attività sottostante a un prezzo e una data concordati.
• Le opzioni call e le opzioni put costituiscono la base per un’ampia gamma di strategie di opzioni progettate per la copertura, il reddito o la speculazione.
• Sebbene ci siano molte opportunità di trarre profitto dalle opzioni, gli investitori dovrebbero valutare attentamente i rischi.

Opzioni di comprensione

Le opzioni sono un prodotto finanziario versatile. Questi contratti coinvolgono un acquirente e un venditore, in cui l’acquirente paga un premio di opzione per i diritti concessi dal contratto. Ogni opzione call ha un acquirente rialzista e un venditore ribassista, mentre le opzioni put hanno un acquirente ribassista e un venditore rialzista.

I contratti di opzione di solito rappresentano 100 azioni del titolo sottostante e l’acquirente pagherà una commissione di premio per ogni contratto. Ad esempio, se un’opzione ha un premio di 35 centesimi per contratto, l’acquisto di un’opzione costerebbe $ 35 ($ 0,35 x 100 = $ 35). Il premio è parzialmente basato sul prezzo di esercizio, ovvero il prezzo per l’acquisto o la vendita del titolo fino alla data di scadenza. Un altro fattore nel prezzo premium è la data di scadenza. Proprio come con quel cartone di latte in frigorifero, la data di scadenza indica il giorno in cui deve essere utilizzato il contratto di opzione. L’asset sottostante determinerà la data di scadenza. Per le azioni, di solito è il terzo venerdì del mese del contratto.

coprire o ridurre l’esposizione al rischio del proprio portafoglio. In alcuni casi, il titolare dell’opzione può  volume di trading giornaliero di un’opzione   e l’  open interest  sono i due numeri chiave da tenere d’occhio per prendere le decisioni di investimento più informate.

Le opzioni americane possono essere esercitate in qualsiasi momento prima della data di scadenza dell’opzione, mentre le opzioni europee possono essere esercitate solo alla data di scadenza o alla data di esercizio. Esercizio significa utilizzare il diritto di acquistare o vendere il titolo sottostante.

Opzioni metriche di rischio: i greci

Il termine ” Greci ” è un termine utilizzato nel mercato delle opzioni per descrivere le diverse dimensioni del rischio coinvolte nell’assunzione di una posizione in opzioni, sia in una particolare opzione che in un portafoglio di opzioni. Queste variabili sono chiamate greche perché sono tipicamente associate a simboli greci. Ogni variabile di rischio è il risultato di un’ipotesi o di una relazione imperfetta dell’opzione con un’altra variabile sottostante. I trader utilizzano diversi valori greci, come delta, theta e altri, per valutare il rischio delle opzioni e gestire i portafogli di opzioni.

Delta

Delta (Δ) rappresenta il  tasso di variazione  tra il prezzo dell’opzione e una variazione di $ 1 nel   prezzo dell’asset sottostante. In altre parole, la sensibilità al prezzo dell’opzione rispetto al sottostante. Il delta di  un’opzione call  ha un intervallo compreso tra zero e uno, mentre il delta di  un’opzione put  ha un intervallo compreso tra zero e uno negativo. Ad esempio, supponiamo che un investitore sia long un’opzione call con un delta di 0,50. Pertanto, se le azioni sottostanti aumentano di $ 1, il prezzo dell’opzione aumenterebbe teoricamente di 50 centesimi.

Per i trader di opzioni, il delta rappresenta anche il  rapporto di copertura  per la creazione di una   posizione neutra rispetto al delta. Ad esempio, se acquisti un’opzione call americana standard con un delta di 0,40, dovrai vendere 40 azioni per essere completamente coperto. Il delta netto per un portafoglio di opzioni può essere utilizzato anche per ottenere la razione di copertura del portafoglio.

Un in-the-money. Ad esempio, un’opzione call delta di 0,40 oggi ha una probabilità implicita del 40% di finire in the money.

Theta

Theta  (Θ) rappresenta il tasso di variazione tra il prezzo dell’opzione e il tempo, o sensibilità al tempo, a volte noto come decadimento temporale di un’opzione. Theta indica l’importo che il prezzo di un’opzione diminuirebbe al diminuire del tempo alla  scadenza  , a parità di altre condizioni. Ad esempio, supponiamo che un investitore sia long su un’opzione con un theta di -0,50. Il prezzo dell’opzione diminuirà di 50 centesimi ogni giorno che passa, a parità di tutto il resto. Se passano tre giorni di negoziazione, il valore dell’opzione diminuirebbe teoricamente di $ 1,50.

