Capire The Currency Board vs Central Bank

Come una banca centrale, un currency board è l’autorità monetaria di un paese che emette banconote e monete. A differenza di una banca centrale, tuttavia, un currency board non è il prestatore di ultima istanza, né è ciò che alcuni chiamano “la banca del governo”. Un currency board può funzionare da solo o lavorare in parallelo con una banca centrale, sebbene quest’ultima disposizione sia rara. Questo tipo poco conosciuto di sistema monetario esiste da quando la banca centrale più utilizzata ed è stato utilizzato da molte economie, grandi e piccole.

Un’alternativa alla banca centrale?

Nella teoria convenzionale, un currency board emette in circolazione banconote e monete locali ancorate a una valuta estera (o merce), denominata valuta di riserva. La valuta di ancoraggio è una valuta forte, scambiata a livello internazionale (di solito il dollaro USA, l’euro o la sterlina britannica) e il valore e la stabilità della valuta locale sono direttamente collegati al valore e alla stabilità della valuta di ancoraggio estera. Di conseguenza, il tasso di cambio in un sistema di currency board è rigorosamente fisso.

Con un currency board, la politica monetaria di un paese non è influenzata dalle decisioni dell’autorità monetaria (secondo la pratica in un sistema bancario centrale), ma piuttosto è determinata dalla domanda e dall’offerta. Il currency board emette semplicemente banconote e monete e offre il servizio di conversione della valuta locale nella valuta di ancoraggio a un tasso di cambio fisso. Un currency board ortodosso non può tentare di manipolare i tassi di interesse fissando un tasso di sconto; Poiché un currency board non presta alle banche o al governo, l’unico mezzo che un governo ha per raccogliere i fondi necessari è attraverso la tassazione o l’assunzione di prestiti, non stampando più denaro (una delle principali cause di inflazione ). I tassi di interesse in un tale sistema finiscono per essere simili a quelli del mercato interno della valuta di ancoraggio.

Conversioni e impegni

Teoricamente, affinché un currency board funzioni, deve avere almeno il 100% della valuta di riserva disponibile e avere un impegno a lungo termine nei confronti della valuta locale. In quanto tale, un currency board deve utilizzare un tasso di cambio fisso; deve inoltre mantenere un importo minimo di riserve, come stabilito dalla legge.

Le attività delle riserve di valuta di ancoraggio di un currency board – che corrispondono, almeno, al 100% di tutte le banconote e monete locali in circolazione – sono tipicamente obbligazioni a basso interesse e / o altri tipi di titoli. Pertanto, la base monetaria in un sistema di currency board (M0) è sostenuta al 100% da riserve estere. Un currency board di solito detiene poco più del 100% delle riserve estere per coprire tutte le sue passività (banconote e monete emesse).

Un currency board deve anche essere pienamente impegnato nella completa capacità di convertire la valuta locale nella valuta di ancoraggio. Ciò significa che non dovrebbero esserci restrizioni per individui o aziende che scambiano la valuta emessa localmente in quella di ancoraggio o eseguono transazioni in conto capitale o correnti .

Oltre l’ultima risorsa

A differenza di una banca centrale, un currency board non detiene depositi bancari che guadagnano  interessi e generano profitti. Pertanto, il currency board non è il prestatore di ultima istanza del sistema bancario: se una banca fallisce, il currency board non la salverà. Sebbene una banca commerciale non sia necessariamente tenuta a detenere anche l’1% delle riserve per coprire le passività (domanda sui depositi), alcuni hanno sostenuto che in un sistema di currency board tradizionale è raro che le banche falliscano.

Dove si trovano?

Storicamente, un currency board è antico quanto la banca centrale e, come quest’ultimo, trova le sue radici nell’English Bank Act del 1844. In pratica, tuttavia, la maggior parte dei currency board sono stati utilizzati nelle colonie, con la madrepatria e la le economie del paese locale sono legate.

Con la decolonizzazione, molti nuovi stati sovrani hanno optato per un sistema di currency board per aggiungere forza e prestigio alle loro valute appena stampate. Potresti chiederti perché tali paesi non usassero semplicemente la valuta di ancoraggio a livello locale (invece di emettere banconote e monete locali). La risposta è: 1) un paese può trarre profitto dalla differenza tra gli interessi guadagnati sulle attività di riserva della valuta di ancoraggio e il costo del mantenimento di banconote e monete in circolazione (passività); 2) per ragioni nazionalistiche, i paesi decolonizzati preferiscono esercitare la loro indipendenza attraverso l’emissione di valuta locale.

Tabelloni valutari moderni

È stato affermato che i currency board odierni non sono ortodossi nella pratica e sono sistemi simili a currency board che utilizzano una combinazione di metodi quando funzionano come autorità monetarie. Ad esempio, può essere presente una banca centrale, ma con regole che stabiliscono il livello di riserve che deve mantenere e il livello del tasso di cambio fisso; o, al contrario, un currency board potrebbe non mantenere un minimo del 100% di riserve. Oggi, i nuovi stati indipendenti come Lituania, Estonia e Bosnia hanno implementato sistemi simili a schede di valuta (le valute locali sono ancorate all’euro). L’Argentina ha avuto un sistema simile a un currency board (ancorato al dollaro USA) fino al 2002 e molti stati caraibici hanno utilizzato questo tipo di sistema fino ad oggi.

Hong Kong, forse il paese più noto la cui economia impiega un currency board, ha vissuto una crisi finanziaria nel 1997/1998 quando la speculazione ha fatto salire i tassi di interesse e il valore del dollaro di Hong Kong a diminuire. Tuttavia, dato quello che ora sappiamo sui currency board, sembra difficile immaginare come e perché il dollaro di Hong Kong potrebbe cadere soggetto a speculazioni: la valuta è ancorata a un tasso di cambio fisso, con almeno il 100% della base monetaria della valuta coperta. dalle riserve estere (in questo caso si trattava di riserve estere pari a tre volte l’M0). Il tasso di cambio è stato fissato da HKD 7,80 a USD 1,00. Gli analisti affermano, tuttavia, che, poiché il currency board si è indulgito in un comportamento non ortodosso e ha iniziato ad attuare misure per influenzare e dirigere la politica monetaria, gli investitori hanno iniziato a speculare se l’Autorità monetaria di Hong Kong avrebbe effettivamente utilizzato le sue riserve, se ritenuto necessario. Pertanto, la percezione che il currency board non avrebbe più funzionato in modo ortodosso e la volontà del currency board – al contrario della sua capacità – di difendere l’ancoraggio della valuta locale, sono stati sufficienti per fare pressione sul dollaro HK e farlo cadere. Quando il ruolo economico dell’HKMA ha cominciato a sembrare meno autorevole, il currency board ha perso credibilità, con il risultato che l’economia di Hong Kong ha preso un colpo e ha dovuto rivalutare i poteri della sua autorità monetaria. (Scopri di più sulle crisi bancarie passate in From Booms To Bailouts: The Banking Crisis of the 1980s.)

La linea di fondo

E allora, quale sistema è migliore: il currency board o la banca centrale? Non ci sono semplici esempi che potrebbero rispondere a questa domanda. In pratica, gli elementi di ogni sistema, non importa quanto sottili, meritano riconoscimento. Qualsiasi autorità monetaria ha bisogno di credibilità per funzionare. Una volta che gli investitori iniziano a perdere la fiducia nel sistema, il sistema – che si tratti di un currency board, una banca centrale o anche un po ‘di entrambe – ha fallito.