Come si è formata la Federal Reserve

La Federal Reserve è ampiamente considerata una delle istituzioni finanziarie più importanti del mondo. La Fed può essere un aiuto benigno o una sfida irascibile, e il suo stile è solitamente una funzione del consiglio dei governatori della Federal Reserve. Le sue decisioni di politica monetaria possono provocare ondate non solo nei mercati statunitensi, ma anche in tutto il mondo.

In questo articolo vedremo la formazione della Federal Reserve e seguiremo la sua storia mentre irrita il mercato e poi lo gira e lo invia a nuovi massimi.

Punti chiave

• Nonostante i primi tentativi negli Stati Uniti dopo la guerra rivoluzionaria di formare una banca centrale da parte di Alexander Hamilton, questi sforzi fallirono a causa dell’impossibilità politica.
• Nel panico del 1907, e su sollecitazione di JP Morgan e di altri importanti finanzieri, il Congresso alla fine formò il Federal Reserve Act nel 1913, stabilendo la Fed come banca centrale americana.
• Da allora, la Fed ha svolto un ruolo cruciale nel guidare la politica monetaria americana e allontanare le sfide economiche dalla Grande Depressione alla crisi finanziaria del 2008, fino alla pandemia COVID-19 del 2020.

L’America prima della Federal Reserve

Gli Stati Uniti erano finanziariamente molto più instabili prima della creazione della Federal Reserve. Panico, crisi di liquidità stagionali e un alto tasso di fallimenti bancari hanno reso l’economia statunitense un luogo più rischioso per gli investitori internazionali e nazionali in cui collocare il proprio capitale. La mancanza di credito affidabile ha frenato la crescita in molti settori, comprese l’agricoltura e l’industria. Gli americani all’inizio, tuttavia, non volevano nemmeno una banca centrale, poiché la consideravano un modello basato sulla corona reale e sulla sua Banca d’Inghilterra. La Nuova America non voleva essere creata a immagine della Gran Bretagna e ha anche favorito un approccio più decentralizzato stato per stato alla sua economia politica.

Tuttavia, ci sono stati alcuni primi tentativi. Alexander Hamilton, il primo Segretario del Tesoro, è stato determinante nella formazione della prima banca nazionale in America, conosciuta come The Bank of the United States. Situata a Filadelfia, in Pennsylvania, all’interno dell’Independence National Historical Park, la struttura fu completata nel 1797 e si erge oggi come monumento storico nazionale. Fu una delle quattro principali innovazioni finanziarie dell’epoca, tra cui l’assunzione da parte del governo degli Stati Uniti dei debiti di guerra di stato, l’istituzione di una  zecca e l’imposizione di un’accisa federale. L’obiettivo di Hamilton con queste misure era quello di stabilire l’ordine finanziario, il credito nazionale e risolvere la questione della  valuta fiat.

Tuttavia, questo primo tentativo di una banca centrale americana fu di breve durata e il suo statuto non fu rinnovato (fu ristabilito in seguito per un altro breve periodo di anni, come la seconda Banca degli Stati Uniti, che fu ancora più breve ). Hamilton ha proposto la Bank of the United States nel 1790 e ha aperto a Filadelfia l’anno successivo. Nell’aprile 1792 aprì una filiale di New York, la seconda banca di Wall Street (che poi divenne la Bank of New York). Queste banche centrali sono durate un totale di otto anni prima di essere costrette a chiudere dal Congresso.

JP Morgan e il panico del 1907

Dopo molti decenni in cui mancava una banca centrale, è stato Bank Panic del 1907, Wall Street si rivolse a JP Morgan per guidare il paese attraverso la crisi che minacciava di spingere l’economia oltre il limite in un crollo completo e in una depressione. Morgan è stato in grado di convocare tutti i principali attori nella sua villa e comandare a tutto il loro capitale di inondare il sistema, facendo galleggiare le banche che, a loro volta, hanno contribuito a far galleggiare le attività fino a quando il panico non è passato.

Il fatto che il governo dovesse la sua sopravvivenza economica a un banchiere privato impose la legislazione necessaria per creare una banca centrale e la Federal Reserve.

Imparare dall’Europa

Negli anni tra il 1907 e il 1913, i massimi banchieri e funzionari governativi degli Stati Uniti formarono la Commissione monetaria nazionale e si recarono in Europa per vedere come veniva gestita la banca centrale. Sono tornati con impressioni favorevoli dei sistemi britannico e tedesco, usandoli come base e aggiungendo alcuni miglioramenti raccolti da altri paesi. Alla fine il Congresso ha approvato il The 1913 Federal Reserve Act è una legislazione statunitense che ha creato l’attuale  Federal Reserve System. Il Congresso ha sviluppato il Federal Reserve Act per stabilire la stabilità economica negli Stati Uniti introducendo una  banca centrale  per sorvegliare la politica monetaria. La legge stabilisce lo scopo, la struttura e la funzione del Federal Reserve System. Il Congresso può modificare il Federal Reserve Act e lo ha fatto più volte.