Theta aumenta quando le opzioni sono at the money e diminuisce quando le opzioni sono dentro e fuori dal denaro. Anche le opzioni più vicine alla scadenza hanno un decadimento temporale accelerato. Le call lunghe e le put lunghe di solito hanno Theta negativo; short call e short put avranno Theta positivo. In confronto, uno strumento il cui valore non è eroso dal tempo, come un titolo, avrebbe Theta zero.

Gamma

Gamma  (Γ) rappresenta il tasso di variazione tra il delta di un’opzione   e il prezzo dell’asset sottostante. Questa è chiamata sensibilità al prezzo di secondo ordine (derivato di secondo). Gamma indica l’importo che il delta cambierebbe se si muovesse di $ 1 nel titolo sottostante. Ad esempio, supponiamo che un investitore abbia un’opzione call lunga su un ipotetico titolo XYZ. L’opzione call ha un delta di 0,50 e una gamma di 0,10. Pertanto, se lo stock XYZ aumenta o diminuisce di $ 1, il delta dell’opzione call aumenterebbe o diminuirà di 0,10.

La gamma viene utilizzata per determinare quanto sia stabile il delta di un’opzione: valori di gamma più alti indicano che il delta potrebbe cambiare drasticamente in risposta anche a piccoli movimenti del prezzo del sottostante. Gamma è più alto per le opzioni che sono  at the money  e più basso per le opzioni che lo sono in e out-of-the-money e accelera in ampiezza con l’avvicinarsi della scadenza. I valori gamma sono generalmente più piccoli quanto più ci si allontana dalla data di scadenza; le opzioni con scadenze più lunghe sono meno sensibili alle modifiche delta. Con l’avvicinarsi della scadenza, i valori gamma sono in genere maggiori, poiché le variazioni di prezzo hanno un impatto maggiore sulla gamma.

I trader di opzioni possono scegliere non solo di coprire il delta ma anche la gamma per essere  delta-gamma neutri, il che significa che quando il prezzo sottostante si muove, il delta rimarrà vicino allo zero.

Vega

Vega  (V) rappresenta il tasso di variazione tra il valore di un’opzione e la volatilità implicita dell’asset sottostante . Questa è la sensibilità dell’opzione alla volatilità. Vega indica l’ammontare delle variazioni di prezzo di un’opzione data una variazione dell’1% nella volatilità implicita. Ad esempio, un’opzione con un Vega di 0,10 indica che il valore dell’opzione dovrebbe cambiare di 10 centesimi se la volatilità implicita cambia dell’1%.

Poiché una maggiore volatilità implica che è più probabile che lo strumento sottostante subisca valori estremi, un aumento della volatilità aumenterà di conseguenza il valore di un’opzione. Al contrario, una diminuzione della volatilità influenzerà negativamente il valore dell’opzione. Vega è al massimo per le opzioni at the money che hanno tempi più lunghi fino alla scadenza.

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Coloro che hanno familiarità con la lingua greca faranno notare che non esiste una vera lettera greca chiamata vega. Ci sono varie teorie su come questo simbolo, che assomiglia alla lettera greca nu, sia entrato nel gergo del commercio di borsa.

Rho

Rho  (p) rappresenta il tasso di variazione tra il valore di un’opzione e una variazione dell’1% del  tasso di interesse. Questo misura la sensibilità al tasso di interesse. Ad esempio, supponiamo che un’opzione call abbia un rho di 0,05 e un prezzo di $ 1,25. Se i tassi di interesse aumentano dell’1%, il valore dell’opzione call aumenterebbe a $ 1,30, a parità di condizioni. È vero il contrario per le opzioni put. Rho è il massimo per le opzioni at the money con tempi lunghi fino alla scadenza.

Greci minori

Alcuni altri greci, di cui non si discute così spesso, sono  lambda, epsilon,  vomma, vera, speed,  zomma, color,  ultima.

