Rischio sovrano
Cos’è il rischio sovrano?
Il rischio sovrano è la possibilità che la tesoreria o la banca centrale di un governo nazionale fallisca sul proprio debito sovrano, oppure applichi regole o restrizioni sul cambio che ridurranno o annulleranno significativamente il valore dei suoi contratti forex.
Punti chiave
- Il rischio sovrano è la possibilità che il governo di una nazione fallisca sul proprio debito sovrano non riuscendo a soddisfare i propri interessi o i pagamenti del capitale.
- Il rischio sovrano è tipicamente basso, ma può causare perdite agli investitori di obbligazioni i cui emittenti stanno vivendo problemi economici che portano a una crisi del debito sovrano.
- Banche centrali forti possono ridurre la rischiosità percepita ed effettiva del debito pubblico, abbassando a loro volta i costi di indebitamento per quelle nazioni.
- Il rischio sovrano può anche avere un impatto diretto sui commercianti di forex che detengono contratti che scambiano per la valuta di quella nazione.
Spiegazione del rischio sovrano
Il rischio sovrano è la probabilità che una nazione straniera non riesca a soddisfare i rimborsi del debito o non onori i pagamenti o gli obblighi del debito sovrano. Oltre al rischio per i detentori di obbligazioni del debito sovrano, il rischio sovrano è uno dei tanti rischi unici che un investitore deve affrontare quando detiene contratti forex (altri rischi simili tra cui rischio di cambio, rischio di tasso di interesse, rischio di prezzo e rischio di liquidità ).
Il rischio sovrano si presenta in molte forme, sebbene chiunque affronti il rischio sovrano è esposto in qualche modo a un paese straniero. I trader e gli investitori in valuta estera corrono il rischio che una banca centrale estera modifichi la sua politica monetaria in modo da influenzare gli scambi di valuta. Se, ad esempio, un paese decide di cambiare la sua politica da una valuta fissata a una valuta fluttuante, altererà i vantaggi per i commercianti di valuta. Il rischio sovrano è costituito anche dal rischio politico che insorge quando una nazione straniera rifiuta di rispettare un precedente accordo di pagamento, come nel caso del debito sovrano.
Il rischio sovrano influisce anche sugli investitori personali. C’è sempre il rischio di possedere una garanzia finanziaria se l’emittente risiede in un paese straniero. Ad esempio, un investitore americano affronta il rischio sovrano quando investe in una società con sede in Sud America. Può sorgere una situazione se quel paese sudamericano decide di nazionalizzare l’attività o l’intero settore, rendendo così inutile l’investimento.
Possibilità di pagare
La capacità di pagamento di un governo è una funzione della sua posizione economica. Un paese con una forte crescita economica, un onere del debito gestibile, una valuta stabile, una riscossione fiscale efficace e una demografia favorevole avrà probabilmente la capacità di ripagare il proprio debito. Questa capacità si rifletterà solitamente in un elevato rating creditizio da parte delle principali agenzie di rating. Un paese con una crescita economica negativa, un debito elevato, una valuta debole, una scarsa capacità di riscuotere le tasse e una demografia sfavorevole potrebbe non essere in grado di ripagare il proprio debito.
Disponibilità a pagare
La disponibilità di un governo a ripagare il proprio debito è spesso una funzione del suo sistema politico o della leadership del governo. Un governo può decidere di non ripagare il proprio debito, anche se ha la capacità di farlo. Il mancato pagamento di solito si verifica a seguito di un cambio di governo o in paesi con governi instabili. Ciò rende l’ analisi del rischio politico una componente fondamentale dell’investimento in obbligazioni sovrane. Le agenzie di rating tengono conto della disponibilità a pagare e della capacità di pagare quando valutano il credito sovrano.
Oltre ad emettere obbligazioni sui mercati del debito estero, molti paesi cercano rating di credito dalle agenzie di rating più grandi e importanti per incoraggiare la fiducia degli investitori nei confronti del loro debito sovrano.
