I pro ei contro di una rupia completamente convertibile

La valuta indiana non è ancora completamente convertibile. Tuttavia, si è parlato di rendere la rupia ( INR ) completamente convertibile e di creare un mercato INR onshore (da non confondere con la rupia nepalese o la rupia pakistana ). Ci sono molti vantaggi e svantaggi associati alla convertibilità della rupia che hanno portato a un dibattito continuo da quando le riforme sono state introdotte per la prima volta nei primi anni 1990. L’ India ha fatto passi da gigante nella crescita economica, registrando un tasso di prodotto interno lordo del 7,4% nel 2019, mettendo il paese al secondo posto a livello mondiale per la crescita più elevata.

L’India ha adottato diverse misure per modificare alcune delle sue politiche monetarie standardizzati tra cuidemonetizzazione. Ma è l’India pronta a passare a una piena  moneta convertibile? In questo articolo, esaminiamo lo stato attuale dei mercati indiani all’interno dell’attuale scenario di convertibilità della rupia parziale, cosa potrebbe significare un cambiamento per l’India e il mondo, ei pro e contro della convertibilità della rupia.

Punti chiave

• La convertibilità è la facilità con cui la valuta di un paese può essere convertita in oro o in un’altra valuta attraverso gli scambi globali.
• La rupia indiana è una valuta parzialmente convertibile: in alcuni casi le rupie possono essere cambiate a tassi di mercato, ma è necessaria l’approvazione per importi maggiori.
• Rendere la rupia una valuta completamente convertibile significherebbe una maggiore liquidità nei mercati finanziari, un miglioramento dell’occupazione e delle opportunità di business e un facile accesso al capitale.
• Alcuni degli svantaggi includono una maggiore volatilità, un maggiore onere del debito estero e un effetto sulla bilancia commerciale e sulle esportazioni.

Che cos’è la convertibilità valutaria?

La convertibilità  è la facilità con cui la valuta di un paese può essere convertita in oro o in un’altra valuta attraverso gli scambi globali. Indica la misura in cui le normative consentono l’afflusso e il deflusso di capitali da e verso il paese. Le valute che non sono completamente convertibili, d’altra parte, sono generalmente difficili da convertire in altre valute.

La convertibilità della valuta è una parte importante del commercio globale perché apre il commercio con altri paesi. Avere una valuta convertibile consente a un governo di pagare beni e servizi in una valuta che potrebbe non essere quella dell’acquirente. Avere una valuta non convertibile rende più difficile per un governo partecipare al mercato internazionale perché queste transazioni generalmente richiedono più tempo per essere eseguite.

L’economia di una nazione può essere correlata al fatto che la sua valuta sia convertibile. Le valute più forti tendono a essere convertite più facilmente di altre, mentre la crescita può essere stagnante per le valute con scarsa convertibilità perché questi paesi potrebbero perdere opportunità commerciali.

Lo stato della moneta indiana

Fino ai primi anni 1990 (periodo pre-riforma), chiunque intende negoziare in valuta estera avrebbe bisogno il permesso dalla Reserve Bank of India (RBI), a prescindere dallo scopo. Le persone che vogliono impegnarsi in viaggi all’estero, gli studi stranieri, il l’acquisto di beni importati, o per ottenere contanti per le valute estere ricevute (come con le esportazioni) erano tutti tenuti a passare attraverso la RBI. Tutti questi   scambi di forex si sono verificati a tassi di cambio predeterminati finalizzati dalla RBI.

Dopo le riforme economiche liberali sono state introdotte nel 1991, si sono verificati molti sviluppi significativi che hanno avuto un impatto sul modo in cui sono state condotte le transazioni forex. Gli esportatori e gli importatori potevano scambiare valute estere per il commercio di beni e servizi vietati, c’era un facile accesso al forex per studiare o viaggiare all’estero e un rilassamento su affari e investimenti esteri con restrizioni minime (o nessuna) a seconda dei settori industriali.

Tuttavia, gli indiani richiedono ancora l’approvazione normativa se desiderano investire un importo superiore a un livello di soglia predeterminato ai fini di investimenti o acquisto di beni all’estero. Allo stesso modo, gli investimenti esteri in entrata   in determinati settori come l’  assicurazione  o il  commercio al dettaglio sono limitati a una percentuale specifica e richiedono l’approvazione normativa per limiti più elevati.

A partire dal 2019, la rupia indiana è una valuta parzialmente convertibile. Ciò significa che sebbene ci sia molta libertà di cambiare valuta locale ed estera a tassi di mercato, rimangono alcune restrizioni importanti per importi più elevati, e queste necessitano ancora di approvazione. I regolatori intervengono anche di tanto in tanto per mantenere i tassi di cambio entro limiti consentiti invece di mantenere l’INR come valuta completamente fluttuante lasciata alle  dinamiche di mercato. In caso di estrema volatilità dei tassi di cambio della rupia, la RBI entra in azione acquistando / vendendo dollari USA (tenuti come riserva in valuta) per stabilizzare la rupia.