Questi greci sono derivati ​​secondari o terzi del modello di prezzo e influenzano cose come la variazione del delta con una variazione della volatilità e così via. Sono sempre più utilizzati nelle strategie di trading di opzioni poiché il software per computer può rapidamente calcolare e tenere conto di questi fattori di rischio complessi e talvolta esoterici.

Rischio e profitti derivanti dall’acquisto di opzioni call

Come accennato in precedenza, le opzioni call consentono al titolare di acquistare un titolo sottostante al prezzo di esercizio indicato entro la data di scadenza chiamata scadenza. Il possessore non ha alcun obbligo di acquistare l’attività se non desidera acquistare l’attività. Il rischio per l’acquirente dell’opzione call è limitato al premio pagato. Le fluttuazioni del titolo sottostante non hanno alcun impatto.

Gli acquirenti di opzioni call sono ottimisti su un’azione e credono che il prezzo delle azioni salirà al di sopra del prezzo di esercizio prima della scadenza dell’opzione. Se la prospettiva rialzista dell’investitore si realizza e il prezzo delle azioni supera il prezzo di esercizio, l’investitore può esercitare l’opzione, acquistare il titolo al prezzo di esercizio e vendere immediatamente il titolo al prezzo di mercato corrente per un profitto.

Il loro profitto su questo scambio è il prezzo della quota di mercato meno il prezzo di esercizio più la spesa dell’opzione – il premio e l’eventuale commissione di intermediazione per piazzare gli ordini. Il risultato sarebbe moltiplicato per il numero di contratti di opzione acquistati, quindi moltiplicato per 100, assumendo che ogni contratto rappresenti 100 azioni.

Tuttavia, se il prezzo dell’azione sottostante non supera il prezzo di esercizio entro la data di scadenza, l’opzione scade senza valore. Il titolare non è tenuto ad acquistare le azioni ma perderà il premio pagato per la call.

Rischio e profitti derivanti dalla vendita di opzioni call

La vendita di opzioni call è conosciuta come la scrittura di un contratto. Lo scrittore riceve la tariffa premium. In altre parole, l’acquirente di un’opzione pagherà il premio all’autore, o al venditore, di un’opzione. Il profitto massimo è il premio ricevuto quando si vende l’opzione. Un investitore che vende un’opzione call è ribassista e ritiene che il prezzo del titolo sottostante scenderà o rimarrà relativamente vicino al prezzo di esercizio dell’opzione durante la durata dell’opzione.

Se il prezzo prevalente della quota di mercato è pari o inferiore al prezzo di esercizio alla scadenza, l’opzione scade senza valore per l’acquirente call. Il venditore di opzioni intasca il premio come profitto. L’opzione non viene esercitata perché l’acquirente dell’opzione non acquisterà il titolo al prezzo di esercizio superiore o uguale al prezzo di mercato prevalente.

Tuttavia, se il prezzo della quota di mercato è superiore al prezzo di esercizio alla scadenza, il venditore dell’opzione deve vendere le azioni a un acquirente dell’opzione a quel prezzo di esercizio inferiore. In altre parole, il venditore deve vendere azioni dal proprio portafoglio o acquistare le azioni al prezzo di mercato prevalente per venderle all’acquirente dell’opzione call. L’autore del contratto subisce una perdita. L’entità di una perdita dipende dalla base di costo delle azioni che devono utilizzare per coprire l’ordine di opzione, più eventuali spese dell’ordine di intermediazione, ma meno il premio ricevuto.

Come puoi vedere, il rischio per gli scrittori di chiamate è di gran lunga maggiore dell’esposizione al rischio degli acquirenti di chiamate. L’acquirente della chiamata perde solo il premio. Chi scrive deve affrontare un rischio infinito perché il prezzo delle azioni potrebbe continuare a salire aumentando le perdite in modo significativo.

Rischio e profitti derivanti dall’acquisto di opzioni put

Le opzioni put sono investimenti in cui l’acquirente ritiene che il prezzo di mercato del titolo sottostante scenderà al di sotto del prezzo di esercizio alla o prima della data di scadenza dell’opzione. Ancora una volta, il titolare può vendere azioni senza l’obbligo di vendere allo strike stabilito per prezzo di azione entro la data stabilita.

