Suggerimenti per rispondere alle domande sulle opzioni della serie 7
Domande sulle opzioni della serie 7 di Acing
L’ esame della serie 7, noto anche come General Securities Representative Exam (GSRE), è un test che tutti gli agenti di cambio devono superare per acquisire una licenza per negoziare titoli. Sebbene questo esame copra un’ampia gamma di argomenti finanziari, domande sulle opzioni tendono ad essere le più impegnative.
Questo articolo analizza il mondo dei contratti di opzione e le strategie di investimento ad essi associate, fornendo suggerimenti utili per aiutare i partecipanti ai test a raggiungere i punteggi di superamento.
Punti chiave
- Sebbene le domande sui contratti di opzione nell’esame della serie 7 siano numerose, il loro ambito è limitato.
- I passaggi descritti in questo articolo possono essere utili per ottenere punteggi di superamento.
- Praticare il maggior numero possibile di domande sulle opzioni può aumentare notevolmente le possibilità di successo dell’esame.
Domande sulle opzioni
Delle circa 50 domande relative alle opzioni dell’esame della serie 7, circa 35 trattano specificamente le strategie delle opzioni.
Le domande sulle strategie delle opzioni nell’esame della serie 7 coprono le seguenti aree:
All’interno di queste sottocategorie, le domande si concentrano sulle seguenti aree principali:
- Massimo profitto o guadagni
- Perdita massima
- Pareggiare
- Direzione prevista del movimento delle azioni per il profitto, inclusi rialzo o ribasso, rialzista o ribassista
Le opzioni di base
Per definizione, un contratto richiede due parti. Quando una parte guadagna un dollaro su un contratto, una controparte collegata perde esattamente lo stesso importo. Questa transazione viene definita un gioco a somma zero, in cui l’acquirente e il venditore raggiungono il punto di pareggio simultaneamente.
La maggior parte degli investitori in opzioni non è interessata all’acquisto o alla vendita di azioni. Piuttosto, sono in genere più intenzionati a trarre profitto dalla negoziazione dei contratti stessi. In questo senso, gli scambi di opzioni sono molto simili a piste di corse di cavalli. Mentre alcune persone visitano la pista per comprare o vendere un cavallo, la maggior parte è lì per scommettere sulle corse.
Terminologia grovigli
Ci sono molti termini sinonimi nello spazio delle opzioni. Come dimostra il seguente grafico a matrice delle opzioni (Figura 1), il termine “acquista” è intercambiabile con ” lungo ” o “trattenuto”, mentre il termine “vendi” può essere sostituito con ” breve ” o “scrivi”. L’esame della serie 7 notoriamente scambia questi termini, spesso all’interno della stessa domanda, quindi è opportuno che i partecipanti al test ricreano questa matrice su un foglio di carta da grattare prima di iniziare l’esame.
Serie 7 Diritti e obblighi
Come mostra la figura 1, gli acquirenti pagano premi per assicurarsi tutti i diritti, mentre i venditori ricevono premi per assumersi gli obblighi, noto anche come rischio. A tal fine, un contratto di opzione è simile a un contratto di assicurazione auto, in cui un acquirente paga il premio e ha il diritto di esercitare il contratto, dove non può perdere più del premio pagato. Nel frattempo, il venditore ha l’obbligo di adempiere, se richiesto dall’acquirente, dove il massimo che può guadagnare è il premio ricevuto. Questi stessi principi si applicano ai contratti di opzione.
Valore temporale per acquirenti e venditori
Poiché un’opzione ha una data di scadenza definita, il valore temporale del contratto è spesso chiamato ” spreco di risorse “. Tieni presente che gli acquirenti desiderano naturalmente che il contratto sia esercitabile, anche se è improbabile che lo esercitino poiché sono tradizionalmente più inclini a vendere il contratto a scopo di lucro. D’altra parte, i venditori vogliono che il contratto scada senza valore, perché questo consente loro di mantenere l’intero premio, massimizzando così i guadagni.
