4 modi per scambiare il VIX

L’unica costante nei mercati azionari è il cambiamento. Detto in modo diverso, la volatilità è un compagno costante per gli investitori, motivo per cui il CBOE Volatility Index (VIX) è un indice di mercato così ampiamente replicato. Da quando è stata introdotta questa misurazione del sentiment degli investitori in merito alla volatilità futura (con future e opzioni in seguito), molti investitori si sono chiesti quali siano i modi migliori per negoziare l’indice VIX.

Rendendosi conto della correlazione generalmente negativa tra volatilità e performance del mercato azionario, molti investitori hanno cercato di utilizzare strumenti di volatilità per coprire i propri portafogli. In questo articolo, esamineremo quattro modi in cui puoi negoziare VIX utilizzando specifici exchange traded funds e exchange traded notes.

Punti chiave

• Da quando è stato introdotto il CBOE Volatility Index (VIX), gli investitori hanno scambiato questa misura del sentiment degli investitori sulla volatilità futura.
• Il modo principale per fare trading su VIX è acquistare ETF (Exchange Traded Fund) e ETN (Exchange Traded Notes) legati a VIX stesso.
• Gli ETF e gli ETN relativi al VIX includono iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX), iPath S&P 500 Dynamic VIX ETN (XVZ) e ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF (SVXY).

Inizia con la comprensione del VIX

Prima di negoziare Exchange Traded Fund (ETF) e Exchange Traded Notes (ETN) legati al VIX stesso, è importante avere una chiara comprensione di ciò che il VIX rappresenta realmente. VIX è il simbolo ticker che si riferisce all’indice di volatilità del mercato di scambio delle opzioni del Chicago Board. Sebbene spesso presentato come un indicatore della volatilità del mercato azionario (e talvolta chiamato “Indice della paura”), ciò non è del tutto accurato.

VIX è un mix ponderato dei prezzi per una miscela di opzioni sull’indice S&P 500, da cuideriva la volatilità implicita. VIX misura davvero quanto le persone sono disposte a pagare per acquistare o vendere l’S & P 500, con più sono disposte a pagare suggerendo maggiore incertezza.

Questo non è il modello di Black Scholes —VIX è tutto incentrato sulla volatilità “implicita” e misura le aspettative del mercato per la volatilità nei prossimi 30 giorni. Inoltre, mentre si parla più spesso di VIX su base spot, nessuno degli ETF o ETN là fuori rappresenta volatilità spot VIX. Invece, sono raccolte di futures su VIX che approssimano solo approssimativamente le prestazioni di VIX.

Una miriade di scelte

ETN Futures a breve termine S&P 500 VIX serie B iPath (VXX)

Sebbene gli investitori facciano spesso riferimento agli ETF VIX, il fatto è che la maggior parte degli investimenti offerti sono ETN ( Exchange Traded Notes ). Uno dei prodotti VIX più grandi e di maggior successo è iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX).

L’ETN era precedentemente scambiato come iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX) dalla data di lancio del 29 gennaio 2009 fino alla data di scadenza del 30 gennaio 2019. In precedenza, VXX aveva una scadenza di 10 anni, mentre la serie B è un ETN di 30 anni e scade il 23 gennaio 2048.

Questo ETN detiene una posizione lunga in contratti futures VIX del primo e del secondo mese con scadenza giornaliera. Poiché esiste un premio assicurativo nei contratti a più lunga scadenza, il VXX subisce un rendimento roll negativo (in pratica, ciò significa che i detentori a lungo termine vedranno una penalità ai rendimenti).

Poiché la volatilità è un fenomeno di inversione della media, il VXX spesso scambia più in alto di quanto dovrebbe altrimenti durante i periodi di bassa volatilità attuale (fissando il prezzo in un’aspettativa di maggiore volatilità) e più basso durante i periodi di alta volatilità attuale (valutando un ritorno a una minore volatilità).

ETN Futures a medio termine S&P 500 VIX serie B iPath (VXZ)

L’IPath Series B S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN (VXZ) è strutturalmente simile al VXX, ma detiene posizioni nei futures VIX del quarto, quinto, sesto e settimo mese.

Di conseguenza, questa è molto più una misura della volatilità futura e tende ad essere un gioco molto meno volatile sulla volatilità. Questo ETN ha in genere una durata media di circa cinque mesi e si applica lo stesso rendimento roll negativo: se il mercato è stabile e la volatilità è bassa, l’indice dei futures perderà denaro.

L’ETN era precedentemente scambiato come iPath S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN (VXZ) e aveva una data di scadenza il 30 gennaio 2019. La data di inizio dell’ETN trentennale della serie B era il 17 gennaio 2018 e la scadenza la data è il 23 gennaio 2048.

IPath S&P 500 Dynamic VIX ETN (XVZ)

Gli investitori che cercano un’alternativa intermedia tra VXX e VXZ potrebbero prendere in considerazione iPath S&P 500 Dynamic VIX ETN (XVZ). XVZ offre agli investitori un’esposizione alla volatilità implicita allocando dinamicamente le posizioni tra contratti future a breve termine e contratti future a medio termine.

I rendimenti di XVZ sono legati alla performance dell’indice S&P 500 Dynamic VIX Futures Total Return. Al fine di valutare le aspettative del mercato sulla volatilità futura, l’indice monitora la pendenza della curva di volatilità implicita e utilizza queste informazioni per determinare le sue allocazioni.

L’ETF ProShares Short VIX Short-Term Futures (SVXY)

C’è anche un ETF per gli investitori che cercano di giocare l’altra faccia della moneta della volatilità. L’ETF ProShares Short VIX Short-Term Futures (SVXY) è un ETF inverso che cerca risultati di investimento giornalieri pari alla metà dell’inverso della performance giornaliera dell’Indice S&P 500 VIX Short-Term Futures.

Una chiave fondamentale per investire in SVXY è capire che il fondo è inteso solo per il trading a breve termine e non è una strategia buy-and-hold. SVXY cerca il suo rendimento inverso dal benchmark sottostante per un singolo giorno, misurato da uncalcolo del valore patrimoniale netto (NAV) al successivo. Gli investitori in SVXY dovrebbero monitorare e gestire i propri investimenti quotidianamente. Gli ETF inversi detenuti per più di un giorno possono portare a grandi perdite.

---

Poiché gli ETF inversi possono accumulare perdite significative rapidamente, sono progettati per investitori consapevoli che dovrebbero considerare attentamente la loro tolleranza al rischio prima di investire.

Attenzione al ritardo

Gli investitori che considerano questi ETF ed ETN dovrebbero rendersi conto che non sono ottimi proxy per la performance del VIX spot. Ci si può aspettare che tutti questi fondi funzionino in modo molto diverso dal VIX. Alcuni possono aumentare o diminuire in tandem con VIX, ma la velocità con cui si muovono e il tempo di ritardo possono rendere l’identificazione dei punti di entrata e di uscita una sfida anche per i trader esperti.

Gli investimenti in volatilità del mercato sono più adatti per gli investitori con un orizzonte temporale breve che possono osservare da vicino le loro posizioni e muoversi rapidamente se il mercato si gira contro di loro.

Se gli investitori vogliono davvero scommettere sulla volatilità del mercato azionario o utilizzarli come copertura, i prodotti ETF ed ETN correlati a VIX sono strumenti accettabili ma altamente imperfetti. Tuttavia, hanno sicuramente un forte aspetto di convenienza, poiché commerciano come qualsiasi altro titolo.