Come creare un moderno portafoglio a reddito fisso

L’ investimento a reddito fisso spesso passa in secondo piano nei nostri pensieri per il frenetico mercato azionario, con la sua azione quotidiana e le promesse di rendimenti superiori. Ma se sei in pensione o ti stai avvicinando alla pensione, gli strumenti a reddito fisso devono passare al posto di guida. In questa fase, la conservazione del capitale con un flusso di reddito garantito diventa l’obiettivo più importante.

Oggi, gli investitori devono mescolare le cose e ottenere esposizione a diverse classi di attività per mantenere alti i redditi del proprio portafoglio, ridurre il rischio e stare al passo con l’inflazione. Anche il grande Benjamin Graham, il padre del value investing, ha suggerito un mix di portafoglio di azioni e obbligazioni per gli investitori in fase successiva.

Se fosse vivo oggi, Graham probabilmente canterebbe la stessa melodia, soprattutto dopo l’avvento di nuovi e diversi prodotti e strategie per gli investitori in cerca di reddito. In questo articolo, definiremo la road map per la creazione di un moderno portafoglio a reddito fisso.

Punti chiave

• È stato dimostrato che i rendimenti delle azioni superano quelli delle obbligazioni, ma la discrepanza tra i due rendimenti non è così grande come si potrebbe pensare.
• Man mano che le persone vanno in pensione, gli strumenti a reddito fisso diventano più importanti al fine di preservare il capitale e fornire un flusso di reddito garantito.
• L’utilizzo di una scala obbligazionaria è un modo per investire in una gamma di obbligazioni con diverse scadenze, al fine di evitare di dover prevedere i tassi di interesse in futuro.

Alcune prospettive storiche

Fin dall’inizio, ci viene insegnato che i rendimenti delle azioni superano i rendimenti delle obbligazioni. Sebbene storicamente ciò si sia dimostrato vero, la discrepanza tra i due rendimenti non è così grande come si potrebbe pensare. Ecco cosa ha riportato il Journal of American Finance da uno studio, “Long-Term Bonds vs. Stocks” (2004). Utilizzando più di 60 intervalli scaglionati di 35 anni dal 1900 al 1996, lo studio ha mostrato che i rendimenti delle azioni, dopo aver tenuto conto dell’inflazione, hanno misurato un aumento di circa il 5,5%.

Le obbligazioni, d’altra parte, hanno mostrato rendimenti reali (dopo l’inflazione) di circa il 3%. Tuttavia, gli investitori devono essere consapevoli che i rendimenti del reddito fisso sono storicamente bassi rispetto a quelli pre-2008 ed è improbabile che tornino, secondo MaryAnn Hurley, vicepresidente del reddito fisso di DA Davidson & Co.

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L’importanza del reddito fisso aumenta con l’avvicinarsi del pensionamento e la conservazione del capitale con un flusso di reddito garantito diventa un obiettivo più importante.

Il lungo legame cade corto

Uno dei cambiamenti più importanti nell’investimento a reddito fisso all’inizio del XXI secolo è che l’ obbligazione lunga (un’obbligazione con scadenza superiore a 10 anni) ha rinunciato al suo precedente vantaggio di rendimento sostanziale.

Ad esempio, dai un’occhiata alle curve dei rendimenti per le principali classi di obbligazioni allo stato attuale del 18 luglio 2019:

Ci sono diverse conclusioni che possono essere raggiunte da una revisione di questi grafici:

• L’obbligazione lunga (20 o 30 anni) non è un investimento molto interessante; nel caso dei buoni del tesoro, l’ obbligazione a 30 anni attualmente non produce più di un buono del tesoro di sei mesi.
• Le obbligazioni societarie di alta qualità forniscono un’attraente ripresa del rendimento per i Treasury (dal 5,57% al 4,56% per le scadenze a 10 anni).
• In un conto tassabile, le obbligazioni municipali possono offrire interessanti rendimenti equivalenti alle tasse ai titoli di Stato e alle obbligazioni societarie, se non migliori. Ciò comporta un calcolo aggiuntivo per confermare, ma una buona stima è prendere il rendimento della cedola e dividerlo per 0,68 per stimare gli effetti dei risparmi fiscali statali e federali (per un investitore nella fascia di imposta federale del 32% ).

Con i rendimenti a breve termine così vicini a quelli dei rendimenti a lungo termine, semplicemente non ha più senso impegnarsi per l’obbligazione a lungo termine. Bloccare i tuoi soldi per altri 20 anni per guadagnare un misero 20 o 30 punti base in più semplicemente non paga abbastanza per rendere redditizio l’investimento.