Quattro passaggi da seguire senza errori
I partecipanti al test della Serie 7 spesso non sono sicuri di come affrontare le domande sulle opzioni, tuttavia, il seguente processo in quattro fasi dovrebbe offrire una certa chiarezza:
- Identifica la strategia.
- Individua la posizione.
- Usa la matrice per verificare il movimento desiderato.
- Segui i dollari.
I partecipanti alla prova della serie 7 dovrebbero abbinare questi suggerimenti con la seguente formula per il premio per le opzioni:
Premio = valore intrinseco + valore temporale
Considera la seguente domanda
Un investitore è long 1 XYZ dicembre 40 call a 3. Poco prima della chiusura del mercato nell’ultimo giorno di negoziazione prima della scadenza, il titolo XYZ viene scambiato a 47. L’investitore chiude il contratto. Qual è il guadagno o la perdita per l’investitore?
Utilizzando il processo in quattro fasi, un candidato può stabilire i seguenti punti:
- Identifica la strategia: un contratto a chiamata
- Identificare la posizione – long = buy = hold (ha il diritto di esercitare)
- Usa la matrice per verificare il movimento desiderato: rialzista, vuole che il mercato salga
- Segui i dollari – Crea un elenco di dollari in uscita:
La risposta
Le domande dell’esame possono riferirsi a una situazione in cui un contratto “negozia sul suo valore intrinseco “, che è il valore percepito o calcolato di un’azienda, utilizzando l’analisi fondamentale. Il valore intrinseco, che può o non può essere lo stesso di l’attuale valore di mercato, indica l’importo in-the-money di un’opzione. È importante notare che gli acquirenti vogliono che i contratti siano in-the-money (hanno un valore intrinseco), mentre i venditori vogliono che i contratti siano fuori -il-denaro (non ha valore intrinseco).
Nel problema, perché l’investitore è lungo il contratto, hanno pagato un premio. Allo stesso modo, il problema afferma che l’investitore chiude la posizione. Un investitore in opzioni che acquista per chiudere la posizione venderà il contratto , compensando la posizione lunga aperta. Questo investitore venderà quindi il contratto per il suo valore intrinseco perché non rimane alcun valore temporale. E poiché l’investitore ha acquistato per tre ($ 300) e vende per il valore intrinseco di sette ($ 700), avrebbe bloccato un profitto di $ 400.
Esaminando la Figura 2, intitolata “Valore intrinseco”, è chiaro che il contratto è una chiamata e che il mercato è al di sopra del prezzo di esercizio (esercizio) e che il contratto è in-the-money, dove ha un valore intrinseco. Viceversa, i contratti put operano nella direzione opposta.
Formule per le opzioni di chiamata
Chiamate lunghe:
- Il massimo guadagno = illimitato
- Perdita massima = premio pagato
- Pareggio = prezzo di esercizio + premio
Chiamate brevi:
- Il massimo guadagno = premio ricevuto
- Perdita massima = illimitata
- Pareggio = prezzo di esercizio + premio
Formule per le opzioni di vendita
Puts lunghi:
- Il guadagno massimo = prezzo di esercizio – premio x 100
- Perdita massima = premio pagato
- Pareggio = prezzo di esercizio – premio
Short put:
- Il massimo guadagno = premio ricevuto
- Perdita massima = prezzo di esercizio – premio x 100
- Pareggio = prezzo di esercizio – premio
Nella figura 1, gli acquirenti di put sono ribassisti. Il valore di mercato del titolo sottostante deve scendere al di sotto del prezzo di esercizio (go in-the-money) abbastanza da recuperare il premio per il titolare del contratto (acquirente, long). I guadagni e le perdite massimi sono espressi in dollari.
Pertanto, per determinare tale importo, è sufficiente moltiplicare il prezzo di pareggio per 100. Ad esempio, se il punto di pareggio è 37, il guadagno massimo possibile per l’acquirente è di $ 3.700, mentre la perdita massima per il venditore è lo stesso importo.
