Rischio della curva dei rendimenti

Qual è il rischio della curva dei rendimenti?

Il rischio della curva dei rendimenti è il rischio di subire uno spostamento sfavorevole dei tassi di interesse di mercato associato all’investimento in uno strumento a reddito fisso. Quando i rendimenti di mercato cambiano, ciò avrà un impatto sul prezzo di uno strumento a reddito fisso. Quando i tassi di interesse di mercato, o rendimenti, aumentano, il prezzo di un’obbligazione diminuirà e viceversa.

Punti chiave

• La curva dei rendimenti è un’illustrazione grafica della relazione tra tassi di interesse e rendimenti obbligazionari di varie scadenze.
• Il rischio della curva dei rendimenti è il rischio che una variazione dei tassi di interesse abbia un impatto sui titoli a reddito fisso.
• Le variazioni della curva dei rendimenti si basano sui premi per il rischio obbligazionario e sulle aspettative dei tassi di interesse futuri.
• I tassi di interesse ei prezzi delle obbligazioni hanno una relazione inversa in cui i prezzi diminuiscono quando i tassi di interesse aumentano e viceversa.

Comprensione del rischio della curva dei rendimenti

Gli investitori prestano molta attenzione alla curva dei rendimenti in quanto fornisce un’indicazione della direzione futura dei tassi di interesse a breve termine e della crescita economica. La curva di rendimento è un’illustrazione grafica della relazione tra tassi e rendimenti dei titoli di diverse scadenze, che vanno da 3 mesi BOT a 30 anni buoni del tesoro. Il grafico è tracciato con l’asse y che rappresenta i tassi di interesse e l’asse x che mostra le durate di tempo crescenti.

Poiché le obbligazioni a breve termine hanno in genere rendimenti inferiori rispetto a quelle a lungo termine, la curva è inclinata verso l’alto dal basso a sinistra verso destra. Questa è una curva dei rendimenti normale o positiva. I tassi di interesse e i prezzi delle obbligazioni hanno una relazione inversa in cui i prezzi diminuiscono quando i tassi di interesse aumentano e viceversa. Pertanto, quando i tassi di interesse cambiano, la curva dei rendimenti si sposterà, rappresentando un rischio, noto come rischio della curva dei rendimenti, per un investitore obbligazionario.

Il rischio della curva dei rendimenti è associato ad un appiattimento o ad un irripidimento della curva dei rendimenti, che è il risultato della variazione dei rendimenti tra obbligazioni comparabili con diverse scadenze. Quando la curva dei rendimenti si sposta, il prezzo dell’obbligazione, inizialmente prezzato sulla base della curva dei rendimenti iniziale, cambierà di prezzo.

considerazioni speciali

Qualsiasi investitore che detiene titoli fruttiferi di interessi è esposto al rischio della curva dei rendimenti. Per proteggersi da questo rischio, gli investitori possono costruire portafogli con l’aspettativa che se i tassi di interesse cambiano, i loro portafogli reagiranno in un certo modo. Poiché i cambiamenti nella curva dei rendimenti si basano sui premi per il rischio obbligazionario e sulle aspettative dei tassi di interesse futuri, un investitore in grado di prevedere i cambiamenti nella curva dei rendimenti potrà beneficiare delle corrispondenti variazioni dei prezzi delle obbligazioni.

Inoltre, gli investitori a breve termine possono trarre vantaggio dagli spostamenti della curva dei rendimenti acquistando uno dei due prodotti negoziati in borsa (ETP): iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) e iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).

Tipi di rischio della curva dei rendimenti

Appiattimento della curva dei rendimenti

Quando i tassi di interesse convergono, la curva dei rendimenti si appiattisce. Una curva dei rendimenti appiattita è definita come il restringimento del differenziale di rendimento tra i tassi di interesse a lungo e a breve termine. Quando ciò accade, il prezzo dell’obbligazione cambierà di conseguenza. Se l’obbligazione è un’obbligazione a breve termine con scadenza a tre anni e il rendimento a tre anni diminuisce, il prezzo dell’obbligazione aumenterà.

Diamo un’occhiata a un esempio di spianatore. Supponiamo che i rendimenti del Tesoro su una nota a 2 anni e su un’obbligazione a 30 anni siano rispettivamente dell’1,1% e del 3,6%. Se il rendimento della banconota scende allo 0,9% e il rendimento dell’obbligazione scende al 3,2%, il rendimento dell’asset a lungo termine ha un calo molto maggiore del rendimento del Tesoro a breve termine. Ciò ridurrebbe il differenziale di rendimento da 250 punti base a 230 punti base.

Un appiattimento della curva dei rendimenti può indicare una debolezza economica in quanto segnala che l’ inflazione e i tassi di interesse dovrebbero rimanere bassi per un po ‘. I mercati prevedono poca crescita economica e la disponibilità delle banche a prestare è debole.

Curva di resa più ripida

Se la curva dei rendimenti si irradia, significa che lo spread tra i tassi di interesse a lungo e a breve termine si allarga. In altre parole, i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine stanno aumentando più rapidamente dei rendimenti delle obbligazioni a breve termine, oppure i rendimenti delle obbligazioni a breve termine stanno diminuendo con l’aumento dei rendimenti delle obbligazioni a lungo termine. Pertanto, i prezzi delle obbligazioni a lungo termine diminuiranno rispetto alle obbligazioni a breve termine.

Una curva di irripidimento indica in genere un’attività economica più forte e aspettative di inflazione in aumento e, quindi, tassi di interesse più elevati. Quando la curva dei rendimenti è ripida, le banche sono in grado di prendere in prestito denaro a tassi di interesse inferiori e prestare a tassi di interesse più elevati. Un esempio di una curva dei rendimenti irripidita può essere visto in una nota a 2 anni con un rendimento dell’1,5% e un’obbligazione a 20 anni con un rendimento del 3,5%. Se dopo un mese entrambi i rendimenti del Tesoro aumentano rispettivamente all’1,55% e al 3,65%, lo spread sale a 210 punti base, da 200 punti base.

Curva dei rendimenti invertita

In rare occasioni, il rendimento delle obbligazioni a breve termine è superiore a quello delle obbligazioni a lungo termine. Quando ciò accade, la curva si inverte. Una curva dei rendimenti invertita indica che gli investitori tollereranno i tassi bassi ora se ritengono che i tassi scenderanno ancora più in basso in seguito. Quindi, gli investitori si aspettano tassi di inflazione e tassi di interesse inferiori in futuro.