Una rassegna delle recessioni passate
Sapevi che ci sono state diverse recessioni negli Stati Uniti dalla Grande Depressione? Potrebbe essere una sorpresa, soprattutto quando vedi questi eventi coperti dai media come orrori di una volta.
Cos’è una recessione?
Storicamente una recessione è stata definita come due trimestri consecutividi calo del PIL, il valore combinato di tutti i beni e servizi prodotti negli Stati Uniti Differisce dal prodotto nazionale lordo (PNL) in quanto non include il valore dei beni e servizi prodotti da società statunitensi all’estero o beni e servizi ricevuti negli Stati Uniti come importazioni.2
Una definizione più moderna di recessione utilizzata dalComitato per gli appuntamentidel National Bureau of Economic Research (NBER), il gruppo incaricato di definire le date di inizio e fine di una recessione, è “un calo significativo dell’attività economica diffuso in tutta l’ economia, che dura più di pochi mesi. ”
Nel 2007, un economista del Federal Reserve Board (FRB), Jeremy J. Nalewaik, ha suggerito che una combinazione di PIL e reddito interno lordo (GDI) potrebbe essere più accurata nel definire una recessione. Quelle che seguono sono alcune delle più grandi recessioni nella storia degli Stati Uniti.
Recessioni storiche
Diamo uno sguardo ad alcune di queste recessioni in base ad alcune caratteristiche chiave.
- Durata : quanto è durata la recessione ufficiale?
- Declino del PIL : di quanto è diminuito il reddito nazionale?
- Picco di disoccupazione : quale percentuale della forza lavoro era senza lavoro?
- Ragioni e cause : quali circostanze storiche uniche hanno contribuito allo sviluppo di questa recessione?
L’NBER ha ufficialmente dichiarato la fine dell’espansione economica nel febbraio 2020, quando gli Stati Uniti sono caduti in una recessione a causa della pandemia di coronavirus.
La recessione di Roosevelt: (maggio 1937-giugno 1938)
- Durata: 13 mesi
- Calo del PIL: 10%
- Tasso di disoccupazione di punta: 20%
- Ragioni e cause: il mercato azionario crollò alla fine del 1937.7 Le aziende incolpavano il “New Deal”, una serie di progetti infrastrutturali finanziati dal governo attraverso la Works Projects Administration (WPA) e il Civilian Conservation Corps (CCC).8 Questi progetti hanno dato lavoro a più di 250.000 uomini. Il governo ha accusato uno “sciopero dei capitali” (mancanza di investimenti) da parte delle imprese, mentre i “New Dealers” hanno incolpato i tagli ai finanziamenti WPA.7 I primi quattro anni didetrazione dell’assicurazione sociale hanno ritirato dalla circolazione $ 2 miliardi in questo momento.
La recessione dell’Unione: (febbraio 1945-ottobre 1945)
- Durata: otto mesi
- Calo del PIL: 10,9%
- Tasso di disoccupazione di punta: 5,2%
- Ragioni e cause: la fine della seconda guerra mondiale, l’inizio della smobilitazione delle forze militari e la lenta transizione alla produzione civile hanno segnato questo periodo. La produzione bellica era praticamente cessata e i veterani stavano appena iniziando a rientrare nella forza lavoro. Era anche nota come “recessione sindacale”, poiché i sindacati stavano cominciando a riaffermarsi. I salari minimi erano in aumento e il credito era stretto.
La recessione del dopoguerra: (novembre 1948-ottobre 1949)
- Durata: 11 mesi
- Calo del PIL: 1,7%
- Tasso di disoccupazione di punta: 5,7%
- Ragioni e cause: poiché i veterani di ritorno sono rientrati nella forza lavoro in gran numero per competere per i lavori con i lavoratori civili esistenti che erano entrati nella forza lavoro durante la guerra, la disoccupazione ha cominciato a salire. La risposta del governo è stata minima in quantoall’epocaera molto più preoccupato per l’ inflazione che per la disoccupazione.
