L’effetto ricchezza

Cos’è l’effetto ricchezza?

L’effetto ricchezza è una teoria economica comportamentale che suggerisce che le persone spendono di più all’aumentare del valore dei loro beni. L’idea è che i consumatori si sentano più sicuri finanziariamente e fiduciosi della loro ricchezza quando le loro case o i loro portafogli di investimento aumentano di valore. Vengono fatti sentire più ricchi, anche se le loro entrate e i loro costi fissi sono gli stessi di prima.

Punti chiave

• L’effetto ricchezza presuppone che i consumatori si sentano più sicuri finanziariamente e fiduciosi della loro ricchezza quando le loro case o i loro portafogli di investimento aumentano di valore.
• Vengono fatti sentire più ricchi, anche se le loro entrate e i loro costi fissi sono gli stessi di prima.
• I critici sostengono che l’aumento della spesa porta all’apprezzamento delle attività, non il contrario, e che solo i valori più elevati delle case possono essere potenzialmente collegati a una spesa più elevata.

Come funziona l’effetto ricchezza

L’effetto ricchezza riflette l’effetto psicologico che i valori degli asset in aumento, come quelli che si verificano durante un mercato rialzista, hanno sul comportamento di spesa dei consumatori. Il concetto si concentra su come i sentimenti di sicurezza, denominati fiducia dei consumatori, siano rafforzati da aumenti considerevoli del valore dei portafogli di investimento. Una maggiore fiducia contribuisce a livelli di spesa più elevati e livelli di risparmio inferiori.

Questa teoria può essere applicata anche alle imprese. Le aziende tendono ad aumentare i livelli di assunzione e le spese in conto capitale (CapEx) in risposta all’aumento dei valori delle attività, in modo simile a quello osservato dal lato dei consumatori.

Ciò significa che la crescita economica dovrebbe rafforzarsi durante i mercati rialzisti ed erodersi nei mercati ribassisti.

considerazioni speciali

A prima vista, l’idea che l’effetto ricchezza stimoli il consumo personale ha senso. È ragionevole presumere che chiunque goda di enormi guadagni da una casa o da un portafoglio azionario sarebbe più propenso a sbizzarrirsi per una vacanza costosa, un’auto nuova o altri oggetti discrezionali.

Tuttavia, i critici affermano che l’aumento della ricchezza patrimoniale dovrebbe avere un impatto molto minore sulla spesa dei consumatori rispetto ad altri fattori, come le tasse, le spese domestiche e le tendenze dell’occupazione. Perché? Perché un guadagno nel valore del portafoglio di un investitore non equivale effettivamente a un reddito disponibile più elevato.

Inizialmente, i guadagni del mercato azionario devono essere considerati non realizzati. Un guadagno non realizzato è un profitto che esiste sulla carta, ma che deve ancora essere venduto in cambio di contanti. Lo stesso vale per l’aumento vertiginoso dei prezzi degli immobili.

Esempio dell’effetto ricchezza

I sostenitori dell’effetto ricchezza possono indicare diverse occasioni in cui significativi aumenti dei tassi di interesse e delle tasse durante i mercati rialzisti non sono riusciti a frenare la spesa dei consumatori. Gli eventi del 1968 offrono un buon esempio.

Le tasse sono state aumentate del 10%, ma le persone hanno continuato a spendere di più. Anche se il reddito disponibile è diminuito a causa del carico fiscale aggiuntivo, la ricchezza ha continuato a crescere mentre il mercato azionario è salito costantemente al rialzo.

Critica dell’effetto ricchezza

Tuttavia, c’è un dibattito considerevole tra gli esperti di mercato sull’esistenza o meno dell’effetto ricchezza, specialmente nel contesto del mercato azionario. Alcuni ritengono che l’effetto abbia più a che fare con la correlazione e non con il nesso di causalità, proponendo che l’aumento della spesa porti all’apprezzamento degli asset, non il contrario.

Effetto ricchezza immobiliare e mercato azionario

Anche se deve ancora essere definitivamente collegato, ci sono prove più solide che collegano l’aumento della spesa a valori più elevati per le case.

I luminari dell’economia Karl Case e Robert Shiller, gli sviluppatori degli  indici dei prezzi delle case Case-Shiller, insieme a John Quigley hanno deciso di ricercare la teoria dell’effetto ricchezza compilando i dati dal 1982 al 1999. I risultati, presentati in un documento intitolato “Confronto della ricchezza Effetti: il mercato azionario contro il mercato immobiliare “, ha trovato” nella migliore delle ipotesi una debole prova “di un effetto ricchezza del mercato azionario, ma una forte evidenza che le variazioni nella ricchezza del mercato immobiliare hanno effetti importanti sui consumi.

Gli autori in seguito hanno esteso il loro studio sulla ricchezza e la spesa dei consumatori in un gruppo di stati degli Stati Uniti a un periodo ampliato di 37 anni, dal 1975 al secondo trimestre del 2012. Irisultati, pubblicati nel gennaio 2013, hanno rivelato che un aumento della ricchezza abitativa, simile all’aumento tra il 2001 e il 2005, aumenterebbe la spesa delle famiglie di un totale di circa il 4,3% nel quadriennio. Al contrario, un calo della ricchezza immobiliare paragonabile al crollo tra il 2005 e il 2009 provocherebbe un calo della spesa di circa il 3,5%.

Diversi altri economisti hanno sostenuto le affermazioni secondo cui un aumento della ricchezza abitativa incoraggia una spesa extra. Tuttavia, altri contestano queste teorie e affermano che le ricerche precedenti sull’argomento sono state sopravvalutate.