Strategie chiave per evitare rendimenti obbligazionari negativi
Quando si tratta di mercati finanziari, gli investitori possono essere certi di tre cose: che i mercati saliranno, scenderanno e, a volte, rimarranno gli stessi. Tutto il resto è essenzialmente frutto del caso, sebbene gli investitori possano utilizzare un mix di strategie per tentare di navigare con prudenza negli alti e bassi dei mercati. Quando si tratta di investire nel reddito fisso o nei mercati obbligazionari, i portafogli possono subire un bel po ‘di danni quando i tassi di interesse aumentano. Possono persino perdere se le aspettative sono che i tassi di interesse aumenteranno in futuro.
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I rischi principali nell’investimento obbligazionario
Per affrontare il rischio di rendimenti obbligazionari negativi, gli investitori devono essere consapevoli dei principali fattori di rischio che influenzano i prezzi delle obbligazioni. Il primo è il rischio di tasso di interesse. Il prezzo delle obbligazioni diminuisce quando i tassi di interesse aumentano, perché gli investitori sono in grado di investire in nuove obbligazioni con caratteristiche simili che pagano i tassi di cedola obbligazionari più elevati. Per equalizzare il tasso cedolare di mercato, il prezzo delle obbligazioni esistenti deve diminuire. In secondo luogo, i prezzi delle obbligazioni possono diminuire a causa del rischio di credito. Se un’obbligazione esistente riceve un downgrade del suo rating di credito, è meno attraente per gli investitori e richiederanno un tasso di interesse più elevato per investire, il che, ancora una volta, avviene attraverso un abbassamento del prezzo dell’obbligazione.
Il rischio di credito può anche influenzare il rischio di liquidità, spread denaro-lettera, o una maggiore differenza nel prezzo quotato tra un investitore che acquista un’obbligazione da uno che vende. Infine, altri rischi includono il rischio di chiamata, rischio di reinvestimento, che si verifica in un periodo di tassi in aumento quando un investitore deve reinvestire un’obbligazione che è scaduta, per esempio.
Dati i rischi di cui sopra, di seguito sono riportate diverse strategie su come evitare rendimenti obbligazionari negativi. Anche in questo caso, i prezzi corrono il rischio più elevato di scendere in un contesto di tassi in aumento, ma esistono anche alcuni rischi durante i periodi di condizioni di tassi in calo o più stabili.
Mantenere posizioni obbligazionarie individuali
Il modo più semplice per evitare perdite nel portafoglio obbligazionario in un periodo di tassi di interesse in aumento è acquistare singole obbligazioni e mantenerle fino alla scadenza. Con questo metodo, un investitore ha la ragionevole certezza di ricevere il capitale alla scadenza e questo metodo elimina il rischio di tasso di interesse. Il prezzo attuale dell’obbligazione può diminuire quando i tassi aumentano, ma l’investitore riceverà indietro il suo investimento originale alla data di scadenza definita dell’obbligazione.
Anche il rischio di credito può essere eliminato, soprattutto per i rating di credito più forti perché c’è un rischio minimo che la società sottostante diventi insolvente e non sia in grado di rimborsare i propri debiti. Il rischio di liquidità viene eliminato anche acquistando e detenendo un’obbligazione fino alla scadenza, perché non è necessario negoziarla. In un periodo di calo dei tassi di interesse, l’unico rischio che non può essere eliminato è il rischio di reinvestimento, poiché i fondi ricevuti alla scadenza dovranno essere reinvestiti a un tasso cedolare inferiore. Tuttavia, questo è un risultato favorevole in un periodo di tassi in aumento.
La principale alternativa all’investimento in singole obbligazioni è attraverso i fondi obbligazionari. In un periodo di tassi in aumento, questi fondi vedranno le loro posizioni diminuire il valore di mercato. Una delle ragioni principali per cui queste perdite possono essere permanenti è che molti gestori di fondi acquistano e vendono attivamente obbligazioni, il che significa che è altamente probabile che vendano posizioni in perdita dopo un aumento dei tassi, un calo del rating del credito o quando una mancanza di liquidità può significare che hanno vendere a un prezzo di mercato inferiore. Per questi motivi, le obbligazioni individuali possono sicuramente avere più senso.