Strategie a cavallo e pareggio
Le domande riguardanti gli straddle sulla Serie 7 tendono ad essere di portata limitata, concentrandosi principalmente sulle strategie di straddle e sul fatto che ci sono sempre due punti di pareggio.
Fasi 1 e 2
Il primo passo quando vedi una strategia a più opzioni durante l’esame è identificare la strategia. È qui che la matrice nella Figura 1 diventa uno strumento utile. Ad esempio, se un investitore sta acquistando una call e una put sullo stesso titolo con la stessa scadenza e lo stesso strike, la strategia è uno straddle.
Consultare la Figura 1. Se si guarda all’acquisto di una call e all’acquisto di una put, un loop immaginario attorno a quelle posizioni è uno straddle – in effetti, è uno straddle lungo. Se l’investitore vende una call e vende una put sullo stesso titolo con la stessa scadenza e lo stesso prezzo di esercizio, si tratta di uno short straddle.
Se osservi attentamente le frecce all’interno del ciclo sul lungo straddle nella Figura 1, noterai che le frecce si stanno allontanando l’una dall’altra. Questo ci ricorda che l’investitore che ha un long straddle anticipa la volatilità. Ora osserva le frecce all’interno dell’anello sullo short straddle, per scoprire che si stanno unendo. Questo ci ricorda che l’investitore short straddle si aspetta poco o nessun movimento.
Passaggio 3 e 4
Osservando la posizione lunga o corta sulla matrice, hai completato la seconda parte del processo in quattro parti. Poiché stai utilizzando la matrice per l’identificazione iniziale, vai al passaggio numero quattro.
In uno straddle, gli investitori acquistano due contratti o vendono due contratti. Per trovare il pareggio, aggiungi i due premi, quindi aggiungi il totale dei premi al prezzo di esercizio per il pareggio sul lato del contratto di chiamata. Sottrai il totale dal prezzo di esercizio per il pareggio sul lato del contratto put. Uno straddle ha sempre due breakeven.
Serie 7 Straddle Esempio
Diamo un’occhiata a un esempio. Un investitore acquista 1 XYZ November 50 call @ 4 ed è lungo 1 XYZ November 50 put @ 3. A che punto l’investitore raggiungerà il pareggio?
Suggerimento: una volta identificato uno straddle, scrivi i due contratti sul tuo gratta e vinci con il contratto call sopra il contratto put. Questo rende il processo più facile da visualizzare, in questo modo:
Invece di chiedere chiaramente i due punti di pareggio, la domanda potrebbe chiedere: “Tra quali due prezzi l’investitore mostrerà una perdita?” Se hai a che fare con un long straddle, l’investitore deve raggiungere il punto di pareggio per recuperare il premio. Il movimento al di sopra o al di sotto del punto di pareggio sarà un profitto. Le frecce nel grafico sopra corrispondono alle frecce all’interno del loop per un lungo straddle. L’investitore in un long straddle si aspetta volatilità .
Nota: poiché l’investitore in un long straddle si aspetta volatilità, la perdita massima si verificherebbe se il prezzo delle azioni fosse esattamente lo stesso del prezzo di esercizio (al denaro) perché nessuno dei due contratti avrebbe alcun valore intrinseco. Ovviamente, l’investitore con uno short straddle vorrebbe che il prezzo di mercato si chiudesse al denaro, al fine di mantenere tutti i premi. In un breve straddle, tutto è invertito.
