Perché un’azienda dovrebbe riacquistare le proprie azioni?

I riacquisti di azioni proprie si riferiscono al riacquisto di azioni da parte della società che le ha emesse. Un  riacquisto si verifica quando la società emittente paga agli azionisti il valore di mercato per azione e riassorbe quella parte della sua proprietà che era stata precedentemente distribuita tra investitori pubblici e privati.

Con il riacquisto di azioni proprie, noto anche come riacquisto di azioni, la società può acquistare le azioni sul mercato aperto o direttamente dai suoi azionisti. Negli ultimi decenni, i riacquisti di azioni proprie hanno superato i dividendi come metodo preferito per restituire denaro agli azionisti. Sebbene le aziende più piccole possano scegliere di esercitare il riacquisto, le società blue-chip hanno molte più probabilità di farlo a causa dei costi coinvolti.

Punti chiave

• Le aziende effettuano riacquisti per vari motivi, tra cui il consolidamento aziendale, l’aumento del valore del patrimonio netto e l’aspetto finanziario più attraente.
• Lo svantaggio dei riacquisti è che sono generalmente finanziati con il debito, che può mettere a dura prova il flusso di cassa.
• I riacquisti di azioni proprie possono avere un effetto leggermente positivo sull’economia in generale.

Motivi per i riacquisti

Dal momento che le aziende raccolgono capitale azionario attraverso la vendita di azioni ordinarie e privilegiate, può sembrare controintuitivo che un’azienda possa scegliere di restituire quei soldi. Tuttavia, ci sono numerosi motivi per cui può essere vantaggioso per una società riacquistare le proprie azioni, tra cui il consolidamento della proprietà, la sottovalutazione e l’aumento dei suoi rapporti finanziari chiave.

Il denaro inutilizzato è costoso

Ogni azione di azioni ordinarie rappresenta una piccola quota nella proprietà della società emittente, compreso il diritto di voto sulla politica aziendale e sulle decisioni finanziarie. Se un’azienda ha un amministratore delegato e un milione di azionisti, in realtà ha 1.000.001 proprietari. Le aziende emettono azioni per raccogliere capitale azionario per finanziare l’espansione, ma se non ci sono potenziali opportunità di crescita in vista, trattenere tutto quel finanziamento azionario inutilizzato significa condividere la proprietà senza una buona ragione.

Le aziende che si sono espanse per dominare i loro settori, ad esempio, potrebbero scoprire che c’è poca crescita in più da avere. Con così poco spazio disponibile per crescere, portare grandi quantità di capitale proprio in bilancio diventa più un fardello che una benedizione.

Gli azionisti chiedono ritorni sui loro investimenti sotto forma di dividendi, che è un costo del capitale proprio, quindi l’azienda sta essenzialmente pagando il privilegio di accedere a fondi che non sta utilizzando. Riacquistare alcune o tutte le azioni in circolazione può essere un modo semplice per ripagare gli investitori e ridurre il costo complessivo del capitale. Per questo motivo, Walt Disney (DIS) ha ridotto il numero di azioni in circolazione sul mercato riacquistando 73,8 milioni di azioni, per un valore complessivo di 7,5 miliardi di dollari, nel 2016.

Preserva il prezzo delle azioni

Gli azionisti di solito desiderano un flusso costante di dividendi crescenti dalla società. E uno degli obiettivi dei dirigenti dell’azienda è massimizzare la ricchezza degli azionisti. Tuttavia, i dirigenti dell’azienda devono trovare un equilibrio tra la pacificazione degli azionisti e la capacità di restare agili se l’economia precipita in una recessione.

Una delle banche più colpite durante la Grande Recessione è stata la Bank of America Corporation (BAC). La banca si è ripresa bene da allora, ma ha ancora del lavoro da fare per tornare al suo antico splendore. Tuttavia, alla fine del 2017, Bank of America aveva riacquistato quasi 300 milioni di azioni nel precedente periodo di 12 mesi. Sebbene il dividendo sia aumentato nello stesso periodo, la direzione esecutiva della banca ha costantemente stanziato più liquidità per riacquistare azioni piuttosto che dividendi.

Perché i riacquisti sono favoriti rispetto ai dividendi? Se l’ economia rallenta o cade in recessione, la banca potrebbe essere costretta a tagliare i suoi dividendi per preservare la liquidità. Il risultato porterebbe indubbiamente a una svendita del titolo. Tuttavia, se la banca decidesse di riacquistare un minor numero di azioni, ottenendo la stessa conservazione del capitale come un taglio di dividendi, il prezzo delle azioni probabilmente subirebbe un colpo minore. Impegnarsi a distribuire dividendi con aumenti costanti porterà sicuramente al rialzo le azioni di una società, ma la strategia dei dividendi può essere un’arma a doppio taglio per un’azienda. In caso di recessione, i riacquisti di azioni possono essere ridotti più facilmente dei dividendi, con un impatto molto meno negativo sul prezzo delle azioni.

Lo stock è sottovalutato

Un altro motivo importante per cui le aziende effettuano acquisti di azioni proprie: ritengono sinceramente che le loro azioni siano sottovalutate. La sottovalutazione si verifica per una serie di ragioni, spesso a causa dell’incapacità degli investitori di vedere oltre laperformance a breve termine di un’azienda, notizie sensazionaliste o unsentimento ribassista generale. Un’ondata di riacquisto di azioni ha investito gli Stati Uniti nel 2010 e nel 2011, quando l’economia stava attraversando una nascente ripresa dalla Grande Recessione. Molte aziende hanno iniziato a fare previsioni ottimistiche per i prossimi anni, ma i prezzi delle azioni delle società riflettono ancora la stasi economica che li ha afflitti negli anni precedenti. Queste società hanno investito in se stesse riacquistando azioni, sperando di capitalizzare quando i prezzi delle azioni hanno finalmente iniziato a riflettere nuove realtà economiche migliorate.

