Bermuda Swaption
Cos’è una Bermuda Swaption?
Uno swaption delle Bermuda è una variazione di uno swaption regolare che conferisce al titolare il diritto, ma non l’obbligo, di stipulare uno swap su tassi di interesse in una qualsiasi delle molte date predeterminate. È un derivato che dà al possessore la possibilità di esercitare lo swaption solo in una qualsiasi di queste date, a condizione che non sia già stato esercitato. Lo scambio è simile a un’opzione Bermuda, che offre lo stesso programma predeterminato di potenziali date di esercizio.
Punti chiave
- Uno Swaption delle Bermuda è un tipo speciale di opzione su uno swap su tassi di interesse.
- Ciò consente agli investitori su larga scala di avere un’opzione che consente loro di passare da tassi di interesse fissi a tassi di interesse variabili in date predeterminate.
- Questo tipo di opzione consente ai partecipanti di creare e acquistare contratti ibridi con un maggiore controllo sulle scelte di scadenza.
Come funzionano gli scambi di Bermuda
Gli swaption, o opzioni di swap, sono uno dei quattro modi fondamentali in cui un investitore può uscire da uno swap prima che abbia raggiunto la sua data di scadenza. Lo scambio consente all’investitore di compensare l’opzione che desidera uscire. Lo scambio delle Bermuda consente l’uscita in una qualsiasi delle diverse date. Al contrario, uno swaption plain vanilla darebbe al detentore la possibilità di stipulare uno swap su tassi solo alla data di scadenza del derivato. Gli swaption sono contratti over-the-counter che richiedono l’accordo sia dell’acquirente che del venditore sui termini.
Le swaption sono spesso utilizzate con swap su tassi di interesse. Uno swap su tassi di interesse è un accordo tra controparti, in cui un flusso di futuri pagamenti di interessi viene scambiato con un altro. Gli swap su tassi di interesse solitamente comportano lo scambio di un tasso di interesse fisso con un tasso variabile o viceversa. Lo swap aiuta a ridurre o aumentare l’esposizione alle fluttuazioni dei tassi di interesse. Possono anche offrire la possibilità di ottenere un tasso di interesse leggermente inferiore a quello che sarebbe stato possibile senza lo swap. In questo swap vengono scambiati solo flussi di cassa.
Bermuda contro stili americani ed europei
La caratteristica di esercizio degli scambi di Bermuda cade da qualche parte tra lo stile americano ed europeo. I titolari possono esercitare opzioni e swaption in stile americano in qualsiasi momento tra l’emissione e la data di scadenza. I titolari possono utilizzare opzioni e swaption in stile europeo solo alla scadenza. Acquirenti e venditori determinano le date di scadenza consentite per le opzioni e gli scambi di Bermuda. Le scadenze mensili sono consuete, anche se i giorni spetta alle controparti.
Gli scambi di Bermuda hanno diversi vantaggi e svantaggi. A differenza delle swaption americane ed europee, le swaption delle Bermuda danno a scrittori e acquirenti la possibilità di creare e acquistare un contratto ibrido. Scrittori di swaption Bermuda possono avere un maggiore controllo sul esercizio delle swaption.
Prezzi degli swaptions delle Bermuda
La determinazione del prezzo di tali swaption è più complessa delle vanilla swaption. Con l’inclusione di più potenziali date di esercizio, i calcoli diventano più complicati. Pertanto, le controparti utilizzano i prezzi di simulazione Monte Carlo piuttosto che altri modelli di prezzo di scambio e di opzione più comuni.
Il costo per gli acquirenti di swaption Bermuda è solitamente meno costoso rispetto all’acquisto di uno swaption americano. Inoltre, lo scambio Bermuda è meno restrittivo di uno scambio europeo. Le swaption europee e le swaption Bermuda sono in genere meno costose delle swaption americane a causa del maggior premio che le swaption americane richiedono dalla loro flessibilità. Con uno swaption americano, c’è una maggiore possibilità che lo swaption raggiunga il suo prezzo di esercizio quando il titolare può esercitarlo in qualsiasi momento, il che lo rende più costoso e più probabile che venga esercitato.