Argomenti a favore e contro l’insider trading
Nella comunità finanziaria infuria un dibattito tra professionisti e accademici sul fatto che l’insider trading sia positivo o negativo per i mercati. L’insider trading si riferisce all’acquisto o alla vendita di titoli da parte di qualcuno con informazioni che sono materiali e non di dominio pubblico.
L’insider trading non è limitato alla direzione aziendale, ai direttori e ai dipendenti. Anche investitori, broker e gestori di fondi esterni possono violare le leggi sull’insider trading se ottengono l’accesso a informazioni riservate.
Punti chiave
- L’insider trading si riferisce all’acquisto o alla vendita di titoli da parte di qualcuno con informazioni che sono materiali e non di dominio pubblico.
- I critici delle leggi sull’insider trading sostengono che dovrebbe essere legale perché fornisce informazioni utili ai mercati e le leggi contro di esso possono danneggiare persone innocenti, mentre il reato stesso causa pochi danni agli altri.
- L’argomento principale contro l’insider trading è che è ingiusto e scoraggia le persone comuni dalla partecipazione ai mercati, rendendo più difficile per le aziende raccogliere capitali.
- L’insider trading basato su informazioni materiali riservate è illegale.
Argomenti per l’insider trading
Un argomento a favore dell’insider trading è che consente alle informazioni non pubbliche di riflettersi nel prezzo di un titolo e non solo alle informazioni pubbliche. I critici dell’insider trading affermano che renderebbe i mercati più efficienti.
Poiché gli addetti ai lavori e altri con informazioni non pubbliche acquistano o vendono le azioni di una società, ad esempio, la direzione del prezzo trasmette le informazioni ad altri investitori. Gli investitori attuali possono acquistare o vendere in base ai movimenti dei prezzi, e i potenziali investitori possono fare lo stesso. I potenziali investitori potrebbero acquistare a prezzi migliori, mentre quelli attuali potrebbero vendere a prezzi migliori.
Ritardare l’inevitabile?
Un altro argomento a favore dell’insider trading è che il blocco della pratica ritarda solo l’inevitabile e porta a errori degli investitori. Il prezzo di un titolo aumenterà o diminuirà in base alle informazioni materiali.
Supponiamo che un insider abbia buone notizie su un’azienda ma non possa acquistare le sue azioni. Quindi a chi vende nel tempo che intercorre tra il momento in cui l’insider conosce l’informazione e il momento in cui diventa pubblica viene impedito di vedere un aumento di prezzo. Impedire agli investitori di ricevere prontamente le informazioni o di ottenere tali informazioni indirettamente attraverso i movimenti dei prezzi può portare a errori. Potrebbero acquistare o vendere un’azione che altrimenti non avrebbero scambiato se le informazioni fossero state disponibili in precedenza.
Le leggi contro l’insider trading, specialmente se applicate con vigore, possono portare persone innocenti ad andare in prigione. Man mano che le regole diventano più complesse, diventa più difficile sapere cosa è o non è legale, con il risultato che i partecipanti violano accidentalmente la legge senza saperlo.
Ad esempio, qualcuno con accesso a informazioni materiali non pubbliche potrebbe rivelarle accidentalmente a un parente in visita mentre parla al telefono. Se il parente agisce su tale informazione e viene scoperto, anche la persona che l’ha divulgata accidentalmente potrebbe finire in prigione. Questi tipi di rischi aumentano la paura al punto che le persone di talento intraprendono carriere altrove.
Se ti capita di ottenere informazioni materiali non pubbliche, non prendere decisioni di investimento basate su di esse finché tali informazioni non diventano pubbliche. Inoltre, non condividere mai informazioni materiali riservate con estranei.
Un altro argomento per consentire l’insider trading è che non è abbastanza serio da valere la pena perseguirlo. Il governo deve spendere le sue risorse limitate per catturare commercianti non violenti per far rispettare le leggi contro l’insider trading. C’è un costo di opportunità per perseguire l’insider trading perché il governo deve deviare quelle risorse da casi di furto totale, aggressioni violente e persino omicidio.
