Manipolazione del bilancio

La manipolazione del bilancio è un tipo di Securities and Exchange Commission (SEC) abbia adottato molte misure per mitigare questo tipo di illecito aziendale, la struttura degli incentivi gestionali, l’enorme libertà offerta dai principi contabili generalmente accettati ( GAAP ) e il conflitto di interessi sempre presente tra il revisore indipendente e il cliente aziendale continuano a fornire l’ambiente ideale per tale attività.

A causa di questi fattori, gli investitori che acquistano singole azioni o obbligazioni devono essere consapevoli dei problemi, dei segnali di allarme e degli strumenti a loro disposizione per mitigare le implicazioni negative di questi problemi.

Punti chiave

• La manipolazione dei rendiconti finanziari per commettere frodi contro gli investitori o la regolamentazione della gonna è un problema reale e continuo, che costa miliardi di dollari ogni anno.
• I manager possono anche “cucinare i conti” al fine di qualificarsi per una certa retribuzione dei dirigenti che si basa sul rispetto di determinate metriche delle prestazioni finanziarie.
• Poiché gli standard contabili generalmente accettati possono essere flessibili e aperti all’interpretazione da parte della direzione di un’azienda, i numeri falsi possono essere difficili da rilevare.

Ragioni alla base della manipolazione del bilancio

Ci sono tre ragioni principali per cui la direzione manipola il bilancio. In primo luogo, in molti casi, la retribuzione dei dirigenti aziendali è direttamente legata alla performance finanziaria dell’azienda. Di conseguenza, hanno un incentivo diretto a dipingere un quadro roseo delle condizioni finanziarie dell’azienda al fine di soddisfare le aspettative di prestazioni stabilite e rafforzare il loro compenso personale.

In secondo luogo, è una cosa relativamente facile da fare. Il Financial Accounting Standards Board (FASB), che definisce gli standard GAAP, fornisce una notevole quantità di libertà e interpretazione nelle disposizioni e nei metodi contabili. Nel bene e nel male, questi standard GAAP offrono una notevole flessibilità, rendendo possibile per la direzione aziendale dipingere un quadro particolare delle condizioni finanziarie dell’azienda.

In terzo luogo, è improbabile che la manipolazione finanziaria venga rilevata dagli investitori a causa del rapporto tra il revisore indipendente e il cliente aziendale. Negli Stati Uniti, le quattro grandi società contabili e una miriade di piccole società di contabilità regionali dominano l’ambiente di revisione aziendale. Sebbene queste entità siano pubblicizzate come revisori indipendenti, le società hanno un conflitto di interessi diretto perché sono compensate, spesso in modo abbastanza significativo, dalle stesse società che controllano. Di conseguenza, i revisori potrebbero essere tentati di piegare le regole contabili per descrivere le condizioni finanziarie dell’azienda in un modo che mantenga il cliente felice e manterrà la sua attività.

Come vengono manipolati i rendiconti finanziari

Esistono due approcci generali alla manipolazione dei rendiconti finanziari. Il primo è quello di esagerare i guadagni del periodo corrente sul conto economico gonfiando artificialmente entrate e guadagni o deflazionando le spese del periodo corrente. Questo approccio rende le condizioni finanziarie dell’azienda migliori di quanto non siano in realtà al fine di soddisfare le aspettative stabilite.

Il secondo approccio richiede la tattica esattamente opposta, che consiste nel ridurre al minimo i guadagni del periodo corrente sul conto economico deflazionando i ricavi o gonfiando le spese del periodo corrente. Può sembrare controintuitivo far sembrare la condizione finanziaria di un’azienda peggiore di quanto non sia in realtà, ma ci sono molte ragioni per farlo: dissuadere i potenziali acquirenti; ottenere tutte le cattive notizie “di mezzo” in modo che la società sembrerà più forte in futuro; scaricare i numeri cupi in un periodo in cui la scarsa performance può essere attribuita all’attuale contesto macroeconomico; o posticipare una buona informazione finanziaria a un periodo futuro in cui è più probabile che venga rilevata.

