Gli hedge fund saranno disponibili tra 10 anni?

Gli hedge fund negli anni ’90 e 2000 sono stati pubblicizzati come i beniamini di Wall Street, attirando trilioni di dollari in attività gestite. Quindi, dal 2018 al 2019, sono emerse prove che i gestori di hedge fund potrebbero essere i capitani di una nave che affonda, una che aveva già colpito un iceberg e non poteva portare molta più acqua.

volatilità del 2020 in modo molto positivo, in particolare considerando l’ epidemia di COVID-19. Pertanto, gli hedge fund stanno, ancora una volta, lasciando il segno a Wall Street. Questi alti e bassi ci portano a chiederci: gli hedge fund saranno ancora in circolazione tra 10 anni?

Punti chiave

• Una volta investimenti alternativi ad alta quota, gli hedge fund sono rimasti indietro rispetto a gran parte del mercato negli ultimi anni.
• Più recentemente, tuttavia, gli hedge fund si sono dimostrati resilienti durante la volatilità causata dall’epidemia di COVID-19 e stanno attirando una significativa attenzione degli investitori.
• Nel complesso, il consenso è che gli hedge fund continueranno a crescere ma si adatteranno a commissioni più basse, un maggiore utilizzo della tecnologia e un maggiore accesso agli investitori al dettaglio.

Comprensione degli hedge fund

Non è facile affermare che gli hedge fund si stanno estinguendo o prosperano perché gli hedge fund non hanno una definizione fissa. La Securities and Exchange Commission (SEC) afferma che il termine “hedge fund” è apparso per la prima volta nel 1949 ma che il termine “non è definito per legge”. La SEC fornisce “definizioni selezionate di un hedge fund”, ma nessun significato universalmente accettato. Il Fondo monetario internazionale (FMI) sostiene che gli strumenti in stile hedge fund sono stati circa 2.500 anni e cerca di definirli con quattro attributi: un focus sui rendimenti assoluti (piuttosto che relativi) più gli usi di copertura, arbitraggio e leva finanziaria.

Questa strategia generale degli hedge fund, così definita, non sta chiaramente scomparendo. Molti veicoli di investimento di successo utilizzano copertura, arbitraggio e leva finanziaria. Molti gestori di fondi di successo vengono compensati in base alle prestazioni, non su una percentuale fissa di attività.

Per semplicità e chiarezza, gli hedge fund di oggi possono essere raggruppati in base ad alcune caratteristiche: sono organizzati privatamente come partnership di investimento o società offshore; sono soggetti a una regolamentazione minore; e costruiscono le loro basi di investitori con individui con un patrimonio netto elevato (HNWI) e investitori istituzionali.

È improbabile che le coperture scompaiano e sembra sempre più probabile che la gestione degli hedge fund in stile anni ’80 e ’90 si adatterà per sopravvivere a tempi più volatili.

Come gli hedge fund hanno resistito alla recente volatilità

Secondo Hedgeweek, le allocazioni degli investitori agli hedge fund sono diminuite per il terzo anno consecutivo nel 2020. EY ha riportato nella sua “Global Alternative Fund Survey” annuale che nel 2018 gli hedge fund hanno rappresentato il 40% delle allocazioni. Questa cifra è scesa al 33% nel 2019 e al 23% nel 2020. Perché c’è stato un calo così forte?

Per diversi anni, secondo EY, altri investimenti hanno mostrato prestazioni migliori rispetto agli hedge fund, come il private equity (venture capital), il real estate e il credito. Tuttavia, sebbene le strategie di hedge fund si siano ridotte in proporzione ai portafogli di investitori, hanno mostrato una sovraperformance impressionante durante la crisi COVID-19 nel 2020. Tracciando un quadro ancora più roseo per gli hedge fund, lo studio “Future of Alternatives 2025” di Preqin prevede che la copertura i fondi aumenteranno nei prossimi anni poiché lestrategie di hedge fund gestite attivamente si comportano bene in un ambiente volatile.

