Tassi di cambio fissati: i pro ei contro

Nel giugno 2010, il governo cinese ha deciso di terminare un ancoraggio di 23 mesi della sua valuta al dollaro USA. L’annuncio, che ha fatto seguito a mesi di commenti e critiche da parte dei politici statunitensi, è stato lodato dai leader economici globali.

Il boom economico della Cina nell’ultimo decennio ha rimodellato il suo paese e il mondo. Questo ritmo di crescita ha richiesto un cambiamento nella politica monetaria al fine di gestire efficacemente alcuni aspetti dell’economia, in particolare il commercio di esportazione e l’inflazione dei prezzi al consumo. Ma nessuno dei tassi di crescita del paese  avrebbe potuto essere stabilito senza un tasso di cambio del dollaro USA fisso o ancorato.

Il pegging della valuta cinese è l’esempio recente più ovvio, ma non è l’unico che ha utilizzato questa strategia. Le economie grandi e piccole favoriscono questo tipo di cambio per diversi motivi, nonostante alcuni potenziali inconvenienti.

Vantaggi di un tasso fisso / ancorato

I paesi preferiscono un regime di cambio fisso ai fini dell’esportazione e del commercio. Controllando la propria valuta nazionale, un paese può, e il più delle volte lo farà, mantenere basso il tasso di cambio. Questo aiuta a sostenere la competitività dei suoi prodotti in quanto vengono venduti all’estero. Ad esempio, supponiamo un tasso di cambio euro (EUR) / dong vietnamita (VND). Dato che l’euro è molto più forte della valuta vietnamita, una maglietta può costare a un’azienda cinque volte di più per la produzione in un paese dell’Unione europea, rispetto al Vietnam.

Ma il vero vantaggio si vede nelle relazioni commerciali tra paesi con bassi costi di produzione (come Thailandia e Vietnam) ed economie con valute comparative più forti (Stati Uniti e Unione Europea). Quando i produttori cinesi e vietnamiti traducono i loro guadagni nei rispettivi paesi, c’è una quantità di profitto ancora maggiore che viene realizzata attraverso il tasso di cambio. Quindi, mantenere basso il tasso di cambio garantisce la competitività di un prodotto interno all’estero e la redditività in patria. (Per ulteriori informazioni, consulta ” Cambio di valuta: fluttuante rispetto a fisso “.)

Protezione valutaria

La dinamica del tasso di cambio fisso non solo si aggiunge alle prospettive di utili di un’azienda, ma supporta anche un aumento del tenore di vita e la crescita economica generale. Ma non è tutto. I governi che si sono schierati con l’idea di un tasso di cambio fisso, o ancorato, stanno cercando di proteggere le loro economie interne. È noto che le oscillazioni dei cambi influenzano negativamente un’economia e le sue prospettive di crescita. Inoltre, proteggendo la valuta domestica dalle oscillazioni volatili, i governi possono ridurre la probabilità di una crisi valutaria.

Dopo un breve paio d’anni con una valuta semi-fluttuante, la Cina ha deciso durante la crisi finanziaria globale del 2008 di tornare a un regime di cambio fisso. La decisione ha aiutato l’economia cinese a emergere due anni dopo relativamente indenne. Nel frattempo, altre economie industrializzate globali che non avevano una politica del genere si sono abbassate prima del rimbalzo.

Punti chiave

• Con agganciare la sua moneta, un paese può ottenere vantaggi commerciali comparativi, proteggendo i propri interessi economici.
• Un tasso fisso, o tasso di cambio fisso, può mantenere basso il tasso di cambio di un paese, aiutando con le esportazioni.
• Al contrario, i tassi fissi possono talvolta portare a una maggiore inflazione a lungo termine.
• Il mantenimento di un tasso di cambio ancorato richiede solitamente una grande quantità di riserve di capitale.

Contro di una tariffa fissa / pegged

Ci sono svantaggi nelle valute fisse, poiché c’è un prezzo che i governi pagano quando implementano la politica della valuta fissa nei loro paesi. Un elemento comune a tutti i regimi di cambio fisso o ancorato è la necessità di mantenere il tasso di cambio fisso. Ciò richiede grandi quantità di riserve, poiché il governo o la banca centrale del paese acquista o vende costantemente la valuta domestica.

La Cina è un esempio perfetto. Prima di abrogare il regime del tasso fisso nel 2010, le riserve di valuta estera cinese sono cresciute notevolmente ogni anno al fine di mantenere il tasso di ancoraggio del dollaro USA. Il ritmo di crescita delle riserve è stato così rapido che alla Cina ci sono voluti solo un paio d’anni per mettere in ombra le riserve di valuta estera del Giappone. A gennaio 2011, è stato annunciato che Pechino possedeva $ 2,8 trilioni di riserve, più del doppio di quelle del Giappone all’epoca.

Il problema con le enormi riserve di valuta è che l’enorme quantità di fondi o capitale che viene creato può creare effetti collaterali economici indesiderati, vale a dire un’inflazione più elevata. Più riserve di valuta ci sono, maggiore è l’ offerta monetaria, che fa aumentare i prezzi. L’aumento dei prezzi può causare il caos per i paesi che stanno cercando di mantenere le cose stabili.

Esempio relativo al baht thailandese

Questi tipi di elementi economici hanno causato il fallimento di molti regimi di cambio fisso. Sebbene queste economie siano in grado di difendersi da situazioni globali avverse, tendono ad essere esposte a livello nazionale. Molte volte, l’indecisione sull’adeguamento dell’ancoraggio per la valuta di un’economia può essere associata all’incapacità di difendere il tasso fisso sottostante. Il baht thailandese era una di queste valute.

Un tempo il baht era ancorato al dollaro USA. Una volta considerato un prezioso investimento in valuta, il baht thailandese è stato attaccato a seguito di eventi avversi del mercato dei capitali nel periodo 1996-1997. La valuta si è deprezzata e il baht è precipitato rapidamente, perché il governo non ha voluto e non è stato in grado di difendere l’ancoraggio del baht utilizzando riserve limitate.

Nel luglio 1997, il governo thailandese è stato costretto a fluttuare la valuta prima di accettare un piano di salvataggio del Fondo monetario internazionale. Anche così, tra il luglio del 1997 e l’ottobre 1997, il baht è sceso fino al 40%.