Acquisto di MBS di agenzia

Che cos’è l’acquisto di MBS dell’agenzia?

L’acquisto di MBS dell’agenzia è l’acquisto di titoli garantiti da ipoteca (MBS) emessi da imprese sponsorizzate dal governo (GSE) come Fannie Mae, Freddie Mac e Ginnie Mae, quest’ultima è una società governativa interamente controllata. Il termine è più comunemente usato in riferimento al programma da 1,25 trilioni di dollari della Federal Reserve statunitense (Fed) per l’acquisto di MBS dell’agenzia, iniziato il 5 gennaio 2009 ed è stato completato il 31 marzo 2010, per mitigare gli effetti del 2007– Crisi finanziaria del 2008.

Il programma è stato riavviato il 15 marzo 2020 durante la crisi COVID-19.

Punti chiave

• Un MBS è un titolo di investimento costituito da un pacchetto di mutui per la casa acquistati dalle banche emittenti che pagano agli investitori cedole simili alle obbligazioni.
• L’acquisto di MBS di agenzia si riferisce in genere al programma della Fed di acquistare $ 1,25 trilioni di MBS di agenzia da entità sponsorizzate dal governo.
• L’obiettivo era prevenire il fallimento degli enti sponsorizzati dal governo sostenendo i prezzi dei loro titoli.
• Il programma è stato riavviato durante la crisi COVID-19 del 2020.

Comprensione dell’acquisto di MBS dell’agenzia

È pratica comune per le banche vendere un’ampia percentuale dei loro mutui attivi ai partecipanti al mercato secondario dei mutui, inclusi investitori istituzionali, società private ed entità governative e semi-governative. Questi partecipanti acquistano mutui dalle banche e poi li impacchettano in pool, un processo noto come cartolarizzazione, per creare titoli finanziari che possono essere venduti sul mercato aperto agli investitori.

Ciascun pool costituisce un titolo noto come titolo garantito da ipoteca (MBS), che rappresenta un interesse nel pool di mutui. Come le obbligazioni, MBS effettua pagamenti di cedole agli investitori. Un’agenzia MBS è un MBS emesso da una delle tre agenzie quasi governative: The Government National Mortgage Association (GNMA o Ginnie Mae), Federal National Mortgage Association (FNMA o Fannie Mae) e Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac ).

Gli acquisti di MBS di agenzia vengono effettuati dall’Open Market Trading Desk della Fed di New York, come autorizzato dal  Federal Open Market Committee (FOMC). I titoli MBS dell’agenzia vengono acquistati nel loro portafoglio, il System Open Market Account (SOMA). I pagamenti principali ricevuti da queste partecipazioni vengono reinvestiti dal trading desk in titoli MBS di nuova emissione garantiti da Fannie Mae, Freddie Mac o Ginnie Mae. Gli acquisti di MBS di agenzia aumentano la quantità di saldi di riserva nel sistema bancario.

Sebbene queste agenzie iniziassero tutte come operazioni sostenute dal governo, Fannie Mae e Freddie Mac furono entrambe successivamente privatizzate. Di conseguenza, prima del 2008 i loro MBS (e altri obblighi) non erano esplicitamente garantiti dal Tesoro degli Stati Uniti e quindi non soddisfacevano i criteri della Fed per essere attività idonee per l’acquisto e la detenzione nel suo bilancio.

Storia dell’acquisto di MBS dell’agenzia

La grande recessione

Dopo la crisi del credito iniziata nel 2007, il FOMC ha cercato di sostenere il sistema bancario e allentare le condizioni di credito per i mutuatari impegnandosi in una serie di nuove politiche monetarie non convenzionali. Questi includevano il quantitative easing (QE), per inondare il sistema finanziario di nuova liquidità e linee di credito mirate, per sostenere i prezzi di classi di attività specifiche e la capacità di tipi specifici di istituzioni di raccogliere fondi.

Il programma di acquisto MBS dell’agenzia da 1,25 trilioni di dollari della Fed è servito a entrambi questi scopi. Costituiva una frazione importante della politica di QE della Fed, con una massiccia iniezione di nuove riserve bancarie per l’acquisto degli MBS e un supporto mirato agli stessi GSE e ai prezzi dei titoli emessi.

Questa politica è stata attuata di concerto con il Troubled Asset Relief Program (TARP) del Tesoro degli Stati Uniti per salvare le banche e altri detentori di MBS che avevano perso valore a causa dell’ondata di insolvenze sui mutui durante la crisi e il suo salvataggio diretto di Fanny Mae e Freddie Mac, entrambi avviati nell’autunno del 2008. La tutela dei GSE da parte del Tesoro significava che i loro titoli ora avevano l’appoggio esplicito del Tesoro, consentendo alla Fed di acquistarli secondo le sue normali regole prudenziali.

Le istituzioni finanziarie (FI) sono state quindi in grado di rimborsare i prestiti e altri pagamenti effettuati nell’ambito del TARP vendendo MBS dell’agenzia alla Fed a prezzi superiori a quelli di mercato. In effetti, ciò significava che l’acquisto di $ 1,25 trilioni di MBS dell’agenzia da parte della Fed rappresentava anche la monetizzazione indiretta della spesa del Tesoro nell’ambito del TARP e del salvataggio del GSE.

COVID-19

Nel 2020, in risposta al caos finanziario ed economico indotto dai diffusi ordini di blocco del governo durante l’epidemia di COVID-19, i responsabili politici sono entrati di nuovo in azione.

La Fed ha resuscitato molte delle misure di salvataggio finanziario che aveva istituito durante la crisi finanziaria del 2008, tra cui QE, servizi di prestito speciali e acquisti di MBS da parte delle agenzie. Il 23 marzo 2020 la banca centrale ha annunciato la sua intenzione di acquistare quantità illimitate di titoli del Tesoro e di agenzie per supportare il suo programma di QE.

Vantaggi dell’acquisto di MBS da agenzia

L’obiettivo del programma di acquisto MBS dell’agenzia è fornire supporto ai mercati ipotecari e immobiliari e promuovere condizioni migliori nei mercati finanziari. Quando la Fed ha iniziato questi acquisti nel gennaio 2009, i mercati azionari statunitensi e globali erano scambiati ai minimi pluriennali in mezzo a un’intensa stretta creditizia, e c’era una preoccupazione diffusa per l’economia globale diretta verso una depressione.

L’obiettivo era ridurre i tassi di interesse a lungo termine. Quando un’entità acquista una quantità significativa di obbligazioni sul mercato, aumenta il prezzo delle obbligazioni. I prezzi delle obbligazioni e il loro rendimento / tasso di interesse hanno una relazione inversa. Quindi, quando il prezzo sale, il tasso di interesse scenderà. I tassi di interesse più bassi stimolano l’economia in quanto rende i prestiti più economici.

Alla fine, il programma di acquisto di MBS si è rivelato determinante nel fornire supporto ai prezzi e dissipare il panico che aveva attanagliato molti partecipanti al mercato. Quando la Fed ha completato il programma di acquisto nel marzo 2010, l’ S & P 500 si era apprezzato in modo significativo ei mercati azionari globali erano in piena fase di rally da oltre un anno, forse superando le aspettative più ottimistiche della Fed.