Argomenti contro l’insider trading
Un argomento contro l’insider trading è che se poche persone selezionate commerciano su informazioni materiali non pubbliche, il pubblico potrebbe percepire i mercati come ingiusti. Ciò potrebbe minare la fiducia nel sistema finanziario e gli investitori al dettaglio non vorranno partecipare a mercati truccati.
Gli addetti ai lavori con informazioni non pubbliche sarebbero in grado di evitare perdite e trarre vantaggio dai guadagni. Ciò elimina efficacemente il rischio intrinseco che gli investitori privi di informazioni riservate assumono investendo. Poiché il pubblico rinuncia ai mercati, le imprese avrebbero maggiori difficoltà a raccogliere fondi. Alla fine, potrebbero essere rimasti pochi estranei. A quel punto, l’insider trading potrebbe eliminarsi.
Investitori senza informazioni riservate
Un altro argomento contro l’insider trading è che deruba gli investitori senza informazioni non pubbliche di ricevere l’intero valore per i loro titoli. Se le informazioni riservate diventassero ampiamente note prima che si verificasse l’insider trading, i mercati integrerebbero tali informazioni, producendo titoli con prezzi accurati.
Supponiamo che un’azienda farmaceutica abbia successo nelle sperimentazioni di fase 3 per un nuovo vaccino e renderà pubbliche tali informazioni entro una settimana. Quindi, c’è un’opportunità per un investitore con quelle informazioni non pubbliche di sfruttarle.
Un tale investitore potrebbe acquistare le azioni della società farmaceutica prima della divulgazione pubblica delle informazioni. L’investitore potrebbe beneficiare in modo significativo di un aumento del prezzo dopo che la notizia è stata resa pubblica acquistando opzioni call. L’investitore che ha venduto le opzioni senza essere a conoscenza del successo delle prove di Fase 3 probabilmente non lo avrebbe fatto con tutte le informazioni.
La legalità dell’insider trading
Alcuni tipi di insider trading Securities Exchange Act del 1934. L’insider trading da parte degli amministratori di una società può essere legale fintanto che rivelano la loro attività di acquisto o vendita alla Securities and Exchange Commission (SEC) e tali informazioni diventano successivamente pubbliche.
Per molti anni le leggi sull’insider trading non si sono applicate ai membri del Congresso. Alcuni legislatori hanno cercato di trarre profitto da informazioni materiali non pubbliche durante la crisi finanziaria del 2008, portando la questione all’attenzione del pubblico. Il Congresso ha approvato in modo schiacciante lo STOCK Act per porre rimedio a questa situazione e il presidente Barack Obama lo ha firmato in legge nel 2012.
Esempio di insider trading
Un esempio di insider trading riguarda Michael Milken, noto come Junk Bond King per tutti gli anni ’80. Milken era famoso per il commercio di obbligazioni spazzatura e ha contribuito a sviluppare il mercato del debito inferiore a investment-grade durante il suo mandato presso la banca di investimenti ormai defunta Drexel Burnham Lambert.
Milken è stato accusato di utilizzare informazioni non pubbliche relative ad accordi di obbligazioni spazzatura che erano stati orchestrati da investitori e società per rilevare altre società. È stato accusato di utilizzare tali informazioni per acquistare azioni negli obiettivi di acquisizione e di aver beneficiato dell’aumento dei prezzi delle azioni sugli annunci di acquisizione.
Supponiamo che gli investitori che vendono le loro azioni a Milken sapessero che erano in corso accordi di obbligazioni per finanziare l’acquisto di quelle società. Ci sono buone probabilità che avrebbero mantenuto le loro azioni per guadagnare dall’apprezzamento. Invece, le informazioni non erano pubbliche e solo le persone nella posizione di Milken potevano trarne vantaggio. Milken alla fine si è dichiarato colpevole di frode sui titoli, ha pagato una multa di $ 600 milioni, è stato bandito dall’industria dei titoli a vita e ha scontato due anni di prigione.
La linea di fondo
L’insider trading ha sia sostenitori che critici. Quelli contrari all’insider trading ritengono che faccia pendere la bilancia a favore di chi dispone di informazioni riservate. I sostenitori dell’insider trading ritengono che eviti i rischi e renda i mercati più efficienti.
Indipendentemente dalla posizione che assumono le persone, l’insider trading è attualmente illegale e può essere severamente punito con multe e tempo in prigione.