Poiché gli acquirenti di opzioni put vogliono che il prezzo delle azioni diminuisca, l’opzione put è redditizia quando il prezzo dell’azione sottostante è inferiore al prezzo di esercizio. Se il prezzo di mercato prevalente è inferiore al prezzo di esercizio alla scadenza, l’investitore può esercitare la put. Venderanno le azioni al prezzo di esercizio più elevato dell’opzione. Se desiderano sostituire la loro partecipazione in queste azioni, possono acquistarle sul mercato libero.

Il loro profitto su questa operazione è il prezzo di esercizio meno il prezzo corrente di mercato, più le spese: il premio e qualsiasi commissione di intermediazione per piazzare gli ordini. Il risultato sarebbe moltiplicato per il numero di contratti di opzione acquistati, quindi moltiplicato per 100, assumendo che ogni contratto rappresenti 100 azioni.

Il valore di detenere un’opzione put aumenterà al diminuire del prezzo delle azioni sottostanti. Al contrario, il valore dell’opzione put diminuisce all’aumentare del prezzo delle azioni. Il rischio di acquistare opzioni put è limitato alla perdita del premio se l’opzione scade senza valore.

Rischio e profitti derivanti dalla vendita di opzioni put

La vendita di opzioni put è anche nota come scrivere un contratto. Uno scrittore di opzioni put ritiene che il prezzo del titolo sottostante rimarrà lo stesso o aumenterà per tutta la durata dell’opzione, rendendoli rialzisti sulle azioni. In questo caso, l’acquirente dell’opzione ha il diritto di fare in modo che il venditore acquisti azioni dell’asset sottostante al prezzo di esercizio alla scadenza.

Se il prezzo del titolo sottostante chiude al di sopra del prezzo di esercizio entro la data di scadenza, l’opzione put scade senza valore. Il massimo profitto dello scrittore è il premio. L’opzione non viene esercitata perché l’acquirente dell’opzione non venderebbe il titolo al prezzo di esercizio inferiore quando il prezzo di mercato è maggiore.

Tuttavia, se il valore di mercato dell’azione scende al di sotto del prezzo di esercizio dell’opzione, il sottoscrittore dell’opzione put è obbligato ad acquistare le azioni dell’azione sottostante al prezzo di esercizio. In altre parole, l’opzione put sarà esercitata dall’acquirente dell’opzione. L’acquirente venderà le proprie azioni al prezzo di esercizio poiché è superiore al valore di mercato dell’azione.

Il rischio per il venditore di opzioni put si verifica quando il prezzo di mercato scende al di sotto del prezzo di esercizio. Ora, alla scadenza, il venditore è costretto ad acquistare azioni al prezzo di esercizio. A seconda di quanto le azioni si sono svalutate, la perdita del put writer può essere significativa.

Il put writer, il venditore, può trattenere le azioni e sperare che il prezzo delle azioni risalga al di sopra del prezzo di acquisto o vendere le azioni e incassare la perdita. Tuttavia, qualsiasi perdita è in qualche modo compensata dal premio ricevuto.

A volte un investitore scriverà opzioni put a un prezzo di esercizio che è dove vede le azioni come un buon valore e sarebbe disposto ad acquistare a quel prezzo. Quando il prezzo scende e l’acquirente dell’opzione esercita la propria opzione, ottiene il titolo al prezzo desiderato, con l’ulteriore vantaggio di ricevere il premio dell’opzione.

Professionisti

• Un acquirente di un’opzione call ha il diritto di acquistare attività a un prezzo inferiore a quello di mercato quando il prezzo dell’azione è in aumento.
• L’acquirente dell’opzione put può trarre profitto dalla vendita di azioni al prezzo di esercizio quando il prezzo di mercato è inferiore al prezzo di esercizio.
• I venditori di opzioni ricevono una commissione premium dall’acquirente per la scrittura di un’opzione.

Contro

• In un mercato in calo, il venditore di opzioni put potrebbe essere costretto ad acquistare l’attività al prezzo di esercizio più alto di quello che pagherebbe normalmente sul mercato
• Il venditore di opzioni call deve affrontare un rischio infinito se il prezzo del titolo aumenta in modo significativo e sono costretti ad acquistare azioni a un prezzo elevato.
• Gli acquirenti di opzioni devono pagare un premio anticipato agli autori dell’opzione.

Esempio del mondo reale di un’opzione

Supponiamo che le azioni Microsoft ( MFST ) vengano scambiate a $ 108 per azione e che tu creda che aumenteranno di valore. Decidi di acquistare un’opzione call per beneficiare di un aumento del prezzo del titolo.

