Afferrare la contabilità dei fondi di private equity

Come cogliere la contabilità dei fondi di private equity

La contabilità dei fondi di private equity è diversa da quella di altri veicoli di investimento perché i fondi di private equity non sono come altri tipi di investimento. Sono una parte di hedge fund, una parte di società di capitali di rischio e una parte di qualcosa di tutto loro, ed è evidente nella loro contabilità. Le stesse regole contabili che vedete in altre società si applicano ancora, ma spesso devono essere modificate per adattarsi alle società private.

Punti chiave

• Sebbene si applichino le regole contabili per le società tipiche, queste regole possono essere modificate in qualche modo per le società di private equity.
• La contabilità del fondo di private equity può anche essere influenzata dalla quantità di controllo che il fondo ha su un’entità.
• Le metodologie di valutazione sono un elemento critico quando si analizza la contabilità di private equity.

Capire i fondi di private equity

I fondi di private equity in genere investono direttamente nelle società. I fondi di private equity spesso acquistano società private e talvolta possono anche acquistare azioni di società quotate in borsa.

I fondi di private equity cercano di acquisire una partecipazione di controllo in una società privata. Una volta che un’azienda è stata acquisita, gli esperti vengono firmati per l’azienda per migliorare e guidare la gestione e implementare i miglioramenti. I fondi di private equity impiegano varie strategie per migliorare un’azienda, tra cui un cambio di gestione, migliorare l’efficienza operativa, espandere l’azienda o le sue linee di prodotti. L’obiettivo di un fondo di private equity è quello di rendere la società il più redditizia possibile nell’intento di vendere la propria partecipazione di controllo a scopo di lucro una volta che un’azienda diventa più preziosa.

Il risultato potrebbe anche finire in un’offerta pubblica iniziale (IPO), ovvero quando una società privata emette azioni al pubblico per raccogliere capitali o fondi. Le società di private equity contribuiscono anche ad aiutare le società a fondersi tra loro. In entrambi i casi, esiste un periodo di anni durante il quale non è oggettivamente definito un valore preciso degli investimenti del fondo di private equity.

Fondi di private equity vs fondi speculativi

I fondi di private equity sono simili agli hedge fund in quanto hanno strutture di pagamento simili. Gli hedge fund sono un investimento contenente fondi in pool  che investono in vari titoli e attività per ottenere rendimenti per gli investitori. In genere, l’obiettivo di un hedge fund è ottenere lo stesso rendimento nel più breve lasso di tempo. L’allocazione del portafoglio può includere materie prime, opzioni, azioni, obbligazioni, derivati ​​e contratti futures. La leva finanziaria, o fondi presi in prestito, viene spesso utilizzata per amplificare i rendimenti.

I fondi di private equity sono diversi dagli hedge fund perché il private equity si concentra maggiormente su una strategia a lungo termine per massimizzare i profitti e i rendimenti degli investitori possedendo parzialmente le società direttamente. Gli investitori possono liquidare la loro partecipazione in hedge fund quando necessario, mentre un investimento in un fondo di private equity di solito deve essere mantenuto per un periodo di tempo più lungo, a volte dieci anni o più.

Tuttavia, ci sono somiglianze tra i due fondi. Gli investitori pagano le commissioni di gestione e una percentuale dei profitti guadagnati. Entrambi i tipi di fondi mantengono portafogli di investimenti diversi, ma hanno obiettivi molto diversi. Il private equity ha una prospettiva a lungo termine e questo influisce sulla sua contabilità. Sebbene gli hedge fund investano in qualsiasi cosa, la maggior parte di queste posizioni sono altamente liquide, il che significa che le posizioni possono essere prontamente vendute per generare liquidità. Al contrario, i fondi di private equity tendono ad essere molto illiquidi.

I fondi di private equity sono simili alle società di capitale di rischio, che sono fondi che investono in società private ad alto potenziale di crescita. I fondi di capitale di rischio spesso comportano investimenti in start-up. I fondi di private equity investono anche direttamente in società private e, a seconda dell’investimento, potrebbero non essere in grado di toccare i loro investimenti per anni.

Struttura del fondo

I fondi di private equity tendono a essere strutturati come accordi di società in accomandita (LPA) con diverse classi di partner. C’è spesso una classe per partner fondatore (FP), così come una classe per partner generale (GP) e una classe per partner limitato (LP). Le spese e le distribuzioni del fondo devono essere ripartite tra queste classi di partner. Le regole per questo devono essere stabilite nel contratto di società in accomandita (LPA) e possono esserci ampie differenze tra le imprese. Il tipo di struttura del fondo di private equity può influire sul modo in cui vengono registrate le informazioni contabili per ogni investimento e quelle della società nel suo complesso. Anche il livello di analisi utilizzato dal fondo di private equity può essere influenzato dalla struttura.

