Price-To-Book (rapporto P / B)
Qual è il rapporto prezzo / valore contabile (P / B Ratio)?
Le aziende utilizzano il rapporto prezzo / valore contabile (rapporto P / B) per confrontare la capitalizzazione di mercato di un’impresa con il suo valore contabile. Viene calcolato dividendo il prezzo delle azioni della società per azione per il suo valore contabile per azione (BVPS). Il valore contabile di un’attività è uguale al suo valore contabile in bilancio e le società lo calcolano compensando l’attività con l’ ammortamento accumulato.
Il valore contabile è anche il valore patrimoniale netto tangibile di una società calcolato come il totale delle attività meno le attività immateriali (.eg brevetti, avviamento) e le passività. Per l’esborso iniziale di un investimento, il valore contabile può essere netto o al lordo delle spese, come costi di negoziazione, imposte sulle vendite e costi di servizio. Alcune persone potrebbero conoscere questo rapporto con il suo nome meno comune, il rapporto prezzo-equità.
Punti chiave
- Il rapporto P / B misura la valutazione di mercato di un’azienda rispetto al suo valore contabile.
- Il valore di mercato del capitale è in genere superiore al valore contabile di una società,
- Il rapporto P / B viene utilizzato dagli investitori value per identificare potenziali investimenti.
- I rapporti P / B inferiori a 1 sono generalmente considerati investimenti solidi.
Formula e calcolo del rapporto P / B
In questa equazione, il valore contabile per azione è calcolato come segue: (totale attività – totale passività) / numero di azioni in circolazione). Il valore di mercato per azione si ottiene semplicemente guardando la quotazione del prezzo delle azioni nel mercato.
Un rapporto P / B inferiore potrebbe significare che lo stock è sottovalutato. Tuttavia, potrebbe anche significare che c’è qualcosa di fondamentalmente sbagliato nell’azienda. Come con la maggior parte dei rapporti, questo varia a seconda del settore. Il rapporto P / B indica anche se stai pagando troppo per ciò che rimarrebbe se la società fallisse immediatamente.
Che cosa può dirti il rapporto prezzo / valore contabile (rapporto P / B)
Il rapporto P / B riflette il i flussi di cassa futuri di un’azienda. Il valore contabile del patrimonio netto è una misura contabile basata sul principio del costo storico e riflette le emissioni passate di capitale, aumentato da eventuali utili o perdite e ridotto da dividendi e riacquisto di azioni proprie.
Il rapporto prezzo / valore contabile confronta il valore di mercato di un’azienda con il suo valore contabile. Il valore di mercato di una società è il prezzo delle sue azioni moltiplicato per il numero di azioni in circolazione. Il valore contabile è il patrimonio netto di una società.
In altre parole, se una società liquidasse tutti i suoi beni e pagasse tutto il suo debito, il valore rimanente sarebbe il valore contabile della società. Il rapporto P / B fornisce un prezioso controllo della realtà per gli investitori che cercano la crescita a un prezzo ragionevole ed è spesso considerato insieme al rendimento del capitale proprio (ROE), un indicatore di crescita affidabile. Grandi discrepanze tra il rapporto P / B e il ROE spesso mettono in mostra una bandiera rossa sulle aziende. I titoli growth sopravvalutati mostrano spesso una combinazione di ROE basso e rapporti P / B elevati. Se il ROE di un’azienda sta crescendo, dovrebbe crescere anche il suo rapporto P / B.
Rapporti P / B e aziende pubbliche
È difficile individuare un valore numerico specifico di un rapporto prezzo / valore contabile (P / B) “buono” quando si determina se un titolo è sottovalutato e quindi un buon investimento. L’analisi del rapporto può variare in base al settore. Un buon rapporto P / B per un settore potrebbe essere un rapporto scarso per un altro.
È utile identificare alcuni parametri generali o un intervallo per il valore P / B, quindi considerare vari altri fattori e misure di valutazione che interpretano in modo più accurato il valore P / B e prevedono il potenziale di crescita di un’azienda.
Il rapporto P / B è stato preferito dagli investitori value per decenni ed è ampiamente utilizzato dagli analisti di mercato . Tradizionalmente, qualsiasi valore inferiore a 1.0 è considerato un buon rapporto qualità / prezzo per gli investitori value, indicando un titolo potenzialmente sottovalutato. Tuttavia, gli investitori value possono spesso considerare azioni con un valore P / B inferiore a 3.0 come benchmark.
Valore di mercato azionario vs. valore contabile
A causa delle convenzioni contabili sul trattamento di determinati costi, il valore di mercato del patrimonio netto è in genere superiore al valore contabile di una società, risultando in un rapporto P / B superiore a 1. In determinate circostanze di difficoltà finanziarie, fallimento o previsti cali di utili potenza, il rapporto P / B di un’azienda può scendere al di sotto di un valore di 1.
Poiché i principi contabili non riconoscono le attività immateriali come il valore del marchio, a meno che la società non le abbia derivate tramite acquisizioni, le società spendono immediatamente tutti i costi associati alla creazione di attività immateriali.
