Reimposta margine
Qual è il margine di ripristino?
Il margine di ripristino è la differenza tra il tasso di interesse effettivo di un prestito o di un titolo di debito e l’indice su cui si basa il suo tasso di interesse. Il margine di ripristino sarà sempre positivo, poiché viene aggiunto all’indice sottostante o al tasso di riferimento.
Ad esempio, il margine di ripristino sui mutui a tasso variabile (ARM), noto come margine ARM, è l’interesse aggiunto a un tasso indicizzato (variabile) per determinare il tasso di interesse completamente indicizzato dell’ARM.
Punti chiave
- Il margine di ripristino è l’importo dell’interesse aggiunto a un prodotto a tasso di interesse variabile quando il tasso variabile viene ripristinato.
- Il margine di ripristino è tipicamente espresso come punti base o punti percentuali al di sopra di alcuni indici o tassi di riferimento come il LIBOR.
- I margini di ripristino sono comunemente visti in titoli come note a tasso variabile o swap, nonché nei prestiti al consumo come gli ARM.
Capire il margine di ripristino
La funzione di ripristino del margine è più comunemente vista con titoli o prestiti a tasso variabile. È il tasso superiore a un tasso o indice di riferimento utilizzato per determinare il tasso di interesse per un titolo a tasso variabile. Il margine di ripristino viene quindi aggiunto a un tasso di riferimento, come il LIBOR, per le obbligazioni a tasso variabile.
Il margine di ripristino è tipicamente espresso in punti base (bps) o punti percentuali, che vengono aggiunti al tasso di riferimento prevalente quando un prodotto a tasso di interesse variabile o variabile viene ripristinato (tipicamente su base trimestrale, semestrale o annuale). Quindi, se un’ipoteca ARM viene emessa con un margine di ripristino di 150 punti base al di sopra del LIBOR, che si ripristina ogni sei mesi, il tasso di interesse effettivo di ARM sarebbe LIBOR + 1,5% ad ogni data di ripristino.
Esempi di margine di ripristino
Il margine di ripristino è anche ampiamente utilizzato nei titoli di debito a tasso variabile. Ad esempio, supponiamo che il tasso di interesse di una nota a tasso variabile (FRN) emesso da ABC Corp. sia quotato come LIBOR a 3 mesi più 50 bps. Lo 0,5% è il margine di ripristino, il che significa che se il LIBOR è 2,36%, il tasso di interesse sulla nota sarà fissato al 2,86%. Le banche possono prendere in prestito denaro al LIBOR senza alcun markup e, al fine di realizzare profitti sui prestiti, aggiungeranno il margine di ripristino quando prestano fondi.
Altri possibili indici o tassi di riferimento includono il tasso primario, l’ Euro Interbank Offer Rate (EURIBOR), il tasso sui fondi federali, i tassi del Tesoro USA, ecc. Quando i tassi di interesse aumentano, il margine di ripristino viene aumentato per riflettere il tasso più alto. Ad esempio, se la percezione dell’affidabilità creditizia dell’emittente di obbligazioni a tasso variabile dall’esempio precedente diventa negativa, gli investitori in ABC Corp. potrebbero richiedere un tasso di interesse più elevato, diciamo LIBOR a 3 mesi più 65 bps. In questo caso, il tasso cedolare sarà adeguato al 3,01%, a seguito del margine di ripristino più elevato. In effetti, il tasso cedolare si azzera sulla base di un margine quotato rispetto al LIBOR.
considerazioni speciali
Alcune note a tasso variabile, note come note di ripristino estensibili, consentono di determinare il margine di ripristino a discrezione dell’emittente. Per questi titoli, l’emittente può reimpostare il tasso della cedola in modo che il titolo venga negoziato alla pari o a un prezzo superiore alla pari. Ad esempio, supponiamo che il tasso cedolare su un flottante sia il tasso del Tesoro a 1 anno più l’1,5% e il tasso del Tesoro sia il 2,24%. Alla data di ripristino della cedola (tassi variabili azzerati con ogni pagamento della cedola), l’entità emittente determina che il prezzo del titolo sarà scambiato al di sotto della pari a questo tasso. Pertanto, regola il tasso aumentando il margine di ripristino a un livello in cui il flottante verrà scambiato alla pari nei mercati. Se la qualità del credito del titolo è diminuita dall’ultima data di ripristino, il margine di ripristino dovrà essere notevolmente aumentato affinché il titolo di debito venga scambiato alla pari.
Per il debito a tasso variabile inverso, il tasso della cedola viene calcolato sottraendo il tasso di interesse di riferimento dal margine di ripristino ad ogni data della cedola. Ad esempio, la cedola su un reverse floater può essere calcolata come il 10% meno il LIBOR a 3 mesi. Un LIBOR più alto significherebbe che più sarà detratto dal margine di ripristino e, quindi, meno sarà pagato al debtholder in cedole. Allo stesso modo, quando i tassi di interesse diminuiscono, il tasso della cedola aumenta perché viene sottratto meno dal margine di ripristino.
Secondo un annuncio della Federal Reserve nel novembre 2020, le banche dovrebbero interrompere la stipula di contratti utilizzando il LIBOR entro la fine del 2021. L’Intercontinental Exchange, l’autorità responsabile del LIBOR, interromperà la pubblicazione del LIBOR una settimana e due mesi dopo il 31 dicembre, 2021. Tutti i contratti che utilizzano il LIBOR devono essere conclusi entro il 30 giugno 2023.