6 cattivi scenari per il riacquisto di azioni

Il riacquisto o il riacquisto di azioni può essere un modo sensato per le aziende di utilizzare il denaro extra disponibile per ricompensare gli azionisti e ottenere un rendimento migliore rispetto agli interessi bancari su tali fondi. Tuttavia, in molti casi, i riacquisti di azioni sono visti solo come uno stratagemma per aumentare i guadagni dichiarati, poiché ci sono meno azioni in circolazione per il calcolo dell’utile per azione. Ancora peggio, potrebbe essere un segnale che l’azienda ha esaurito le buone idee con cui utilizzare i suoi soldi per altri scopi.

Sulla scia dell’epidemia di coronavirus globale del 2020, le aziende che avevano speso miliardi di dollari per riacquisti di azioni proprie negli anni precedenti hanno visto precipitare i prezzi delle loro azioni, con pochi soldi a disposizione per arginare le ricadute sui mercati o per pagare i dipendenti licenziati. Di conseguenza, la pratica del riacquisto di azioni proprie è stata nuovamente posta sotto il microscopio critico.

Ciò significa che gli investitori non possono permettersi di accettare semplicemente i riacquisti al valore nominale. Scopri come esaminare se un riacquisto rappresenta una mossa strategica di un’azienda o una mossa disperata.

Punti chiave

• Un riacquisto di azioni, o riacquisto, è una decisione di una società di riacquistare le proprie azioni dal mercato per aumentare il valore delle azioni e migliorare il proprio bilancio.
• Le aziende tendono a riacquistare azioni quando hanno disponibilità liquide e il mercato azionario è in ripresa.
• C’è il rischio, tuttavia, che il prezzo delle azioni possa scendere dopo un riacquisto. Inoltre, spendere denaro contante in azioni può ridurre la quantità di denaro disponibile per altri investimenti o situazioni di emergenza.
• Qui, identifichiamo sei casi in cui i riacquisti di azioni proprie possono ritorcersi contro.

Quando i riacquisti funzionano

Un riacquisto di azioni si verifica quando una società acquista alcune delle sue azioni sul mercato aperto e ritira queste azioni in circolazione. Questa può essere un’ottima cosa per gli azionisti perché dopo il riacquisto delle azioni, ciascuno di loro possiederà una porzione maggiore della società, e quindi una porzione maggiore del suo flusso di cassa e dei suoi utili. La società acquisterà anche azioni sul mercato, aumentando i prezzi delle azioni e riducendo l’offerta complessiva di azioni in circolazione.

In teoria, il management perseguirà il riacquisto di azioni proprie perché offrono il massimo potenziale di ritorno per gli azionisti , un rendimento migliore di quello che potrebbe ottenere dall’espansione delle operazioni in nuovi mercati, dall’investimento nel marchio o da qualsiasi altro uso che l’azienda ha per contanti. Se una società con il potenziale per utilizzare la liquidità per perseguire l’espansione operativa sceglie invece di riacquistare le sue azioni, allora potrebbe essere un segno che le azioni sono sottovalutate. Il segnale è ancora più forte se i top manager stanno acquistando azioni per se stessi.

Ancora più importante, il riacquisto di azioni proprie può essere un approccio a basso rischio per le aziende che utilizzano denaro extra. Reinvestire denaro in, ad esempio, ricerca e sviluppo o un nuovo prodotto può essere molto rischioso. Se questi investimenti non vengono ripagati, quei soldi guadagnati duramente vanno in malora. Anche usare denaro contante per pagare le acquisizioni può essere pericoloso. Le fusioni non sono quasi mai all’altezza delle aspettative. I riacquisti di azioni, d’altra parte, consentono alle aziende di investire su se stesse quando sono sicure che le loro azioni siano sottovalutate e offrono un buon ritorno agli azionisti.

Quando i riacquisti falliscono

A volte, il riacquisto di azioni proprie può essere un’ottima cosa. Ma spesso possono essere una pessima idea e possono danneggiare gli azionisti. Ciò può accadere quando i riacquisti vengono effettuati nelle seguenti circostanze:

1. Quando le azioni sono sopravvalutate

Per cominciare, i riacquisti dovrebbero essere perseguiti solo quando il management è molto fiducioso che le azioni siano sottovalutate. Dopotutto, le società non sono diverse dagli investitori regolari. Se una società sta acquistando azioni per $ 15 ciascuna quando valgono solo $ 10, la società sta chiaramente prendendo una decisione di investimento sbagliata. Una società che acquista un’azione sopravvalutata sta distruggendo il valore per gli azionisti e farebbe meglio a pagare quel denaro come dividendo in modo che gli azionisti possano investirlo in modo più efficace.

2. Per aumentare i guadagni per azione

I riacquisti possono aumentare l’ EPS. Quando un’azienda entra nel mercato per acquistare le proprie azioni, diminuisce il conteggio delle azioni in sospeso. Ciò significa che gli utili vengono distribuiti su un numero inferiore di azioni, aumentando l’utile per azione. Di conseguenza, molti investitori plaudono al riacquisto di azioni perché vedono l’aumento dell’EPS come un approccio infallibile per aumentare il valore delle azioni.