La recessione post-guerra di Corea: (luglio 1953-maggio 1954)
- Durata: 10 mesi
- Calo del PIL: 2,7%
- Picco di disoccupazione: 5,9%
- Ragioni e cause: dopo un periodo inflazionistico seguito alla guerra di Corea, più dollari sono stati destinati alla sicurezza nazionale. La Federal Reserve ha inasprito la politica monetaria per frenare l’inflazione nel 1952. Il drastico cambiamento dei tassi di interesse ha causato un aumento del pessimismo sull’economia e una diminuzione della domanda aggregata.
La recessione di Eisenhower: (agosto 1957-aprile 1958)
- Durata: otto mesi
- Calo del PIL: 3,7%
- Tasso di disoccupazione di punta: 7,4%
- Ragioni e cause: il governo ha inasprito la politica monetaria rispetto agli anni precedenti la recessione per frenare l’inflazione, ma i prezzi hanno continuato ad aumentare negli Stati Uniti fino al 1959. La forte recessione mondiale e il dollaro forte hanno contribuito a un disavanzo del commercio estero.
La recessione “Rolling Adjustment”: (aprile 1960-febbraio 1961)
- Durata: 10 mesi
- Calo del PIL: 1,6%
- Tasso di disoccupazione di punta: 6,9%
- Motivi e cause: questa recessione era nota anche come “aggiustamento continuo” per molte delle principali industrie statunitensi, compresa l’industria automobilistica. Gli americani iniziarono a passare all’acquisto di auto compatte e spesso di fabbricazione straniera e l’industria ridusse le scorte. Il prodotto nazionale lordo (PNL) e la domanda di prodotti sono diminuiti.
La recessione di Nixon: (dicembre 1969-novembre 1970)
- Durata: 11 mesi
- Calo del PIL: 0,6%
- Tasso di disoccupazione di punta: 5,9%
- Ragioni e cause: l’aumento dell’inflazione ha indotto il governo a impiegare una politica monetaria molto restrittiva. La struttura della spesa pubblica si è aggiunta alla contrazione dell’attività economica.
La recessione della crisi petrolifera: (novembre 1973-marzo 1975)
- Durata: 16 mesi
- Calo del PIL: 3%
- Tasso di disoccupazione di punta: 8,6%
- Ragioni e cause: questa lunga e profonda recessione è stata causata dal quadruplicare dei prezzi del petrolio e dall’elevata spesa pubblica per la guerra del Vietnam. Ciò ha portato alla stagflazione e all’elevata disoccupazione.32 La disoccupazione ha finalmente raggiunto il 9% nel maggio 1975, dopo la dichiarata fine della recessione.
La recessione della crisi energetica: (gennaio 1980-luglio 1980)
- Durata: sei mesi
- Calo del PIL: 2,2%
- Tasso di disoccupazione di punta: 7,8%
- Ragioni e cause: l’inflazione aveva raggiunto l’11,1% e la Federal Reserve ha aumentato i tassi di interesse e rallentato lacrescita dell’offerta di moneta, il che ha rallentato l’ economia e causato un aumento della disoccupazione. I prezzi e l’offerta dell’energia sono stati messi a rischio, provocando una crisi di fiducia e inflazione.
La recessione della crisi iraniana / energetica: (luglio 1981-novembre 1982)
- Durata: 16 mesi
- Calo del PIL: 2,9%
- Tasso di disoccupazione di punta: 10,8%
- Ragioni e cause: questa lunga e profonda recessione è stata causata dal cambio di regime in Iran. Il quarto produttore mondiale di petrolio all’epoca, il paese rovesciò il suo governo sostenuto dagli Stati Uniti.36 Il “Nuovo” Iran ha esportato petrolio a intervalli incoerenti ea volumi inferiori, costringendo i prezzi a salire. Il governo degli Stati Uniti ha applicato una politica monetaria più restrittiva per controllare l’inflazione dilagante, che era stata riportata dalle due precedenti crisi petrolifere ed energetiche.39 Il prime rate ha raggiunto il 20,5% nel 1981.