Il Federal Reserve Act del 1913, firmato in legge dal presidente Woodrow Wilson, diede alle 12 banche della Federal Reserve la possibilità di stampare denaro per garantire la stabilità economica. Il Federal Reserve System ha creato il doppio mandato per massimizzare l’occupazione e mantenere bassa l’inflazione. Alla Federal Reserve fu così conferito potere sull’offerta di moneta e, per estensione, sull’economia. Sebbene molte forze all’interno del pubblico e del governo chiedessero una banca centrale che stampasse denaro su richiesta, il presidente Wilson fu influenzato dagli argomenti di Wall Street contro un sistema che avrebbe causato un’inflazione dilagante. Quindi il governo creò la Federal Reserve, ma non era affatto sotto il controllo del governo.

La grande Depressione

Il governo presto si rammaricò della libertà che aveva concesso alla Federal Reserve mentre era in attesa durante il crollo del 1929 e si rifiutò di prevenire la Grande Depressione che seguì.

Anche ora, si discute molto se la Fed avrebbe potuto fermare la depressione, ma non c’è dubbio che avrebbe potuto fare di più per ammorbidirla e accorciarla fornendo tassi di interesse più bassi per consentire agli agricoltori di continuare a piantare e alle imprese di continuare a produrre. Gli alti tassi di interesse potrebbero persino essere stati responsabili dei campi non piantati che si sono trasformati in ciotole di polvere. Limitando l’offerta di moneta in un momento difficile, la Fed ha fatto morire di fame molte persone e aziende che altrimenti sarebbero potute sopravvivere.

La ripresa del dopoguerra

È stata la seconda guerra mondiale, non la Federal Reserve, a far uscire l’economia dalla depressione. La guerra giovò anche alla Federal Reserve, espandendo il suo potere e la quantità di capitale che era chiamata a controllare per gli Alleati. Dopo la guerra, la Fed è stata in grado di cancellare alcuni dei brutti ricordi della depressione mantenendo bassi i tassi di interesse mentre l’economia statunitense ha proseguito una corsa rialzista che è stata praticamente ininterrotta fino agli anni ’60.

Inflazione o disoccupazione?

La stagflazione e l’inflazione hanno colpito gli Stati Uniti negli anni ’70, schiaffeggiando l’economia in faccia, ma danneggiando i cittadini molto più che gli affari. L’amministrazione Nixon pose fine alla relazione a intermittenza della nazione con il gold standard, rendendo la Fed molto più importante nel controllo del valore del dollaro USA. La grande domanda per la Fed era se la nazione stesse meglio con l’inflazione o la disoccupazione.

Controllando i tassi di interesse, la Fed può facilitare l’ottenimento del credito aziendale, incoraggiando così le imprese a espandersi e creare posti di lavoro. Sfortunatamente, questo aumenta anche l’inflazione. Il rovescio della medaglia, la Fed può rallentare l’inflazione aumentando i tassi di interesse e rallentando l’economia, causando disoccupazione. La storia della Fed è semplicemente la risposta di ogni presidente a questa domanda centrale.

Gli anni di Greenspan

Alan Greenspan ha assunto la direzione della Federal Reserve un anno prima del famigerato crollo del 1987. Quando pensiamo agli incidenti, molte persone considerano l’incidente del 1987 più un problema tecnico che un vero incidente, un non-evento più vicino al panico. Questo è vero solo a causa delle azioni di Alan Greenspan e della Federal Reserve. Proprio come JP Morgan nel 1907, Alan Greenspan raccolse tutti i leader necessari e mantenne a galla l’economia.

Attraverso la Fed, tuttavia, Greenspan ha utilizzato l’arma aggiuntiva dei bassi tassi di interesse per portare gli affari attraverso la crisi. Questo ha segnato la prima volta che la Fed ha operato come i suoi creatori avevano previsto per la prima volta 80 anni prima.

Dopo Greenspan, la Fed ha dovuto affrontare la crisi finanziaria del 2008 e la Grande Recessione sotto la guida di Ben Bernanke e Janet Yellen. Quindi, durante la presidenza Trump e la pandemia COVID-19, Jerome Powell guidò la Fed attraverso un periodo definito dalla mancanza di indipendenza della banca centrale e dalla tendenza politica ad abbassare i tassi ed espandere il bilancio della Fed.

La linea di fondo

Continuano le critiche alla Federal Reserve. In sintesi, questi argomenti si concentrano sull’immagine che le persone hanno del custode dell’economia. Puoi avere una Fed che alimenta l’economia con tassi di interesse ideali che portano a una bassa disoccupazione – che potrebbe portare a problemi futuri – oppure puoi avere una Fed che offre poco aiuto, costringendo infine l’economia a imparare ad aiutare se stessa. La Fed ideale sarebbe disposta a fare entrambe le cose. Sebbene ci siano state richieste per l’eliminazione della Federal Reserve con la maturazione dell’economia statunitense, è molto probabile che la Fed continuerà a guidare l’economia per molti anni a venire.