Una storia di rischio sovrano
Nel Medioevo, i re spesso finanziavano guerre ed eserciti prendendo in prestito dalla signoria o dalla cittadinanza del paese. Quando le guerre si protrassero, il regno andrebbe in default sul suo debito, lasciando molti prestatori al freddo. Sfortunatamente, a causa del potere della monarchia, i creditori hanno avuto poche possibilità di recuperare i propri debiti.
Il rischio sovrano di questa natura si è mutualizzato per la prima volta nel XVII secolo con l’istituzione della Banca d’Inghilterra (BoE). La BoE è stata fondata come istituzione privata nel 1694, con il potere di raccogliere fondi per il governo attraverso l’emissione di obbligazioni. Lo scopo originale era quello di aiutare a finanziare la guerra contro la Francia. La BoE fungeva anche da banca commerciale per la raccolta di depositi. Nel 1844, il Bank Charter Act le diede, per la prima volta, il monopolio sull’emissione di banconote in Inghilterra e Galles, compiendo così un passo importante verso l’essere una moderna banca centrale. In qualità di prestatore del re, la BoE ha ridotto al minimo il rischio sovrano dell’Inghilterra e ha permesso alla nazione di contrarre prestiti a tassi di interesse molto bassi per i secoli a venire.
Rischio sovrano nell’era moderna
Avanti veloce agli anni ’60 sono stati un periodo di ridotte restrizioni finanziarie. La valuta transfrontaliera ha iniziato a cambiare di mano quando le banche internazionali hanno aumentato i prestiti ai paesi in via di sviluppo. Questi prestiti hanno aiutato i paesi in via di sviluppo ad aumentare le loro esportazioni verso il mondo sviluppato e grandi quantità di dollari USA sono state depositate presso le banche europee.
Le economie emergenti sono state incoraggiate a prendere in prestito i dollari depositati nelle banche europee per finanziare un’ulteriore crescita economica. Tuttavia, la maggior parte dei paesi in via di sviluppo non ha ottenuto il livello di crescita economica che le banche si aspettavano, rendendo impossibile rimborsare i prestiti di debito denominati in dollari USA. La mancanza di rimborso ha indotto queste economie emergenti a rifinanziare continuamente i loro prestiti sovrani, aumentando i tassi di interesse.
Molti di questi paesi in via di sviluppo dovevano più interessi e capitale di quanto valesse il loro intero prodotto interno lordo (PIL). Ciò ha portato alla svalutazione della valuta domestica e alla diminuzione delle importazioni nel mondo sviluppato, aumentando l’inflazione.
Esempio: crisi del debito sovrano greco
Ci sono segni di un rischio sovrano simile nel 21 ° secolo. L’economia greca stava soffrendo sotto il peso dei suoi alti livelli di debito, portando alla crisi del debito pubblico greco, che ha avuto un effetto a catena in tutto il resto dell’Unione europea. La fiducia internazionale nella capacità della Grecia di ripagare il proprio debito sovrano è diminuita, costringendo il paese ad adottare severe salvataggi, sotto l’espressa richiesta che il paese adottasse riforme finanziarie e ulteriori misure di austerità. Il debito della Grecia è stato, a un certo punto, spostato allo stato di spazzatura. I paesi che ricevevano fondi di salvataggio erano tenuti a rispettare le misure di austerità progettate per rallentare la crescita del debito del settore pubblico come parte degli accordi di prestito.
La crisi del debito sovrano europeo è stato un periodo in cui diversi paesi europei hanno sperimentato il collasso delle istituzioni finanziarie, l’elevato debito pubblico e gli spread dei rendimenti obbligazionari in rapido aumento nei titoli di Stato. La crisi del debito è iniziata nel 2008 con il crollo del sistema bancario islandese, per poi diffondersi principalmente in Portogallo, Italia, Irlanda, Grecia e Spagna nel 2009. Ha portato a una perdita di fiducia nelle imprese e nelle economie europee.
La crisi è stata infine controllata dalle garanzie finanziarie dei paesi europei, che temevano il crollo dell’euro e il contagio finanziario, e dal Fondo monetario internazionale (FMI). Le agenzie di rating hanno declassato i debiti di diversi paesi della zona euro.