I vantaggi e gli svantaggi delle opzioni di vendita

Nel mondo dell’acquisto e della vendita distock option, vengono fatte delle scelte in merito alla strategia migliore quando si considera uno scambio. Gli investitori che sono rialzisti possono acquistare una call o vendere una put, mentre se sono ribassisti possono acquistare una put o vendere una call.

Ci sono molte ragioni per scegliere ciascuna delle varie strategie, ma spesso si dice che “le opzioni sono fatte per essere vendute”. Questo articolo spiegherà perché le opzioni tendono a favorire il venditore di opzioni, come avere un’idea della probabilità di successo nella vendita di un’opzione e dei rischi associati alla vendita di opzioni.

Punti chiave

• La vendita di opzioni può aiutare a generare reddito in cui vengono pagati il ​​premio dell’opzione in anticipo e sperano che l’opzione scada senza valore.
• I venditori di opzioni traggono vantaggio col passare del tempo e il valore dell’opzione diminuisce; in questo modo, il venditore può prenotare un’operazione di compensazione a un premio inferiore.
• Tuttavia, la vendita di opzioni può essere rischiosa quando il mercato si muove negativamente e non esiste una strategia di uscita o una copertura in atto.

Valore intrinseco, valore temporale e decadimento temporale

Per la revisione, un’opzione call dà al compratore dell’opzione il diritto, ma non l’obbligo, di acquistare il titolo sottostante al contratto di opzione del prezzo di esercizio. Il prezzo di esercizio è semplicemente il prezzo al quale il contratto di opzione si converte in azioni del titolo. Un’opzione put dà al compratore dell’opzione il diritto, ma non l’obbligo, di vendere le azioni ad un prezzo di esercizio dell’opzione. Ogni opzione ha una data di scadenza o una scadenza.

Ci sono più fattori che entrano in o comprendono il valore di un contratto di opzione e se tale contratto sarà redditizio al momento della scadenza. Il prezzo corrente dell’azione sottostante rispetto al prezzo di esercizio delle opzioni e il tempo rimanente fino alla scadenza giocano un ruolo fondamentale nel determinare il valore di un’opzione.

Valore intrinseco

Il valore di un’opzione è costituito dalvalore intrinseco e dal valore temporale. Il valore intrinseco è la differenza tra il prezzo di esercizio e il prezzo delle azioni sul mercato. Il valore intrinseco si basa sul movimento delle azioni e agisce quasi come l’equità domestica.

Se un’opzione è estremamente redditizia, è più profonda nel denaro (ITM), il che significa che ha un valore più intrinseco. Poiché l’opzione si sposta out-of-the-money (OTM), ha un valore intrinseco inferiore. I contratti di opzione out-of-the-money tendono ad avere premi inferiori.

Un premio di opzione è la commissione anticipata addebitata all’acquirente di un’opzione. Un’opzione che ha un valore intrinseco avrà un premio maggiore rispetto a un’opzione senza valore intrinseco.

Valore temporale

Un’opzione con più tempo rimanente fino alla scadenza tende ad avere un premio più elevato ad essa associato rispetto a un’opzione che è prossima alla scadenza. Le opzioni con più tempo rimanente fino alla scadenza tendono ad avere più valore perché c’è una maggiore probabilità che ci possa essere un valore intrinseco alla scadenza. Questo valore monetario incorporato nel premio per il tempo rimanente su un contratto di opzione è chiamato valore temporale.

In altre parole, il premio di un’opzione è composto principalmente dal valore intrinseco e dal valore temporale associato all’opzione. Questo è il motivo per cui il valore temporale è anche chiamato valore estrinseco.

Decadimento temporale

Nel tempo e man mano che l’opzione si avvicina alla scadenza, il valore temporale diminuisce poiché l’acquirente di un’opzione ha meno tempo per guadagnare un profitto. Un investitore non pagherebbe un premio elevato per un’opzione che sta per scadere poiché ci sarebbero poche possibilità che l’opzione sia in-the-money o abbia un valore intrinseco.

Il processo di diminuzione del valore del premio di un’opzione all’avvicinarsi della scadenza dell’opzione è chiamato decadimento temporale. Il decadimento temporale è semplicemente il tasso di diminuzione del valore del premio di un’opzione a causa del passare del tempo. Il decadimento del tempo accelera con l’avvicinarsi del tempo alla scadenza.