Una curva dei rendimenti piatta indica un’economia in rallentamento, secondo Hurley. “Se si investe in obbligazioni da 7 a 15 anni, sebbene la ripresa del rendimento sia scarsa, quando il titolo breve matura anche il titolo più lungo raccoglierà meno rendimento, ma scenderà meno dei settori con curva più corta”, afferma Hurley. La Fed si allenta, la curva dei rendimenti si irradierà e i tassi a breve scenderanno più dei tassi a lungo “.

Opportunità di investimento a reddito fisso

Ciò rappresenta un’opportunità per gli investitori a reddito fisso perché gli acquisti possono essere effettuati con scadenze comprese tra cinque e dieci anni, quindi reinvestiti ai tassi prevalenti alla scadenza di tali obbligazioni. Quando queste obbligazioni maturano è anche un momento naturale per rivalutare lo stato dell’economia e aggiustare il portafoglio secondo necessità.

Rendimenti inferiori possono indurre gli investitori ad assumersi maggiori rischi per ottenere gli stessi rendimenti che avrebbero avuto negli anni precedenti. L’attuale relazione tra rendimenti a breve e lungo termine illustra anche l’utilità di una scala obbligazionaria. Laddering sta investendo in 8-10 singole emissioni, di cui una in scadenza ogni anno. Questo può aiutarti a diversificare e impedirti di dover prevedere i tassi di interesse in futuro, poiché le scadenze saranno distribuite sulla curva dei rendimenti, con visibilità diventa più chiara.

Diversificare il portafoglio: cinque idee

La diversificazione come forma di gestione del rischio dovrebbe essere nella mente di tutti gli investitori. I vari tipi di investimenti detenuti in un portafoglio diversificato, in media, aiuteranno l’investitore a ottenere rendimenti a lungo termine più elevati.

1. Azioni

L’aggiunta di alcune azioni solide e che pagano dividendi elevati per formare un portafoglio bilanciato sta diventando un nuovo modello prezioso per gli investimenti in fase avanzata, anche per le persone che si trovano negli anni della pensione. Molte grandi società affermate nell ‘S & P 500 pagano rendimenti superiori agli attuali tassi di inflazione (che si attestano a circa il 2,4% all’anno), insieme al vantaggio aggiuntivo di consentire a un investitore di partecipare alla crescita dei profitti aziendali.

Un semplice screener azionario può essere utilizzato per trovare società che offrono pagamenti ad alto dividendo soddisfacendo anche determinati requisiti di valore e stabilità, come quelli adatti a un investitore conservatore che cerca di ridurre al minimo i rischi idiosincratici (specifici del titolo) e di mercato. Di seguito è riportato un elenco di società con i seguenti criteri di schermata di esempio:

• Dimensioni:  almeno $ 10 miliardi di capitalizzazione di mercato
• Dividendi elevati:  tutti pagano un rendimento di almeno il 2,8%
• Bassa volatilità:  tutte le azioni hanno un beta inferiore a 1, il che significa che hanno negoziato con una volatilità inferiore rispetto al mercato complessivo.
• Valutazioni ragionevoli:  tutte le azioni hanno un rapporto P / E -crescita, o rapporto PEG di 1,75 o inferiore, il che significa che le aspettative di crescita hanno un prezzo ragionevole nel titolo. Questo filtro rimuove le società i cui dividendi sono artificialmente alti a causa del deterioramento dei fondamentali degli utili.
• Diversificazione settoriale:  un paniere di azioni di diversi settori può ridurre al minimo alcuni rischi di mercato investendo in tutte le parti dell’economia.

A dire il vero, investire in azioni comporta rischi considerevoli rispetto ai veicoli a reddito fisso, ma questi rischi possono essere mitigati diversificando all’interno dei settori e mantenendo l’esposizione azionaria complessiva al di sotto del 30-40% del valore totale del portafoglio.

Qualsiasi mito sul fatto che le azioni ad alto dividendo siano noiose e non performanti sono proprio questo: miti. Considera che tra il 1972 e il 2005, le azioni dell’S & P che hanno pagato dividendi hanno pagato un rendimento di oltre il 10% annuo annualizzato, rispetto al solo 4,3% nello stesso periodo per le azioni che non hanno pagato dividendi. Quantità costanti di reddito in contanti, minore volatilità e rendimenti più elevati? Non suonano più così noiosi, vero?

2. Immobiliare

Niente come un bel pezzo di proprietà che offre ricchi redditi da locazione per migliorare i tuoi anni successivi. Piuttosto che diventare proprietario di casa, però, è meglio investire in fondi comuni di investimento immobiliare (REIT). Questi titoli ad alto rendimento forniscono liquidità, commerciano come azioni e hanno l’ulteriore vantaggio di appartenere a una classe di attività distinta da obbligazioni e azioni. I REIT sono un modo per diversificare un moderno portafoglio a reddito fisso contro i rischi di mercato nelle azioni e i rischi di credito nelle obbligazioni.