Modi specifici per manipolare i rendiconti finanziari

Quando si tratta di manipolazione, ci sono una serie di tecniche contabili a disposizione di un’azienda. Financial Shenanigans (2018) di Howard Schilit delinea sette modi principali in cui la direzione aziendale manipola il bilancio di un’azienda.

1. Registrazione anticipata delle entrate o di qualità discutibile
   1. Registrazione delle entrate prima di completare tutti i servizi
   2. Registrazione delle entrate prima della spedizione del prodotto
   3. Registrazione delle entrate per i prodotti che non devono essere acquistati
2. Registrazione di entrate fittizie
   1. Registrazione dei ricavi per le vendite che non si sono verificate
   2. Registrare i redditi da investimenti come entrate
   3. Registrazione dei proventi ricevuti tramite un prestito come entrate
3. Aumentare il reddito con guadagni una tantum
   1. Aumentare i profitti vendendo beni e registrando i proventi come entrate
   2. Aumentare i profitti classificando il reddito da investimenti o i guadagni come entrate
4. Spostamento delle spese correnti a un periodo precedente o successivo
   1. Ammortizzare i costi troppo lentamente
   2. Modifica dei principi contabili per favorire la manipolazione
   3. Capitalizzare i normali costi operativi al fine di ridurre le spese spostandole dal conto economico allo stato patrimoniale
   4. Mancata svalutazione o cancellazione di attività deteriorate
5. Mancata registrazione o riduzione impropria delle passività
   1. Mancata registrazione di spese e passività quando rimangono servizi futuri
   2. Modifica delle ipotesi contabili per favorire la manipolazione
6. Spostamento delle entrate correnti in un periodo successivo
   1. Creare una riserva per i giorni di pioggia come fonte di entrate per rafforzare le prestazioni future
   2. Trattenere le entrate
7. Spostamento delle spese future nel periodo corrente come addebito speciale
   1. Accelerare le spese nel periodo corrente
   2. Modifica dei principi contabili per favorire la manipolazione, in particolare mediante accantonamenti per svalutazione, ammortamento e esaurimento

Mentre la maggior parte di queste tecniche riguarda la manipolazione del conto economico, ci sono anche molte tecniche disponibili per manipolare lo stato patrimoniale, nonché il rendiconto finanziario. Inoltre, anche la semantica della discussione sulla gestione e la sezione di analisi dei dati finanziari possono essere manipolate ammorbidendo il linguaggio di azione utilizzato dai dirigenti aziendali da “volontà” a “potere”, “probabilmente” a “possibilmente” e “quindi” a ” può essere.” Presi collettivamente, gli investitori dovrebbero comprendere questi problemi e sfumature e rimanere in guardia quando valutano le condizioni finanziarie di una società.

Manipolazione finanziaria tramite fusione o acquisizione aziendale

Un’altra forma di manipolazione finanziaria può verificarsi durante il processo di fusione o acquisizione. Un approccio classico si verifica quando la direzione cerca di fornire supporto per una fusione o acquisizione basandosi principalmente sul miglioramento dell’utile stimato per azione delle società combinate. Diamo un’occhiata alla tabella sottostante per capire come avviene questo tipo di manipolazione.

Sulla base dei dati nella tabella sopra, la proposta di acquisizione della società target sembra avere un buon senso finanziario perché gli utili per azione della società acquirente saranno sostanzialmente aumentati da $ 5 per azione a $ 5,83 per azione. A seguito dell’acquisizione, la società acquirente registrerà un aumento di $ 200.000 dei guadagni della società a causa dell’aggiunta del reddito della società target. Inoltre, dato l’elevato valore di mercato delle azioni ordinarie della società acquirente e il basso valore contabile della società target, la società acquirente dovrà solo emettere ulteriori 20.000 azioni per effettuare l’acquisizione da 2 milioni di dollari. Nel complesso, il significativo aumento degli utili della società e il modesto aumento di 20.000 azioni ordinarie in circolazione porteranno a un guadagno per azione più interessante.

