American Callable Bond

Che cos’è un American Callable Bond?

Un’obbligazione rimborsabile americana, nota anche come continuamente callable, è un’obbligazione che un emittente può rimborsare in qualsiasi momento prima della sua scadenza. Di solito, un premio viene pagato all’obbligazionista quando l’obbligazione viene richiamata. Un’obbligazione rimborsabile è anche chiamata obbligazione rimborsabile poiché l’emittente può rimborsarla in anticipo.

Punti chiave

Un’obbligazione rimborsabile americana, nota anche come continuamente callable, è un’obbligazione che un emittente può rimborsare in qualsiasi momento prima della sua scadenza.
Le obbligazioni rimborsabili americane rappresentano un notevole rischio di reinvestimento per gli obbligazionisti.
Le obbligazioni rimborsabili americane in genere pagano un rendimento più elevato rispetto alle obbligazioni non rimborsabili della stessa durata e qualità creditizia.

Capire American Callable Bonds

Un’obbligazione è uno strumento di debito in cui le società emettono agli investitori per raccogliere fondi per progetti, acquistare beni e finanziare l’espansione dell’attività. Le obbligazioni vengono vendute agli investitori in cui la società viene pagata l’ importo principale o il valore nominale dell’obbligazione.

In cambio, gli investitori in genere ricevono pagamenti di interessi, chiamati pagamenti di cedole, per tutta la durata dell’obbligazione. Le società rimborsano l’importo principale agli investitori alla data di scadenza delle obbligazioni, che è la data di scadenza dell’obbligazione.

Le obbligazioni societarie possono avere molti tipi di caratteristiche, una delle quali è una fornitura call, che consente alla società di rimborsare il capitale all’investitore prima della data di scadenza dell’obbligazione. Quando un emittente chiama le sue obbligazioni, paga agli investitori il prezzo di chiamata (di solito il valore nominale delle obbligazioni) insieme agli interessi maturati fino ad oggi e, a quel punto, smette di pagare gli interessi.

La maggior parte delle obbligazioni societarie contiene un’opzione incorporata che offre al mutuatario o alla società la possibilità di rimborsare l’obbligazione a un prezzo prestabilito in una data di loro scelta. Le chiamate non sono obbligatorie e quindi possono o non possono essere riscattate. Poiché gli investitori potrebbero ottenere il rimborso delle loro obbligazioni rimborsabili prima della scadenza, gli investitori sono compensati con un tasso di interesse più elevato rispetto alle obbligazioni tradizionali non rimborsabili.

Poiché un’obbligazione è un pagherò per gli investitori, un’obbligazione richiamabile consente essenzialmente alla società emittente di estinguere anticipatamente il proprio debito.

Perché le obbligazioni callable americane vengono chiamate

Le società rimborsano anticipatamente le obbligazioni rimborsabili americane per vari motivi e gli investitori dovrebbero essere consapevoli della probabilità che la loro obbligazione venga richiamata.

Rifinanziare il debito

Un’azienda può scegliere di chiamare la propria obbligazione se i tassi di interesse di mercato si abbassano, il che consentirebbe loro di rifinanziare a un tasso inferiore. Una società, ad esempio, potrebbe avere un’obbligazione quinquennale in circolazione che paga agli investitori il 4% all’anno. Diciamo che due anni dopo l’emissione dell’obbligazione i tassi di interesse complessivi scendono e le obbligazioni quinquennali attuali possono essere emesse a un tasso di interesse del 2%.

La società può chiamare l’obbligazione rimborsabile americana e rimborsare agli investitori il capitale e gli interessi dovuti fino a quel momento. L’azienda può emettere nuove obbligazioni quinquennali all’attuale tasso di interesse del 2% e ridurre del 50% gli interessi passivi sulle obbligazioni. Le transazioni possono essere eseguite simultaneamente in modo che i fondi delle nuove emissioni vadano a pagare gli investitori esistenti che detengono le obbligazioni richiamabili.

Ridurre il debito

Oltre alle obbligazioni rimborsabili, una società potrebbe avere un prestito in essere con una banca. L’azienda potrebbe voler aumentare l’importo del prestito o, se non esiste alcun prestito, ottenere l’approvazione per un nuovo prestito. Una banca potrebbe stabilire che la società riduca il proprio debito prima di poter ottenere l’approvazione per il prestito o l’estensione di una linea di credito esistente. Prima che una banca presti a una società, analizzerà i rendiconti finanziari della società, le prospettive di entrate, la redditività e l’importo del debito che una società sta portando nel proprio bilancio.

