Un’introduzione al mercato azionario indiano

Mark Twain una volta divideva il mondo in due tipi di persone: quelli che hanno visto il famoso monumento indiano, il Taj Mahal, e quelli che non l’hanno fatto. Lo stesso si potrebbe dire degli investitori.

Esistono due tipi di investitori: quelli che conoscono le opportunità di investimento inIndia e quelli che non losanno. Sebbene le borse dell’India rappresentino meno del 2,2% della capitalizzazione di mercato globale totale a gennaio 2020, a un esame più attento, troverai le stesse cose che ti aspetteresti da qualsiasi mercato promettente.

Qui forniremo una panoramica del mercato azionario indiano e di come gli investitori interessati possono ottenere esposizione.

La BSE e la NSE

La maggior parte delle negoziazioni nel mercato azionario indiano avviene nelle sue due borse: Bombay Stock Exchange (BSE) e National Stock Exchange (NSE). La BSE esiste dal 1875. La NSE, d’altra parte, è stata fondata nel 1992 e ha iniziato a operare nel 1994. Tuttavia, entrambe le borse seguono lo stesso meccanismo di negoziazione, orari di negoziazione e processo di regolamento.

A febbraio 2020, la BSE contava 5.518 società quotate, mentre la rivale NSE ne aveva circa 1.799 al 31 dicembre 2019. Di tutte le società quotate sulla BSE, solo circa 500 costituiscono più del 90% della sua capitalizzazione di mercato; il resto della folla è costituito da azioni altamente illiquide.

Quasi tutte le aziende significative dell’India sono quotate in entrambe le borse. La BSE è il mercato azionario più vecchio, ma la NSE è il mercato azionario più grande, in termini di volume. In quanto tale, l’NSE è un mercato più liquido. In termini di capitalizzazione di mercato, sono entrambi comparabili a circa $ 2,3 trilioni. Entrambe le borse competono per il flusso degli ordini che porta a costi ridotti, efficienza del mercato e innovazione. La presenza di arbitrageurs mantiene i prezzi sulle due borse all’interno di un range molto ristretto.

Meccanismo di negoziazione

La negoziazione in entrambe le borse avviene tramite un portafoglio ordini elettronico apertoin cui l’abbinamento degli ordini viene effettuato dal computer di negoziazione. Non ci sono market maker e l’intero processo è basato sugli ordini, il che significa che gli ordini di mercato immessi dagli investitori vengono automaticamente abbinati ai migliori ordini limite. Di conseguenza, acquirenti e venditori rimangono anonimi.

Il vantaggio di un mercato basato sugli ordini è che offre maggiore trasparenza visualizzando tutti gli ordini di acquisto e vendita nel sistema di trading. Tuttavia, in assenza di market maker, non vi è alcuna garanzia che gli ordini verranno eseguiti.

Tutti gli ordini nel sistema di trading devono essere effettuati tramite broker, molti dei quali forniscono una struttura di trading online ai clienti al dettaglio. Gli investitori istituzionali possono inoltre usufruire dell’opzione di accesso diretto al mercato (DMA) in cui utilizzano terminali di trading forniti dai broker per inserire ordini direttamente nel sistema di negoziazione del mercato azionario.

Regolamento e orari di negoziazione

I mercati spot azionari seguono un regolamento continuo T + 2.5 Ciò significa che qualsiasi scambio che si svolge il lunedì viene regolato entro mercoledì. Tutte le negoziazioni in borsa avvengono tra le 9:55 e le 15:30, ora solare indiana (+ 5,5 ore GMT), dal lunedì al venerdì. La consegna delle azioni deve essere effettuata in forma dematerializzata e ciascuna borsa ha una propria stanza di compensazione, che si assume tutti i rischi di regolamento fungendo da controparte centrale.

Indici di mercato

I due principali indici del mercato indiano sono Sensex e Nifty. Sensex è il più antico indice di mercato per le azioni;comprende azioni di 30 società quotate alla BSE, che rappresentano circa il 47% della capitalizzazione di mercato dell’indice. È stato creato nel 1986 e fornisce dati di serie temporali dall’aprile 1979 in poi.

Un altro indice è lo Standard and Poor’s CNX Nifty ;comprende 50 azioni quotate alla NSE, che rappresentano circa il 46,9% della sua capitalizzazione di mercato flottante. È stato creato nel 1996 e fornisce dati di serie temporali dal luglio 1990 in poi.

Regolamento del mercato

La responsabilità generale dello sviluppo, della regolamentazione e della supervisione del mercato azionario spetta al Securities and Exchange Board of India (SEBI), costituito nel 1992 come autorità indipendente. Da allora, SEBI ha costantemente cercato di stabilire regole di mercato in linea con le migliori pratiche di mercato. Gode ​​di ampi poteri di imporre sanzioni agli operatori di mercato, in caso di violazione.

Chi può investire in India?

L’India ha iniziato a consentire investimenti esterni solo negli anni ’90. Gli investimenti esteri sono classificati in due categorie: investimenti diretti esteri (IDE) e investimenti di portafoglio esteri (FPI). Tutti gli investimenti in cui un investitore prende parte alla gestione e alle operazioni quotidiane della società sono trattati come FDI, mentre gli investimenti in azioni senza alcun controllo sulla gestione e sulle operazioni sono trattati come FPI.