Acquisti un’opzione call con un prezzo di esercizio di $ 115 per un mese futuro per 37 centesimi per contatto. Il tuo esborso di cassa totale è di $ 37 per la posizione, più commissioni e commissioni (0,37 x 100 = $ 37).

Se il titolo sale a $ 116, la tua opzione varrà $ 1, poiché potresti esercitare l’opzione di acquistare il titolo per $ 115 per azione e rivenderlo immediatamente per $ 116 per azione. Il profitto sulla posizione in opzione sarebbe del 170,3% poiché hai pagato 37 centesimi e guadagnato $ 1, che è molto più alto dell’aumento del 7,4% del prezzo delle azioni sottostanti da $ 108 a $ 116 al momento della scadenza.

In altre parole, il profitto in termini di dollari sarebbe un netto di 63 centesimi o $ 63 poiché un contratto di opzione rappresenta 100 azioni [($ 1 – 0,37) x 100 = $ 63].

Se le azioni scendessero a $ 100, la tua opzione scadrà senza valore e risulteresti fuori premio di $ 37. Il vantaggio è che non hai acquistato 100 azioni a $ 108, il che avrebbe comportato una perdita totale di $ 8 per azione o $ 800. Come puoi vedere, le opzioni possono aiutarti a limitare il rischio di ribasso.

Opzioni Spread

Gli spread delle opzioni sono strategie che utilizzano varie combinazioni di acquisto e vendita di diverse opzioni per un profilo rischio-rendimento desiderato. Gli spread sono costruiti utilizzando opzioni vanilla e possono trarre vantaggio da vari scenari come ambienti ad alta o bassa volatilità, movimenti al rialzo o al ribasso o qualsiasi altra via di mezzo.

Le strategie di spread possono essere caratterizzate dal loro payoff o dalla visualizzazione del loro profilo di perdita di profitto, come spread call rialzisti  o  iron condor. Guarda il nostro articolo sulle 10 strategie comuni di diffusione delle opzioni per saperne di più su cose come chiamate coperte, straddle e spread del calendario.

Domande frequenti

Quali sono le opzioni?

Le opzioni sono un tipo di prodotto derivato che consente agli investitori di speculare o proteggersi dalla volatilità di un titolo sottostante. Le opzioni sono suddivise in opzioni call, che consentono agli acquirenti di trarre profitto se il prezzo delle azioni aumenta; e opzioni put, in cui l’acquirente guadagna se il prezzo delle azioni diminuisce. Come con altri titoli, gli investitori possono anche andare “short” su un’opzione vendendoli ad altri investitori. Abbreviare (o “vendere”) un’opzione call significherebbe quindi trarre profitto se il titolo sottostante diminuisce, mentre vendere un’opzione put significherebbe trarre profitto se il valore del titolo aumenta.

Quali sono i principali vantaggi delle opzioni?

Le opzioni possono essere molto utili come fonte di leva finanziaria e copertura del rischio. Ad esempio, un investitore che è ottimista sulle prospettive di una società e desidera investire $ 1.000 potrebbe potenzialmente ottenere un rendimento molto maggiore acquistando $ 1.000 di opzioni call su quella società, rispetto all’acquisto di $ 1.000 di azioni di quella società. In questo senso, le opzioni call forniscono all’investitore un modo per sfruttare la propria posizione aumentando il proprio potere d’acquisto. D’altra parte, se lo stesso investitore aveva già un’esposizione alla stessa società e volesse ridurla, potrebbe coprire il rischio vendendo opzioni put contro quella società.

Quali sono i principali svantaggi delle opzioni?

Il principale svantaggio dei contratti di opzione è che sono complessi e difficili da prezzare. Per questo motivo, le opzioni sono state storicamente considerate un tipo di veicolo di investimento “avanzato”, adatto solo ad investitori professionali esperti. Negli ultimi anni, tuttavia, sono diventati sempre più popolari tra gli investitori al dettaglio. A causa della loro capacità di generare rendimenti o perdite fuori misura, gli investitori dovrebbero assicurarsi di comprendere appieno le potenziali implicazioni prima di entrare in qualsiasi posizione in opzioni. Non farlo può portare a perdite devastanti.