Biflazione

Cos’è la biflazione?

La biflazione è il verificarsi simultaneo di inflazione e deflazione in un’economia. La biflazione è essenzialmente un termine improprio, poiché i concetti di inflazione e deflazione si riferiscono entrambi all’aumento o al calo generale di tutti i prezzi piuttosto che a una variazione dei prezzi relativi tra diversi beni economici o classi di attività. La biflazione è un neologismo per un tipo di effetto Cantillon che si verifica quando viene applicata una politica monetaria espansiva per alleviare una recessione.

Punti chiave

• La biflazione è l’apparente occorrenza simultanea di inflazione e deflazione in un’economia.
• È un tipo di effetto Cantillon che tende a verificarsi quando viene applicato uno stimolo monetario per rilanciare un’economia.
• La biflazione comporta il calo simultaneo dei prezzi delle attività basate sul debito come mutui domestici e titoli correlati insieme a una tendenza all’aumento delle attività basate sulle materie prime.

Capire la biflazione

Biflation, un termine relativamente nuovo coniato nel 2003 dal Dr. F. Osborne Brown, un analista finanziario senior per il Phoenix Investment Group, generalmente si attiva quando le banche centrali aprono i rubinetti monetari nel tentativo di stimolare un’economia stagnante. Poiché i termini inflazione e deflazione si riferiscono a variazioni di prezzo generali a livello di economia, il nome del termine biflazione è in qualche modo fuorviante perché non implica necessariamente alcun aumento o diminuzione del livello generale dei prezzi, ma si riferisce alla variazione dei prezzi relativi guidata da cambiamenti nell’offerta di moneta e credito nei diversi mercati. Descrive una sorta di effetto Cantillon che si verifica quando la politica monetaria espansiva durante una recessione si traduce in una domanda rampante di beni di materie prime che porta i loro prezzi a salire nello stesso momento in cui le attività basate sul debito stanno diminuendo di valore.

Un effetto Cantillon è una variazione dei prezzi relativi risultante da una variazione dell’offerta di moneta, descritta per la prima volta dall’economista del XVIII secolo Richard Cantillon. Rendere disponibile un sacco di soldi a buon mercato tramite le banche non significa automaticamente che la domanda per tutto aumenterà simultaneamente. Invece, la storia mostra che alcuni asset prendono il favore su altri, portando a un aumento in alcune aree dell’economia e a un calo dei prezzi in altre.

Poiché il denaro aggiunto all’economia (tramite prestiti e acquisti di attività da parte della banca centrale) o rimosso dall’economia (tramite svalutazioni e liquidazioni del debito) avviene in punti specifici dell’economia anziché in tutti i mercati contemporaneamente, sia l’inflazione che la deflazione tendono accadere come processi nel tempo con variazioni differenziali e sequenziali dei prezzi in diversi mercati. Le risultanti variazioni di prezzo relative che si verificano possono confondere gli osservatori sul fatto che l’economia stia subendo un’inflazione o una deflazione complessiva.

La biflazione è un tipo specifico di effetto Cantillon. Accade quando durante un periodo di deflazione del debito (e conseguente recessione) la banca centrale pompa denaro nell’economia nel tentativo di rigonfiare i prezzi delle attività. Tuttavia, nonostante gli sforzi della banca centrale, i destinatari del denaro appena creato lo usano per acquistare materie prime e attività correlate piuttosto che cercare di combattere la tendenza deflazionistica in corso nei mercati del debito. Lo sforzo della banca centrale per stimolare il non solo può fallire, ma può invece portare a un aumento del costo della vita poiché i prezzi delle materie prime e dei beni di consumo possono aumentare, in modo simile agli effetti della stagflazione.

In un’economia depressa, la domanda di materie prime utilizzate per produrre cose come energia, vestiti e cibo rimarrà probabilmente relativamente alta perché sono considerate acquisti essenziali dai consumatori. Le persone continueranno spesso ad acquistarli indipendentemente dall’aumento dei prezzi, lasciando ai consumatori meno soldi per le spese discrezionali.

Le attività con leva finanziaria come gli immobili sono suscettibili di subire diminuzioni dei prezzi in un tale ambiente. Quando la crescita economica è stagnante e la disoccupazione aumenta, le persone non possono sempre giustificare l’acquisto di una casa o qualsiasi altra cosa che sia costosa e ritenuta non essenziale, anche se i bassi tassi di interesse, una funzione chiave per aumentare l’ offerta di moneta, rendono più conveniente prendere in prestito.

Il risultato di un forte appetito per determinati asset e della debole domanda per altri è la biflazione. All’improvviso i prezzi aumentano in una parte dell’economia e diminuiscono in un’altra, dando l’impressione di un misto di inflazione e deflazione.

Esempio di biflazione

Eventi di mercato senza precedenti hanno causato la biflazione sulla scia della grande recessione del 2007-2009. In un contesto di alta disoccupazione e di un settore immobiliare moribondo, la Federal Reserve ha scatenato trilioni di dollari di stimoli monetari per far ripartire l’economia, impegnandosi a mantenere bassi i tassi di interesse.

A dire il vero, quelle misure hanno aiutato parti dell’economia, anche se non immediatamente su tutta la linea. Piuttosto che indirizzare i finanziamenti verso nuovi prestiti alle imprese in difficoltà, ad esempio, le banche e le istituzioni di Wall Street che hanno ricevuto il nuovo denaro hanno prima detenuto gran parte del finanziamento in contanti o lo hanno diretto verso classi di attività speculative. I prezzi delle case alla fine si sono ripresi, ma non così rapidamente come le attività liquide, come le azioni, che hanno attratto gli investitori a causa di una ripresa degli utili societari alimentata dai bassi tassi di interesse.

L’economia ha registrato un calo continuo in settori come i prezzi delle case, che sono diminuiti in molte regioni fino all’inizio del 2012. Al contrario, i prezzi della benzina sono aumentati dal 2009 al 2012. Il prezzo dell’oro è aumentato notevolmente tra il 2009 e il 2011, con un rallentamento della crescita nel 2012. Allo stesso modo, molti altri mercati delle materie prime hanno visto un aumento dei prezzi più o meno nello stesso periodo.

considerazioni speciali

La biflazione è stata, in molti modi, esacerbata dalla globalizzazione. In effetti, a seguito della grande recessione, molti degli asset che hanno subito una forte domanda e inflazione sono stati quelli scambiati a livello globale.

Ad esempio, l’appetito dilagante di energia e metalli dai paesi in rapida industrializzazione, come l’India e la Cina, è stato in gran parte responsabile dell’aumento dei prezzi di molte materie prime negli anni immediatamente successivi alla Grande Recessione. Ciò ha reso le materie prime essenziali più costose in un periodo in cui molti consumatori nel mondo occidentale si sono trovati in gravi difficoltà finanziarie, contribuendo a una carenza di domanda di cose acquistate a credito a casa, come case e automobili.