Le proiezioni dei ricavi mostrano il potenziale di profitto

Il valore di tutte le azioni ordinarie è strettamente legato al potere di guadagno dei loro emittenti. Per valutare il valore di un’azione, è necessaria una comprensione del potenziale di guadagno dell’emittente nel prossimo trimestre, anno o addirittura decennio. A loro volta, per comprendere correttamente il potenziale di guadagno, gli investitori devono valutare la fonte di tutti gli utili e il flusso di cassa dell’azienda: i ricavi.

Pertanto, uno degli elementi più importanti nella valutazione di un’azione è proiettare la linea superiore della società emittente. Mentre la crescita degli utili, che è un’area di interesse per la maggior parte degli investitori azionari, ha molte componenti diverse, la crescita dei ricavi è spesso un fattore primario. In questo articolo affronteremo i fondamenti della comprensione e della proiezione della linea superiore.

Prestare molta attenzione alle entrate

Il primo passo in quasi ogni progetto di analisi aziendale è esaminare attentamente ciò che l’azienda fa per generare entrate. I posti migliori in cui cercare risposte includono i documenti finanziari dell’azienda ( rapporti 10-K  e 10-Q ), recenti presentazioni di investitori aziendali, siti Web aziendali e un’ampia varietà di altre fonti informative. In questa fase, gli investitori dovrebbero concentrarsi sulla comprensione di ciò che l’azienda fa, non di come lo fa bene. Gli investitori dovrebbero anche cercare di comprendere le differenze e le somiglianze tra i segmenti di business chiave se la società ne ha più di uno.

In secondo luogo, è una buona idea sviluppare una prospettiva basata sulle tendenze storiche. Come punto di partenza, è utile compilare una tabella delle entrate trimestrali di diversi anni recenti in un foglio di calcolo. Maggiore è il dettaglio, meglio è: se un’azienda ha più di un segmento di attività, è utile suddividere ogni componente di reddito nella tabella. Una volta che i dati sono nella tabella, è possibile misurare la crescita percentuale anno su anno e sequenziale (trimestre per trimestre) delle entrate per ciascun periodo di tempo. Gli analisti spesso calcolano anche i tassi di crescita annuali composti su periodi di diversi anni per analizzare le tendenze di crescita su periodi di tempo più lunghi.

L’azienda è posizionata per la crescita futura?

Una volta che le tendenze storiche sono state identificate e delineate, il passo successivo è chiedere alcuni “perché?” domande. Se la crescita dei ricavi è stata molto più elevata in determinati periodi rispetto ad altri, gli analisti devono capire perché ciò è accaduto. L’introduzione di un nuovo prodotto ha comportato un periodo di crescita molto elevata? Ha fatto una grande acquisizione o di nuova aggiungi una significativa nuova fonte di entrate? La debolezza del mercato degli utenti finali dell’azienda ha causato un indebolimento delle entrate? Porre domande come queste, a cui spesso è possibile rispondere leggendo attentamente la sezione MD&A nei documenti finanziari, aiuterà a comprendere il modello di business dell’azienda e porrà le basi per formulare ipotesi ben formulate per il futuro.

Una buona base per la proiezione dei ricavi dell’anno in corso è il trend storico immediato. La lettura di documenti recenti può aiutare gli investitori a comprendere i fattori che potrebbero influenzare le prestazioni di alto livello oggi. Se un’azienda ha aumentato i ricavi a un tasso annuo del 10% negli ultimi trimestri, potrebbe essere eccessivo presumere che i ricavi possano crescere a un tasso annuo del 20% nell’anno in corso, a meno che non si sia verificato un cambiamento fondamentale nel business che lo driver di business per ottenere conforto con la proiezione della linea superiore.

Una volta capito cosa fa l’azienda per vivere e come si presenta l’andamento storico dei ricavi, è importante analizzare l’attuale situazione aziendale e le aspettative del management per il futuro. La maggior parte dei gruppi di gestione delle società pubbliche fornisce una qualche forma di guida finanziaria o aspettative per i futuri ricavi e potenziali di guadagni. Questa è spesso una buona base fondamentale per le proiezioni delle entrate a breve termine. Per una questione di due diligence è saggio considerare quanto sia stata buona la guida in passato. È utile esaminare la guida storica relativa ai numeri storici effettivi al fine di determinare quanto bene la direzione comprende la propria attività e quanta visibilità ha la gestione per l’immediato futuro.

