Box Spread

Cos’è un box spread?

Un box spread, comunemente chiamato strategia long box, è una strategia di arbitraggio delle opzioni che combina l’acquisto di uno spread di call rialzista con uno spread di put ribassato corrispondente. Un box spread può essere pensato come uno spread verticale, ma deve avere gli stessi prezzi di esercizio e le stesse date di scadenza.

Punti chiave

• Un box spread è una strategia di arbitraggio delle opzioni che combina l’acquisto di uno spread di call rialzista con uno spread di put ribassato corrispondente.
• Il guadagno di un box spread sarà sempre la differenza tra i due prezzi di esercizio.
• Il costo per implementare un box spread, in particolare le commissioni addebitate, possono essere un fattore significativo per la sua potenziale redditività.

Capire un box spread

Un box spread viene utilizzato in modo ottimale quando gli spread stessi sono sottovalutati rispetto ai loro valori di scadenza. Quando il trader ritiene che gli spread siano troppo cari, può utilizzare uno short box, che utilizza invece le coppie di opzioni opposte. Il concetto di box viene alla luce se si considera lo scopo dei due spread verticali, bull call e bear put, coinvolti.

Uno spread verticale rialzista massimizza il suo profitto quando l’asset sottostante chiude al prezzo di esercizio più alto alla scadenza. Lo spread verticale ribassista massimizza il suo profitto quando l’attività sottostante chiude al prezzo di esercizio inferiore alla scadenza.

Combinando sia un rialzo call spread che un orso put spread, il trader elimina l’ignoto, ovvero il punto in cui l’ asset sottostante chiude alla scadenza. Questo perché il guadagno sarà sempre la differenza tra i due prezzi di esercizio alla scadenza.

Se il costo dello spread, al netto delle commissioni, è inferiore alla differenza tra i due prezzi di esercizio, il trader si blocca in un profitto senza rischio, rendendola una strategia delta-neutral. Altrimenti, il trader ha realizzato una perdita composta esclusivamente dal costo per eseguire questa strategia.

Costruzione di box spread

Per costruire un box spread, un trader acquista una call in-the-money (ITM), vende una call out-of-the-money (OTM), acquista una put ITM e vende una put OTM. In altre parole, acquista una call e put ITM e poi vendi una call e put OTM.

Dato che ci sono quattro opzioni in questa combinazione, il costo per implementare questa strategia, in particolare le commissioni addebitate, può essere un fattore significativo per la sua potenziale redditività. Strategie di opzioni complesse, come queste, sono a volte indicate come spread di alligatore.

Esempio di diffusione della scatola

Le azioni della società A vengono scambiate per $ 51,00. Ciascun contratto di opzione nelle quattro gambe della scatola controlla 100 azioni. Il piano è:

• Acquista il 49 call for 3.29 (ITM) per $ 329 di addebito per contratto di opzione
• Vendi la chiamata 53 per 1,23 (OTM) per un credito di $ 123
• Acquista la 53 put per 2,69 (ITM) per $ 269 di debito
• Vendi la 49 put per 0,97 (OTM) per un credito di $ 97

Il costo totale della transazione prima delle commissioni sarebbe $ 329 – $ 123 + $ 269 – $ 97 = $ 378. Lo spread tra i prezzi di esercizio è 53 – 49 = 4. Moltiplicare per 100 azioni per contratto = $ 400 per il box spread.

In questo caso, l’operazione può bloccare un profitto di $ 22 prima delle commissioni. Il costo della commissione per tutte e quattro le fasi dell’accordo deve essere inferiore a $ 22 per renderlo redditizio. Questo è un margine sottile come un rasoio, e questo è solo quando il costo netto della scatola è inferiore al valore di scadenza degli spread, o alla differenza tra gli strike.

Ci saranno momenti in cui la scatola costa più dello spread tra gli scioperi. In tal caso, la scatola lunga non funzionerebbe, ma potrebbe esserlo una scatola corta. Questa strategia inverte il piano, vendendo le opzioni ITM e acquistando le opzioni OTM.