L’effetto dell’epidemia di coronavirus

L’epidemia di coronavirus ha cambiato le pratiche di lavoro dei gestori di fondi. La costruzione del portafoglio, il coinvolgimento degli investitori, la due diligence e l’acquisizione di talenti sono stati tutti ridotti con il declino degli affari e più persone lavoravano da casa o non lavoravano affatto. Il risultato è stato che i gestori di investimenti alternativi si sono affidati a tecnologia, automazione, digitalizzazione e outsourcing per servire i clienti. Secondo EY, “la forza delle operazioni durante questo periodo di incertezza ha fatto luce sulle possibilità future attraverso maggiori investimenti e sfruttamento di dati, tecnologia e capacità di lavoro a distanza, con il risultato che molti manager hanno reinventato il futuro ambiente di lavoro.

Questo fattore incoraggia le prospettive ottimistiche per gli investimenti alternativi e gli hedge fund. In particolare, EY segnala che gli investimenti in ambiente, sociale e governance sono quasi raddoppiati nell’ultimo anno. Questa è un’area in crescita per gli investimenti che sta guadagnando visibilità in parte a causa dei problemi sociali che sono venuti sempre più alla luce durante l’epidemia, ad esempio la disuguaglianza e il pregiudizio razziale. Tuttavia, il sondaggio di EY ha anche rilevato che, sebbene la diversità sembri essere una priorità delle aziende, meno del 25% dei gestori di fondi speculativi considera il miglioramento della diversità etnica e di genere una delle tre priorità principali.

Il prossimo decennio per gli hedge fund

Come saranno i prossimi 10 anni per gli hedge fund? La recente rivoluzione tecnologica e l’epidemia di COVID-19 hanno dimostrato che il settore degli hedge fund è altamente adattabile e resiliente. Tom Kehoe, Global Head of Research and Communications per l’Alternative Investment Management Association (AIMA), vede emergere due tendenze per quanto riguarda gli hedge fund nei prossimi anni.

Il primo è che gli hedge fund risponderanno alla richiesta da parte di investitori e responsabili politici di incorporare sostenibilità, cambiamento climatico e preoccupazioni sociali nei loro prodotti di investimento. La seconda tendenza è che le società di hedge fund utilizzeranno sempre più tecnologie, come l’apprendimento automatico, i big data e il trading ad alta frequenza (HFT). Tecnologie come queste possono ridurre i costi perché la tecnologia è più efficiente e meno costosa dei dipendenti umani.

Un’altra possibilità è che ci possa essere un allentamento delle restrizioni riguardo a chi è autorizzato a investire in fondi speculativi. Ad oggi, la maggior parte dei fondi richiede investimenti iniziali di grandi dimensioni (spesso a sei cifre o più) e sono in grado solo di investitori accreditati e HNWI. Tuttavia, barriere all’ingresso più basse sono già all’orizzonte con hedge fund negoziati in borsa e fondi orientati al dettaglio che hanno minimi di gran lunga inferiori.

In termini quantitativi, Preqin prevede che gli asset alternativi globali rimarranno la seconda più grande asset class alternativa dopo il private equity e raggiungeranno $ 4,3 trilioni entro il 2025. Un senior research associate di Prequin ha dichiarato: “Gli hedge fund hanno dimostrato le loro strategie di mitigazione del rischio attraverso la pandemia- indotto il crollo del mercato quest’anno, ricordando agli investitori perché la copertura è preziosa “.

La CFA Society di New York, che ha ospitato un evento con l’AIMA nell’ottobre 2020 chiamato “The Future of Hedge Funds”, ha concluso quanto segue: “Gli hedge fund hanno offerto agli investitori un modo unico e prezioso di accedere a strategie, rendimenti e alfa non sono tipicamente accessibili attraverso strutture più tradizionali, come long only, e sono molto accrescitive per i portafogli più tradizionali. Sebbene gli incentivi siano attualmente allineati, c’è ancora spazio per un maggiore allineamento tra partner generali e soci accomandanti e il settore degli hedge fund continua a muoversi in quella direzione.