4 Maggio 2021 0:48

Default sovrano

Che cos’è il default sovrano?

Il default sovrano è un fallimento da parte di un governo nel rimborso dei debiti del proprio paese. I paesi sono tipicamente riluttanti a dichiarare insolvenza i propri debiti nazionali, poiché così facendo in futuro il prestito di fondi sarà difficile e più costoso. Tuttavia, i paesi sovrani non sono soggetti alle normali leggi fallimentari e hanno il potenziale per sottrarsi alla responsabilità per i debiti, spesso senza conseguenze legali.

Le nazioni che mantengono la propria valuta e il cui debito è denominato in quella valuta avranno la possibilità di andare in default implicitamente gonfiando la propria valuta stampando più denaro per coprire la parte in sospeso.

Punti chiave

  • Il default sovrano è proprio come un default sul debito di un privato o di un’azienda, ma da parte di un governo nazionale che non riesce a rimborsare gli interessi o il capitale dovuto.
  • Il default sovrano può portare un governo ad affrontare tassi di interesse più elevati e un rating di credito inferiore tra i prestatori, rendendo più difficile prendere in prestito.
  • Le sovrane che prendono in prestito in base alla propria valuta possono avere la possibilità di stampare più denaro e “gonfiare” il loro modo di uscire dal debito.

Capire il default sovrano

Gli investitori in debito sovrano studiano da vicino la situazione finanziaria e il temperamento politico dei mutuatari sovrani al fine di determinare il rischio di insolvenza del debito sovrano. Le inadempienze sovrane sono relativamente rare e sono spesso accelerate da una crisi economica che colpisce la nazione inadempiente. Le recessioni economiche, gli sconvolgimenti politici e la spesa pubblica e il debito eccessivi possono essere tutti segnali di allarme che portano al default sovrano.

Se i potenziali finanziatori o acquirenti di obbligazioni iniziano a sospettare che un governo possa non ripagare il proprio debito, a volte chiederanno un tasso di interesse più elevato come compensazione per il rischio di insolvenza. Questo a volte è indicato come una crisi del debito sovrano, che è un drammatico aumento del tasso di interesse affrontato da un governo a causa del timore che non riuscirà a onorare il proprio debito. I governi che fanno affidamento sul finanziamento tramite obbligazioni a breve termine possono essere particolarmente vulnerabili a una crisi del debito sovrano poiché le obbligazioni a breve termine creano una situazione di disallineamento delle scadenze tra il finanziamento obbligazionario a breve termine e il valore patrimoniale a lungo termine della base imponibile di un paese.

In caso di insolvenza di un paese o di aumento del rischio di insolvenza, è probabile che il rating del credito sovrano di un paese ne risenta. Un’agenzia di rating del credito terrà conto degli interessi passivi del paese, delle inadempienze estranee e procedurali e del mancato rispetto dei termini delle obbligazioni o di altri strumenti di debito.

Forse la più grande preoccupazione per un default sovrano, tuttavia, è l’impatto sull’economia più ampia. Negli Stati Uniti, ad esempio, molti mutui, prestiti per auto e prestiti agli studenti sono ancorati ai tassi del Tesoro statunitense. Se i mutuatari dovessero subire pagamenti notevolmente più alti come risultato di un default del debito, il risultato sarebbe un reddito disponibile sostanzialmente inferiore da spendere in beni e servizi, il che potrebbe alla fine portare a una recessione.

Alcuni paesi hanno ottimi risultati nel pagamento di obbligazioni del debito sovrano e non sono mai stati formalmente inadempienti. Queste nazioni includono Canada, Danimarca, Belgio, Finlandia, Malesia, Mauritius, Nuova Zelanda, Norvegia, Singapore, Svizzera e Inghilterra.

Default sovrano implicito

Ci sono state diverse insolvenze del governo negli ultimi decenni, in particolare da parte di paesi che prendono in prestito in valuta estera. Quando si verifica un default, i rendimenti dei titoli di Stato aumentano rapidamente, creando un effetto a catena in tutta l’economia nazionale, e spesso mondiale.

L’inflazione ha talvolta aiutato i paesi a sfuggire al vero fardello del loro debito. Quando un paese emette la propria valuta e prende in prestito denaro in quella valuta, ha la possibilità di creare semplicemente più valuta per ripagare il proprio debito. Molto spesso, ciò viene effettuato tramite l’operazione della banca centrale di un governo, che acquista e detiene (o rinnova continuamente) debito pubblico di nuova emissione in cambio di denaro appena creato che il governo può quindi spendere. Questa pratica è nota come quantitative easing (QE).

Altre volte, di fronte a un debito estremo, alcuni governi hanno svalutato la loro valuta, cosa che fanno stampando più denaro da applicare ai propri debiti. In passato, ciò veniva ottenuto anche terminando o alterando la convertibilità delle loro valute in metalli preziosi o valuta estera supportata da metalli a tassi fissi.

Queste pratiche rappresentano un default implicito sul debito sovrano in quanto si traducono in un rimborso nominale del debito del governo in termini di denaro che ha perso gran parte del suo potere d’acquisto. Come un default formale, possono comportare un aumento dei tassi di interesse per il sovrano e una minore disponibilità da parte degli istituti di credito ad acquistare o detenere il debito del paese.



Nonostante un record stellare nel complesso, gli Stati Uniti sono  tecnicamente falliti  alcune volte nella loro storia. Nel 1979, ad esempio, il Tesoro ha saltato temporaneamente il pagamento degli interessi su $ 122 milioni di debito a causa di un errore materiale. Anche se il governo può pagare i suoi debiti, i legislatori potrebbero non essere disposti a farlo, come ci ricordano i periodici scontri sul limite del debito.

 

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