Fulcrum Fee

Cos’è una commissione fulcro?

Una commissione fulcro è una commissione basata sulla performance che aumenta o diminuisce in base alla sovraperformance o alla sottoperformance di un benchmark. Le commissioni Fulcrum possono essere addebitate da un consulente finanziario o un gestore patrimoniale a clienti qualificati per collegare la sovraperformance (o la sua mancanza) alla compensazione.

Punti chiave

• Una commissione fulcro è una commissione basata sulla performance che aumenta o diminuisce a seconda che i benchmark delle prestazioni siano soddisfatti o meno.
• Le commissioni Fulcrum devono superare il benchmark appropriato per qualificarsi per una commissione più elevata o, in caso contrario, la commissione di base deve essere ridotta.
• Solo i clienti qualificati hanno diritto alle commissioni fulcro come stabilito dall’Investment Advisers Act del 1940.
• I consulenti per gli investimenti applicano commissioni fulcro per rendere i fondi attivi più attraenti dei fondi passivi, che li hanno sovraperformati.
• È stato dimostrato che le commissioni Fulcrum non migliorano particolarmente la performance di un fondo, ma piuttosto portano i gestori ad assumersi maggiori rischi per cercare di battere il benchmark.

Capire una tariffa fulcrum

Una commissione fulcro è l’unica commissione basata sulla performance che i consulenti finanziari possono addebitare ai clienti. L’ Investment Advisers Act del 1940 proibì per la prima volta le commissioni basate sulla performance, poiché danno ai consulenti un incentivo eccessivo ad assumersi rischi indebiti con il denaro dei loro clienti. Fu solo nel 1970 che il congresso consentì commissioni basate sulla performance, come una commissione fulcro, ma solo da Registered Investment Advisers (RIA) che fungevano da gestori degli investimenti per i fondi comuni di investimento.

Poi, nel 1985, la Securities and Exchange Commission (SEC) ha ulteriormente consentito ai consulenti di utilizzare le commissioni di fulcro con i clienti al dettaglio, e solo perché il consulente partecipa allo stesso modo al ribasso e al rialzo di un investimento.

Il motivo per cui un gigante della gestione di fondi impiegherebbe una commissione fulcro sui fondi gestiti attivamente è che continuano a sottoperformare i fondi indicizzati ( passivi ) a basso costo, che hanno catturato la parte del leone degli afflussi netti negli Stati Uniti nell’ultimo decennio. Per rendere i fondi azionari attivi più popolari, Fidelity sta essenzialmente riducendo il loro costo, ma consentendo a se stessi di partecipare al rialzo se battono il loro spauracchio.

Condizioni per la tariffa Fulcrum

Un paio di condizioni devono essere soddisfatte affinché un consulente addebiti una tariffa fulcro:

1) I rendimenti devono superare il benchmark appropriato (e in caso contrario, la commissione di base deve essere ridotta). 2) Gli unici clienti che possono essere addebitati in questo modo sono persone fisiche o società di investimento registrate con un valore del conto superiore a 1 milione di dollari o un patrimonio netto superiore a 2,1 milioni di dollari. Tali clienti sono noti come “clienti qualificati”, definiti ai sensi della regola 205-3 dell’Investment Advisers Act del 1940.

Le tariffe Fulcrum funzionano?

Secondo la ricerca, le commissioni di incentivo per i fondi comuni di investimento non hanno mostrato alcuna associazione con una migliore performance corretta per il rischio. Piuttosto, i gestori di fondi comuni di investimento pagati tramite commissioni di incentivo tendono a ottenere rendimenti più elevati semplicemente assumendosi più rischi. Peggio ancora, quando sono in ritardo rispetto ai benchmark, aumentano il rischio. Nonostante ciò, tali commissioni basate sulla performance rimangono popolari tra gli investitori.

Esempio del mondo reale

Alla fine del 2017, Fidelity International ha annunciato che avrebbe rivisto la sua strategia di commissioni sulle azioni in un modello di commissioni fulcro. In effetti, offrirebbe una nuova classe di azioni per 10 fondi azionari attivi che comporterebbero una commissione di gestioneinferiore di10 punti base rispetto ai prezzi correnti. A seconda della performance dei fondi, tale commissione aumenterebbe o diminuirà di 20 punti base (la performance sarebbe misurata su base continuativa di tre anni).

La fedeltà non è l’unica a utilizzare selettivamente le commissioni fulcro; Anche Vanguard, Janus e AllianceBernstein, così come altri gestori di fondi, li impiegano.