Legame allungabile

Cos’è un legame estensibile?

Un estensibile legame, o una nota estensibile, è un titolo di credito a lungo termine che include un’opzione che permette al obbligazionista di estendere la sua scadenza iniziale a una data successiva.

Punti chiave

• Un’obbligazione estendibile è un titolo di debito a lungo termine che offre agli obbligazionisti la possibilità di estendere la sua scadenza iniziale a una data successiva.
• Le obbligazioni estendibili possono consentire agli investitori di trarre vantaggio da periodi di calo dei tassi di interesse senza assumersi il rischio associato alle obbligazioni a lungo termine.
• Il prezzo di un’obbligazione estendibile è il prezzo di un’obbligazione non estendibile più il valore dell’opzione estendibile.

Capire le obbligazioni estendibili

Un’obbligazione estendibile è un’obbligazione con un’opzione incorporata che conferisce agli obbligazionisti, o agli emittenti, il diritto di estendere la scadenza del titolo. Può essere visto come una combinazione di un’obbligazione a breve termine e un’opzione call per l’acquisto di un’obbligazione a più lungo termine. Poiché le obbligazioni estendibili contengono un’opzione per estendere la data di scadenza, una caratteristica che aggiunge valore all’obbligazione, vendono a un prezzo più alto, con un tasso di cedola inferiore, rispetto alle obbligazioni non estendibili.

Quando viene data la possibilità di estendere la scadenza all’investitore obbligazionario, il prezzo dell’obbligazione è quello di un’obbligazione put. Se l’opzione di estendere la scadenza è nelle mani dell’emittente, l’obbligazione viene valutata come un’obbligazione rimborsabile. A seconda dei termini specifici dell’obbligazione estendibile, l’obbligazionista, l’emittente dell’obbligazione o entrambe le parti possono avere una o più opportunità di differire il rimborso del capitale dell’obbligazione, durante il quale continuano a essere effettuati pagamenti di interessi o cedole. Inoltre, l’obbligazionista o l’emittente può avere la possibilità di scambiare l’obbligazione con una con una scadenza più lunga, a un tasso di interesse uguale o superiore.

Gli investitori acquistano obbligazioni estensibili per approfittare di periodi di calo dei tassi di interesse senza assumersi il rischio connesso con obbligazioni a lungo termine. Quando i tassi di interesse aumentano, le obbligazioni estendibili si comportano come obbligazioni con termini più brevi e quando i tassi di interesse diminuiscono, agiscono come obbligazioni con termini più lunghi.

Gli investitori traggono maggiori vantaggi da questa obbligazione durante i periodi di calo dei tassi di interesse. Quando i tassi di interesse scendono, il prezzo delle obbligazioni a lungo termine aumenta in misura maggiore rispetto al prezzo delle obbligazioni a breve termine. Pertanto, le obbligazioni estensibili vengono scambiate come se fossero obbligazioni a lungo termine. Se i tassi di interesse aumentano, si ottiene il contrario.

L’ emittente spera di pagare un tasso di interesse inferiore a quello che sarebbe altrimenti, e l’investitore ottiene il potenziale rialzo di un’obbligazione a lungo termine con il rischio di prezzo di un’obbligazione a breve termine. Poiché gli emittenti continuano a pagare interessi sulle obbligazioni che sono state estese, le obbligazioni venderanno a un prezzo più alto (e un rendimento inferiore ) rispetto ad altre obbligazioni perché c’è la possibilità di un rendimento più elevato. In breve, il prezzo di un’obbligazione estendibile è il prezzo di un’obbligazione normale o non estendibile più il valore dell’opzione estendibile.

Un legame estensibile è l’opposto di un legame retrattile. Un’obbligazione retrattile include un’opzione per rimborsare l’obbligazione prima del suo periodo di scadenza originale. Sia le obbligazioni estendibili che quelle retrattili hanno lo scopo di fornire agli investitori la flessibilità di rispondere alle mutevoli condizioni economiche e di trarre vantaggio dai movimenti dei tassi di interesse.

Esempio di legame estensibile

Un obbligazionista ha acquistato obbligazioni estendibili per un valore di $ 10.000, con un tasso di interesse fisso dell’1,25% all’anno e una durata di tre anni, dall’emittente dell’obbligazione. Dopo che questi tre anni sono trascorsi, se il tasso è ancora favorevole, l’investitore decide di estendere la durata dell’obbligazione per altri tre anni per bloccare quel tasso. L’emittente dell’obbligazione potrebbe anche scegliere di estendere la durata di tale obbligazione se i suoi tassi sono favorevoli all’emittente.