In che modo i consulenti per gli investimenti calcolano la diversificazione necessaria per i loro portafogli?
Uno strumento efficace per i consulenti di investimento per determinare la quantità di diversificazione necessaria per un portafoglio è la teoria del portafoglio moderno (MPT). MPT viene utilizzato per determinare una frontiera efficiente per l’ottimizzazione del portafoglio e utilizza la diversificazione per raggiungere questo obiettivo. La frontiera efficiente fornisce il massimo rendimento ottenibile per un certo ammontare di rischio assunto.
MPT afferma che per un dato portafoglio di attività, esiste una combinazione ottimizzata di azioni e attività per fornire il massimo rendimento per un dato livello di rischio. MPT utilizza la diversificazione, l’asset allocation e il ribilanciamento periodico per ottimizzare i portafogli. MPT è stato creato per la prima volta da Harry Markowitz negli anni ’50 e alla fine ha vinto un premio Nobel per questo. Un’ulteriore innovazione di MPT ha aggiunto il calcolo dei buonidel tesoro (T-bond) e dei buoni del Tesoro (T-bills) come asset privo di rischio che sposta la frontiera efficiente.
Correlazione
MPT utilizza le misure statistiche di correlazione per determinare la relazione tra le attività in un portafoglio. Il coefficiente di correlazione è una misura della relazione tra il modo in cui due asset si muovono insieme e viene misurato su una scala da -1 a +1. Un coefficiente di correlazione di 1 rappresenta una perfetta relazione positiva in base alla quale le attività si muovono insieme nella stessa direzione allo stesso grado. Un coefficiente di correlazione di -1 rappresenta una perfetta correlazione negativa tra due asset, nel senso che si muovono in direzioni opposte l’una dall’altra.
Il coefficiente di correlazione viene calcolato prendendo la covarianza delle due attività divisa per il prodotto della deviazione standard di entrambe le attività. La correlazione è essenzialmente una misura statistica della diversificazione. Includere asset in un portafoglio che hanno una correlazione negativa può aiutare a ridurre la volatilità e il rischio complessivi per quel mix di asset. (Per la lettura correlata, vedere ” Come è possibile calcolare la correlazione utilizzando Excel? “)
Raggiungere una diversificazione ottimale per ridurre il rischio non sistematico
MPT mostra che combinando più asset in un portafoglio, la diversificazione aumenta mentre la deviazione standard, o la volatilità, del portafoglio viene ridotta. Tuttavia, la massima diversificazione si ottiene con circa 30 azioni in un portafoglio. Dopo quel punto, includere più asset aggiunge una quantità trascurabile di diversificazione. La diversificazione è utile per ridurre il rischio non sistematico. Il rischio non sistematico è il rischio associato a un determinato titolo o settore.
Ad esempio, ogni azione in un portafoglio ha un rischio associato a notizie negative che incidono su quella azione. Diversificando in altri titoli e settori, il calo di un asset ha un impatto minore sul portafoglio più ampio. Tuttavia, la diversificazione non è in grado di ridurre il rischio sistematico, che è quel rischio associato al mercato complessivo. Durante i periodi di elevata volatilità, le attività diventano più correlate e hanno una maggiore tendenza a muoversi nella stessa direzione. Solo strategie di copertura più sofisticate possono mitigare il rischio sistematico.
Ci sono state alcune critiche nei confronti di MPT nel corso degli anni. Una delle critiche principali è che MPT presume una distribuzione gaussiana dei rendimenti degli asset. I rendimenti finanziari spesso non seguono distribuzioni simmetriche come la distribuzione gaussiana. MPT presume inoltre che la correlazione tra gli asset sia statica, quando in realtà il grado di correlazione tra gli asset può variare. La frontiera efficiente è soggetta a cambiamenti che MPT potrebbe non rappresentare accuratamente.
(Per la lettura correlata, vedere: ” Come diversificare il portafoglio oltre le azioni.”)