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Sebbene ci sia molta libertà di cambiare valuta locale ed estera a tassi di mercato, la rupia indiana è una valuta parzialmente convertibile, il che significa che lo scambio di importi più elevati è limitato e necessita ancora di approvazione.

La piena convertibilità significherebbe che il tasso di cambio della rupia   sarebbe lasciato ai fattori di mercato senza alcun intervento normativo. Non ci possono essere limiti all’afflusso o al deflusso di capitali per vari scopi, inclusi investimenti,  rimesse o acquisti / vendite di asset.

Convertibilità conto corrente vs. conto capitale

Qualsiasi valuta può essere  convertibile in conto corrente o in conto capitale, o entrambe. La convertibilità del conto corrente implica che la rupia indiana può essere convertita in qualsiasi valuta estera ai tassi di mercato esistenti per scopi commerciali per qualsiasi importo. Consente facili transazioni finanziarie per l’esportazione e l’importazione di beni e servizi. Qualsiasi individuo coinvolto nel commercio può ottenere la conversione di valuta estera presso banche o concessionari designati . In sostanza, la convertibilità del conto corrente rimane all’interno dei regni del trading istituzionale. All’inizio delle riforme, la rupia è stata resa parzialmente convertibile solo per beni, servizi e merci. Durante la metà degli anni ’90, la rupia è stata completamente trasformata in conto corrente convertibile per tutte le attività di negoziazione, rimesse e indivisibili.

Tuttavia, la rupia continua a rimanere in conto capitale non convertibile. La convertibilità in conto capitale consente la libertà di convertire le attività finanziarie locali   in attività finanziarie estere e viceversa. Comprende un flusso di capitali facile e illimitato per tutti gli scopi che possono includere la libera circolazione del capitale di investimento, pagamenti di dividendi, pagamenti di interessi, investimenti diretti esteri in progetti e imprese nazionali, negoziazione di azioni estere da parte di cittadini locali e azioni domestiche da parte di stranieri,  rimesse estere e la vendita / acquisto di beni immobili a livello globale. Si può ancora portare capitale straniero o prelevare denaro locale per questi scopi, ma ci sono massimali imposti dal governo che richiedono l’approvazione.

Vantaggi

Ecco alcuni dei vantaggi di trasformare l’INR in una valuta completamente convertibile:

Segno di mercati stabili e maturi

Ai regolatori piace mantenere il controllo sui propri territori. L’ingresso libero e aperto a un numero enorme di partecipanti al mercato globale aumenterebbe il rischio di perdere il controllo normativo a causa delle grandi dimensioni del mercato e di un enorme flusso di capitali. L’apertura a una valuta completamente convertibile è un segno solido che un paese e i suoi mercati sono abbastanza stabili e maturi da gestire la libera e illimitata circolazione dei capitali, che attrae investimenti per migliorare l’economia.

Liquidità aumentata nei mercati finanziari

La piena convertibilità del conto capitale apre i mercati del paese agli attori globali, inclusi investitori, imprese e partner commerciali. Ciò consente un facile accesso al capitale per diverse attività e settori, con un impatto positivo sull’economia di una nazione.

Miglioramento dell’occupazione e delle opportunità commerciali

Con una maggiore partecipazione da parte di attori globali, nuove attività, partnership strategiche e  investimenti diretti  prosperano. Aiuta anche nella creazione di nuove opportunità di lavoro in vari settori industriali, oltre a favorire l’imprenditorialità per le nuove imprese.

Sviluppo del mercato della rupia onshore

Il crescente interesse internazionale per la rupia indiana è evidente dallo sviluppo dei  mercati offshore della rupia in località come Dubai, Londra, New York e Singapore. Il trading dell’INR è ancora di gran lunga inferiore a quello di altre valute come l’euro. Nel 2018, i contratti INR sono stati scambiati contro il dollaro in media 11.666 volte al giorno rispetto ai 193.512 contratti convertiti da Euro a USD. Rendere la rupia completamente convertibile consentirebbe maggiori scambi e flusso globale della valuta indiana, aiutando i mercati nazionali con una migliore liquidità, un migliore ambito normativo e una riduzione della dipendenza e dei rischi dai partecipanti al mercato offshore.

Facile accesso al capitale straniero

Le imprese locali possono beneficiare di un facile accesso ai prestiti esteri a costi relativamente inferiori, ovvero tassi di interesse inferiori. Le società indiane devono attualmente seguire la   rotta ADR / GDR per quotarsi nelle borse estere. Dopo la piena convertibilità, saranno in grado di raccogliere direttamente  capitale azionario  dai mercati esteri.