L’azienda deve essere in grado di onorare tutti i suoi debiti, compreso il nuovo prestito o la proroga che l’azienda sta cercando di ricevere. In altre parole, la società deve disporre di entrate e flussi di cassa sufficienti dalle sue operazioni per essere in grado di effettuare il pagamento del capitale e degli interessi sui propri debiti. I pagamenti degli interessi sulle obbligazioni rimborsabili fanno parte del costo del debito della società.

Di conseguenza, una banca può richiedere a una società di ridurre o rimborsare le sue obbligazioni rimborsabili, in particolare se il tasso di interesse dell’obbligazione è elevato. L’eliminazione del pagamento degli interessi dalle obbligazioni richiamabili riduce i costi di servizio del debito dell’azienda e può metterla in una posizione migliore per ottenere un prestito o condizioni migliori per il prestito, come un tasso di interesse inferiore.

Rischi delle obbligazioni rimborsabili americane

Le società possono rimborsare anticipatamente le obbligazioni rimborsabili americane senza il consenso dell’investitore. Di conseguenza, gli investitori dovrebbero non solo essere consapevoli degli scenari in cui è probabile che un’obbligazione venga richiamata, ma anche dei rischi per gli investitori derivanti da un rimborso anticipato.

Rischio di reinvestimento

Sfortunatamente, le obbligazioni richiamabili rappresentano un rischio di reinvestimento considerevole per gli obbligazionisti, che hanno la prospettiva di reinvestire i proventi di un’obbligazione richiamata a tassi di interesse inferiori che generano un reddito da interessi inferiore. In altre parole, l’obbligazione verrebbe probabilmente richiamata solo quando è vantaggiosa per la società, il che significa che i tassi di interesse si sono spostati più in basso.

Utilizzando l’esempio precedente, se un investitore ha un’obbligazione del 4% che viene rimborsata anticipatamente e la società offre un’obbligazione sostitutiva, ma a un tasso del 2%, il tasso di rendimento dell’investitore sarà inferiore del 50% in futuro. Il rischio che l’obbligazione venga richiamata e l’investitore sia bloccato con un tasso di interesse più basso e meno attraente è chiamato rischio di reinvestimento. All’inizio, l’investitore avrebbe potuto acquistare un’obbligazione non rimborsabile, che ha pagato un tasso del 3% per cinque anni. Tuttavia, dipende da quando l’obbligazione viene richiamata e da quanto tempo l’investitore ha guadagnato il tasso più alto del normale dall’obbligazione richiamabile.

Rischio di incertezza

Inoltre, poiché l’emittente può richiamare l’obbligazione in qualsiasi momento prima della scadenza, vi è anche incertezza su quando si verificherà la chiamata (e la corrispondente esposizione al tasso di interesse). Questa capacità illimitata di un emittente di richiamare le proprie obbligazioni è la differenza principale tra le obbligazioni rimborsabili americane e le obbligazioni rimborsabili europee, che possono essere richiamate a una data predeterminata prima della scadenza.

Rischio di qualità del credito

Come affermato in precedenza, gli investitori possono guadagnare un rendimento più elevato con obbligazioni richiamabili grazie alla funzione richiamabile. Tuttavia, gli investitori devono essere compensati anche per qualsiasi rischio aggiuntivo dovuto alla mancanza di qualità creditizia di una società, che implica la qualità della società che emette l’obbligazione. L’obbligazione emessa è valida quanto la capacità dell’azienda di rimborsare l’obbligazione.

Se viene emessa un’obbligazione rimborsabile ad alto rendimento, potrebbe essere una bandiera rossa che la società non riesca a trovare alcun acquirente per un’obbligazione tradizionale e non rimborsabile. Gli investitori devono fare la dovuta diligenza per determinare se la società ha la stabilità finanziaria per essere in grado di rimborsare i pagamenti principali agli investitori entro la data di scadenza dell’obbligazione.

Rischio vs rendimento

Di conseguenza, gli investitori devono valutare il rischio rispetto al rendimento quando acquistano obbligazioni rimborsabili. È vero che il tasso di interesse dovrebbe essere più alto per le obbligazioni rimborsabili. Tuttavia, il tasso deve essere abbastanza alto da compensare il rischio aggiuntivo di essere richiamato e l’investitore è bloccato a guadagnare un tasso inferiore per quella che sarebbe la durata rimanente dell’obbligazione. Gli investitori dovrebbero considerare altre obbligazioni non rimborsabili a tasso fisso e valutare se valga la pena acquistare un prestito rimborsabile o una combinazione di obbligazioni rimborsabili e non rimborsabili.