Per effettuare investimenti di portafoglio in India, uno dovrebbe essere registrato come investitore istituzionale straniero (FII) o come uno dei sottoconti di uno degli FII registrati. Entrambe le registrazioni sono concesse dal regolatore del mercato, SEBI.

Gli investitori istituzionali esteri sono costituiti principalmente da fondi comuni di investimento, fondi pensione, fondi di dotazione, fondi sovrani, compagnie di assicurazione, banche e società di gestione del risparmio. Allo stato attuale, l’India non consente agli individui stranieri di investire direttamente nel suo mercato azionario. Tuttavia, le persone con un patrimonio netto elevato (quelle con un patrimonio netto di almeno $ 50 milioni) possono essere registrate come sottoconti di un FII.

Gli investitori istituzionali esteri e i loro sottoconti possono investire direttamente in qualsiasi azione quotata in una qualsiasi delle borse valori. La maggior parte degli investimenti di portafoglio consiste in investimenti in titoli nei mercati primari e secondari, comprese azioni, obbligazioni e warrant di società quotate o da quotare in una borsa valori riconosciuta in India. Gli FII possono anche investire in titoli non quotati al di fuori delle borse, previa approvazione del prezzo da parte della Reserve Bank of India. Infine, possono investire in quote di fondi comuni di investimento e derivati ​​negoziati su qualsiasi borsa valori.

Un FII registrato come FII di solo debito può investire il 100% del proprio investimento in strumenti di debito. Gli altri FII devono investire almeno il 70% dei loro investimenti in azioni. Il saldo del 30% può essere investito in debito. Gli FII devono utilizzare conti bancari speciali in rupie non residenti per trasferire denaro dentro e fuori l’India. I saldi detenuti in tale conto possono essere completamente rimpatriati.

Restrizioni e limiti di investimento

Il governo indiano prescrive il limite di IDE e sono stati prescritti massimali diversi per i diversi settori. In un periodo di tempo, il governo ha progressivamente aumentato i massimali. I massimali degli IDE sono per lo più compresi tra il 26% e il 100%.

Per impostazione predefinita, il limite massimo per gli investimenti di portafoglio in una particolare impresa quotata è deciso dal limite FDI prescritto per il settore a cui appartiene l’impresa. Tuttavia, ci sono due ulteriori restrizioni sugli investimenti di portafoglio. In primo luogo, il limite complessivo di investimento da parte di tutti gli FII, inclusi i loro sottoconti in una particolare impresa, è stato fissato al 24% del capitale versato. Tuttavia, lo stesso può essere elevato fino al massimale di settore, con l’approvazione dei consigli di amministrazione e degli azionisti della società.

In secondo luogo, l’investimento di un singolo FII in una determinata impresa non dovrebbe superare il 10% del capitale versato della società. Le normative consentono un massimale separato del 10% sugli investimenti per ciascuno dei sottoconti di un FII, in una particolare impresa. Tuttavia, nel caso di società estere o individui che investono come sottoconto, lo stesso tetto è solo del 5%. I regolamenti impongono inoltre limiti per gli investimenti nella negoziazione di derivati ​​basati su azioni in borsa.

Investimenti per entità estere

Le entità e gli individui stranieri possono ottenere un’esposizione alle azioni indiane tramite investitori istituzionali. Molti fondi comuni di investimento focalizzati sull’India stanno diventando popolari tra gli investitori al dettaglio. Gli investimenti potrebbero anche essere effettuati tramite alcuni degli strumenti offshore, come note di partecipazione (PN), ricevute di deposito, come ricevute di deposito americane (ADR) e ricevute di deposito globali (GDR), fondi negoziati in borsa (ETF) e note (ETN).

Secondo le normative indiane, le note partecipative che rappresentano le azioni indiane sottostanti possono essere emesse offshore dagli FII, solo a entità regolamentate. Tuttavia, anche i piccoli investitori possono investire in ricevute di deposito americane che rappresentano le azioni sottostanti di alcune delle note società indiane, quotate alla Borsa di New York e al Nasdaq. Gli ADR sono denominati in dollari e soggetti alle normative della US Securities and Exchange Commission (SEC). Allo stesso modo, le ricevute di deposito globali sono quotate nelle borse europee. Tuttavia, molte aziende indiane promettenti non stanno ancora utilizzando ADR o GDR per accedere a investitori offshore.

Gli investitori al dettaglio hanno anche la possibilità di investire in ETF ed ETN, basati su azioni indiane. Gli ETF focalizzati sull’India investono principalmente in indici composti da azioni indiane. La maggior parte dei titoli inclusi nell’indice sono quelli già quotati al NYSE e al Nasdaq.

A partire dal 2020, due degli ETF più importanti basati su azioni indiane sono iShares MSCI India ETF ( INPTF ). Sia gli ETF che gli ETN offrono una buona opportunità di investimento per gli investitori esterni.

La linea di fondo

I mercati emergenti come l’India stanno rapidamente diventando motori per la crescita futura. Attualmente, solo una percentuale molto bassa dei risparmi delle famiglie degli indiani viene investita nel mercato azionario domestico, ma con il prodotto interno lordo (PIL) che cresce dal 7% all’8% annuo negli ultimi anni, sebbene nell’intervallo del 6% per 2018 e 2019, e un mercato finanziario stabile, potremmo vedere più soldi che si uniranno alla gara. Forse è il momento giusto per gli investitori esterni per pensare seriamente di unirsi al carrozzone indiano.