Se uno stock è drammaticamente sottovalutato, l’azienda emittente può riacquistare alcune delle sue azioni a questo prezzo ridotto e poi ri- emissione di loro una volta che il mercato ha corretto, aumentando così il suo capitale proprio, senza l’emissione di azioni aggiuntive. Sebbene possa essere una mossa rischiosa nel caso in cui i prezzi rimangano bassi, questa manovra può consentire alle aziende che hanno ancora bisogno a lungo termine di finanziamenti di capitale di aumentare il proprio capitale senza diluire ulteriormente la proprietà dell’azienda.

Ad esempio, supponiamo che una società emetta 100.000 azioni a $ 25 per azione, raccogliendo $ 2,5 milioni di azioni. Una notizia intempestiva che mette in dubbio l’etica della leadership dell’azienda fa sì che gli azionisti in preda al panico inizino a vendere, facendo scendere il prezzo a $ 15 per azione. La società decide di riacquistare 50.000 azioni a $ 15 per azione per un esborso totale di $ 750.000 e attendere la frenesia. L’attività rimane redditizia e lancia una nuova ed entusiasmante linea di prodotti nel trimestre successivo, facendo salire il prezzo oltre il prezzo di offerta originale a $ 35 per azione. Dopo aver riguadagnato la sua popolarità, la società riemette le 50.000 azioni al nuovo prezzo di mercato per un afflusso di capitale totale di 1,75 milioni di dollari. A causa della breve sottovalutazione delle sue azioni, la società è stata in grado di trasformare $ 2,5 milioni di azioni in $ 3,5 milioni senza diluire ulteriormente la proprietà emettendo azioni aggiuntive.

È una soluzione rapida per il rendiconto finanziario

Il riacquisto di azioni può anche essere un modo semplice per rendere un’attività più attraente per gli investitori. Riducendo il numero di azioni in circolazione, il rapporto utile per azione (EPS) di una società viene automaticamente aumentato, poiché i suoi guadagni annuali sono ora divisi per un numero inferiore di azioni in circolazione. Ad esempio, una società che guadagna $ 10 milioni in un anno con 100.000 azioni in circolazione ha un EPS di $ 100. Se riacquista 10.000 di quelle azioni, riducendo il totale delle azioni in circolazione a 90.000, il suo EPS aumenta a $ 111,11 senza alcun aumento effettivo degli utili.

Inoltre, gli investitori a breve termine spesso cercano di guadagnare rapidamente investendo in una società che porta a un riacquisto programmato. Il rapido afflusso di investitori gonfia artificialmente la valutazione del titolo e aumenta il rapporto prezzo / utili (P / E) della società. Il rapporto ROE ( Return On Equity ) è un’altra importante metrica finanziaria che riceve una spinta automatica.

Un’interpretazione di un riacquisto è che la società sia finanziariamente sana e non abbia più bisogno di finanziamenti azionari in eccesso. Il mercato può anche vedere che il management ha abbastanza fiducia nell’azienda da reinvestire in se stessa. I riacquisti di azioni proprie sono generalmente considerati meno rischiosi dell’investimento in ricerca e sviluppo di nuove tecnologie o dell’acquisizione di un concorrente; è un’azione redditizia, fintanto che l’azienda continua a crescere. Gli investitori in genere vedono i riacquisti di azioni come un segnale positivo per l’ apprezzamento in futuro. Di conseguenza, i riacquisti di azioni possono portare a una corsa degli investitori che acquistano le azioni.

Svantaggio dei riacquisti

Un riacquisto di azioni influisce sul rating di credito di una società se deve prendere in prestito denaro per riacquistare le azioni. Molte aziende finanziano il riacquisto di azioni proprie perché l’interesse sul prestito è deducibile dalle tasse. Tuttavia, gli obblighi di debito drenano le riserve di liquidità, che sono spesso necessarie quando i venti economici si spostano contro un’azienda. Per questo motivo, le agenzie di segnalazione del credito vedono i riacquisti di azioni così finanziati in una luce negativa: non vedono l’aumento dell’EPS o la capitalizzazione di azioni sottovalutate come una buona giustificazione per contrarre debiti. Un declassamento del rating del credito spesso segue una simile manovra.

Effetto sull’economia

Nonostante quanto sopra, i economia nel suo insieme? I riacquisti di azioni proprie possono avere un effetto leggermente positivo sull’economia in generale. Tendono ad avere un effetto molto più diretto e positivo sull’economia finanziaria, poiché portano a un aumento dei prezzi delle azioni. Ma in molti modi, l’economia finanziaria alimenta l’economia reale e viceversa. La ricerca ha dimostrato che gli aumenti del mercato azionario hanno un effetto migliorativo sulla fiducia dei consumatori, sui consumi e sugli acquisti importanti, un fenomeno denominato ” effetto ricchezza “.

Un altro modo in cui i miglioramenti nell’economia finanziaria influiscono sull’economia reale è attraverso la riduzione dei costi di prestito per le società. A loro volta, queste società hanno maggiori probabilità di espandere le operazioni o spendere in ricerca e sviluppo. Queste attività portano ad un aumento delle assunzioni e del reddito. Per gli individui, i miglioramenti nel bilancio familiare aumentano le possibilità che sfruttano per ottenere prestiti per acquistare una casa o avviare un’impresa.