I premi più elevati avvantaggiano i venditori di opzioni. Tuttavia, una volta che il venditore di opzioni ha avviato lo scambio e ha ricevuto il premio, in genere desidera che l’opzione scada senza valore in modo da poter intascare il premio.

In altre parole, il venditore di opzioni di solito non vuole che l’opzione venga esercitata o riscattata. Invece, vogliono semplicemente il reddito dall’opzione senza avere l’obbligo di vendere o acquistare azioni del titolo sottostante.

Come traggono vantaggio dai venditori di opzioni

Di conseguenza, il decadimento del tempo o il tasso al quale l’opzione alla fine diventa inutile funziona a vantaggio del venditore di opzioni. I venditori di opzioni cercano di misurare il tasso di diminuzione del valore temporale di un’opzione a causa del passare del tempo o del decadimento temporale. Questa misura è chiamata theta, per cui è tipicamente espressa come un numero negativo ed è essenzialmente l’importo di cui il valore di un’opzione diminuisce ogni giorno.

La vendita di opzioni è un’operazione theta positiva, il che significa che la posizione guadagnerà più soldi con l’accelerazione del decadimento del tempo.

Durante una transazione di opzioni, l’acquirente si aspetta che le azioni si muovano in una direzione e spera di trarne profitto. Tuttavia, questa persona paga sia il valore intrinseco che quello estrinseco ( valore temporale) e deve costituire il valore estrinseco per trarre profitto dal commercio. Poiché theta è negativo, l’acquirente dell’opzione può perdere denaro se lo stock rimane fermo o, forse ancora più frustrante, se lo stock si muove lentamente nella direzione corretta, ma il movimento è compensato dal decadimento temporale.

Tuttavia, il decadimento del tempo funziona bene a favore del venditore di opzioni perché non solo decadrà un po ‘ogni giorno lavorativo; funziona anche nei fine settimana e nei giorni festivi. È un meccanismo di guadagno lento per i venditori pazienti.

Ricorda, il venditore dell’opzione ha già ricevuto il premio il primo giorno di avvio della transazione. Di conseguenza, i venditori di opzioni sono i beneficiari di una diminuzione del valore di un contratto di opzione. Quando il premio dell’opzione diminuisce, il venditore dell’opzione può chiudere la propria posizione con un’operazione di compensazione riacquistando l’opzione a un premio molto più economico.

Rischi e ricompense della volatilità

I venditori di opzioni vogliono che il prezzo delle azioni rimanga in un intervallo di negoziazione abbastanza ristretto, oppure vogliono che si muova a loro favore. Di conseguenza, per un venditore di opzioni è importante comprendere la volatilità attesa o il tasso di fluttuazione del prezzo del titolo. L’ aspettativa di volatilità del mercato generale viene catturata in una metrica chiamata volatilità implicita.

Anche il monitoraggio dei cambiamenti nella volatilità implicita è fondamentale per il successo di un venditore di opzioni. La volatilità implicita è essenzialmente una previsione del potenziale movimento del prezzo di un’azione. Se un titolo ha un’elevata volatilità implicita, il premio o il costo dell’opzione sarà maggiore.

Volatilità implicita

La volatilità implicita, nota anche come vega, si muove su e giù a seconda della domanda e dell’offerta di contratti di opzione. Un afflusso di acquisto di opzioni gonfierà il premio del contratto per invogliare i venditori di opzioni a prendere il lato opposto di ogni scambio. Vega fa parte del valore estrinseco e può gonfiare o sgonfiare rapidamente il premio.

Un venditore di opzioni può essere a corto di un contratto e quindi sperimentare un aumento della domanda di contratti, che, a sua volta, gonfia il prezzo del premio e può causare una perdita, anche se il titolo non si è mosso. La Figura 1 è un esempio di un grafico di volatilità implicita e mostra come può gonfiarsi e sgonfiarsi in vari momenti.

Nella maggior parte dei casi, su un singolo titolo, l’inflazione si verificherà in previsione di un annuncio sugli utili.6 Il monitoraggio della volatilità implicita fornisce a un venditore di opzioni un vantaggio vendendo quando è alta perché probabilmente tornerà alla media.