Rimani breve quando le tariffe aumentano
In un contesto di tassi di interesse in aumento, o in un periodo in cui si prevede che i tassi aumenteranno in futuro, può essere importante restare investiti in obbligazioni con date di scadenza più prossime. Fondamentalmente, il rischio di tasso di interesse è inferiore per le obbligazioni con date di scadenza più vicine.2 La durata delle obbligazioni, che misura la sensibilità del prezzo di un’obbligazione alle variazioni dei tassi di interesse, dimostra che i prezzi cambiano meno per date di scadenza più vicine. Alla data di scadenza più breve per i fondi del mercato monetario, si adeguano immediatamente al tasso più elevato e nella stragrande maggioranza dei casi non subiscono alcuna perdita di capitale. Nel complesso, rimanere nella fascia più breve del programma di scadenza può aiutare l’investitore obbligazionario a evitare rendimenti obbligazionari negativi e fornire una ripresa del rendimento durante un periodo di tassi in aumento.
Vendi allo scoperto le tue obbligazioni
Per gli investitori più avventurosi, ci sono alcune opportunità di short bond. Come per qualsiasi titolo, andare allo scoperto significa prendere in prestito il titolo e anticipare un calo del prezzo, dopodiché l’investitore può acquistarlo e restituire ciò che è stato preso in prestito. Il mercato per la vendita allo scoperto di un’obbligazione individuale non è grande o liquido, ma ci sono molte opportunità per i singoli investitori di investire in fondi comuni di investimento a breve termine e fondi negoziati in borsa.
altre considerazioni
Ci sono, ovviamente, molte altre strategie e combinazioni da utilizzare per cercare di evitare rendimenti obbligazionari negativi. Ciò include tecniche di copertura, come l’utilizzo di futures, opzioni e spread di swap per speculare su tassi in aumento (o in calo) lungo alcune parti della curva dei rendimenti, o su classi obbligazionarie o rating di credito specifici. Anche i tassi di inflazione e le aspettative per l’inflazione futura sono fattori importanti Treasury Inflation Protected Securities, possono aiutare gli investitori a ridurre il danno che l’inflazione può arrecare ai rendimenti delle obbligazioni reali.
Come spiegato sopra, investire in fondi obbligazionari può essere complicato in un periodo di tassi in aumento, ma hanno vantaggi in quanto l’investitore sta esternalizzando il proprio capitale a un professionista obbligazionario che dovrebbe avere un discreto livello di esperienza in specifiche strategie obbligazionarie in un mix di ambienti di tassi di interesse.
La linea di fondo
Nonostante la combinazione pressoché infinita di strategie che possono essere impiegate per speculare su tassi in aumento o in calo, nonché cercare di eliminare i rischi chiave per investire in obbligazioni identificati sopra, l’approccio migliore per gli investitori potrebbe essere quello di mantenere un mix diversificato di classi di ampia gamma di date di scadenza. Come con qualsiasi asset, gli speculatori cercheranno di prevedere la direzione del mercato, ma la maggior parte degli investitori dormirà meglio di notte semplicemente acquistando obbligazioni ai livelli dei tassi di interesse esistenti e trattenendole fino alla scadenza. Anche l’assunzione di un professionista obbligazionario o l’investimento diretto in fondi obbligazionari può avere senso in determinate circostanze.
È molto difficile fare soldi con le obbligazioni in un contesto di tassi in aumento, ma ci sono modi per evitare perdite di capitale e ridurre al minimo il colpo al tuo attuale portafoglio obbligazionario. Alla fine della giornata, tassi più alti sono migliori per il tuo portafoglio in quanto aumentano i livelli di reddito del portafoglio, ma gli investitori dovrebbero lavorare per effettuare una transizione il più agevole possibile per trarre vantaggio dall’aumento dei rendimenti.