Cavalletti lunghi:
- Guadagno massimo = illimitato (l’investitore è lungo una chiamata)
- Perdita massima = entrambi i premi
- Breakeven = somma la somma di entrambi i premi al prezzo di esercizio della call e sottrai la somma dal prezzo di esercizio della put
Cavalletti corti:
- Guadagno massimo = entrambi i premi
- Perdita massima = illimitata (short a call)
- Breakeven = somma la somma di entrambi i premi al prezzo di esercizio della call e sottrai la somma dal prezzo di esercizio della put
Attenzione ai cavalletti combinati
Se nel processo di identificazione l’investitore ha acquistato (o venduto) una call e una put sullo stesso titolo, ma le date di scadenza oi prezzi di esercizio sono diversi, la strategia è una combinazione. Se richiesto, il calcolo dei breakeven è lo stesso e si applicano le stesse strategie generali – volatilità o nessun movimento.
Spalmabili della serie 7
Le strategie di diffusione sono tra gli argomenti più difficili della Serie 7. Per fortuna, combinare gli strumenti di cui sopra con alcuni acronimi può aiutare a semplificare la diffusione delle domande. Usiamo il processo in quattro fasi per risolvere il seguente problema:
Scrivi 1 ABC gennaio 60 call @ 2
Long 1 ABC gennaio 50 call @ 8
1. Identificare la strategia
Uno spread si verifica quando un investitore long e short lo stesso tipo di contratti di opzione (call o put) con scadenze, prezzi di esercizio o entrambi diversi. Se solo i prezzi di esercizio sono diversi, si parla di prezzo o spread verticale. Se solo le scadenze sono diverse, si parla di spread del calendario (noto anche come spread “temporale” o “orizzontale”). Se sia il prezzo di esercizio che le scadenze sono diversi, si parla di spread diagonale.
2. Identificare la posizione
Nelle strategie di spread, l’investitore è un acquirente o un venditore. Quando si determina la posizione, consultare il blocco nella matrice che illustra quella posizione e concentrarsi solo su quel blocco.
È essenziale affrontare l’idea di spread di debito (DR). Se l’investitore ha ricevuto più premi di quanto ha pagato, si tratta di uno spread di credito (CR).
Esiste uno spread aggiuntivo chiamato “spread call di debito”, a volte indicato come “spread di debito netto”, che si verifica quando un investitore acquista un’opzione con un premio più alto e contemporaneamente vende un’opzione con un premio inferiore. Questo individuo, considerato un “acquirente netto”, prevede che i premi delle due opzioni (lo spread delle opzioni) si allargheranno.
3. Controllare la matrice
Se studi la matrice sopra, le due posizioni sono all’interno del ciclo orizzontale per illustrare la diffusione.
4. Segui i dollari
Suggerimento 1: potrebbe essere utile scrivere la croce $ Out / $ In direttamente sotto la matrice in modo che la barra verticale sia esattamente sotto la linea verticale che divide l’acquisto e la vendita. In questo modo, il lato di acquisto della matrice sarà direttamente sopra il lato DR e il lato di vendita della matrice sarà esattamente sopra il lato CR.
Suggerimento 2: Nell’esempio, il prezzo di esercizio più alto è scritto sopra il prezzo di esercizio più basso. Una volta identificato uno spread, scrivi i due contratti sul tuo gratta e vinci con il prezzo di esercizio più alto sopra il prezzo di esercizio più basso. Ciò rende molto più facile visualizzare il movimento del titolo sottostante tra i prezzi di esercizio.
Il massimo guadagno per l’acquirente, la massima perdita per il venditore e il pareggio per entrambi sarà sempre tra i prezzi di esercizio .
Formule e acronimi per gli spread
Spread delle chiamate di debito (Bull):
- Perdita massima = premio netto pagato
- Il guadagno massimo = differenza nei prezzi di esercizio – premio netto
- Pareggio = prezzo di esercizio inferiore + premio netto
Spread delle chiamate di credito (orso):
- Perdita massima = differenza dei prezzi di esercizio – premio netto
- Il guadagno massimo = premio netto ricevuto
- Pareggio = prezzo di esercizio inferiore + premio netto
Suggerimento: per breakeven, ricordate la sigla CAL: In un C tutti sparsi, A dd il premio netto alla L ower sciopero price. Using l’esempio precedente di un toro o di call spread DR:
- Perdita massima = $ 600 – il premio netto. Se il titolo ABC non supera i 50, il contratto scadrà senza valore e l’investitore rialzista perde l’intero premio.
