Cos’è un sorriso di volatilità?

Un sorriso di volatilità è un modello geografico di volatilità implicita per una serie di opzioni che ha la stessa data di scadenza. Quando tracciate contro i prezzi di esercizio, queste volatilità implicite possono creare una linea che si inclina verso l’alto su entrambe le estremità; da qui il termine “sorriso”. I sorrisi di volatilità non dovrebbero mai verificarsi sulla base della teoria delle opzioni standard di Black-Scholes, che normalmente richiede una curva di volatilità completamente piatta. Il primo notevole sorriso di volatilità è stato visto dopo il crollo del mercato azionario del 1987.

Il prezzo di esercizio relativo all’asset sottostante; il tempo fino alla scadenza o alla scadenza; e la volatilità attesa nell’attività sottostante durante la durata dell’opzione. La maggior parte delle valutazioni delle opzioni si basa sul concetto di volatilità implicita, che presuppone che esista lo stesso livello di volatilità per tutte le opzioni dello stesso asset con la stessa scadenza.

Diverse ipotesi spiegano l’esistenza della volatilità dei sorrisi. La spiegazione più semplice e ovvia è che la domanda è maggiore per le opzioni in-the-money o out-of-the-money rispetto alle opzioni at-the-money. Altri suggeriscono che modelli di opzioni meglio sviluppati hanno portato a opzioni out-of-the-money a un prezzo più costoso per tenere conto del rischio di crolli estremi del mercato o cigni neri. Ciò mette in discussione qualsiasi strategia di investimento che si basi troppo sulla volatilità implicita del modello Black-Scholes, in particolare con la valutazione delle put al ribasso che sono lontane dal denaro.