Fornitura di soft call
Che cos’è la fornitura di soft call?
Una disposizione soft call è una funzionalità aggiunta ai titoli a reddito fisso, che diventa effettiva dopo la scadenza della protezione hard call, che prevede un premio da pagare dall’emittente in caso di rimborso anticipato.
Punti chiave
- Una disposizione soft call è una funzionalità aggiunta ai titoli a reddito fisso, che diventa effettiva dopo la scadenza della protezione hard call, che prevede un premio da pagare dall’emittente in caso di rimborso anticipato.
- Una fornitura di soft call aumenta l’attrattiva di un’obbligazione rimborsabile, che funge da ulteriore restrizione per gli emittenti qualora decidessero di rimborsare l’emissione in anticipo.
- Una disposizione di soft call richiede che l’emittente paghi agli obbligazionisti un premio alla pari se l’obbligazione viene richiamata prima.
Comprensione della fornitura di soft call
Una società emette obbligazioni per raccogliere fondi per adempiere a obbligazioni di debito a breve termine o finanziare progetti di capitale a lungo termine. Gli investitori che acquistano queste obbligazioni prestano denaro all’emittente in cambio di pagamenti periodici di interessi, noti come cedole, che rappresentano il rendimento dell’obbligazione. Alla scadenza dell’obbligazione, l’investimento principale viene rimborsato agli obbligazionisti.
A volte le obbligazioni sono richiamabili e saranno evidenziate come tali nell’indenture del trust una volta emesse. Un legame callable è vantaggioso per l’emittente, quando i tassi di interesse scendono poiché questo significherebbe riscattare i legami esistenti presto e riemissione nuove obbligazioni a tassi di interesse più bassi. Tuttavia, un’obbligazione richiamabile non è un’impresa attraente per gli investitori obbligazionari, poiché ciò significherebbe che i pagamenti degli interessi verranno interrotti una volta che l’obbligazione viene “richiamata”.
Per incoraggiare gli investimenti in questi titoli, un emittente può includere una disposizione di protezione call sulle obbligazioni. Questa disposizione può essere una protezione dall’hard call, in cui l’emittente non può richiamare l’obbligazione entro tale periodo di tempo, o una disposizione soft call, che entra in vigore dopo la scadenza della protezione dall’hard call.
Una fornitura di soft call aumenta l’attrattiva di un’obbligazione rimborsabile, che funge da ulteriore restrizione per gli emittenti qualora decidessero di rimborsare l’emissione in anticipo. Le obbligazioni richiamabili possono includere la protezione dalle chiamate soft oltre o al posto della protezione dalle chiamate hard. Una disposizione soft call richiede che l’emittente paghi agli obbligazionisti un premio alla pari se l’obbligazione viene richiamata in anticipo, in genere dopo che la protezione hard call è passata.
Le obbligazioni convertibili possono includere disposizioni sia soft call che hard call, dove l’hard call può scadere, ma la soft provision ha spesso termini variabili.
considerazioni speciali
L’idea alla base di una protezione soft call è scoraggiare l’emittente dal chiamare o convertire l’obbligazione. Tuttavia, la protezione soft call non ferma l’emittente se la società vuole davvero chiamare l’obbligazione. L’obbligazione può essere richiesta alla fine, ma l’accantonamento riduce il rischio per l’investitore garantendo un certo livello di rendimento sul titolo.
La protezione soft call può essere applicata a qualsiasi tipo di contratto di prestito commerciale e mutuatario. I prestiti commerciali possono includere clausole di soft call per impedire al mutuatario di rifinanziare quando i tassi di interesse scendono. I termini del contratto possono richiedere il pagamento di un premio al rifinanziamento di un prestito entro un certo periodo dopo la chiusura che riduce il rendimento effettivo dei finanziatori.
Soft Call vs Hard Call
Una protezione dall’hard call salvaguarda gli obbligazionisti dal richiedere la chiamata delle loro obbligazioni prima che sia trascorso un certo periodo di tempo. Ad esempio, il contratto di fiducia su un’obbligazione di 10 anni potrebbe affermare che l’obbligazione rimarrà non rimborsabile per sei anni. Ciò significa che l’investitore può godere del reddito da interessi pagato per almeno sei anni prima che l’emittente possa decidere di ritirare le obbligazioni dal mercato.
Una disposizione di soft call potrebbe anche indicare che un’obbligazione non può essere rimborsata anticipatamente se viene scambiata al di sopra del suo prezzo di emissione. Per un’obbligazione convertibile, la fornitura di soft call nell’indenture potrebbe sottolineare che il titolo sottostante raggiunge un certo livello prima di convertire le obbligazioni. Ad esempio, l’indenture fiduciario potrebbe affermare che agli obbligazionisti richiamabili venga pagato il 3% del premio alla prima data di rimborso, il 2% all’anno dopo la protezione dall’hard call e l’1% se l’obbligazione viene fornitura di chiamata.