- Guadagno massimo = usa la formula:
La differenza nei prezzi di esercizio – Premio netto (60-50) – 6 = 10-6 = 4 x 100 = $ 400
- Pareggio: poiché si tratta di un call spread, aggiungeremo il premio netto al prezzo di esercizio inferiore: 6 + 50 = 56. Il titolo deve salire ad almeno 56 affinché questo investitore possa recuperare il premio pagato.
Scrivi 1 ABC gennaio 60 call @ 2
Long 1 ABC gennaio 50 call @ 8
- Guadagno massimo = 4
- Punto di pareggio = 56
- Movimento delle azioni ABC = +6
- La differenza nei prezzi di esercizio = 10
Quando il titolo è salito di sei punti fino al punto di pareggio, l’investitore può guadagnare solo quattro punti di profitto ($ 400). Si noti che 6 + 4 = 10, il numero di punti tra i prezzi di esercizio.
Sopra 60, l’investitore non ha guadagni o perdite. Quando un investitore vende o scrive un’opzione, è obbligato. Questo investitore ha il diritto di acquistare a 50 e l’obbligo di consegnare a 60. Assicurati di ricordare i diritti e gli obblighi, quando risolvi i problemi di spread, come la seguente domanda:
Scrivi 1 ABC gennaio 60 call @ 2
Long 1 ABC gennaio 50 call @ 8
Per trarre profitto da questa posizione, lo spread dei premi deve:
- Stretto
- Allargare
- Rimanere lo stesso
- Invertire
Questa domanda può essere in qualche modo semplificata dal fatto che la risposta alle domande riguardanti gli spread è quasi sempre “Ampia” o “Stretta”, quindi “Rimani uguale” e “Inverti” possono essere eliminate dalla considerazione.
In secondo luogo, ricorda l’acronimo DEW, che sta per D ebit / E xercise / W iden. Dopo aver identificato la strategia come uno spread e aver identificato la posizione come un debito , l’investitore si aspetta che la differenza tra i premi aumenti. Gli acquirenti vogliono essere in grado di esercitare.
Se l’investitore ha creato uno spread di credito , utilizza l’acronimo CVN, che sta per C redit / V alueless / N arrow. I venditori (quelli in posizioni di credito) vogliono che i contratti scadano senza valore e che lo spread dei premi si riduca.
Formule per gli spread put
Spread Debit (Bear) Put:
Credit (Bull) Put Spread:
Maximum Gain=Net PremiumMaximum Loss=DSP – Net PremiumBreakeven=Higher Strike Price – Net Premiumwhere:DSP = Difference in Strike Prices\ begin {align} & \ text {Maximum Gain} = \ text {Net Premium} \\ & \ text {Maximum Loss} = \ text {DSP – Net Premium} \\ & \ text {Breakeven} = \ text {Higher Prezzo di esercizio – Premio netto} \\ & \ textbf {dove:} \\ & \ text {DSP = Differenza nei prezzi di esercizio} \\ \ end {allineato}Guadagno massimo=Net PremiumPerdita massima=DSP – Net PremiumPareggiare=Prezzo di esercizio più alto – Premio nettodove:DSP = Differenza nei prezzi d’esercizio
Per breakeven, tenere a mente l’utile acronimo PSH : In un P ut diffusione, S ubtract il premio netto dalla H prezzo di esercizio igher.
La linea di fondo
Sebbene le domande sui contratti di opzione nell’esame della serie 7 siano numerose, il loro ambito è limitato. Il processo in quattro fasi descritto in dettaglio può essere utile per ottenere punteggi di superamento. Praticare il maggior numero possibile di domande sulle opzioni può aumentare notevolmente le possibilità di successo dell’esame.