Guarda il target di mercato

La linea superiore di qualsiasi azienda è determinata principalmente da ciò che sta accadendo nei suoi mercati degli utenti finali. Se un’azienda produce telefoni cellulari, il mercato degli utenti finali è costituito da abbonati ai cellulari. Un investitore dovrebbe considerare i tassi di crescita degli abbonati a livello mondiale e il ciclo di vita della sostituzione del cellulare per valutare il potenziale di crescita dei ricavi del settore. Se la società in oggetto è un creditore ipotecario, si potrebbe voler esaminare le tendenze delle scorte di case invendute, le tendenze dei tassi di interesse e la salute generale dei consumatori nelle regioni in cui opera l’istituto di credito. Una volta sviluppata una comprensione del potenziale di crescita nei mercati degli utenti finali, sia nei prossimi due trimestri che in diversi anni futuri, è possibile comprendere meglio il potenziale di crescita dei ricavi a livello aziendale.

Analizzare come è cambiata la top line di un’azienda nel tempo rispetto al mercato degli utenti finali può generare importanti indizi sulla posizione competitiva dell’azienda, che è anche un fattore chiave nella formulazione di ipotesi di crescita dei ricavi. Se il fatturato di un’azienda è cresciuto organicamente più velocemente rispetto ai mercati degli utenti finali, la società potrebbe guadagnare quote di mercato. Potrebbe anche essere vero il contrario. In ogni caso, effettuare un confronto di questo tipo può evidenziare aree problematiche o che richiedono un’analisi più approfondita. Se ritieni che l’azienda in questione manterrà la sua posizione competitiva nel tempo, potresti aspettarti che il tasso di crescita organica di punta dell’azienda sia lo stesso del mercato degli utenti finali nel suo complesso. Se la concorrenza nel settore è in aumento, anche la quota di mercato dell’azienda potrebbe diminuire nel tempo, il che probabilmente farebbe sì che il tasso di crescita del fatturato dell’azienda sia più lento di quello del mercato degli utenti finali e di altre società del settore.

Considera l’ambiente competitivo

Un ambiente competitivo in evoluzione è anche uno dei fattori che possono influenzare i prezzi nei mercati degli utenti finali. Gli analisti esaminano spesso come i prezzi di vendita medi (ASP) dei prodotti di un’azienda cambiano nel tempo nel valutare la crescita del fatturato. L’idea è di valutare quanta parte della crescita del fatturato è derivata, o ci si potrebbe aspettare da, dalle variazioni dei prezzi rispetto alle variazioni della quantità richiesta di prodotti nel mercato aperto. La crescente concorrenza nel settore può ridurre gli ASP e viceversa. Inoltre, i prodotti con caratteristiche di domanda anelastica (variazioni della quantità richiesta di una quantità relativamente piccola rispetto a variazioni di prezzo) hanno maggiori probabilità di correlarsi alle variazioni dei ricavi legate ai prezzi rispetto alle variazioni di entrate legate al volume relative a prodotti con caratteristiche di domanda elastica. Comprendere l’ elasticità può aiutare a proiettare il potenziale di reddito futuro del settore e, quindi, la proiezione dei ricavi per l’azienda in questione.

La linea di fondo

Proiezioni top-line ben formate derivano dal lavoro su alcuni aspetti chiave dell’analisi aziendale. In primo luogo, l’analisi finanziaria storica può aiutare a costruire aspettative per le ipotesi di crescita dei ricavi, prendendo in considerazione eventi recenti che potrebbero far divergere la crescita dei ricavi dalle tendenze recenti. In secondo luogo, è importante esaminare le caratteristiche della crescita nei mercati degli utenti finali, perché in primo luogo queste sono la fonte di tutte le entrate dell’azienda. In terzo luogo, esaminare l’ambiente competitivo e le caratteristiche della domanda per i prodotti dell’azienda può aiutarti a capire perché il tasso di crescita dei ricavi potrebbe essere più veloce o più lento della crescita del settore nel suo complesso. Inizia con la comprensione di ciò che l’azienda fa per vivere e quindi valuta come questo fattore potrebbe cambiare in futuro.