Il paese di giurisdizione può anche avere un impatto sia sulla struttura del fondo di private equity che sulla contabilità. La maggior parte dei fondi di private equity statunitensi si trova nel Delaware, ma i fondi di private equity possono anche andare in mare aperto, come in una Cayman Limited Partnership, o possono avere sede in un altro paese. Ad esempio, in Europa, una società in accomandita semplice inglese è molto comune, anche per i fondi non con sede nel Regno Unito.

Investimenti in private equity

Inoltre, tieni presente che molti fondi di private equity creano complesse strutture di investimento per limitare gli oneri fiscali dei loro investimenti, che variano a seconda dello stato o del paese di giurisdizione, e questo complica la contabilità. I controlli possono essere messi in atto, o devono essere messi in atto, per ridurre il rischio fiscale, e alcune strutture potrebbero dover essere adattate col passare del tempo a seconda del cambiamento della legislazione o dell’interpretazione accettata della legislazione fiscale.

Inoltre, fanno la differenza anche gli accordi che i fondi di private equity hanno con le società in cui investono. Ad esempio, alcuni fondi di private equity investono in un’azienda sia attraverso azioni che tramite debito, che funge da prestito per l’azienda. In tal caso, i pagamenti degli interessi devono essere riconciliati. In altri casi, la società potrebbe avere un accordo per pagare i dividendi al fondo di private equity e la distribuzione di tali profitti deve essere gestita.

Principi contabili

Le società di private equity devono aderire agli standard emessi dal Financial Accounting Standards Board (FASB) e dall’International Accounting Standards Board (IASB). Per la maggior parte, i principi contabili non sono stati scritti pensando al private equity, quindi il formato per la contabilità dei fondi di private equity deve essere modificato per illustrare chiaramente le operazioni e la situazione finanziaria del fondo di private equity. C’è anche una variazione nei termini che il fondo di private equity ha con ciascuna società in cui investe, lo scopo delle attività del fondo di private equity e le esigenze dei suoi investitori per quanto riguarda il bilancio.

La contabilità del fondo di private equity può anche essere influenzata dalla quantità di controllo che il fondo ha su un’entità. Ad esempio, in base ai principi contabili generalmente accettati nel Regno Unito ( GAAP ), la contabilità azionaria è necessaria se l’investimento conferisce al fondo una partecipazione di minoranza influente (dal 20 al 50%) nella società e non è detenuto come parte di un portafoglio più ampio, mentre gli Stati Uniti GAAP non richiede la contabilizzazione del patrimonio netto per influenti posizioni di minoranza. Al contrario, gli International Financial Reporting Standards (IFRS) richiedono la contabilizzazione del patrimonio netto per le posizioni di minoranza influenti quando non sono valutate in modo equo attraverso un conto economico.

Il principio contabile adottato da un fondo di private equity influisce anche sul modo in cui viene trattato il capitale dei partner. In base ai GAAP statunitensi, il capitale del partner viene trattato come patrimonio netto a meno che i partner non abbiano un accordo che consente loro di riscattare il proprio investimento in un determinato momento. Al contrario, i GAAP del Regno Unito e gli IFRS trattano il capitale dei partner come un debito a vita limitata.

Metodologie di valutazione

Quando si guarda alla contabilità di private equity, la valutazione è un elemento critico. La scelta dei principi contabili influisce sul modo in cui vengono valutati gli investimenti. Sebbene tutti i principi contabili richiedano che gli investimenti siano elencati al valore equo, la definizione di valore equo differisce notevolmente tra i principi. In alcuni casi, un fondo di private equity potrebbe essere in grado di scontare il valore di un investimento sostenendo che esiste una restrizione contrattuale o normativa che influisce sul prezzo di mercato. In altri casi, gli investimenti sono quotati al prezzo pagato dal fondo meno eventuali accantonamenti o sono valutati al prezzo di vendita dell’investimento se è stato immesso sul mercato.

Bilancio d’esercizio

I rendiconti finanziari preparati per gli investitori variano anche a seconda del principio contabile. I fondi di private equity sotto US GAAP seguono il quadro delineato nella Guida di audit e contabilità dell’American Institute of Certified Public Accountants (AICPA). Ciò include un rendiconto finanziario, un prospetto delle attività e delle passività, un programma degli investimenti, un prospetto delle operazioni, note al bilancio e un elenco separato dei principali dati finanziari. Al contrario, l’IFRS richiede un conto economico, uno stato patrimoniale e un rendiconto finanziario, nonché note applicabili e un conto di qualsiasi variazione del patrimonio netto attribuibile ai partner del fondo. UK GAAP richiede un conto profitti e perdite, uno stato patrimoniale, un rendiconto del flusso di cassa, un rendiconto degli utili e delle perdite che il fondo riconosce, nonché eventuali note.