Individuazione della redditività con ritorno sul capitale impiegato

Pensa al ritorno sul capitale investito (ROCE) come al Clark Kent dei rapporti finanziari. ROCE è un buon modo per misurare le prestazioni complessive di un’azienda. Uno dei diversi rapporti di redditività utilizzati a questo scopo, ROCE può mostrare come le aziende utilizzano il loro capitale in modo efficiente esaminando l’utile netto che guadagna in relazione al capitale che utilizza.

La maggior parte degli investitori non dà una seconda occhiata al ROCE di una società, ma gli investitori esperti sanno che, come l’alter ego di Kent, ROCE ha molti muscoli. ROCE può aiutare gli investitori a vedere attraverso le previsioni di crescita e spesso può servire come misura affidabile della performance aziendale. Il rapporto può essere un supereroe quando si tratta di investimenti di capitale di un’azienda.

Return on Capital Employed (ROCE) Definito

In parole povere, ROCE riflette la capacità di un’azienda di guadagnare un rendimento su tutto il capitale che impiega. Il ROCE viene calcolato determinando quale percentuale del capitale utilizzato di una società ha realizzato in profitti ante imposte, prima dei costi di finanziamento. Il rapporto è simile a questo:

Il numeratore, o rendimento, che è tipicamente espresso come utile prima degli interessi e delle tasse (EBIT), include l’ utile prima delle imposte, gli elementi eccezionali, gli interessi ei dividendi pagabili. Queste voci si trovano nel conto economico. Il denominatore, o capitale investito, è la somma di tutte le riserve di capitale ordinarie e privilegiate , tutti i debiti e le obbligazioni di leasing finanziario, nonché gli interessi e gli accantonamenti di minoranza.

Nel caso in cui queste cifre – EBIT o capitale investito – non siano disponibili o non siano reperibili, il ROCE può essere calcolato anche sottraendo le passività correnti dal totale attivo. Tutte queste voci si trovano anche nel bilancio.

Cosa dice ROCE?

Per cominciare, ROCE è una misura utile per confrontare la redditività relativa delle aziende. Ma ROCE è anche una sorta di misura dell’efficienza: non si limita a misurare la redditività come fanno i rapporti del margine di profitto. ROCE misura la redditività dopo aver preso in considerazione l’importo del capitale utilizzato. Questa metrica è diventata molto popolare nel settore del petrolio e del gas come metodo per valutare la redditività di un’azienda. Può essere utilizzato anche con altri metodi, come il ritorno sull’equità (ROE). Non dovrebbe essere utilizzato per le aziende che hanno una grande riserva di cassa che rimane inutilizzata.

Per comprendere l’importanza del factoring nel capitale impiegato, diamo un’occhiata a un esempio. Supponiamo che l’azienda A realizzi un profitto di $ 100 su vendite di $ 1.000. L’azienda B guadagna $ 150 su $ 1.000 di vendite. In termini di pura redditività, B, con un margine di profitto del 15%, è molto più avanti di A, che ha un margine del 10%. Diciamo che A impiega $ 500 di capitale e B impiega $ 1.000. L’azienda A ha un ROCE del 20% [100/500] mentre B ha un ROCE solo del 15% [150 / 1.000].

Le misurazioni ROCE ci mostrano che la società A utilizza meglio il proprio capitale. In altre parole, è in grado di spremere più guadagni da ogni dollaro di capitale che impiega.

Un valore ROCE elevato indica che una quota maggiore di profitti può essere reinvestita nella società a vantaggio degli azionisti. Il capitale reinvestito viene nuovamente impiegato a un tasso di rendimento più elevato, il che aiuta a produrre una maggiore crescita dell’utile per azione. Un ROCE elevato è, quindi, un segno di un’azienda in crescita di successo.

ROCE e il costo del prestito

Il ROCE di un’azienda dovrebbe sempre essere confrontato con il costo corrente del prestito. Se un investitore investe $ 10.000 in una banca per un anno con un interesse stabile dell’1,7%, i $ 170 ricevuti in interessi rappresentano un ritorno sul capitale. Per giustificare l’invio di $ 10.000 in un’attività, l’investitore deve aspettarsi un rendimento significativamente superiore all’1,7%.