La recessione della guerra del Golfo: (luglio 1990-marzo 1991)
- Durata: otto mesi
- Calo del PIL: 1,5%
- Tasso di disoccupazione di punta: 6,8%
- Ragioni e cause: l’Iraq ha invaso il Kuwait. Ciò ha provocato un aumento del prezzo del petrolio nel 1990, che ha causato un calo delle vendite del commercio manifatturiero. Questo è stato combinato con l’impatto della produzione che si è spostata offshore quando sono entrate in vigore le disposizioni dell’Accordo di libero scambio nordamericano (NAFTA). Inoltre, l’ acquisizione a leva di United Airlines ha innescato un crollo del mercato azionario.
La recessione dell’11 settembre: (marzo 2001-novembre 2001)
- Durata: otto mesi
- Calo del PIL: 0,3%
- Tasso di disoccupazione di punta: 5,5%
- Ragioni e cause: il crollo della bolla delle dotcom, gli attacchi dell’11 settembre e una serie di scandali contabili presso le principali società statunitensi hanno contribuito a questa contrazione relativamente lieve dell’economia statunitense. Nei mesi successivi, il PIL è tornato ai livelli precedenti.
La grande recessione: (dicembre 2007-giugno 2009)
- Durata: diciotto mesi
- Calo del PIL: 4,3%
- Tasso di disoccupazione di punta: 10,0%
- Ragioni e cause: il crollo della bolla immobiliare degli anni 2000 e conseguenti pignoramenti record e una crisi finanziaria che ha gettato i mercati di tutto il mondo in tilt.45 I prezzi del petrolio hanno raggiunto livelli record entro la metà del 2008 e poi sono crollati, devastando l’industria petrolifera statunitense.
Recessione Covid-19 (febbraio 2020 – in corso)
- Durata: in corso
- Declino del PIL: l’indagine GDPNow della Fed di Atlanta vede la stima del consenso medio per il PIL del secondo trimestre a -53,8%.
- Tasso di disoccupazione di punta: 13,0% a maggio 2020
- Motivi e cause: le azioni intraprese dagli Stati Uniti e da altre nazioni in tutto il mondo, limitando i viaggi, chiudendo attività non essenziali e implementando politiche di allontanamento sociale universali, per frenare la diffusione del nuovo coronavirus del 2019, ufficialmente dichiarato pandemia nel marzo 2020 dall’Organizzazione mondiale della sanità, hanno avuto gravi conseguenze economiche. L’8 giugno 2020, il National Bureau of Economic Research ha dichiarato ufficialmente una recessione nell’economia degli Stati Uniti. Sebbene ci siano state molte speculazioni, finora non si sa quale sarà la forma di questa recessione e la durata della recessione del Covid-19 sarà evidente solo col senno di poi.
La linea di fondo
Allora cosa hanno in comune tutte queste recessioni così diverse? In molti casi, il singolo fattore più importante è un periodo di politica monetaria espansiva negli anni precedenti la recessione, a volte per aiutare a finanziare la spesa di guerra del governo o nel tentativo di rigonfiare l’economia dopo il precedente ciclo di recessione.
Una volta che le risultanti bolle del debito scoppiano o la fine di una guerra porta a tagli nell’espansione monetaria, diversi anni di investimenti eccessivamente estesi e basati sul debito tendono ad essere spazzati via in un processo di deflazione del debito in un periodo relativamente breve. Ciò aumenta la disoccupazione e riduce il PIL.
Al di là delle tendenze monetarie sottostanti, gli shock economici reali spesso aiutano a innescare il punto di svolta in recessione. In primo luogo, le oscillazioni del prezzo del petrolio sembrano essere precursori storici coerenti e frequenti delle recessioni statunitensi. Un aumento dei prezzi del petrolio ha preceduto o coinciso con 10 delle 12 recessioni successive alla seconda guerra mondiale. Ciò evidenzia che mentre l’integrazione globale delle economie che consente sforzi di cooperazione più efficaci tra i governi è aumentata nel tempo, l’integrazione stessa lega più strettamente le economie mondiali, rendendole più suscettibili ai problemi al di fuori dei loro confini.