Perché gli investitori dovrebbero esaminare la dichiarazione di delega

Quando si cercano informazioni sulla salute finanziaria di un’azienda, il primo posto in cui gli investitori guardano spesso è 10-K o 10-Q. Ma la dichiarazione di delega può essere altrettanto rivelatrice, in quanto approfondisce le relazioni d’affari, gli sfondi e la retribuzione dei funzionari aziendali. La tipica dichiarazione per delega affronta molti argomenti di valore per gli investitori. Di seguito sono riportate alcune delle informazioni che puoi raccogliere da questo importante documento.

Punti chiave

• La dichiarazione di delega fornisce dettagli sulla gestione, la loro esperienza e qualifiche.
• Il documento fornisce anche informazioni importanti sulla loro retribuzione e se la loro struttura retributiva è allineata con gli interessi degli azionisti.
• La dichiarazione di delega può rivelare potenziali conflitti di interesse, come operazioni con parti correlate che potrebbero non essere vantaggiose per la società.
• Un’altra cosa da cercare sono i prestiti aziendali anticipati ai dirigenti senior. Questi prestiti possono privare l’azienda del capitale, sono spesso concessi a condizioni generose e talvolta vengono condonati, pagando il conto agli azionisti.

Profilo di gestione

La delega fornisce informazioni dettagliate sull’amministratore delegato, presidente e consiglio di amministrazione di una società. Questo è prezioso, perché offre agli investitori informazioni sulle capacità e sull’esperienza degli ufficiali.

Gli ufficiali hanno già lavorato nel settore? Hanno scalato la scala aziendale in modo tipico o sono stati in qualche modo trapiantati da un altro settore? Siedono nei consigli di amministrazione di altre società? Hanno potenziali conflitti di interesse? I loro compiti sono troppo limitati? Queste sono domande importanti a cui spesso il delegato può rispondere.

Proprietà interna e compenso dei dirigenti

La dichiarazione di delega può dirti se una società viene gestita a beneficio degli azionisti o a vantaggio di addetti ai lavori. Una sezione descriverà in dettaglio la retribuzione dei dirigenti e quanto vengono pagati i membri del consiglio di amministrazione.

Inoltre, guarda le posizioni delle loro opzioni. Il consiglio di amministrazione e il management hanno interesse a vedere aumentare le azioni? O stanno semplicemente raccogliendo uno stipendio grasso?

Idealmente, vuoi vedere una grande percentuale della retribuzione del management proveniente da opzioni call out-of-the-money, il che significa opzioni che al momento sono prive di valore ma che potrebbero valere un pacchetto se il prezzo delle azioni si muove sostanzialmente più in alto. In parole povere, la compensazione delle azioni basata su opzioni offre al management un incentivo per aumentare il valore per gli azionisti e per trovare modi per aumentare il prezzo delle azioni.

Prestiti di livello senior

A volte nel corso degli affari, le aziende concludono accordi con i loro dirigenti di alto livello. Questi prestiti a volte ammontano a centinaia di migliaia o addirittura milioni di dollari. Questo è un male per l’azionista medio per diversi motivi.

In primo luogo, la società non dovrebbe agire come una banca. Il suo capitale, se fosse rivolto all’azionista comune, dovrebbe idealmente essere trattenuto per stimolare la crescita legata all’attività o essere restituito agli azionisti sotto forma di dividendo.

Una seconda questione è che il tasso di interesse applicato su questi prestiti è spesso inferiore a quello che viene offerto nel più ampio mercato dei prestiti. Ciò è problematico, perché significa che la società non viene adeguatamente compensata per l’erogazione dei prestiti. Un terzo problema – e forse il più preoccupante – è che molte volte le aziende perdoneranno completamente questi prestiti, in particolare se il dipendente viene licenziato o va in pensione, lasciando gli azionisti a pagare il conto.

Cambiamenti nei revisori

A volte una società cambia società di revisione. La delega illustrerà la logica alla base del cambiamento e fornirà all’investitore alcune informazioni sul fatto che si sia trattato di un passaggio legittimo o di un disaccordo sulle pratiche contabili.

Salute generale dell’azienda

Analogamente a un deposito annuale o trimestrale, in una dichiarazione di delega, la gestione includerà in genere anche una discussione generale sullo stato di salute generale dell’azienda. Spesso è possibile ricavare spunti interessanti dalle informazioni sull’arretrato, sulle tendenze del margine lordo, sulle opportunità di bilancio o su altre preoccupazioni.

Piani aziendali dettagliati

Il delegato specificherà i piani aziendali o le questioni su cui il consiglio può votare. Questa informazione, sebbene a volte contenuta nella 10-K, è spesso molto più concisa e facile da leggere nella dichiarazione del proxy.

Queste preziose informazioni dovrebbero essere analizzate dall’investitore per determinare se l’azienda sta affrontando potenziali sfide lungo la strada, o se ci sono opportunità che la direzione non ha delineato durante le chiamate in conferenza, o nella sezione di analisi e discussione di gestione del 10- K o 10-Q.

Operazioni con parti correlate

Nella delega sarà presente anche una sezione che evidenzia le operazioni con parti correlate. Cerca potenziali conflitti di interesse o accordi di amore che la direzione ha stabilito per se stesso.

Ad esempio, l’azienda sta ottenendo una materia prima fondamentale per i suoi prodotti da un’altra società di proprietà dell’amministratore delegato? In tal caso, forse la società potrebbe pagare più del dovuto. Troppi conflitti di interesse dovrebbero certamente suscitare il tuo interesse come azionista e farti diffidare dei meriti di investimento della società.

Rischi di contenzioso

La società può descrivere i rischi di contenzioso nelle note a piè di pagina di altri bilanci. Il delegato commenterà spesso i potenziali risultati di alcune cause, o la possibilità che la direzione possa accantonare denaro sotto forma di riserva per pagare la potenziale perdita di una causa.

La linea di fondo

La dichiarazione di delega è probabilmente il modulo più trascurato depositato presso la Securities and Exchange Commission (SEC). Tuttavia, può informare e illuminare l’investitore curioso e diligente.