Per offrire un rendimento più elevato, una società pubblica deve raccogliere più denaro in modo conveniente, il che la mette in una buona posizione per vedere aumentare il benchmark fissi, ma come regola empirica molto generale, il ROCE dovrebbe essere almeno il doppio dei tassi di interesse. Un rendimento inferiore a questo suggerisce che un’azienda sta facendo un cattivo uso delle proprie risorse di capitale.

Analisi del ROCE: linee guida

La coerenza è un fattore chiave per le prestazioni. In altre parole, gli investitori dovrebbero resistere a investire sulla base del rendimento di un solo anno sul capitale impiegato. Dai un’occhiata a come si comporta ROCE per diversi anni e segui da vicino la tendenza.

Una società che guadagna un rendimento maggiore su ogni dollaro investito nell’attività anno dopo anno è destinata ad avere una valutazione di mercato più elevata rispetto a una società che brucia il capitale per generare profitti. Stai attento a cambiamenti improvvisi: un calo del ROCE potrebbe segnalare la perdita di vantaggio competitivo.

Poiché ROCE misura la redditività in relazione al capitale investito, ROCE è importante per le società ad alta intensità di capitale o le imprese che richiedono grandi investimenti iniziali per iniziare a produrre beni. Esempi di società ad alta intensità di capitale sono quelle nelle telecomunicazioni, nei servizi energetici, nelle industrie pesanti e persino nellaristorazione. ROCE è emerso come la misura indiscussa della redditività perle compagniepetrolifere e del gas che operano anche in un settore ad alta intensità di capitale. C’è spesso una forte correlazione tra ROCE e l’andamento del prezzo delle azioni di una compagnia petrolifera.

ROCE: considerazioni speciali

Sebbene il ROCE sia una buona misura della redditività, potrebbe non fornire un riflesso accurato della performance per le società che hanno grandi riserve di liquidità. Queste riserve potrebbero essere fondi raccolti da una recente emissione di azioni. Le riserve di cassa sono conteggiate come parte del capitale investito anche se tali riserve potrebbero non essere ancora utilizzate. In quanto tale, questa inclusione delle riserve di liquidità può effettivamente sovrastimare il capitale e ridurre il ROCE.

Si consideri un’azienda che ha realizzato un profitto di $ 15 su $ 100 di capitale investito, ovvero il 15% di ROCE. Dei 100 dollari di capitale impiegati, diciamo che 40 dollari erano contanti raccolti di recente e che devono ancora investire nelle operazioni. Se ignoriamo questo denaro latente in mano, il capitale è in realtà intorno a $ 60. Il ROCE dell’azienda, quindi, è molto più impressionante del 25%.

Inoltre, ci sono momenti in cui ROCE può sottostimare l’ammontare del capitale impiegato. Il conservatorismo impone che i beni immateriali – come marchi, marchi e ricerca e sviluppo – non siano conteggiati come parte del capitale impiegato. Gli intangibili sono troppo difficili da valutare con l’affidabilità, quindi vengono esclusi. Tuttavia, rappresentano ancora il capitale impiegato.

Svantaggi dell’analisi ROCE

Anche se può essere una buona misura della redditività, ci sono diversi motivi per cui gli investitori potrebbero non voler utilizzare ROCE come un modo per guidare le loro decisioni di investimento.

Innanzitutto, le cifre utilizzate per calcolare il ROCE provengono dal bilancio, che è un insieme di dati storici. Quindi non fornisce necessariamente un quadro accurato e lungimirante. In secondo luogo, questo metodo si concentra spesso sui risultati che si ottengono a breve termine, quindi potrebbe non essere una buona misura dei successi a più lungo termine che un’azienda potrebbe sperimentare. Infine, il ROCE non può essere adeguato per tenere conto dei diversi fattori di rischio derivanti dai diversi investimenti effettuati da una società.

La linea di fondo

Come tutte le metriche delle prestazioni, ROCE ha le sue difficoltà e limitazioni, ma è uno strumento potente che merita attenzione. Pensalo come uno strumento per individuare le aziende che possono ottenere un rendimento elevato dal capitale che investono nelle loro attività. ROCE è particolarmente importante per le società ad alta intensità di capitale. I migliori risultati sono le aziende che offrono rendimenti superiori alla media per un periodo di diversi anni e ROCE può aiutarti a individuarli.