Migliore accesso a una varietà di beni e servizi

Tra le attuali restrizioni, non si vede molta varietà in India per beni e servizi stranieri. I negozi Walmart ( WMT ) e Tesco non sono così comuni, anche se alcuni esistono in collaborazione con le catene di vendita al dettaglio locali. La piena convertibilità aprirà le porte per tutti gli attori globali al mercato indiano, rendendolo più competitivo e migliore sia per i consumatori che per l’economia.

Progressi in più settori industriali

Settori come assicurazioni, fertilizzanti, vendita al dettaglio, ecc. Hanno restrizioni sugli investimenti diretti esteri (IDE).9 La piena convertibilità aprirà le porte a molti grandi attori internazionali per investire in questi settori, consentendo riforme tanto necessarie e portando varietà alle masse indiane.

Investimenti in uscita

Hai voglia di comprare una casa sulla costa della Florida o acquistare uno yacht da un milione di dollari a Londra? Al momento, qualsiasi individuo o azienda indiano avrebbe bisogno del permesso delle autorità per farlo. Dopo la piena convertibilità, non ci saranno limiti agli importi scambiati e non sarà necessaria l’approvazione.

Sistema finanziario migliorato

Il Comitato Tarapore, incaricato di valutare la piena convertibilità della rupia, ha notato questi vantaggi dopo la piena convertibilità della rupia, tra cui:

• Le imprese indiane potranno emettere debito denominato in valuta estera agli investitori indiani locali.
• Le imprese indiane potranno detenere depositi in valuta estera nelle banche indiane locali per  soddisfare i requisiti di capitale.
• Le banche indiane potranno prendere in prestito e / o prestare a banche estere in valute estere.
• Opzioni facili per acquistare / vendere oro liberamente e offrire depositi e prestiti basati sull’oro con limiti più elevati (o addirittura illimitati).

Svantaggi

Alta volatilità

In mezzo alla mancanza di un adeguato controllo regolamentare e tassi soggetti a  mercati aperti  con un gran numero di partecipanti al mercato globale, possono verificarsi alti livelli di volatilità,  svalutazione o inflazione nei tassi di cambio, sfidando l’economia del paese.

Onere del debito estero

Le aziende possono facilmente aumentare  il debito estero, ma sono soggette al rischio di rimborsi elevati se i tassi di cambio diventano sfavorevoli. Immagina che un’azienda indiana prenda un prestito in dollari USA a un tasso del 4%, rispetto a uno disponibile in India al 7%. Tuttavia, se il dollaro USA si apprezza nei confronti della rupia indiana, saranno necessarie più rupie per ottenere lo stesso numero di dollari, rendendo il  rimborso  costoso.

Effetti sulla bilancia commerciale e sulle esportazioni

Una rupia in aumento e non regolamentata rende le esportazioni indiane meno competitive sui mercati internazionali. Le economie orientate all’esportazione come l’India e la Cina preferiscono mantenere i tassi di cambio più bassi per mantenere il vantaggio del basso costo. Una volta che le regole sui tassi di cambio verranno meno, l’India rischia di perdere la sua competitività sul mercato internazionale.

Mancanza di fondamentali

La convertibilità completa del conto capitale ha funzionato bene in nazioni ben regolamentate che dispongono di una solida infrastruttura. Le sfide fondamentali dell’India – un’elevata dipendenza dalle esportazioni, una popolazione in crescita, la corruzione, le complessità socio-economiche e le sfide della burocrazia – possono portare a battute d’arresto economiche dopo la piena convertibilità della rupia.

L’India è pronta?

L’India dovrebbe diventare un’economia veramente globale nel prossimo futuro e avrà bisogno di una più piena integrazione nel sistema economico globale. Rendere la rupia completamente convertibile è un passo previsto in quella direzione.

La rapidità con cui l’India potrà farlo dipende dal rispetto di molte condizioni, tra cui bassi livelli di attività deteriorate (NPA), consolidamento fiscale, livelli ottimali di riserve forex, controllo  sull’inflazione, disavanzo delle partite correnti  (CAD) gestibile, solida infrastruttura per la regolamentazione finanziaria mercati e un monitoraggio efficiente delle organizzazioni finanziarie e delle imprese.

La linea di fondo

Nonostante i progressi economici compiuti dall’India su molti fronti, ci sono state sfide regolari sia a livello globale che locale, inclusa lacrisi finanziaria globale del 2008-2009, la mancanza di controllo dell’inflazione e l’aumento degli NPA, tutti fattori che hanno ritardato la piena convertibilità della rupia.11 Potrebbero essere necessari altri tre o cinque anni prima che l’India si prepari completamente alla piena convertibilità della rupia.