Allo stesso tempo, il decadimento del tempo lavorerà anche a favore del venditore.È importante ricordare quanto più il prezzo di esercizio è vicino al prezzo delle azioni, tanto più sensibile sarà l’opzione alle variazioni della volatilità implicita. Pertanto, più un contratto è out of the money o più è profondo, meno sarà sensibile ai cambiamenti di volatilità implicita.

Probabilità di successo

Gli acquirenti di opzioni utilizzano il delta di un contratto per determinare di quanto il contratto di opzione aumenterà di valore se il titolo sottostante si sposta a favore del contratto. Delta misura il tasso di variazione del prezzo nel valore di un’opzione rispetto al tasso di variazione del prezzo del titolo sottostante.

Tuttavia, i venditori di opzioni utilizzano il delta per determinare la probabilità di successo. Un delta di 1,0 significa che un’opzione si sposterà probabilmente dollaro per dollaro con il titolo sottostante, mentre un delta di 0,50 significa che l’opzione si muoverà di 50 centesimi sul dollaro con il titolo sottostante.

Un venditore di opzioni direbbe che un delta di 1.0 significa che hai una probabilità del 100% che l’opzione sarà di almeno 1 centesimo in the money alla scadenza e un delta di 0,50 ha una probabilità del 50% che l’opzione sarà di 1 centesimo in the money alla scadenza. Più un’opzione è out of the money, maggiore è la probabilità di successo quando si vende l’opzione senza la minaccia di essere assegnata se il contratto viene esercitato.

Ad un certo punto, i venditori di opzioni devono determinare quanto sia importante una probabilità di successo rispetto al premio che otterranno dalla vendita dell’opzione. La figura 2 mostra iprezzi denaro e lettera per alcuni contratti di opzione. Notare che minore è il delta che accompagna i prezzi di esercizio, minori saranno i pagamenti dei premi. Ciò significa che è necessario determinare un vantaggio di qualche tipo.

Ad esempio, l’esempio nella Figura 2 include anche una diversa probabilità di scadenza del calcolatore. Vengono utilizzati vari calcolatori diversi dal delta, ma questo particolare calcolatore si basa sulla volatilità implicita e può dare agli investitori un vantaggio tanto necessario. Tuttavia, anche l’utilizzo della valutazione fondamentale o dell’analisi tecnica può aiutare i venditori di opzioni.

Scenari peggiori

Molti investitori si rifiutano di vendere opzioni perché temono gli scenari peggiori. La probabilità che si verifichino questi tipi di eventi può essere molto ridotta, ma è comunque importante sapere che esistono.

In primo luogo, la vendita di un’opzione call ha il rischio teorico che il titolo salga sulla luna. Sebbene ciò possa essere improbabile, non esiste una protezione al rialzo per fermare la perdita se il titolo sale al rialzo. I venditori di call dovranno quindi determinare un punto in cui sceglieranno di riacquistare un contratto di opzione se il titolo sale o possono implementare un numero qualsiasi distrategie di spread delle opzioni multi-gamba progettate per proteggersi dalle perdite.

Tuttavia, lavendita di put è fondamentalmente l’equivalente di una covered call. Quando vendi una put, ricorda che il rischio deriva dal calo delle azioni. In altre parole, il venditore put riceve il premio ed è obbligato ad acquistare l’azione se il suo prezzo scende al di sotto del prezzo di esercizio della put.

Il rischio per il venditore put è che l’opzione venga esercitata e il prezzo delle azioni scenda a zero. Tuttavia, non c’è una quantità infinita di rischio poiché un’azione può solo raggiungere lo zero e il venditore può mantenere il premio come premio di consolazione.

È lo stesso per possedere una chiamata coperta. Il titolo potrebbe scendere a zero e l’investitore perderebbe tutti i soldi nel titolo con solo il premio di chiamata rimanente. Analogamente alla vendita di call, la vendita di put può essere protetta determinando un prezzo in cui si può scegliere di riacquistare la put se il titolo scende o coprire la posizione con uno spread di opzioni multi-leg.

La linea di fondo

La vendita di opzioni potrebbe non avere lo stesso tipo di eccitazione dell’acquisto di opzioni, né sarà probabilmente una strategia “home run”. In effetti, è più simile a colpire singolo dopo singolo. Ricorda solo che un numero sufficiente di singoli ti farà comunque girare intorno alle basi e il punteggio conta lo stesso.