3. Obbligazioni ad alto rendimento

Le obbligazioni ad alto rendimento, alias ” obbligazioni spazzatura “, sono un’altra potenziale strada. È vero, questi strumenti di debito che offrono rendimenti superiori al mercato sono molto difficili da investire individualmente con fiducia, ma scegliendo un fondo obbligazionario con risultati operativi coerenti, puoi dedicare una parte del tuo portafoglio a emissioni obbligazionarie ad alto rendimento come un modo per aumentare rendimenti a reddito fisso.

Molti fondi ad alto rendimento saranno chiusi, il che significa che il prezzo potrebbe essere scambiato a un valore superiore al valore patrimoniale netto (NAV) del fondo. Cerca di trovare un fondo con un premio minimo o nullo sul NAV per un ulteriore margine di sicurezza quando investi qui.

4. Titoli protetti dall’inflazione

Quindi, considera i titoli protetti dall’inflazione del tesoro (TIPS). Sono un ottimo modo per proteggerti da qualsiasi inflazione possa lanciarti in futuro. Hanno un tasso di cedola modesto (di solito tra l’1% e il 2,5%), ma il vero vantaggio è che il prezzo verrà aggiustato sistematicamente per tenere il passo con l’inflazione.

È importante notare che i TIPS sono tenuti al meglio in conti con privilegi fiscali, poiché gli aggiustamenti all’inflazione vengono effettuati tramite aggiunte all’importo principale. Ciò significa che potrebbero creare grandi guadagni in conto capitale quando vengono venduti, quindi mantieni i TIPS in quell’IRA e aggiungerai un solido pugno di lotta all’inflazione con la sicurezza che solo i Treasury statunitensi possono fornire.

5. Debito dei mercati emergenti

Proprio come con le emissioni ad alto rendimento, le obbligazioni dei mercati emergenti sono meglio investite tramite un fondo comune o un fondo negoziato in borsa (ETF). Le singole questioni possono essere illiquide e difficili da ricercare in modo efficace. Tuttavia, i rendimenti sono stati storicamente più alti del debito dell’economia avanzata, fornendo una buona diversificazione che aiuta a scoraggiare i rischi specifici del paese. Come con i fondi ad alto rendimento, molti fondi dei mercati emergenti sono di tipo chiuso, quindi cerca quelli a un prezzo ragionevole rispetto al loro NAV.

Un portafoglio di esempio

Questo portafoglio campione fornirebbe una preziosa esposizione ad altri mercati e classi di attività. Il portafoglio seguente è stato creato pensando alla sicurezza. È inoltre pronta a partecipare alla crescita globale attraverso investimenti in azioni e asset immobiliari.

La dimensione del portafoglio dovrà essere misurata attentamente per determinare il livello ottimale di flussi di cassa e sarà fondamentale massimizzare il risparmio fiscale. Se si scopre che il piano pensionistico di un investitore richiederà un ” prelievo ” periodico degli importi principali, oltre a ricevere i flussi di cassa, è meglio visitare un pianificatore finanziario certificato (CFP) per aiutare con le allocazioni. Un CFP può anche eseguire simulazioni Monte Carlo per mostrare come un determinato portafoglio reagirebbe a diversi ambienti economici, variazioni dei tassi di interesse e altri potenziali fattori.

Se utilizzare i fondi

Come avrai notato, abbiamo consigliato opzioni di fondo per molte delle attività sopra descritte. Decidere se utilizzare un fondo dipenderà da quanto tempo e impegno un investitore desidera dedicare al proprio portafoglio e quanto in commissioni può permettersi.

Un fondo che mira a buttare via il 5% annuo di reddito o dividendi sta rinunciando a una fetta grande di una torta già piccola con un rapporto di spesa anche dello 0,5%. Quindi tieni d’occhio i fondi con una lunga esperienza, un fatturato basso e, soprattutto, commissioni basse quando prendi questa strada.

La linea di fondo

L’investimento a reddito fisso è cambiato drasticamente in un breve periodo di tempo. Sebbene alcuni aspetti siano diventati più complicati, Wall Street ha risposto fornendo più strumenti per il moderno investitore a reddito fisso per creare portafogli personalizzati. Essere un investitore di successo nel reddito fisso oggi potrebbe significare uscire dagli schemi dello stile classico e utilizzare questi strumenti per creare un portafoglio a reddito fisso moderno, adatto e flessibile in un mondo incerto.

Ci sono rischi associati a ogni tipo di investimento elencato qui, non è sempre così? La diversificazione tra classi di attività, tuttavia, si è dimostrata un modo molto efficace per ridurre il rischio di portafoglio complessivo. Il pericolo maggiore per un investitore che cerca protezione principale con il reddito è tenere il passo con l’inflazione. Un modo intelligente per ridurre questo rischio è diversificare tra investimenti di alta qualità e rendimento più elevato piuttosto che fare affidamento su obbligazioni standard