Ma non farti ingannare. Contrariamente alla saggezza popolare (e, in molti casi, alla saggezza dei consigli di amministrazione dell’azienda), aumentare l’EPS non aumenta il valore fondamentale. Le aziende devono spendere contanti per acquistare le azioni; gli investitori, a loro volta, adeguano le loro valutazioni per riflettere le riduzioni sia della liquidità che delle azioni. Il risultato, prima o poi, è l’annullamento di qualsiasi impatto sull’utile per azione. In altre parole, guadagni in contanti inferiori divisi tra un minor numero di azioni non produrranno alcuna variazione netta dell’utile per azione.

Naturalmente, l’annuncio di un importante riacquisto genera molta eccitazione poiché la prospettiva di un aumento dell’EPS anche di breve durata può dare un pop-up ai prezzi delle azioni. Ma a meno che il riacquisto non sia saggio, gli unici guadagni vanno a quegli investitori che vendono le loro azioni sulla notizia. Ci sono pochi vantaggi per gli azionisti a lungo termine.

3. A vantaggio dei dirigenti

Molti dirigenti ricevono la maggior parte del loro compenso sotto forma di stock option. Di conseguenza, i riacquisti possono servire a un obiettivo: quando vengono esercitate le stock option, i programmi di riacquisto assorbono le azioni in eccesso e compensano la diluizione dei valori delle azioni esistenti e qualsiasi potenziale riduzione dell’utile per azione.

Rastrellando le scorte extra e mantenendo alto l’EPS, i riacquisti sono un modo conveniente per i dirigenti di massimizzare la propria ricchezza. È un modo per mantenere il valore delle azioni e delle opzioni su azioni. Alcuni dirigenti potrebbero persino essere tentati di perseguire il riacquisto di azioni proprie per aumentare il breve termine e quindi vendere le proprie azioni. Inoltre, i grandi bonus che ottengono gli amministratori delegati sono spesso legati all’aumento del prezzo delle azioni e all’aumento degli utili per azione, quindi hanno un incentivo a perseguire i riacquisti anche quando ci sono modi migliori per spendere i soldi o quando le azioni sono sopravvalutate.

4. Riacquisto utilizzando denaro preso in prestito

Anche per i dirigenti può essere difficile resistere alla tentazione di utilizzare il debito per finanziare acquisti di azioni che aumentano gli utili. La società potrebbe credere che il flusso di cassa che utilizza per estinguere il debito continuerà a crescere, riportando i fondi degli azionisti in linea con i prestiti a tempo debito. Se hanno ragione, sembreranno intelligenti. Se si sbagliano, gli investitori si faranno male. I manager, inoltre, hanno la tendenza a presumere che le azioni delle loro società siano sottovalutate , indipendentemente dal prezzo. Quando si finisce con il prestito, i riacquisti di azioni proprie possono danneggiare i rating del credito, poiché drenano le riserve di liquidità che possono fungere da ammortizzatore se i tempi si fanno duri.

Uno dei motivi addotti per assumere un debito maggiore per finanziare un riacquisto di azioni è che è più efficiente perché gli interessi sul debito sono deducibili dalle tasse, a differenza dei dividendi. Tuttavia, il debito deve essere rimborsato prima o poi. Ricorda, ciò che mette un’azienda in difficoltà finanziarie non è la mancanza di profitti, ma la mancanza di denaro.

5. Per respingere un acquirente

In alcuni casi, un riacquisto con leva può essere utilizzato come mezzo per respingere un offerente ostile. La società assume un debito aggiuntivo significativo per riacquistare azioni attraverso un programma di riacquisto. Tali riacquisti con leva possono avere successo nel contrastare offerte ostili sia aumentando il valore delle azioni (si spera) sia aggiungendo una grande quantità di debito indesiderato al bilancio della società.

6. Per sbarazzarsi di contanti

È molto difficile immaginare uno scenario in cui i riacquisti siano una buona idea, tranne se i riacquisti vengono effettuati quando la società ritiene che il prezzo delle azioni sia troppo basso. Ma, d’altra parte, se la società ha ragione e le sue azioni sono sottovalutate, probabilmente si riprenderanno comunque. Quindi, le società che riacquistano azioni stanno, in effetti, ammettendo di non poter investire in modo efficace il loro flusso di cassa di riserva.

Anche il programma di riacquisto più generoso vale poco per gli azionisti se viene fatto nel mezzo di scarse prestazioni finanziarie, un contesto economico difficile o un calo della redditività dell’azienda. Dando a EPS un aumento temporaneo, i riacquisti di azioni proprie possono attenuare il colpo, ma non possono invertire le cose quando un’azienda è in difficoltà.

La linea di fondo

In qualità di investitori, dovremmo esaminare più da vicino i riacquisti di azioni proprie. Guarda nei valore per gli azionisti. I piani di riacquisto di azioni non sono sempre negativi, ma possono esserlo. Quindi state attenti là fuori.