Ad esempio, le aziende devono spendere la ricerca e la maggior parte dei costi di sviluppo, riducendo il valore contabile di un’azienda. Tuttavia, queste spese di ricerca e sviluppo possono creare processi di produzione unici per un’azienda o portare a nuovi brevetti che possono portare avanti i ricavi delle royalty. Sebbene i principi contabili favoriscano un approccio conservativo nella capitalizzazione dei costi, i partecipanti al mercato possono aumentare il prezzo delle azioni a causa di tali sforzi di ricerca e sviluppo, determinando ampie differenze tra il valore di mercato e il valore contabile del capitale.
Esempio di come utilizzare il rapporto P / B
Supponiamo che un’azienda abbia 100 milioni di dollari di attività in bilancio e 75 milioni di dollari di passività. Il valore contabile di quella società sarebbe calcolato semplicemente come $ 25 milioni ($ 100 milioni – $ 75 milioni). Se ci sono 10 milioni di azioni in circolazione, ciascuna azione rappresenterebbe $ 2,50 di valore contabile. Se il prezzo delle azioni è $ 5, il rapporto P / B sarebbe 2x (5 / 2,50). Ciò dimostra che il prezzo di mercato è valutato al doppio del suo valore contabile.
La differenza tra rapporto prezzo / prestazioni e rapporto prezzo / valore contabile tangibile
Strettamente correlato al rapporto P / B è il rapporto prezzo / valore contabile tangibile (PTBV). Quest’ultimo è un rapporto di valutazione che esprime il prezzo di un titolo rispetto al suo valore contabile duro, o tangibile, come riportato nel bilancio della società. Il numero del valore contabile tangibile è uguale al valore contabile totale della società inferiore al valore di qualsiasi attività immateriale.
I beni immateriali possono essere elementi quali brevetti, proprietà intellettuale e avviamento. Questa può essere una misura di valutazione più utile quando il mercato valuta qualcosa come un brevetto in modi diversi o se è difficile attribuire un valore a tale attività immateriale in primo luogo.
Limitazioni nell’utilizzo del rapporto P / B
Gli investitori trovano utile il rapporto P / B perché il valore contabile dell’equità fornisce una metrica relativamente stabile e intuitiva che possono facilmente confrontare con il prezzo di mercato. Il rapporto P / B può essere utilizzato anche per le aziende con valori contabili positivi e utili negativi poiché gli utili negativi rendono inutili i rapporti prezzo / utili e ci sono meno società con valori contabili negativi rispetto a società con utili negativi.
Tuttavia, quando i principi contabili applicati dalle imprese variano, i rapporti P / B potrebbero non essere confrontabili, soprattutto per le società di paesi diversi. Inoltre, i rapporti P / B possono essere meno utili per le società di servizi e di tecnologia dell’informazione con poche attività tangibili nei loro bilanci. Infine, il valore contabile può diventare negativo a causa di una lunga serie di utili negativi, rendendo inutile il rapporto P / B per la valutazione relativa.
Altri potenziali problemi nell’utilizzo del rapporto P / B derivano dal fatto che qualsiasi numero di scenari, come recenti acquisizioni, recenti cancellazioni o riacquisti di azioni, può distorcere il valore contabile nell’equazione. Nella ricerca di azioni sottovalutate, gli investitori dovrebbero prendere in considerazione più misure di valutazione per integrare il rapporto P / B.
Domande frequenti
Qual è il rapporto prezzo / valore contabile?
Il rapporto prezzo / valore contabile è uno dei rapporti finanziari più utilizzati. Confronta il prezzo di mercato di una società con il suo valore contabile, mostrando essenzialmente il valore dato dal mercato per ogni dollaro del patrimonio netto dell’azienda. Le società ad alta crescita mostreranno spesso rapporti prezzo / valore contabile ben superiori a 1,0, mentre le società che affrontano gravi difficoltà mostreranno occasionalmente rapporti inferiori a 1,0.
Perché il rapporto prezzo / valore contabile è importante?
Il rapporto prezzo / valore contabile è importante perché può aiutare gli investitori a capire se il prezzo di mercato di un’azienda sembra ragionevole rispetto al suo bilancio. Ad esempio, se una società mostra un rapporto prezzo / valore contabile elevato, gli investitori potrebbero verificare se tale valutazione è giustificata date altre misure, come il rendimento storico delle attività o la crescita dell’utile per azione (EPS). Il rapporto prezzo / valore contabile viene spesso utilizzato anche per vagliare potenziali opportunità di investimento.
Qual è un buon rapporto prezzo / valore contabile?
Ciò che conta come un rapporto prezzo / valore contabile “buono” dipenderà dal settore in questione e dallo stato generale delle valutazioni nel mercato. Ad esempio, tra il 2010 e il 2020 c’è stato un aumento costante del rapporto prezzo / valore contabile medio delle società tecnologiche quotate alla borsa del Nasdaq, che è quasi triplicato durante quel periodo. Un investitore che valuta il rapporto prezzo / valore contabile di una di queste società tecnologiche potrebbe quindi scegliere di accettare un rapporto prezzo / valore contabile medio più elevato, rispetto a un investitore che guarda a una società in un settore più tradizionale in cui un prezzo più basso- rapporti al libro sono la norma.