Sfortunatamente, una decisione finanziaria basata principalmente su questo tipo di analisi è inappropriata e fuorviante, perché il futuro impatto finanziario di tale acquisizione può essere positivo, immateriale o addirittura negativo. L’utile per azione della società acquirente aumenterà di un importo significativo solo per due ragioni e nessuna delle due ha implicazioni a lungo termine.

Difendersi dalla manipolazione del bilancio

Ci sono una serie di fattori che possono influenzare la qualità e l’accuratezza dei dati a disposizione di un investitore. Di conseguenza, gli investitori devono avere una conoscenza pratica dell’analisi del bilancio, inclusa una forte padronanza dell’uso dei liquidità esterna, rapporti di crescita e redditività aziendale, rapporti di rischio finanziario e rapporti di rischio aziendale. Gli investitori dovrebbero anche avere una forte comprensione di come utilizzare l’analisi dei multipli di mercato, compreso l’uso di rapporti prezzo / utili, rapporto prezzo / valore contabile, prezzo / rapporti di vendita e rapporto prezzo / cash flow al fine di valutare la ragionevolezza della finanziaria dati.

Sfortunatamente, pochissimi investitori al dettaglio hanno il tempo, le competenze e le risorse necessarie per impegnarsi in tali attività e analisi. In tal caso, potrebbe essere più facile per loro continuare a investire in fondi comuni di investimento a basso costo, diversificati e gestiti attivamente. Questi fondi hanno team di gestione degli investimenti con le conoscenze, il background e l’esperienza per analizzare a fondo il quadro finanziario di un’azienda prima di prendere una decisione di investimento.

Regolamento Sarbanes-Oxley

Il governo degli Stati Uniti ha risposto alle frodi finanziarie con misure preventive. Nonostante l’approvazione del  Sarbanes-Oxley  Act (SOX) del 2002, un risultato diretto degli scandali Enron, WorldCom e Tyco, le irregolarità nei rendiconti finanziari rimangono un evento troppo comune. E le frodi contabili complesse come quella praticata in Enron sono di solito estremamente difficili da scoprire per l’investitore al dettaglio medio. Tuttavia, ci sono alcune bandiere rosse di base che aiutano. Dopotutto, la frode Enron non è stata denunciata dagli analisti di Wall Street, titolari di un MBA della Ivy League, ben pagati, ma da giornalisti che hanno utilizzato articoli di giornale e documenti pubblici nel loro processo di due diligence. Essere il primo sulla scena a scoprire una società fraudolenta può essere molto redditizio dal punto di vista di un venditore allo scoperto e può essere piuttosto vantaggioso per un investitore scettico che sta soppesando il sentimento generale del  mercato.

Le regole e le politiche di applicazione delineate nel Sarbanes-Oxley Act hanno modificato o integrato le leggi esistenti in materia di regolamentazione della sicurezza, incluso il Securities Exchange Act del 1934 e altre leggi applicate dalla  Securities and Exchange Commission  (SEC). La nuova legge prevede riforme e integrazioni in quattro aree principali:

1. Responsabilità aziendale
2. Aumento della pena penale
3. Regolamento contabile
4. Nuove protezioni

La linea di fondo

Ci sono molti casi di manipolazione finanziaria che risalgono ai secoli e gli esempi moderni come Enron, WorldCom, Tyco International, Adelphia, Global Crossing, Cendant, Freddie Mac e AIG dovrebbero ricordare agli investitori le potenziali mine terrestri che potrebbero incontrare. La nota prevalenza e l’ampiezza delle questioni materiali associate alla compilazione dei bilanci aziendali dovrebbero ricordare agli investitori di usare estrema cautela nel loro utilizzo e interpretazione.

Gli investitori dovrebbero inoltre tenere presente che i revisori indipendenti responsabili della fornitura dei dati finanziari verificati potrebbero avere un conflitto di interessi sostanziale che distorce il vero quadro finanziario dell’azienda. Alcuni dei casi di illecito aziendale sopra menzionati si sono verificati con la conformità dei contabili delle aziende, come l’ormai defunta società Arthur Andersen. Quindi anche le dichiarazioni di approvazione dei revisori dovrebbero essere prese con le pinze.