Strategie di trading di opzioni: comprensione del delta di posizione

In questo articolo, discutiamo varie misure di rischio per opzioni come delta, gamma, theta e vega, che sono riassunte nella figura 1 di seguito. Esaminiamo più da vicino il delta in quanto si riferisce alle posizioni effettive e combinate, noto come delta di posizione, che è un concetto molto importante per i venditori di opzioni. Di seguito è riportata una revisione del delta della misura del rischio e una spiegazione del delta della posizione, incluso un esempio di cosa significa essere neutrali rispetto al delta.

Punti chiave

• Il delta è un rapporto, a volte indicato come rapporto di copertura, che confronta la variazione del prezzo di un’attività sottostante con la variazione del prezzo di un derivato o di un’opzione.
• Delta è una delle quattro misure che i trader di opzioni utilizzano per analizzare il rischio; gli altri tre sono gamma, theta e vega.
• Per i trader di opzioni, il delta indica quanti contratti di opzione sono necessari per coprire una posizione lunga o corta nell’asset sottostante.

Capire Simple Delta

Rivediamo alcuni concetti di base prima di saltare direttamente al delta di posizione. Delta è una delle quattro principali misure di rischio utilizzate dai trader di opzioni. Le altre misure sono gamma, theta e vega.

Delta misura il grado in cui un’opzione è esposta alle variazioni del prezzo dell’asset sottostante (cioè un’azione) o della merce (cioè un contratto futures). I valori vanno da 1.0 a –1.0 (o da 100 a –100, a seconda della convenzione utilizzata).

Ad esempio, se acquisti un’opzione call o put che è appena out of the money (ovvero, il prezzo di esercizio dell’opzione è superiore al prezzo dell’asset sottostante se l’opzione è una call e inferiore al prezzo del sottostante asset se l’opzione è una put), l’opzione avrà sempre un valore delta compreso tra 1.0 e –1.0. In generale, un’opzione at the money di solito ha un delta di circa 0,5 o -0,5.

Figura 1: Le quattro dimensioni del rischio, note anche come ” i greci “.

Delta è solo una delle principali misure di rischio che i trader di opzioni qualificati analizzano e utilizzano nelle loro strategie di trading. Puoi imparare le altre forme di rischio e fare passi da gigante per diventare un trader di opzioni di successo frequentando il corso Opzioni per principianti di Investopedia Academy. Impara la stessa conoscenza che i trader di opzioni di successo usano quando decidono put, call e altri elementi essenziali del trading di opzioni.

Esempi di valori delta

La Figura 2 contiene alcuni valori ipotetici per le opzioni call dell’S & P 500 che sono at, out e in the money (in tutti questi casi, utilizzeremo opzioni lunghe). I valori delta call vanno da 0 a 1.0, mentre i valori delta put vanno da 0 a –1.0.

Come puoi vedere, l’ opzione call at the money (prezzo di esercizio a 900) nella figura 2 ha un delta di 0,5, mentre l’opzione call out-of-the-money (prezzo di esercizio a 950) ha un delta di 0,25 e l’in-the-money (strike a 850) ha un valore delta di 0,75.

Tieni presente che questi valori delta di chiamata sono tutti positivi perché abbiamo a che fare con opzioni di chiamata lunga, punto su cui torneremo più avanti. Se questi fossero put, agli stessi valori sarebbe associato un segno negativo. Ciò riflette il fatto che le opzioni put aumentano di valore quando il prezzo dell’asset sottostante scende. Una relazione inversa è indicata dal segno delta negativo. Come vedrai di seguito, la storia diventa un po ‘più complicata quando guardiamo alle posizioni di opzioni corte e al concetto di delta di posizione.

Nota: supponiamo che l’S & P 500 sottostante sia scambiato a 900.

Figura 2: ipotetiche opzioni long call S&P 500.

Interpretazione dei valori delta

A questo punto, ti starai chiedendo cosa ti dicono questi valori delta. Usiamo il seguente esempio per illustrare il concetto di delta semplice e il significato di questi valori. Se un’opzione call S&P 500 ha un delta di 0,5 (per un’opzione near o at the money), una mossa di un punto (che vale $ 250) del contratto future sottostante produrrebbe una variazione dello 0,5 (o 50%) (del valore di $ 125) nel prezzo dell’opzione call.

Un valore delta di 0,5, quindi, indica che per ogni variazione di $ 250 nel valore dei futures sottostanti, l’opzione cambia di valore di circa $ 125. Se tu fossi long su questa opzione call e i futures S&P 500 salissero di un punto, la tua opzione call guadagnerebbe circa $ 125 di valore, supponendo che nessun’altra variabile cambi nel breve periodo. Diciamo “approssimativamente” perché man mano che il sottostante si sposta, anche il delta cambierà.

