Che cosa causa le bolle?

Le bolle si verificano quando i prezzi di un particolare articolo salgono molto al di sopra del valore reale dell’articolo. Gli esempi includono case, azioni Internet, oro o persino bulbi di tulipano e figurine di baseball. Presto o tardi, i prezzi elevati diventano insostenibili e diminuiscono drasticamente fino a quando l’articolo non viene valutato pari o addirittura al di sotto del suo vero valore.

Sebbene la maggior parte delle persone concordi sul fatto che le bolle di asset siano un fenomeno reale, non sempre sono d’accordo sull’esistenza di una bolla di asset specifica in un dato momento. Non esiste una spiegazione definitiva e universalmente accettata di come si formano le bolle. Ogni scuola di economia ha il proprio punto di vista. Diamo uno sguardo ad alcune delle prospettive economiche più comuni sulle cause delle bolle di asset.

Punti chiave

• Una bolla è un ciclo economico caratterizzato dalla rapida escalation del valore di mercato, in particolare nel prezzo delle attività.
• Questo forte aumento dei prezzi è in genere seguito da una rapida diminuzione del valore, o da una contrazione, quando la bolla è scoppiata.
• Le bolle di solito vengono identificate e studiate solo in retrospettiva, dopo che si è verificato un massiccio calo dei prezzi.
• La causa delle bolle è contestata dagli economisti; alcuni economisti sono addirittura in disaccordo sul fatto che le bolle si verifichino. Qui esaminiamo due di queste prospettive.

La prospettiva classico-liberale

L’opinione prevalente accettata sulle banche centrali, come la Federal Reserve, è che abbiamo bisogno di loro per gestire la crescita economica e garantire la prosperità attraverso la manipolazione dei tassi di interesse e altri interventi. Tuttavia, gli economisti liberali classici pensano che la Fed non sia necessaria e che i suoi interventi distorcano i mercati, producendo conseguenze negative. Vedono le politiche monetarie della banca centrale come una delle cause principali delle bolle di asset.

Nel suo libro “Prime bolle speculative e aumento dell’offerta di moneta “, l’economista della scuola austriaca Douglas E. French scrive che quando il governo stampa denaro, i tassi di interesse scendono al di sotto del loro tasso naturale, incoraggiando gli imprenditori a investire in modi che altrimenti non avrebbero e alimentare una bolla che alla fine deve scoppiare e costringere questi investimenti sbagliati a essere liquidati. Afferma inoltre: “Mentre la storia mostra chiaramente che… l’ingerenza del governo negli affari monetari… porta a boom dei mercati finanziari e agli inevitabili crolli che seguono, gli economisti tradizionali negano che possano verificarsi bolle finanziarie o affermano che gli ‘ spiriti animali ‘ dei partecipanti al mercato sono da biasimare “.

La bolla azionaria di Internet tra la fine degli anni ’90 e l’inizio degli anni 2000 fornisce un esempio di come la politica monetaria facile di una banca centrale possa incoraggiare investimenti poco saggi. Sotto il presidente della Fed Alan Greenspan, scrive il pluripremiato giornalista finanziario Peter Eavis in un articolo del 2004, “la crescita del credito è stata dilagante fino alla fine degli anni ’90, il che ha portato a investimenti eccessivi da parte delle imprese, in particolare in articoli ad alta tecnologia. Il boom del Nasdaq, ma è bastato un piccolo aumento dei tassi di interesse per far crollare l’intero settore tecnologico nel 1999 e nel 2000 “.

La prospettiva keynesiana

L’idea degli “spiriti animali” a cui si riferiva Douglas French rappresenta un’altra interpretazione delle bolle che fu coniata dall’economista dell’inizio del XIX secolo John Maynard Keynes. Le teorie di Keynes costituiscono la base della ben nota scuola di economia keynesiana. Le idee keynesiane sono ancora vive oggi e sono molto in contrasto con le idee austriache. Mentre gli economisti austriaci ritengono che gli interventi pubblici causano questi periodi di boom economico e il busto noto come i cicli economici, economisti keynesiani ritengono che le recessioni e depressioni sono inevitabili e che una banca centrale attivista può mitigare le fluttuazioni del ciclo economico.

Nel suo famoso libro, “The General Theory of Employment, Interest and Money ” , Keynes scrive, “gran parte delle nostre attività positive dipende da un ottimismo spontaneo piuttosto che da un’aspettativa matematica, morale o edonistica o economica… se il gli spiriti degli animali sono offuscati e l’ottimismo spontaneo vacilla, lasciandoci dipendere da nient’altro che un’aspettativa matematica, l’impresa svanirà e morirà; sebbene le paure della perdita possano avere una base non più ragionevole delle speranze di profitto che avevano prima “. “Animal spirits” si riferisce quindi alla tendenza dei prezzi di investimento ad aumentare e diminuire in base alle emozioni umane piuttosto che al valore intrinseco.

Gli anni del boom prima della Grande Depressione esemplificano il concetto di spiriti animali. Nel boom del mercato azionario che ha preceduto la Depressione, improvvisamente tutti erano un investitore. La gente pensava che il mercato sarebbe sempre salito e che non ci fossero rischi nell’investire. La mentalità da branco di investitori ignoranti ha contribuito all’aumento dei prezzi delle azioni e al loro successivo crollo.

C’è qualche disaccordo sull’idea che stiamo attualmente vivendo una bolla d’oro. L’ analista di Investopedia Arthur Pinkasovitch, ad esempio, ritiene che un cambiamento a lungo termine dei fondamentali abbia fatto aumentare i prezzi dell’oro lentamente ma costantemente. Tuttavia, c’è un argomento convincente che la bolla dell’oro sia reale e che la filosofia del “tutto è diverso ora” non sarà più vera con i prezzi dell’oro di oggi di quanto lo fosse con le azioni Internet del passato e i prezzi delle case.

Storicamente, i prezzi dell’oro sono stati in gran parte stabili o aumentati in modo incrementale. Un picco a 615 dollari l’oncia si è verificato nel 1980 seguito da un crollo a circa 300 dollari l’oncia, dove i prezzi sono rimasti più o meno fino al 2006. Da quell’anno, i prezzi dell’oro sono aumentati oltre i 1.900 dollari l’oncia prima di scendere recentemente alla gamma di 1.600 dollari. Il Wall Street Journal riporta che i rendimenti dell’oro negli ultimi cinque anni sono stati composti del 25% all’anno, rendimenti molto al di sopra della media sulla maggior parte delle altre attività. Gli ” spiriti animali ” potrebbero far aumentare i prezzi dell’oro, ma lo stesso potrebbero fare le politiche della banca centrale che stanno contribuendo (o almeno non riuscendo a controllare) l’incertezza e l’instabilità economica. L’incertezza tende a far sembrare l’oro un deposito sicuro e protetto dall’inflazione di valore a lungo termine.

La linea di fondo

Qualsiasi numero di fattori, dal denaro facile all’esuberanza irrazionale alla speculazione alle distorsioni del mercato guidate dalle politiche, può avere un ruolo nell’inflazione e nello scoppio delle bolle. Ogni scuola di pensiero pensa che la sua analisi sia quella corretta, ma dobbiamo ancora raggiungere un consenso sulla verità.