Tieni presente che man mano che l’opzione diventa più redditizia, il delta si avvicina a 1,00 su call e –1,00 su put. A questi estremi, esiste una relazione uno a uno vicina o effettiva tra le variazioni del prezzo dell’attività sottostante e le successive variazioni del prezzo dell’opzione. In effetti, a valori delta di –1,00 e 1,00, l’opzione rispecchia il sottostante in termini di variazioni di prezzo.

Inoltre, tieni presente che questo semplice esempio non presuppone alcun cambiamento in altre variabili. Quanto segue vale per delta:

1. Il delta tende ad aumentare man mano che ci si avvicina alla scadenza per le opzioni near o at the money.
2. Delta non è una costante, un concetto correlato alla gamma (un’altra misurazione del rischio), che è una misura del tasso di variazione del delta dato un movimento del sottostante.
3. Delta è soggetto a modifiche in caso di variazioni della volatilità implicita.

Opzioni lunghe, opzioni corte e delta

Come transizione verso il delta della posizione, diamo prima un’occhiata a come le posizioni corte e lunghe cambiano in qualche modo il quadro. In primo luogo, i segnali negativi e positivi per i valori del delta sopra menzionati non raccontano l’intera storia. Come indicato nella figura 3 di seguito, se sei long su una call o una put (ovvero, le hai acquistate per aprire queste posizioni), la put sarà delta negativa e la call delta positiva. Tuttavia, la nostra posizione effettiva determinerà il delta dell’opzione come appare nel nostro portafoglio. Nota come i segni sono invertiti per short put e short call.

Figura 3: segni delta per opzioni lunghe e brevi.

Il segno delta nel tuo portafoglio per questa posizione sarà positivo, non negativo. Questo perché il valore della posizione aumenterà se il sottostante aumenta. Allo stesso modo, se sei short in una posizione di chiamata, vedrai che il segno è invertito. Lo short call ora acquisisce un delta negativo, il che significa che se il sottostante sale, la posizione short call perderà valore. Questo concetto ci porta a posizionare delta. Molte di queste complessità coinvolte nel trading di opzioni vengono ridotte al minimo o eliminate durante il trading di opzioni sintetiche.

Posizione Delta

Comprendendo il concetto di rapporto di copertura, è possibile ottenere una migliore comprensione del delta di posizione. Essenzialmente, il delta è un rapporto di copertura perché ci dice quanti contratti di opzione sono necessari per coprire una posizione lunga o corta nell’asset sottostante. Ad esempio, se un’opzione call at the money ha un valore delta di circa 0,5, il che significa che c’è una probabilità del 50% che l’opzione finisca in the money e una probabilità del 50% che finisca in the money, allora questo delta ci dice che sarebbero necessarie due opzioni call at the money per coprire un contratto short del sottostante.

In altre parole, hai bisogno di due opzioni call lunghe per coprire un contratto future corto. (Due opzioni call lunghe x delta di 0,5 = delta di posizione di 1,0, che equivale a una posizione corta in futures). Ciò significa che un aumento di un punto nei futures S&P 500 (una perdita di $ 250), che sei short, sarà compensato da un guadagno di un punto (2 x $ 125 = $ 250) nel valore delle due opzioni long call. In questo esempio, diremmo che siamo delta neutrali.

Modificando il rapporto tra le chiamate e un numero di posizioni nel sottostante, possiamo trasformare questo delta di posizione in positivo o in negativo. Ad esempio, se siamo rialzisti, potremmo aggiungere un’altra call lunga, quindi ora siamo delta positivi perché la nostra strategia generale è destinata a guadagnare se i futures salgono. Avremmo tre chiamate lunghe con un delta di 0,5 ciascuna, il che significa che abbiamo un delta di una posizione lunga netta di 0,5.

D’altra parte, se siamo ribassisti, potremmo ridurre le nostre chiamate lunghe a una sola. Questo ci darebbe un delta netto della posizione corta. Ciò significa che siamo short netti sui future di -0,5. Una volta che ti senti a tuo agio con questi concetti di cui sopra, puoi trarre vantaggio da strategie avanzate, come il  trading neutrale delta di posizione.

La linea di fondo

Per interpretare i valori delta di posizione, è innanzitutto necessario comprendere il concetto di fattore di rischio delta semplice e la sua relazione con le posizioni lunghe e corte. Con questi fondamentali in atto, puoi iniziare a utilizzare il delta della posizione per misurare quanto sei lungo o corto netto del sottostante quando prendi in considerazione l’intero portafoglio di opzioni (e futures). Ricorda, esiste il rischio di perdita nel trading di opzioni e futures, quindi fai trading solo con capitale di rischio.